CTS Eventim (CTS) hat die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 veröffentlicht, wobei die Umsätze im Großen und Ganzen mit den Konsensschätzungen übereinstimmten, während das bereinigte EBITDA (adj. EBITDA) einen soliden Beat von 6 % verzeichnete.

Die Umsätze stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 3,5 % auf 854 Millionen EUR, was auf Wachstum in den Bereichen Ticketing und Live-Entertainment zurückzuführen ist.

Dies wurde durch organische Geschäftsentwicklung unterstützt und profitierte von dem Zusatzbeitrag aus Akquisitionen.

Das adj. EBITDA wuchs überproportional um 13,8 % im Jahresvergleich, wobei die Marge um 1,5 Prozentpunkte auf 16,1 % (Konsens: 15,1 %) anstieg, wodurch der Rückgang in der ersten Jahreshälfte (-1,3 Prozentpunkte im Jahresvergleich) größtenteils ausgeglichen wurde, angesichts eines höheren Umsatzes und einer besseren Kostenkontrolle.

CTS hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert gelassen und erwartet ein moderates Umsatzwachstum im Jahresvergleich (9M: +6,0 % im Jahresvergleich) sowie ein adj. EBITDA-Wachstum (9M: +4,7 % im Jahresvergleich), was bei der aktuellen Leistungsstärke erreichbar erscheint, da das bevorstehende vierte Quartal typischerweise einen starken Gewinnbeitrag leistet.

Die Marktposition von CTS, die erfolgreiche internationale Expansion sowie Akquisitionen und die solide Umsatzsichtbarkeit bis 2026 positionieren das Unternehmen günstig.

Die aktuellen Bewertungen bleiben attraktiv; daher halten wir unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von 100,00 EUR aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cts-eventim-ag-co-kgaa

Gestern teilte Sebastian Lehmann, VP für Investor Relations der NORMA Group, neue Erkenntnisse bei einem mwb-Roundtable über die strategische Ausrichtung des Unternehmens, wobei der geplante Verkauf der Wassermanagement-Sparte im Fokus stand.

Der Verkauf, der auf einen Wert von 1 Mrd. USD geschätzt wird, konkretisiert den versteckten Wert, wobei die erwarteten Nettomittelzuflüsse von 620 bis 640 Mio. EUR ungefähr 20 EUR pro Aktie entsprechen.

Nach der Abspaltung wird NORMA zu einem fokussierten Pure-Play, der sich auf Mobilität & Neue Energien sowie industrielle Anwendungen konzentriert.

Das Unternehmen plant, die Erlöse zur Reduzierung der Verschuldung, zur Rückführung von Kapital an die Aktionäre und zur Verfolgung gezielter Übernahmen zu nutzen, was erhebliche finanzielle Spielräume schafft.

Operativ setzt NORMA strenge Vorgaben bei der Auftragsauswahl um, optimiert seine globale Präsenz und konzentriert sich auf margenstarke Lösungen, was eine nachhaltige langfristige Rentabilität unterstützt.

Das Roundtable unterstreicht unser Anlageurteil, und wir reaffirmieren unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 20,00 EUR.

Die Aufzeichnung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2025-11-20-14-00/NOEJ-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Der vorläufige FY24/25-Update von TKMS am 08.12.

sollte Investoren beruhigen.

Wir erwarten einen Umsatz von 2,15 Mrd. EUR, ein EBIT von 100 Mio. EUR, ein bereinigtes EBIT von etwa 117 Mio. EUR (5,4 %) und einen Free Cash Flow von 557 Mio. EUR.

Die EBIT-Differenz wird primär durch die Kosten der Abspaltung verursacht, die ab FY26 wegfallen.

Gespräche mit "German Naval Yards" bestätigen unsere anfänglichen Einschätzungen in unserer Initiation.

Die unausgelastete Werft befindet sich neben dem Standort von TKMS in Kiel und wird voraussichtlich nicht extern verkauft, was TKMS zum natürlichen Erwerber macht.

Ein Deal würde TKMS´s Kapazität erweitern, die Umwandlung des Auftragsbestands beschleunigen und das zu einem Preisabschlag (Mwb.

Schätzung).

Die Bewertung ist auf dem ersten Blick hoch, ist jedoch durch die Sichtbarkeit gerechtfertigt.

Ein potenzieller Katalysator sind drei Ausschreibungen (26 Mrd. EUR für F127, 8 Mrd. EUR für Indiens P75(I), 13 Mrd. EUR für Kanada), die bis zu 2 Mrd. EUR an Vorauszahlungen freisetzen könnten (Mwb.

Schätzung).

KAUFEN.

Kursziel 100,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Der CMD der Deutsche Rohstoff AG unterstrich die starke operative Dynamik, darunter erhebliche Effizienzsteigerungen im Powder River Basin, wo die Bohrkosten für Niobrara-Bohrlöcher um über 20 % gesunken sind und die IRR unter konservativen Annahmen ~30 % beträgt.

Eine wichtige strategische Entwicklung war der Erwerb von Flächen im Wert von 11 Mio. USD im Ölfeld Utica/Point Pleasant in Ohio, das das Unternehmen als potenzielles Tier-1-Vorkommen betrachtet, das selbst bei konservativen Rohstoffpreisen hohe IRRs erzielen kann, und das neben Wyoming und Colorado eine dritte Kernregion darstellt.

Das Management bekräftigte die Prognose für 2025 (170-190 Mio. EUR Umsatz, 115-135 Mio. EUR EBITDA) und geht davon aus, das Jahr am oberen Ende der Spanne abzuschließen, wobei die Bohrungen im Q4 für starke Volumina im Dezember und einen soliden Start ins GJ26 sorgen dürften.

In Verbindung mit einer disziplinierten Kapitalallokation, potenziellen Dividenden- und Aktienrückkaufentscheidungen sowie einem robusten Ausblick untermauern diese Entwicklungen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 62,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

SBO verzeichnete ein schwaches drittes Quartal, das von einer geringeren Bohr- und Completion-Aktivität, reduzierten Kundeninvestitionen und anhaltenden zollbedingten Unsicherheiten geprägt war, die insbesondere Precision Technology (PT) stark beeinträchtigten.

Die Sparte Energy Equipment (EE) zeigte hingegen Resilienz mit einer EBITDA-Marge von 18%, und verschobene Werkzeugverkäufe bieten Erholungspotenzial im vierten Quartal.

Das Management betonte ermutigende Signale, einschließlich zunehmender Anfragen und einer Verbesserung des PT Bestelleingangs, während das dritte Quartal den Abwärtszyklus im Öl- und Gassektor widerspiegelt.

Die Diversifikation gewinnt weiterhin an Dynamik in den Bereichen Flow Control, Geothermie und Additive Fertigung, was durch starke langfristige Fundamentalprognosen sowohl im Öl- und Gassektor als auch in den Märkten für Hochleistungsgüter unterstützt wird.

Während die Nachfrage kurzfristig gedämpft bleibt, schränken die finanzielle Flexibilität von SBO und frühe Kosteneinsparungen das Abwärtsrisiko ein und stellen sicher, dass das Unternehmen gut positioniert ist, sobald sich die Marktbedingungen normalisieren.

Wir reduzieren die Schätzungen, hauptsächlich für das Geschäftsjahr 2025, und halten die BUY-Empfehlung aufrecht.

Neues Kursziel: 38,50 EUR (alt: 40,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

TAKKT hat eine nicht zahlungswirksame Goodwill-Abwertung in Höhe von etwa 125 Millionen Euro angekündigt, bedingt durch das weiterhin schwache makroökonomische Umfeld und insbesondere durch den schwachen US-Markt.

Dabei wird jedoch ausdrücklich bestätigt, dass die Prognosen für den Umsatz, das EBITDA und den Cashflow für das Geschäftsjahr unverändert bleiben.

Wir bewerten diesen entscheidenden „großen Schnitt“ positiv: Anstatt inkrementeller Anpassungen, wie wir sie in der Vergangenheit gesehen haben, räumt dieser konservative Schritt die Gegebenheiten auf und minimiert zukünftige Abwertungsrisiken.

Die Eigenkapitalquote bleibt mit dem Zielbereich von 30-60% komfortabel (mwb Schätzung: ca. 50%).

In Bezug auf die Dividende war der Rückzug von der Bodenlinie von 0,60 Euro erwartbar (mwb Schätzung: 0,20 Euro), und die Aktie bietet weiterhin eine attraktive Rendite von etwa 5%.

Wir berücksichtigen die Abwertung in unserem berichteten EPS für das Geschäftsjahr 2025, lassen die operativen Schätzungen jedoch weitgehend unverändert.

Wir bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 7,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

RENK’s CMD 2025 bekräftigte eine solide langfristige Perspektive.

Die Umsatzprognose für 2030 von 2,8–3,2 Milliarden Euro (ohne M&A) erscheint erreichbar, jedoch preist der Markt bereits das obere Ende ein.

Unsere Schätzung von 3 Milliarden Euro reflektiert den strukturellen Wandel hin zu mehr Boxer-Panzern, wobei RENK nur 1/15 des Wertes von Kettenfahrzeugen erfasst, und hält uns vorsichtiger als den Konsens.

Wir erwarten nun auch, dass der Zyklus um 2030 seinen Höhepunkt erreicht, gefolgt von einem natürlichen Rückgang bis zur Beschleunigung des Nachmarktgeschäfts ab 2035.

MRO bleibt der langfristige Cash-Generator, der 3-4x der originalen OE-Umsätze generiert und dadurch den MRO-Anteil auf über 50% des Umsatzes steigert.

Die Margin-Zielsetzung von >20% ist angesichts von Skaleneffekten und operativen Verbesserungen realistisch.

Der Rückgang des Sektors aufgrund von Ukraine-Schlagzeilen ändert nichts an den Fundamentaldaten von RENK und könnte sogar die Lokalisierung in der Ukraine später fördern.

Mit der heutigen Kursreaktion hat sich die Bewertung in ein faires Territorium normalisiert.

Wir senken unser Kursziel auf 55,00 EUR (von 58,00 EUR), um einen Rückgang der Umsätze von 2030 bis 2035 vor der Steigerung im Nachmarkt zu reflektieren.

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-ag

Der Capital Market Day von Rational in Wittenheim stellte iVario eindeutig ins Rampenlicht und unterstrich dessen Rolle als nächster bedeutender Wachstumsmotor des Unternehmens, während das Werk auf eine jährliche Kapazität von 75.000 Einheiten zusteuert.

Mit einer Penetration von nur 8 % im relevanten Küchenmarkt von 1,6 Millionen und einem Marktanteil von 50 % verlassen sich rund 92 % der Küchen weiterhin auf traditionelle Geräte, was einen erheblichen Ablösungs-potential zeigt.

Die Präsentationen beim CMD verstärkten iVarios Wettbewerbsvorteil in Bezug auf zentrale Herausforderungen der Branche, von der Konsistenz der Lebensmittel und dem Mangel an Arbeitskräften bis hin zu steigenden Anforderungen an Hygiene und Energie, unterstützt durch Ergebnisse einer AXA-Studie.

In Kombination mit der Fähigkeit, mehrere Geräte zu ersetzen und eine starke Rendite zu liefern, etabliert sich iVario zunehmend als zweite strukturelle Wachstums Säule neben iCombi.

Wir bekräftigen unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 800,00 EUR, gestützt durch Rationals dauerhaften Wettbewerbsvorteil, die Skalierung der Kapazität und das vieljährige Ertragwachstumspotenzial.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Photon Energy erzielte im dritten Quartal 2025 einen Umsatz von 24,3 Mio. EUR (+6,2 % ggü.

VJ), wobei das starke Wachstum in den Bereichen Technologie und New Energy den starken Rückgang im Bereich Engineering und die schwächere Stromerzeugung aufgrund von TSO-verordneten Abschaltungen und regulatorischen Änderungen in Rumänien ausglichen.

Das EBITDA stieg auf 4,5 Mio. EUR (+18 % ggü.

VJ), was durch einen Einmaleffekt von 1,4 Mio. EUR begünstigt wurde, während die zugrunde liegende Performance aufgrund eines ungünstigen Mixes und einer Sonderabschreibung schwächer ausfiel.

Die bereinigte Eigenkapitalquote bleibt mit 25,6 % Covenant-konform.

Das vierte Quartal dürfte vom geplanten Verkauf des Domanowo-Projekts und den verzögerten polnischen Kapazitätszahlungen profitieren.

Das Management hält an der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 fest (Umsatz von 100–110 Mio. EUR, jetzt am unteren Ende erwartet, EBITDA von 9 Mio. EUR), was auf ein starkes viertes Quartal hindeutet.

Die langfristigen Chancen in neuen Technologien bleiben attraktiv, und wir bestätigen unsere Empfehlung „Spek.

KAUFEN” mit einem Kursziel von 1,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/photon-energy-nv

Auf einem mwb research Roundtable gaben CEO Moritz Schildt und Investment Analyst Marcus Wodausch Details zur geplanten Emission von bis zu 250.000 Vorzugsaktien bekannt.

Der Emissionspreis beträgt EUR 10,00 (EUR 9,50 für Frühzeichner bis 15.12.), was die Assets under Management auf rund EUR 12m erhöhen würde.

Die Vorzüge bieten eine angestrebte jährliche Dividende von EUR 1,00 (10% Rendite) mit vorrangiger und kumulativer Ausschüttung.

Die Emission erfolgt vollständig digital als eWpG-Wertpapier, ein späterer Handel auf einer DLT-Handelsplattform ist ab Q4 2026 geplant.

Das Kapital soll in ertragsstarke Krypto-Assets und DeFi-Protokolle mit 8-14% Rendite investiert werden, um die Dividende nachhaltig zu decken.

Strategisch positioniert sich coinIX damit als „Crypto Treasury“ nach dem Vorbild von Strategy (vormals MicroStrategy), was eine breitere Investorenbasis, Skaleneffekte und potenzielle NAV-Aufwertung ermöglichen dürfte.

Eine Aufzeichnung des Roundtables ist hier verfügbar: https://research-hub.de/videos Mit aktualisierten Daten kommen wir zu einem neuen Kursziel von EUR 2.40 (alt: EUR 3.00) und bekräftigen unsere Empfehlung KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist verfügbar unter: https://research-hub.de/companies/coinix-gmbh-co-kgaa

Rheinmetalls CMD 2025 untermauerte unsere Einschätzung.

Das Management hat die Messlatte höher gelegt, mit einer Umsatzambition von 50 Mrd. EUR bis 2030 (einschließlich ca. 1 Mrd. EUR p.a.

durch M&A), gestützt durch EBIT-Margen von über 20 % und einer Cash Conversion von über 50 %.

Dies verwandelt die Growth Story in einen skalierbaren Cash-Compounder.

Die Präsenz des Unternehmens in den Bereichen Land, Luft, Weltraum und neuerdings Marine, kombiniert mit erweiterten softwarebasierten Verteidigungsfähigkeiten, unterstützt ein Wachstum in allen Sektoren und strukturell höhere Sichtbarkeit im Vergleich zu Wettbewerbern, einschließlich dem ähnlich bewerteten Hensoldt.

Da die Unternehmensstory mit soliden Margen intakt bleibt, bleibt Rheinmetall neben TKMS unser Top-Pick im deutschen Verteidigungssektor.

Das Kursziel bleibt unverändert bei 2.400 EUR.

Kaufen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Rheinmetalls CMD hat sie als neuen Mitbewerber für Hensoldt präsentiert.

Abgesehen von den stärkeren finanziellen Kennzahlen, bei denen wir nun erwarten, dass RHM bis 2030 ein jährliches Wachstum von etwa 30 % und eine Marge von etwa 22 % erreicht, verglichen mit Hensoldts 14 % und 17 % (Schätzung mwb), ist der strategische Wandel von größerer Bedeutung.

Rheinmetall bewegt sich in den Bereichen Software, Sensoren und Raumfahrt und dringt direkt in Hensoldts Kerndomänen ein, mit einer digitalen Ambition von 10 Milliarden Euro.

Dies setzt Hensoldts langfristige Growth Story unter strukturellen Druck.

Angesichts des begrenzten Softwarebeitrags, der hohen Abhängigkeit von Hardware über 2030 hinaus und eines KGV von etwa 42 im Jahr 2026, das bereits über Rheinmetall liegt, erscheint die Bewertung überzogen.

Die positive Reaktion der Aktie nach dem CMD von RHM scheint fehlgeleitet zu sein.

Wir senken die langfristigen Umsatzprognosen, reduzieren unser Kursziel auf 65,00 EUR (zuvor 69,00 EUR) und behalten die Einstufung SELL bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Performance One (PO1) wird seinen Übergang zu einer schlankeren Investmentholding-Struktur weiter vorantreiben.

Die Aktionäre genehmigten im August auf der Hauptversammlung wichtige strategische Schritte, und weitere Maßnahmen, einschließlich der Abspaltung der Digital Services-Sparte sowie eines vorgeschlagenen Rebrandings zu POB AG, werden im Dezember zur Abstimmung gestellt.

Die Abspaltung des EUR 10 Millionen schweren Digital Services-Geschäfts zielt darauf ab, die operative Unabhängigkeit zu verbessern und die Einheit für einen möglichen Verkauf zu positionieren, was als entscheidender Werttreiber fungieren könnte.

Mit einer Prognose für das Geschäftsjahr 2025 von EUR 9,0-9,5 Millionen Umsatz und EUR 0,4-0,7 Millionen EBITDA erscheint die aktuelle Bewertung nicht überzogen.

Wir halten an unseren Schätzungen, dem Kursziel (EUR 4,70) und unserer Kaufempfehlung fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/performance-one-ag

KWS' Kapitalmarkttag in Einbeck diese Woche bot einen ansprechenden und vertieften Einblick in die operativen Stärken, strategischen Prioritäten und die Führungsrolle im Bereich Forschung und Entwicklung des Unternehmens.

Die Teilnehmer hatten die Möglichkeit, das Geschäft vor Ort durch eine Besichtigung der Zuckerrüben- und F&E-Abteilungen kennenzulernen, was die Zuchtkompetenz und die Innovationskultur im Bereich gentechnikfreier Produkte hervorhob.

Nach der Veräußerung seiner Maisgeschäftseinheiten in Nord- und Südamerika kann sich KWS nun voll und ganz auf das vielversprechende Gemüse-Segment konzentrieren und in den kommenden Jahren sein hochwertiges Saatgutportfolio nutzen, um der steigenden globalen Nachfrage gerecht zu werden.

Der CMD bestärkte unser Vertrauen in den Investmentcase von KWS und unterstrich dessen starke Marktposition, robuste F&E-Fähigkeiten und widerstandsfähiges Geschäftsmodell.

Daher bestätigen wir unsere „Kaufen“-Einschätzung mit einem Kursziel von 83,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

CHAPTERS präsentierte auf unserer jüngsten "mwb inspired"-Konferenz die anhaltende operative Dynamik und die rasante Portfolioerweiterung.

Die Gruppe ist seit Ende 2024 von 48 auf nunmehr rund 60 operative Gesellschaften gewachsen, während die pro forma Run-rates von 125 Mio. EUR/30 Mio. EBITDA auf rund 175 Mio. EUR/45 Mio. gestiegen sind.

Die Größen der Transaktionen haben zugenommen, wobei Ziele mit einem EBITDA von 2 bis 5 Mio. EUR nun häufiger sind, während die Akquisitionsmultiplikatoren weiterhin bei etwa 6,5× bleiben.

Trotz einer gegenwärtigen, sentiment-getriebenen Kompression der Marktmultiples von etwa 20% bei den Compounder-Peers bleibt unsere Sum-of-the-Parts-Bewertung unverändert und weist auf erhebliches Upside-Potenzial hin.

Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 48,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/chapters-group-ag

Der mittelfristige Ausblick für Drägerwerk (Dräger) verbessert sich, da einmalige Effekte nachlassen und die operative Sichtbarkeit zunimmt.

Das Geschäftsjahr 2025 wird durch das Fehlen von 30 Millionen Euro an Veräußergwins aus dem Geschäftsjahr 2024 sowie durch externe Belastungen, darunter etwa 22 Millionen Euro an Zöllen und Währungseffekten in ähnlichem Umfang, beeinträchtigt.

Die berichteten Margen dürften weitgehend stabil bleiben, obwohl sich das zugrunde liegende EBIT im Zeitraum nach den ersten neun Monaten 2025 um etwa 70 Millionen Euro verbessert hat.

Über das Geschäftsjahr 2025 hinaus unterstützen normalisierte Bedingungen, die Milderung von Risiken im Zusammenhang mit der FDA und das potenzielle Margenwachstum im medizinischen Bereich den Weg von Dräger zu seinem Ziel von 10 % EBIT-Marge bis 2030.

Angesichts des gestiegenen Vertrauens in die Geschäftsjahre 2026 und 2027 sowie der jüngsten Schwäche des Aktienkurses, stufen wir die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch, mit einem unveränderten Kursziel von 76,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Der Capital Market Day 2025 von SUSS MicroTec hat eine überzeugende mehrjährige Wertgeschichte geschärft, indem er einen klareren strategischen Fokus mit einem glaubwürdigen Weg zu den Ambitionen bis 2030 kombiniert hat.

Nachdem das Unternehmen seinen vorherigen Plan bereits ein Jahr früher übertroffen hat, tritt es aus einer Position der Stärke in den nächsten Zyklus ein, untermauert von führenden Marktanteilen, einem gestrafften Portfolio und einem skalierbareren Betriebsmodell.

Die bevorstehende Produktauffrischung in den Jahren 2026–27 stellt den nächsten Wendepunkt dar, unterstützt durch eine erweiterte Fertigungsflexibilität, einen umfassenderen Technologieweg und ein Dienstleistungsgeschäft, das sich zu einem signifikanten Margenmotor entwickeln soll.

Während 2026 ein Übergangsjahr sein wird, verbessert sich die Sichtbarkeit über dieses Jahr hinaus, da neue Plattformen an Fahrt gewinnen und Branchentrends, von KI-gestützter High-Tech-Verpackung bis hin zu steigenden Sauberkeitsstandards, an Fahrt aufnehmen.

Bei disziplinierten Investitionen, einem starken Cash-Generierungspotenzial und gezielten M&A-Aktivitäten, die weitere Optionen bieten, haben wir unser Kursziel von 48,00 EUR auf 56,00 EUR angehoben und bekräftigen das "BUY"-Rating, um die attraktive langfristige Aufstellung mit normalen Ausführungs- und Zyklusrisiken in Einklang zu bringen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Die NORMA Group ist ein globaler Anbieter im Bereich der Verbindungstechnologie sowie Fluid-Handling-Technologie.

Das Unternehmen liefert Klemmen, Verbinder und Flüssigkeitssysteme durch fortschrittliche Fertigungsprozesse.

Nach der Veräußerung seiner Wasserwirtschaftseinheit wird die Gruppe an 19 Standorten tätig sein.

Das verbleibende Portfolio bedient weltweit Kunden aus der Automobilindustrie und dem Industriesektor.

NORMA hebt sich durch qualitativ hochwertige, anwendungsspezifische Lösungen hervor.

Der Bereich Mobilität & Neue Energie (MNE) treibt Innovationen für Fahrzeuge voran, wobei der Fokus zunehmend auf leichten Kunststoffkomponenten liegt.

Die Industrieanwendungen (IA) bleiben der Hauptschwerpunkt und bieten langlebige, maßgeschneiderte Lösungen für Maschinenbau, Industrie und Energiespeichersysteme.

Strukturelle Trends wie Elektrifizierung, Emissionsregulierung und der Ausbau der Infrastruktur unterstützen das langfristige Wachstum.

Die Veräußerung der Wasserwirtschaftseinheit stärkt die Liquidität, unterstützt den Schuldenabbau, finanziert spezielle Ausschüttungen an die Aktionäre und schafft M&A-Möglichkeiten im Bereich IA.

Wir nehmen die Coverage mit einer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von 20,00 EUR auf, was ein Aufwärtspotenzial von 51 % impliziert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Das Strategie-Update von Multitude bestätigt das strukturelle Potenzial und untermauert unsere KAUFEN-Einschätzung.

Auf dem Capital Markets Day präsentierte das Unternehmen einen klaren mittelfristigen Ausblick, der ein Net-Profit-Wachstum von rund 20% p.a.

bis 2028 vorsieht.

Zentrale Elemente sind der Übergang zu gebührenbasierten Erträgen, höhere Skalierbarkeit und ein dreisäuliges Wachstumsmodell aus organischer Expansion, Partnerschaften und M&A.

Gleichzeitig sollen Automatisierung und KI die operative Effizienz deutlich steigern.

Das Management verfügt über einen überzeugenden Track Record, weshalb wir uns weitestgehend an der neuen Guidance orientieren.

Angesichts höherer Gewinnerwartungen erhöhen wir das Kursziel auf EUR 14,40 (zuvor: EUR 13,20) und bestätigen KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/multitude-ag

Siemens Energy (SE) hat im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 eine beeindruckende Ergebnisse vorgelegt und alle Ziele des Geschäftsjahres 2025 erreicht oder übertroffen.

Die Umsätze stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 9,7% auf 10,43 Milliarden Euro im vierten Quartal, was die Konsensschätzungen um 2% übertraf.

Der Auftragseingang belief sich auf 14,21 Milliarden Euro (-2,5% im Vergleich zum Vorjahr; Book-to-Bill-Verhältnis von hochgradigen 1,36x), was die Markterwartungen um beeindruckende 13% übertraf und den Auftragsbestand auf 138 Milliarden Euro ansteigen ließ.

Der Gewinn vor Sonderposten (ex-SI) lag bei 471 Millionen Euro (im Vergleich zu einem Verlust von 83 Millionen Euro im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2024), wobei eine Margenverbesserung über alle Segmente hinweg aufgrund höherer Volumina und eines besseren Auftragsmixes zu beobachten war.

Das Management zeigt sich optimistisch über den gesunden Geschäftstrend.

Für das Geschäftsjahr 2026 strebt SE ein Umsatzwachstum von 11%-13% im Vergleich zum Vorjahr, eine Gewinnmarge ex-SI von 9%-11% sowie ein entsprechendes jährliches Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich und eine Marge von 14%-16% bis zum Geschäftsjahr 2028 an.

Wir erhöhen unsere Schätzungen und erhöhen unser Kursziel auf 75,00 Euro (zuvor: 65,00 Euro) angesichts der signifikanten Margenverbesserungen, die wir erwarten; dennoch bekräftigen wir unser SELL-Rating aufgrund der hohen Bewertung der Aktie.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

FCR Immobilien lieferte eine solide Leistung im 9M 2025 und bewies erneut die Widerstandsfähigkeit seines auf Einzelhandel fokussierten Geschäftsmodells.

Während die Mieteinnahmen aufgrund von Portfolioeffekten nachließen, stieg der FFO auf 5,6 Mio. EUR, begünstigt durch strikte Kostendisziplin und deutlich niedrigere Finanzierungskosten.

Der Nettogewinn erhöhte sich leicht, und die Bilanz verbesserte sich mit einer Eigenkapitalquote von 34,1 % sowie einem bemerkenswerten Anstieg des NAV auf 162,8 Mio. EUR (ca. 16,50 EUR pro Aktie).

Die operativen Kennzahlen blieben stark, mit einer Belegungsquote von 94,2 % und einer WAULT von 5,9 Jahren, was stabile Cashflows unterstreicht.

Mit einer stabilen Dividende und einem sich verbessernden finanziellen Profil ist FCR gut positioniert, um unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2025 zu erfüllen.

Die Aktien werden weiterhin zu einem attraktiven Abschlag auf den NAV gehandelt, weshalb wir unser „BUY“ beibehalten und das Kursziel unverändert bei 22,00 EUR setzen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

Die Pyramid AG hat im dritten Quartal eine solide Umsatzentwicklung gezeigt, mit den Umsätzen der ersten neun Monate, die EUR 57,7 Millionen erreichten.

Dieses Wachstum wurde durch die anhaltende Stärke der AKHET-Server und der POLYTOUCH-Kiosklösungen unterstützt.

Die Rentabilität blieb jedoch aufgrund einer schwachen Auslastung in China sowie fortlaufenden Verlusten in den USA und Korea zurückhaltend, was zu einem EBITDA von EUR 0,1 Millionen im dritten Quartal führte.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 mit einem Umsatz von EUR 75 Millionen und einem EBITDA von EUR 3,0 bis 3,5 Millionen bekräftigt, wenngleich sich die Margen-erholung langsam vollzieht.

Die Bilanz bleibt angespannt, mit einer Nettoverschuldung von EUR 12,4 Millionen und einer Verschuldungsquote von rund 3,6x basierend auf den EBITDA-Prognosen für das Geschäftsjahr 2025.

Gleichwohl wird der mehrjährige Ausblick durch den über EUR 100 Millionen umfassenden Vertrag für KI-Server unterstützt, der eine starke Sichtbarkeit bietet und das mittel- bis langfristige Wachstum des Unternehmens untermauert.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von EUR 1,50.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Die Platform Group (TPG) hat ihre Vision 2030 vorgestellt, die ehrgeizige Ziele in Bezug auf Umfang, Profitabilität und Portfolioerweiterung definiert.

Das Unternehmen strebt bis 2030 eine Bruttowarenumsatz (GMV) von ≥4,5 Mrd. EUR und einen Umsatz von ≥3 Mrd. EUR an - gestützt auf eine solide Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (Umsatz >1,0 Mrd. EUR, GMV ≥1,7 Mrd. EUR).

Die implizite Umsatzwachstumsrate von etwa 30% erscheint anspruchsvoll, jedoch durchführbar, insbesondere bei unterstützenden M&A-Transaktionen in größeren Größenordnungen im Vergleich zu historischen Transaktionen.

Allerdings modellieren wir kein anorganisches Wachstum aufgrund von Unsicherheiten und Ausführungsrisiken.

Wichtige strategische Hebel umfassen die Erweiterung der Partnerbasis auf über 40.000, vertikales Wachstum in über 50 Sektoren, den Eintritt in neue Märkte (z.B.

den USA) sowie einen stärkeren Fokus auf B2B.

Die Margenambitionen von über 10% EBITDA könnten durch KI-gestützte Effizienzgewinne, Portfolio-Strukturierung und Skalenvorteile unterstützt werden.

Da die meisten dieser Ziele in unseren aktuellen Modellannahmen bereits reflektiert sind, bestätigen wir unser „Kaufen“-Rating und das Kursziel von 19,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-ag

Die Zahlen von Bechtle für das dritte Quartal 2025 waren insgesamt angemessen.

Der Umsatz legte im Vergleich zum Vorjahr um 5% auf 1,59 Milliarden Euro zu (2% über Konsens und unserer Schätzung), während das Geschäftsvolumen um 8% auf 2,05 Milliarden Euro anstieg.

Beide Kennzahlen wurden durch eine starke internationale Geschäftsentwicklung unterstützt, die die schwächere Entwicklung in Deutschland, bedingt durch zurückhaltende Ausgaben der KMU, mehr als wettmachte.

Das dritte Quartal markierte zudem eine Wende im Bereich der Rentabilität, mit einem EBT, das um moderate 2% im Jahresvergleich auf 80,5 Millionen Euro anstieg (was mit unseren Schätzungen von 80 Millionen Euro übereinstimmt), unterstützt durch eine robuste Leistung, insbesondere im letzten Teil des Quartals.

Das Management erwartet ein solides Ergebnis für das vierte Quartal und hat daher die Prognose für das Gesamtjahr 2025 bestätigt.

Es rechnet mit einem Geschäftsvolumen von -0% bis +5% im Jahresvergleich, einem Umsatzwachstum von -3% bis +3% im Jahresvergleich und einer EBT-Entwicklung von -5% bis +5% im Jahresvergleich, was erreicht werden kann, da das vierte Quartal historisch bis zu 40% des jährlichen EBT generiert hat.

Trotz der unklaren kurzfristigen Aussichten sind die langfristigen Wachstumsperspektiven positiv.

Daher bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem leicht erhöhten Kursziel von 48,00 Euro (zuvor: 47,00 Euro).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

LM PAY ist auf die Bereitstellung von Verbraucherkrediten spezialisiert, die zur Vorfinanzierung medizinischer und zahnärztlicher Behandlungen, einschließlich Krankenhauskosten, dienen.

Diese Kredite decken ein breites Spektrum medizinischer Eingriffe ab.

Darüber hinaus umfasst das Geschäftsmodell des Unternehmens auch die Finanzierung von tierärztlichen Leistungen.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 27. November 2025 um 10:00 Uhr einen Online-Earnings Call mit Jakub Czarzasty, CEO der LM PAY.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-11-27-10-00/Y00-GR zur Verfügung gestellt.

Nagarro berichtete ein starkes drittes Quartal mit deutlichen Verbesserungen bei Umsatz- und Ergebniswachstum.

Der Umsatz stieg berichtet um 4,8% ggü Vorjahr, und um 9,4% in konstanten Wechselkursen, unterstützt durch starken Schwung in den Bereichen Consulting sowie Automobil- und Fertigungsindustrie.

Das organische Wachstum und die sequenziellen Trends haben sich ebenfalls verbessert.

Normalisierte Kostendynamiken führten zu einer Expansion der Bruttomarge um 160 Basispunkte und einer adj. EBITDA-Marge von 17,3%, die deutlich über der Zielspanne für das Gesamtjahr (13,5-14,5%) liegt.

Nach dem starken Q3, und mit der Aussicht auf typische Saisonalität in Q4, bestätigte das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2025.

Obwohl die Visibilität im Sektor eingeschränkt bleibt, haben sich die operativen Trends für Nagarro verbessert.

Eine solide Cash-Generierung und ein resilienter Geschäfts-Mix unterstützen eine optimistische Prognose.

Wir haben unsere Ergebnisschätzungen leicht nach oben angepasst und das Kursziel folglich auf 92,00 EUR angehoben (alt: 90,00 EUR).

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

ProSiebenSat.1 (PSM) hat im dritten Quartal 2025 schwache Zahlen veröffentlicht.

Wie von den Märkten erwartet, sanken die Umsätze um 7 % im Jahresvergleich (-2 % organisch) auf 820 Mio. EUR, was auf die anhaltende Schwäche im DACH-Werbemarkt vor dem Hintergrund der aktuellen makroökonomischen Unsicherheiten zurückzuführen ist.

Zusätzlich wurde das Ergebnis durch den Wegfall der Beiträge von Verivox nach dessen De-Konsolidierung im ersten Quartal weiter belastet.

Infolgedessen fiel das bereinigte EBITDA um 27 % im Jahresvergleich auf 76 Mio. EUR im dritten Quartal, was 10 % unter den Markterwartungen lag.

Für das Geschäftsjahr 2025 hat das Management die Umsatzprognose von 3,65 Mrd. EUR bis 3,80 Mrd. EUR aufrecht erhalten; jedoch wurde die Erwartung für das bereinigte EBITDA auf 420 Mio. EUR bis 450 Mio. EUR eingegrenzt (von ursprünglich 420 Mio. EUR bis 470 Mio. EUR), da das hochmargige TV-Werbegeschäft weiterhin unter Druck steht.

Wir senken unsere Schätzung für das bereinigte EBITDA 2025, während wir die Prognosen für die folgenden Jahre beibehalten.

Unser Kursziel bleibt bei 6,60 EUR; wir upgrade jedoch die Einstufung von HALTEN auf KAUFEN, nach dem jüngsten Rückgang des Aktienkurses.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Dermapharm (DMP) hat die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 vorgelegt, die gemischt ausfielen.

Die Umsätze sanken im Jahresvergleich um 5 % auf 294,9 Mio. EUR, was durch die Portfoliooptimierung im Parallelimport und die fortgesetzte Reorganisation der Arkopharma-Geschäfte beeinflusst wurde.

Das bereinigte EBITDA (adj. EBITDA) verbesserte sich jedoch um 1 % im Jahresvergleich auf 88,0 Mio. EUR (Marge: +1,8 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 29,8 %), was allein auf das organische Wachstum im Bereich der Markenpharmazeutika zurückzuführen ist.

Dieses Wachstum überkompensierte den durch die Reorganisation bei Arkopharma bedingten Rückgang sowie Währungsdruck.

DMP hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert gelassen und erwartet Umsätze zwischen 1,16 und 1,20 Mrd. EUR sowie ein adj. EBITDA zwischen 322 und 332 Mio. EUR.

Dies erfordert für das vierte Quartal einen Anstieg der Umsätze und des adj. EBITDA um 7 % bzw.

21 % im Vergleich zum Vorjahresquartal (am unteren Ende flach und +14 %).

Während das Umsatzziel erreichbar erscheint, wirkt das adj. EBITDA-Ziel ambitioniert und erfordert ein solides Profitabilitätswachstum im vierten Quartal.

Dennoch ergreift das Unternehmen die richtigen Maßnahmen, um sein mittelfristiges Wachstumspotenzial zu verbessern.

Daher senken wir unser Kursziel leicht auf 43,00 EUR (zuvor: 45,00 EUR), betonen jedoch die BUY-Einstufung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/dermapharm-holding-se

Deutsche Rohstoff lieferte ein solides drittes Quartal mit einer leicht über den vorläufigen Zahlen liegenden Produktion (13,7k BOEPD) und einem stärkeren Ölmix, was zu einem Umsatz von 47,8 Mio. EUR (-20 % im yoy, +11 % im qoq) und einem EBITDA von 31,2 Mio. EUR führte, die beide leicht über den Erwartungen lagen, mit einer verbesserten Marge.

Trotz weniger neuer Bohrungen und geringerer Investitionen im Jahr 2025 stieg die Produktion im Jahresvergleich dank starker Chinook-Bohrlöcher und eines langsameren Rückgangs im bisherigen Portfolio.

Das Unternehmen erzielte einen positiven freien Cashflow von 2,0 Mio. EUR und stärkte seine Liquidität durch die Ausgabe einer 6 %-Anleihe im Wert von 50 Mio. EUR mit Fälligkeit im Jahr 2030.

Da im vierten Quartal weitere Bohrlöcher in Betrieb genommen werden, erwartet Deutsche Rohstoff, das obere Ende seiner Prognose für das Geschäftsjahr 2025 (Umsatz 170–190 Mio. EUR; EBITDA 115–135 Mio. EUR) zu erreichen.

Die Schätzungen wurden nur geringfügig angepasst, aber aufgrund des Kursrückgangs bei Almonty wird das Kursziel von 68,50 EUR auf 62,00 EUR gesenkt und die Kaufempfehlung bestätigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

MS Industrie hat im dritten Quartal solide Ergebnisse geliefert und dabei deutliche operationale Fortschritte und Resilienz inmitten seiner Expansionsphase demonstriert.

Die Q3-Ergebnisse lagen leicht über dem Vorjahr, gestützt durch höhere Umsätze und eine verbesserte Rentabilität, was auf eine stärkere Effizienz und eine fortgesetzte Erholung der Kerngeschäfte hindeutet.

Die Bilanz bleibt gesund, mit einer stabilen Eigenkapitalquote und ausreichender Flexibilität, um zukünftiges Wachstum zu finanzieren.

Strategische Initiativen verlaufen gut – insbesondere der erfolgreiche Start des neuen Standorts in den USA, der bereits ermutigende frühe Erfolge zeigt.

Der Verteidigungsbereich gewinnt an Dynamik, mit nunmehr erstmaligen direkten Verkäufen an einen bedeutenden Militärakteur sowie steigendem indirekten Bedarf.

Das Management bestätigt die Umsatzprognose für das Gesamtjahr.

Wir nehmen eine geringfügige Anpassung unserer Umsatzschätzungen vor und senken die Gewinnprognosen für das Geschäftsjahr 2025 aufgrund höher als erwarteter Anfangskosten aus der strategischen Expansion.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 2,40 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Friedrich Vorwerk (FVG) hat im dritten Quartal Ergebnisse vorgelegt, die mit den vorläufigen Zahlen übereinstimmen und einen Rekordumsatz sowie ein Rekord-EBITDA ausweisen.

Das Quartal wurde durch starke betriebliche Leistungen, anhaltendes Personalwachstum und einen qualitativ hochwertigen Auftragsbestand geprägt, was die robuste Nachfrage in den Bereichen Gas, Energie und Wasserstoff-Infrastrukturprojekte widerspiegelt.

Das Management bestätigte die angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und betonte damit das Vertrauen in das Umsatzwachstum und die Margenausweitung für das gesamte Jahr.

Trotz dieses positiven Trends hat die Aktie die operative Leistung übertroffen und bleibt hoch bewertet, wobei erhöhte Erwartungen nur begrenzten Spielraum für Fehler lassen.

Selbst kleine Rückschläge könnten sich erheblich auf den Aktienkurs auswirken, insbesondere wenn die hohen Markterwartungen in Bezug auf Wachstum und Margen nicht vollständig erfüllt werden.

Vor diesem Hintergrund halten wir an unserer zurückhaltenden Einschätzung fest und bekräftigen unser SELL-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 60,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Amadeus Fire hat seine Schlagzahl im Bereich EdTech durch den Erwerb einer 70%igen Beteiligung an eduBITES verstärkt, die zweite digitale Lernakquisition in kurzer Folge.

Der in Berlin ansässige SaaS-Anbieter bringt KI-gestützte Wissensmanagement- und kollaborative Lernwerkzeuge mit, was der Gruppe eine skalierbare Plattform mit wiederkehrenden Einnahmen hinzufügt und ihr wachsendes digitales Schulungsökosystem erweitert.

Obwohl die aktuelle Umsatzbasis von eduBITES klein ist, ist die strategische Passform überzeugend: Die Übernahme vertieft Amadeus’ technologischen Fähigkeiten, erhöht das Cross-Selling-Potenzial über sein Schulungsnetzwerk und unterstützt den Übergang zu margenstärkeren, weniger zyklischen digitalen Dienstleistungen.

Mit eduBITES und Masterplan nun im Portfolio wird die Disziplin bei der Integration entscheidend.

Eine erfolgreiche Umsetzung könnte die langfristige Wettbewerbsposition des Unternehmens erheblich stärken und das Potenzial für eine Bewertungssteigerung unterstützen.

KAUFEN, Kursziel EUR 90,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Cancom hat seine Ergebnisse für das dritte Quartal vorgestellt, die weiterhin von einer schwachen Kundenstimmung beeinflusst werden, obwohl ein sequentieller Anstieg festgestellt wurde.

Der Umsatz stieg leicht um 0,3 % im Jahresvergleich (+7,8 % im Quartalsvergleich) auf 423,9 Millionen EUR, wobei die Verkäufe in beiden Betriebsregionen stagnieren und die Kundeninvestitionen, insbesondere in IT-Hardware, verzögert wurden.

Das EBITDA, das eine Umstrukturierungsgebühr von 2,6 Millionen EUR beinhaltete, fiel im Jahresvergleich um 12,6 % auf 27,1 Millionen EUR, wobei die Marge um 0,9 Prozentpunkte im Jahresvergleich (+2,4 Prozentpunkte im Quartalsvergleich) auf 6,4 % schrumpfte.

Die Unternehmensführung hielt ihre Prognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert und erwartet Einnahmen von 1.650 Millionen bis 1.750 Millionen EUR sowie ein EBITDA von 100 Millionen bis 110 Millionen EUR.

Am unteren Ende erfordert dies einen Umsatz im vierten Quartal von ca. 422 Millionen EUR (-13 % im Jahresvergleich) und ein EBITDA von ca. 36 Millionen EUR (+36 % im Jahresvergleich).

Während das Umsatzziel erreichbar erscheint, halten wir das Ziel für die Rentabilität für ambitioniert, auch wenn das Management erwartet, dass das vierte Quartal eine saisonal stärkere Periode für das Unternehmen sein wird.

Mit feinen Anpassungen an unseren Annahmen beibehalten wir unser HALTEN-Rating, jedoch mit einem leicht erhöhten Kursziel von 24,30 EUR (zuvor 23,50 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Die Q3-Performance von Delivery Hero entsprach insgesamt den Erwartungen, wobei der Umsatz leicht höher ausfiel und das zugrunde liegende Wachstum stabil geblieben ist.

Der GMV stieg im Jahresvergleich um +7% auf vergleichbarer Basis, und erste Daten für das Q4 zeigen bereits eine deutliche Beschleunigung, da Südkorea im Oktober wieder ein Wachstum verzeichnete.

Der Umsatz erhöhte sich im Jahresvergleich um +22% auf vergleichbarer Basis, unterstützt durch eine starke Expansion im eigenen Lieferservice, AdTech und Abonnements.

Die Brutto-Marge verbesserte sich um +40 Basispunkte, zudem sank die SG&A-Quote.

Regional zeigten Europa, MENA und die Americas ein solides Momentum, während Asien auf eine Erholung im Q4 positioniert ist.

Die Prognose wurde vollständig bestätigt.

Bei unveränderten Schätzungen halten wir an unserer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von 43,00 EUR fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

Bayer hat im dritten Quartal eine gemischte Leistung gezeigt, bei der eine starke Margenrückkehr im Bereich Agrarwissenschaften durch die anhaltenden Auswirkungen von Rechtsstreitigkeiten überschattet wurde.

Der Umsatz lag knapp unter den Erwartungen, jedoch überraschte das bereinigte EBITDA aufgrund der deutlichen Wende im Agrarbereich positiv, während der Kerngewinn pro Aktie stark anstieg.

Dennoch drückten höhere als erwartete Rechtskosten das Unternehmen in einen tiefergehenden Nettoverlust und belasteten den Cashflow, was die Anlegerstimmung dämpfte.

Die Segmenttrends zeigen einen stabilen Fortschritt im Bereich Pharma und VerbraucherGesundheit sowie eine solide Verbesserung im Agrarbereich, während Preisdruck und regionale Schwächen weiterhin bestehen.

Mit einer bestätigten Prognose, jedoch steigenden Rückstellungen für Rechtsstreitigkeiten und nach wie vor hohem Schuldenniveau erscheinen kurzfristige Aufwärtspotenziale begrenzt.

Daher behalten wir unsere HOLD-Empfehlung bei und setzen das Kursziel auf 27,00 EUR, wobei wir die sich verbessernden Fundamentaldaten, jedoch auch die anhaltenden rechtlichen und bilanziellen Herausforderungen anerkennen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Viscom hat im dritten Quartal schwächere Ergebnisse als erwartet erzielt, mit einem Rückgang der Auftragseingänge, Umsatzrückständen aufgrund von Projektverschiebungen und einem vorübergehenden EBIT-Rückschlag.

Allerdings scheint das Versäumnis größtenteils zeitlich bedingt und nicht strukturell zu sein.

Wenn wir einen breiteren Blick werfen, hat sich das EBIT für die ersten neun Monate erheblich auf EUR -1,8 Millionen verbessert (9M’24: -5,9 Millionen), was den bedeutsamen operativen Fortschritt in diesem Jahr verdeutlicht.

Europa bleibt weiterhin der Hauptbelastungsfaktor, da die Investitionen in die Automobil-Elektronik stagnieren, während in den Amerikas eine stetige Aktivität zu verzeichnen ist, trotz tarifbedingter Verzögerungen.

In Asien glänzt weiterhin die starke Nachfrage aus China, während eine Erholung in Indien auf ein gesundes viertes Quartal hindeutet.

Wichtig ist, dass das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bekräftigt hat, obwohl die notwendige Rücklast im vierten Quartal signifikant ist.

In Anbetracht dieses Ausführungsrisikos senken wir die Schätzungen in Richtung des unteren Endes der Spanne und reduzieren unser Kursziel von EUR 6,50 auf EUR 6,00.

Strategisch ändert sich durch die Unruhe im Quartal jedoch nichts an dem insgesamt positiven Bild.

Daher beibehalten wir unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

secunet hat im dritten Quartal mit einem Umsatzanstieg von lediglich 2,4% im Jahresvergleich zugelegt, was auf Saisonalität und Verzögerungen beim Bundeshaushalt zurückzuführen ist.

Dies führte zu einer zeitweiligen Verschiebung der Einnahmen durch den öffentlichen Sektor.

Das starke Wachstum im Business Sector (+48% im Jahresvergleich) konnte den Rückgang im Public Sector (-1,5% im Jahresvergleich) jedoch ausgleichen.

Zugleich zeigte sich die Profitabilität stark verbessert: Das EBIT stieg um 9% im Jahresvergleich bei einer Marge von 15,6%, und der Auftragseingang nahm um 22% im Jahresvergleich zu, was den Auftragsbestand um 22% im Quartalsvergleich erhöhte und auf ein starkes 4. Quartal hindeutet.

Das Management bestätigte die Ziele für das Geschäftsjahr 2025 und erwartet, dass die Margen im oberen Bereich der Prognose bleiben.

Angesichts der erreichbaren Anforderungen im vierten Quartal und der intakten mittelfristigen Perspektiven wiederholen wir die Empfehlung HOLD und setzen ein Kursziel von 190 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag heruntergeladen werden.

Multitude hat im dritten Quartal 2025 solide Ergebnisse geliefert und die Effektivität seiner derzeitigen Positionierung bestätigt.

Der Nettobetriebsgewinn von 52,3 Millionen Euro blieb hinter den Erwartungen zurück, jedoch übertraf der Nettogewinn mit 6,1 Millionen Euro die Prognosen, unterstützt durch deutlich niedrigere Wertberichtigungen und eine stärkere Underwriting-Performance.

Die Gebühreneinnahmen stiegen auf 7,9 Millionen Euro, was die Verlagerung hin zu einer ertragsstärkeren und risikoärmeren Umsatzmischung verstärkt.

Die Segmententwicklungen waren gemischt, wobei das kleine und mittelständische Gewerbe (KMU) sowie das Wholesale Banking bemerkenswerte Verbesserungen zeigten.

Für das vierte Quartal wird eine solide Entwicklung erwartet, wobei die Ertragsqualität hoch bleibt.

Wir passen unsere Schätzungen leicht an und erhöhen unser Kursziel auf 13,20 Euro.

Die verbesserte Rentabilität erhöht die Sichtbarkeit, auch wenn das Umsatzwachstum moderat bleibt.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/multitude-ag

Formycon meldete für die ersten neun Monate einen Umsatz von 19,5 Mio. EUR, wobei das dritte Quartal mit 10,5 Mio. EUR nach einem schwächeren ersten Halbjahr 2025 beitrug.

Die Profitabilität verbesserte sich, das EBITDA im dritten Quartal lag bei -3,5 Mio. EUR liegt und somit ggü H1 verbessert (H1: -17,9 Mio. EUR).

Der Nettoverlust in den ersten neun Monaten bleibt mit -60,4 Mio. EUR stark von nicht operativen Effekten geprägt, die bereits im ersten Halbjahr verbucht wurden.

Die Umsätze von FYB202 entwickeln sich allmählich positiv, unterstützt durch den europäischen Rollout.

FYB201 bleibt moderat, bis Sandoz die US-Kommerzialisierung Anfang 2026 wiederaufnimmt.

Die Prognose für das Geschäftsjahr wurde bekräftigt und zugleich auf ein hohes Gewicht des vierten Quartals verwiesen, das von einer Beschleunigung von FYB202 und den anfänglichen Einnahmen aus der Partnerschaft mit FYB206 getrieben werden soll.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 48,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Infineons Q4 bestätigte das lang erwartete Tief, mit einem klaren sequenziellen Anstieg der Umsätze, stabilen Margen und Anzeichen einer Normalisierung in den meisten Geschäftsbereichen, da sich die Bestände stabilisieren und der Auftragsbestand wieder aufgebaut wird.

Die Endmärkte erholen sich allmählich, angeführt von der Automobil- und Energietechnologie, während PSS weiterhin der strukturelle Wachstumsmotor ist, getragen von der steigenden Nachfrage nach Energie für KI-Anwendungen.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 fiel jedoch hinter die Konsensschätzungen zurück und äußerte einen vorsichtigeren Ausblick, der nur ein moderates Umsatzwachstum und eine Marge im ''high-teens'' signalisiert, während Wechselkursveränderungen, Preisdruck und Leerkosten den Einsparungen aus der Effizienzsteigerung entgegenwirken.

Erwähnenswert ist, dass das aktualisierte Umsatzziel für das Geschäftsjahr 2026 im KI-Bereich auf 1,5 Milliarden Euro (statt 1 Milliarde Euro) nun etwa 3,5% des zusätzlichen Wachstums ausmacht, während das Kerngeschäft im Vergleich zum Geschäftsjahr 2025 nur geringfügig zulegen könnte.

Obwohl die allgemeine Richtung positiv bleibt, begrenzen anhaltende makroökonomische Gegenwinde und ein langsamer als erwarteter Schwung die kurzfristigen Aufwärtsperspektiven.

Wir bestätigen unsere HALTEN Empfehlung und senken unser Kursziel von EUR 37,00 auf EUR 35,50 .

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

tonies hat ein starkes drittes Quartal verzeichnet, mit einem Umsatzanstieg von 48 % im Vergleich zum Vorjahr (52 % bei konstanten Wechselkursen), der die Erwartungen übertroffen hat.

Dies ist auf die globale Markteinführung der neuen Toniebox 2 sowie die damit verbundenen Erstausstattung des stationären Einzelhandels zurückzuführen.

Das Wachstum war breit gefächert und wurde durch einen Rekordanstieg von 45 % in der reifen DACH-Region, ein erwartungsgemäßes Wachstum in den USA (+39 % nominal) und eine außergewöhnliche Performance im Rest der Welt (+77 %) unterstrichen.

Die Produktmix verschob sich hin zu Tonieboxen, die um 54 % zulegten, während die Tonies um 45 % stiegen.

Das Management bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr 2025 von einem Umsatzwachstum von über 25 % bei konstanten Wechselkursen auf über 600 Mio. EUR und einer bereinigten EBITDA-Marge von 6,5–8,5 %, was darauf hindeutet, dass das vierte Quartal möglicherweise weniger gewichtet sein wird als gewöhnlich aufgrund der Produkteinführung im dritten Quartal.

Die ersten Nachfragesignale für das vierte Quartal sind stark, und wir sehen Potenzial nach oben in unseren Schätzungen, falls die Dynamik der TB2 anhält.

Bis dahin halten wir an unseren Schätzungen und dem Kursziel von 11,70 EUR fest.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Enapter hat eine Kapitalerhöhung in Höhe von 12,0 Millionen Euro angekündigt, einschließlich einer Barkapitalerhöhung von 2,4 Millionen Euro durch die Ausgabe von 1,5 Millionen zusätzlichen Aktien sowie einer obligatorischen Wandelanleihe in Höhe von 9,6 Millionen Euro zu einem Preis von 1,58 Euro pro Aktie, die von zwei institutionellen Hauptinvestoren vollständig besichert ist.

Die obligatorische Umwandlung der Anleihe ermöglicht es, diese als eigenkapitalähnlich zu behandeln, was sofortige finanzielle Stabilität bietet, die Ausführung des Auftragsbestands unterstützt und die Bilanz stärkt.

Die Hauptinvestoren, Svelland Global Trading Master Fund Limited und CVI Investments, Inc., die von Jeffrey Yass kontrolliert werden, bringen beträchtliche finanzielle Mittel mit und signalisieren starkes Vertrauen in die Technologie und Wachstumsaussichten des Unternehmens.

Wir haben unser Modell angepasst, um die zugesagten Aktien und Anleihe einzubeziehen, während die potenziellen ~6,076 Millionen Aktien aus der Umwandlung noch ausstehen.

Die Kapitalerhöhung stärkt die operative Basis, reduziert die Nettoverschuldung und validiert die Wachstumsgeschichte.

Aufgrund moderater Verwässerung revidieren wir unser Kursziel auf 3,30 Euro (von vorher 3,50 Euro) und halten unsere Einstufung „Spec. BUY“ aufrecht, da wir die Kapitalerhöhung als starkes Signal des Vertrauens der Hauptinvestoren werten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Dürr hat im dritten Quartal bessere Ergebnisse als erwartet erzielt, mit einem bereinigten EBIT, das um 40 % im Vergleich zum Vorjahr auf 69 Millionen EUR gestiegen ist, und einer deutlich verbesserten Marge von 6,6 %, unterstützt durch Effizienzgewinne und solide Umsetzung.

Die Umsätze von 1,04 Milliarden EUR lagen weitgehend im Rahmen der Erwartungen, während der Auftragseingang mit 763 Millionen EUR aufgrund von Tarifunsicherheiten und hohen Vergleichszahlen aus dem Vorjahr schwach blieb.

Alle Geschäftsbereiche trugen zur Erholung der Erträge bei, wobei die industrielle Automatisierung hervor stach und die Holzverarbeitung starke Margenverbesserungen zeigte.

Das Management bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr, einschließlich einer bereinigten EBIT-Marge von 4,5–5,5 % und einem Auftragseingang von 3,8–4,1 Milliarden EUR.

Die Veräußrung des Umweltsegments stärkt die Bilanz, wobei ein starker Rückgang der Nettoverschuldung bis zum Jahresende erwartet wird.

Wir halten an der Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 31,00 EUR fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Mister Spex konnte im dritten Quartal 2025 erneut eine positive Entwicklung der Margen verzeichnen, trotz des erwarteten Rückgangs beim Umsatz.

Der Umsatz fiel im dritten Quartal um 18% im Jahresvergleich auf 47,5 Mio. EUR, was sich weitgehend im Rahmen der Erwartungen bewegte und auf eine reduzierte Promotionsaktivität sowie eine anhaltende internationale Rückzugsbewegung zurückzuführen ist.

Die Rentabilität verbesserte sich deutlich: Die Bruttomarge stieg auf 54,8% (+600 Basispunkte im Jahresvergleich), was auf einen höheren Anteil an rezeptpflichtigen Brillen, geringere Rabatte und die SpexPro Premium-Linsen zurückzuführen ist.

Die Kosten normalisierten sich weiterhin, wobei die Personalkosten und andere betriebliche Aufwendungen um mehr als 20% im Jahresvergleich sanken.

Infolgedessen verbesserte sich das EBIT auf -4,6 Mio. EUR (Q3’24: -14,6 Mio. EUR), was die Forecasts leicht übertraf.

Die Liquidität blieb solide bei 57,6 Mio. EUR.

Das Management bekräftigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und untermauerte das Vertrauen in die laufende Umstellung, die durch das SpexFocus-Programm vorangetrieben wird.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und erkennen an, dass sich ab dem vierten Quartal der Basiseffekt erheblich verbessert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

RENK hat im dritten Quartal solide Ergebnisse geliefert, wobei alle Schlüsselfaktoren im Großen und Ganzen im Einklang lagen (±1%), was die starke Ausführung und Sichtbarkeit bestätigt.

Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich um 41%, wodurch der Auftragsbestand auf 6,4 Milliarden Euro anwuchs und die Basis für ein noch stärkeres erstes Halbjahr 2026 legte, da sich die Programme großer OEMs beschleunigen.

Die Segmentleistung entsprach den Erwartungen, angeführt von hohen Margen in den Verteidigungssegmenten (VMS und M&S).

Da das Q3 im Wesentlichen ereignislos war, richtet sich die Aufmerksamkeit der Investoren nun auf die CMD am 20. November, wo die Erwartungen aktuell deutlich niedriger sind, nachdem die gedämpfte CMD von Hensoldt einen Abverkauf im Sektor ausgelöst hat.

Diese Neubewertung der Stimmung könnte eine günstige Ausgangslage bieten, wenn RENK einen glaubwürdigen langfristigen Ausblick präsentiert.

HALTEN mit einem unveränderten Kursziel von 68,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-ag

Brennagts Ergebnisse für das Q3 2025 fielen gemischt aus.

Der Umsatz ging um 8,6% im Jahresvergleich zurück (-4,7% währungsbereinigt) auf 3,7 Mrd. EUR, was 3% unter den Konsensschätzungen lag.

Die schwache Nachfrage in einem herausfordernden makroökonomischen Umfeld sowie Unsicherheiten hinsichtlich der Tarife wirkten sich negativ auf die Volumina sowohl in den Segmenten Spezialitäten als auch Grundstoffe aus, wobei letzteres zusätzlich unter Preisdruck litt.

Der operative Bruttogewinn verringerte sich um 7,1% im Jahresvergleich auf 947 Mio. EUR (-3,1% im Jahresvergleich währungsbereinigt).

In der Zwischenzeit fiel das operative EBITA um 13,6% im Jahresvergleich auf 243 Mio. EUR (-9,2% währungsbereinigt), übertraf jedoch den Konsens um 2%.

Inflationsdruck und Währungsrisiken belasteten die Rentabilität, obwohl das Kostensenkungsprogramm Einsparungen in Höhe von 45 Mio. EUR lieferte.

Das Management rechnet nun damit, am unteren Ende seiner EBITA-Prognose für das Geschäftsjahr 2025 von 950 Mio. bis 1,05 Mrd. EUR zu landen.

Die Geschäftsführung konzentriert sich weiterhin auf Kostendisziplin (mit dem Ziel, bis 2027 jährliche Einsparungen von etwa 300 Mio. EUR zu erzielen) und Investitionen in das bestehende Geschäft, um ein organisches EBITA-Wachstum von 7% bis 9% bis 2027 zu erreichen, ergänzt durch selektive M&A-Aktivitäten, um eine Rückkehr zu insgesamtem Wachstum und Margenverbesserungen im Laufe der Zeit zu unterstützen.

Wir passen unsere Schätzungen an und bestätigen unser Buy-Rating mit einem leicht gesenkten Kursziel von 70,00 EUR (alt: 72,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

Verbio hat die Ergebnisse des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht, die eine Erholung von Umsatz und EBITDA in den wichtigsten Segmenten zeigen.

Biodiesel profitierte von höheren Preisen, den Verkäufen von Nebenprodukten und Anpassungen bei Verträgen, während Bioethanol/Biomethan von steigenden Volumina und der sich erholenden Nachfrage nach Treibhausgasquoten (GHG) in Nordamerika profitierte.

Auch die Logistik- und Handelsaktivitäten trugen positiv zum Ergebnis bei.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und strebt ein EBITDA im hohen zweistelligen Millionenbereich sowie eine moderate Reduzierung der Nettoverschuldung an.

Erste Erfolge in den US-Betrieben und verbesserte Marktbedingungen deuten darauf hin, dass das Unternehmen möglicherweise kurz vor einem Wendepunkt zur Rentabilität steht.

In diesem Zusammenhang passen wir unsere Schätzungen an und erhöhen unser Kursziel auf 18,00 EUR (von zuvor 11,00 EUR).

Dennoch beibehalten wir ein HALTEN-Rating, was die jüngsten Kursgewinne, anhaltende Marktunsicherheiten, regulatorische Verzögerungen und die Notwendigkeit einer stärkeren Erholungssignale widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

Die vorläufigen Ergebnisse von TUI für das Geschäftsjahr 2025 zeigen Umsätze von 24,2 Mrd. EUR, was leicht unter den Erwartungen liegt (–0,8 %) und einem Wachstum von 4,4 % entspricht, das die angepeilte Spanne von 5–10 % knapp verfehlt.

Diese Abweichung dürfte auf eine schwächere Performance im Bereich Märkte & Airlines in Deutschland zurückzuführen sein, da TUI die Margen über das Volumen priorisierte.

Das bereinigte EBIT von 1.459 Mio. EUR (+3 % im Vergleich zur Schätzung) und eine Marge von 12,6 % übertrafen die Prognose, unterstützt durch Rekordergebnisse in den Bereichen Hotels & Resorts sowie Kreuzfahrten.

Der Fokus richtet sich nun auf die Ergebnisse vom 10. Dezember 2025, in denen TUI den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026, aktuelle Buchungstrends und eine mögliche Dividendenwiederaufnahme im Rahmen eines starken Entschuldungsfortschritts skizzieren wird.

Wir bekräftigen unsere BUY-Einstufung und das Kursziel von 16,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Singulus' Q3 entwickelte sich wie in den vorläufigen Ergebnissen angedeutet und bestätigte die schwache Auftragserholung sowie eine Anpassung der Prognose aufgrund verzögerter Solarprojekte.

Während die Volumina nach wie vor schwach blieben, zeigen sich die Bruttomargen robust, was auf eine Verbesserung der Geschäftsmischung im Halbleiterbereich hinweist.

Die Liquidität bleibt angespannt, und die Gespräche über eine Refinanzierung sind im Gange, wodurch der kurzfristige Fokus vollständig auf der Sicherstellung neuer Aufträge liegt, um die Bilanz zu stabilisieren.

Über den zyklischen Druck hinaus erzielt das Management greifbare Fortschritte in neuen Anwendungsbereichen, mit den ersten Erfolgen in Wasserstoffbeschichtungssystemen und Fortschritten in der Verarbeitung von Festkörperbatterien, die Singulus' Fähigkeit bestätigen, sein Know-how in schnell wachsende Technologiefelder auszudehnen.

Trotz der fragilen Marktbedingungen und der erhöhten Ausführungs- und Finanzierungsrisiken halten wir unsere Spekulative KAUF-Empfehlung und das Kursziel von 3,00 EUR aufrecht und sehen ein gleichwertig asymmetrisches Aufwärtspotenzial, sobald sich der industrielle Investitionszyklus wiederbelebt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

INDUS Holding AG hat im dritten Quartal 2025 starke Ergebnisse präsentiert und die Erwartungen hinsichtlich der Rentabilität deutlich übertroffen, obwohl der Umsatz stabil blieb.

Die Erlöse beliefen sich auf 437 Mio. EUR, was im Jahresvergleich konstant war, während das EBIT um 36 % auf 43 Mio. EUR und das EBITDA um 9 % auf 67 Mio. EUR stieg.

Dieser Anstieg wurde durch Kostendisziplin, niedrigere Abschreibungen ( Rückgang um ca. 5 Mio. EUR im Jahresvergleich) und positive Mixeffekte unterstützt.

Der Gewinn pro Aktie (EPS) nahezu verdoppelte sich auf 1,33 EUR, angetrieben durch verbesserte Margen und einen niedrigeren Steuersatz.

Die Auftragseingänge wuchsen um 17 % auf 1,43 Mrd. EUR, was den Auftragsbestand auf 749 Mio. EUR anhebt und die Sichtbarkeit bis 2026 sichert.

Darüber hinaus verbesserte sich der freie Cashflow, und die Prognose wurde bekräftigt.

Angesichts des starken operativen Schwungs und der verbesserten Ertragsqualität erhöhen wir unsere Prognosen um 7-8 % und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem neuen Kursziel von 35,00 EUR (zuvor 33,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Hensoldt's CMD 2025 bestätigte eine solide Umsetzung, bot jedoch wenig, um Investoren zu begeistern, was zu einem Rückgang des Aktienkurses um -9% führte.

Das Unternehmen bekräftigte seine Umsatzambitionen von 6 Milliarden Euro (incl.

M&A) bis 2030 mit über 20% Margen, gab jedoch nur begrenzte Wachstumsimpulse jenseits des aktuellen Superzyklus in der Verteidigung (2030+).

Eine starke Auftragsabdeckung (91% der Umsätze 2026) und eine erweiterte Kapazität unterstützen die Sichtbarkeit im mittelfristigen Bereich.

Dennoch zeigt der begrenzte Beitrag aus der softwaredefinierten Verteidigung (SDD), dass Hensoldt weiterhin stark hardwareorientiert ist.

Die Anpassung der Prognosen zur Free Cash Flow-Umwandlung (jetzt ~50% statt 50-60%) und höhere F&E-Ausgaben als vom Markt geschätzt (5-6% des Umsatzes im Vergleich zu Konsens 1,7%) lassen Konsenssenkungen vermuten.

Selbst nach dem Rückgang am gestrigen Tag bleibt die Bewertung hoch, da die Aktie mehr als eine Standardabweichung über den historischen Durchschnitt gehandelt wird und über unserem DCF-Zielkurs liegt.

Dies untermauert unsere SELL-Empfehlung und den angepassten Kursziel von 69,00 Euro (vormals 72,00 Euro).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Ernst Russ („ER“) hat im dritten Quartal 2025 außergewöhnlich starke Ergebnisse erzielt, die die Erwartungen dank Gewinne aus Schiffsverkäufen und anderen einmaligen Gewinnen deutlich übertreffen.

Die Umsätze von 39,4 Millionen EUR lagen leicht über den Schätzungen, während das EBIT auf beeindruckende 22,1 Millionen EUR anstieg (mwb Schätzung: 11,5 Millionen EUR) mit einer Marge von 56 %.

Das Nettoergebnis nach Minderheiten stieg auf 19,7 Millionen EUR (+163 % im Vergleich zur Schätzung) und zeigt die Skalierbarkeit der schlankeren Struktur von ER.

Eine hohe Flottenauslastung von 98,5 % und stabile Charterraten unterstreichen die betriebliche Stärke.

Mit dem angekündigten Verkauf der MV EF Elena im Wert von 17 Millionen USD (kolportiert), der voraussichtlich einen zusätzlichen Gewinn von 8 bis 10 Millionen EUR im vierten Quartal liefern wird (mwb Schätzung), befindet sich ER auf dem besten Weg, die obere Grenze der Jahresprognose für 2025 zu erreichen.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 12,00 EUR, was die anhaltende Ertragsdynamik und die starke Disziplin bei der Bilanz widerspiegelt.

Hinweis: Unsere Modellanpassungen für 2026/27 spiegeln lediglich die Kosten für regelmäßige Dockings wider, die wir nun etwas früher als zuvor erwartet, annehmen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

KWS hat mit den Ergebnissen für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 (vom 1. Juli bis zum 30. Juni) einen gemischten Start bekannt gegeben.

Starke Verkaufszahlen im Bereich Winterkulturen, insbesondere bei Raps, konnten die etwas niedrigeren Umsätze aus der Zuckerrübenproduktion nach hohen Vorbestellungen im Vorjahr ausgleichen.

Trotz eines gedämpften agrarischen Umfelds und schwacher Rohstoffpreise zeigte das Unternehmen Widerstandsfähigkeit dank seines diversifizierten Portfolios und einer soliden Marktposition.

Die Rentabilität profitierte von dem Verkauf des Geschäfts mit Nordamerikanischem Mais, während das Segment Gemüse weiterhin als wichtiger zukünftiger Wachstumstreiber gilt.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und erwartet ein Umsatzwachstum von rund 3 % sowie eine EBITDA-Marge von 19–21 %, was das Vertrauen in die Aussichten unterstreicht.

Da der Großteil der Erträge typischerweise im dritten Quartal erzielt wird, haben die Ergebnisse des ersten Quartals nur begrenzten indikativen Wert.

Wir sind zuversichtlich, dass unsere Einschätzung beim KWS Capital Markets Day nächste Woche bestätigt wird.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 83,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kws-saat-se-co-kgaa

Heidelberg lieferte im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025/26 solide Ergebnisse, wobei die Rentabilität die Erwartungen übertraf.

Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 1% auf 519 Mio. EUR, während das EBITDA auf 43 Mio. EUR anstieg (Marge 8,3%) und damit die fortlaufenden Effizienzgewinne bestätigte.

Der Auftragseingang von 551 Mio. EUR blieb stabil und untermauert einen gesunden Auftragsbestand von 809 Mio. EUR.

Die Ergebnisse für das erste Halbjahr zeigen einen klaren operativen Fortschritt, mit einem Umsatzanstieg von 7,6% und einer Verdopplung der Margen.

Der Free Cashflow verbesserte sich trotz Restrukturierungsmaßnahmen und der Übernahme von POLAR.

Heidelberg bestätigte seine Prognosen für das Geschäftsjahr (Umsatz ~2,35 Mrd. EUR; EBITDA-Marge bis zu 8%).

In einer separaten Mitteilung gewann die Tochtergesellschaft Amperfied Siemens Energy als wichtigen Kunden im Bereich E-Mobilität, mit der potenziellen Expansion auf mehrere tausend Ladepunkte, die wiederkehrende und rentable Einnahmen generieren.

Mit leicht höheren Schätzungen für das Geschäftsjahr 2025/26 bekräftigen wir unser BUY-Rating mit einem erhöhten Kursziel von 2,80 EUR (zuvor 2,70 EUR), was ein ansprechendes Aufwärtspotenzial bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Die Cicor Group hat die Übernahme von TT Electronics (UK) für einen Transaktionswert von etwa 303 Millionen CHF angekündigt.

Diese Akquisition würde Cicor Skalenfeffekte verleihen und die Diversifikation stärken, ebenso wie die Präsenz in den Märkten für Industrie, Medizintechnik und Luft- und Raumfahrt.

Der Deal würde Cicors Größe ungefähr verdoppeln und die Umsätze auf rund 1,2 Milliarden CHF sowie das EBITDA auf 138 Millionen CHF auf einer pro forma Basis für das Geschäftsjahr 2024 (inklusive vollständiger Synergien) erhöhen.

Cicor erwartet, dass die Übernahme bis FY28 mehr als 30% EPS-wirksam sein wird, unterstützt durch Kostensynergien von mindestens 14 Millionen CHF innerhalb von drei Jahren.

Diese Annahmen erscheinen glaubwürdig, da Cicor eine solide Erfolgsbilanz bei wertschöpfenden Integrationen vorweisen kann.

Unsere erste, vorläufige Wertindikation von 277 bis 293 CHF pro Aktie (vollständig verwässert) spiegelt das kombinierte Potenzial wider.

Die Transaktion steht noch unter dem Vorbehalt der Genehmigung durch die Aktionäre von TT sowie der regulatorischen Freigabe.

Wir halten unseren aktuellen Kursziel von 217,00 CHF aufrecht, bis die Transaktion abgeschlossen ist und wir mehr Klarheit über die Umsetzung der Integration haben.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Nach einer kürzlichen Roadshow mit dem Leiter der Investor Relations, Jörg Peters, nehmen wir eine konstruktive Sicht auf die mittelfristigen Aussichten von Amadeus Fire ein.

Während die Leistung des Unternehmens im Zeitraum von 9M 2025 aufgrund anhaltender makroökonomischer Herausforderungen und Auswirkungen der Restrukturierung weiterhin schwach blieb, deuten mehrere Indikatoren darauf hin, dass der Gewinnboden überschritten ist.

Die nächste Wachstumsphase sollte durch Kosteneinsparungen aus der Restrukturierung, inkrementelle Beiträge aus der Masterplan-Akquisition und weiteres potenzielles M&A-Aktivität unterstützt werden.

Daher bekräftigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 90,00 EUR, was ein signifikantes Aufwärtspotenzial von 80% impliziert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Stabilus SE hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 (FY25) vorgelegt, die insgesamt im Einklang mit den angepassten Prognosen stehen.

Der Umsatz belief sich auf 1.296 Mio. EUR (–0,8 % im Vergleich zum Vorjahr) und das bereinigte EBIT auf 143 Mio. EUR (–9 % im Vergleich zum Vorjahr, 11,0 % Marge), was den Erwartungen entsprach.

Der Nettogewinn fiel jedoch aufgrund einmaliger Transformationskosten und höherer Zinsaufwendungen deutlich auf 24 Mio. EUR.

Der freie Cashflow sank auf 119 Mio. EUR, und der Netto-Verschuldungsgrad stieg auf 2,97x, den höchsten Stand seit dem Geschäftsjahr 2016.

Das vierte Quartal war schwach, mit negativen Erträgen und Margendruck.

Aufgrund der geringeren Sichtbarkeit für die Geschäftsjahre 2026 bis 2027 wurde das Kursziel von 34,50 EUR auf 30,00 EUR gesenkt; das Rating bleibt bei "Kaufen".

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Fraport hat im dritten Quartal ein starkes Ergebnis erzielt, mit einem EBITDA-Anstieg von 23% auf 593 Millionen Euro (inklusive Einmaleffekten von 50 Millionen Euro), während die Umsätze von 1,38 Milliarden Euro die Erwartungen leicht verfehlten.

Selbst ohne one-offs zeigten alle vier Geschäftseinheiten eine solide operative Dynamik: Aviation +14% im EBITDA im Vergleich zum Vorjahr, Retail und Real Estate +9%, Ground Handling EBITDA mehr als verdoppelt und Internationale Aktivitäten +9% EBITDA trotz Währungsdruck.

Der freie Cashflow erreichte ein Rekordhoch, unterstützt durch einen stärkeren operativen Cashflow und niedrigere Investitionen, was das Ende von Fraports umfangreicher Investitionsphase signalisiert.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 – man rechnet mit nur moderatem EBITDA-Wachstum, stabilen bis rückläufigen Gruppenergebnissen (was wir für zu vorsichtig halten) und keiner Dividende, da die Entschuldung Priorität hat.

Trotz moderater Gewinnanpassungen und eines höheren Kursziels von 64,00 Euro (von 62,00 Euro) bleibt unsere Empfehlung SELL aufgrund der begrenzten Erholung der Passagierzahlen in Frankfurt und der gedämpften Gewinnprognose.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

United Internet AG hat im dritten Quartal 2025 gemischte Ergebnisse geliefert.

Die Umsätze beliefen sich auf 1,51 Mrd. EUR (+1,9% im Vergleich zum Vorjahr), was leicht unter den Erwartungen lag.

Das EBITDA stieg jedoch um 5% im Vergleich zum Vorjahr auf 324 Mio. EUR, unterstützt durch starkes Wachstum im Bereich Business und Consumer Applications.

Der EBIT sank um 9% im Vergleich zum Vorjahr auf 158 Mio. EUR, da die Kosten für den Netz- und Faser-Breitbandausbau weiterhin auf den Margen lasten.

Das Unternehmen hat Sedo GmbH gemäß IFRS 5 als zum Verkauf gehaltene Vermögenswerte umklassifiziert und aus den konsolidierten Ergebnissen ausgeschlossen.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bekräftigt – jetzt angepasst für Sedo und die Energieeinheit – mit Umsätzen von etwa 6,05 Mrd. EUR, einem EBITDA von etwa 1,3 Mrd. EUR und Investitionen (Capex) von etwa 750 Mio. EUR.

Die solide operative Leistung kompensiert den Kostendruck im Netzbereich; wir beibehalten die HOLD-Einstufung mit einem Kursziel von 28,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

Die Ergebnisse von Rigsave für das erste Halbjahr 2025 bieten aufgrund des Fehlens einer geprüften Konzernkonsolidierung nur begrenzte Einsicht.

Dennoch berichtete das Unternehmen über deutliche betriebliche Fortschritte im ersten Halbjahr 2025, mit einem Umsatz, der im Jahresvergleich um das Fünffache auf 0,66 Mio. EUR gestiegen ist, während der Nettogewinn auf 29.000 EUR gesunken ist, bedingt durch das Fehlen der Dividende aus Fonds des Vorjahres.

Das Unternehmen hat weitere Mandate zur Vermögensbündelung eingerichtet, die den Umsatz im ersten Halbjahr unterstützt haben, wobei für das zweite Halbjahr weitere Verkäufe von 0,8 Mio. EUR erwartet werden.

Rigsave hat seine Strategie in Richtung institutioneller Kunden geändert, was sowohl das Wachstum als auch die Skalierbarkeit beschleunigt.

Die verwalteten Vermögenswerte (AUM) erreichten 170 Mio. EUR, wobei die volle Wirkung im Geschäftsjahr 2026 erwartet wird.

Angesichts der erweiterten Mandate und steigenden AUM bleibt Rigsave gut positioniert für weiteres Wachstum.

Spezielle Kaufempfehlung, Kursziel 6,20 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rigsave-spa

Stratec SE (Stratec) hat die detaillierten Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht, die die schwachen vorläufigen Werte bestätigen, die bereits zuvor kommuniziert wurden.

Die Umsätze gingen im Vergleich zum Vorjahr in konstanten Währungen (c.c.) um 3,4 % zurück, während das bereinigte EBIT um 17,7 % auf 4,3 Mio. EUR sank.

Die EBIT-Marge verringerte sich um 1,1 Prozentpunkte auf 7,6 %.

Die Ergebnisse von Stratec für das dritte Quartal wurden durch einen Anstieg von verspäteten Systemlieferungen belastet, der durch handelspolitische Spannungen und damit verbundene Störungen in der Lieferkette verursacht wurde.

Darüber hinaus wird nun erwartet, dass einige dieser Auswirkungen bis ins Jahr 2026 andauern werden.

Dennoch ließ Stratec die kürzlich angepasste Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert, mit der Erwartung, dass die Umsätze in konstanten Währungen im Vergleich zum Vorjahr stabil bleiben und die bereinigte EBIT-Marge sich am unteren Ende des Bereichs von 10 %–12 % (FY24: 13,0 %) bewegen wird.

Für das vierte Quartal benötigt das Unternehmen Umsätze von ca. 82 Mio. EUR und ein bereinigtes EBIT von ca. 12,9 Mio. EUR (Marge: ca. 15,8 %).

Dies ist zwar erreichbar, birgt jedoch erhebliche Ausführungsrisiken aufgrund der anhaltenden logistischen Probleme und handelspolitischen Hürden.

Nichtsdestotrotz macht die aktuelle Bewertungsniveau in Verbindung mit dem langfristigen Wachstumspotenzial und der kapital-leichten Struktur Stratec zu einer attraktiven Investition.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem leicht gesenkten Kursziel von 27,10 EUR (zuvor 28,50 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Krones lieferte im dritten Quartal sowie in den ersten neun Monaten 2025 erfreuliche Zahlen.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 4,7% auf 1,38 Milliarden EUR (im Einklang mit den Schätzungen von mwb und dem Konsens) und erhöhte sich im Neunmonatszeitraum um 6% im Vergleich zum Vorjahr, was hauptsächlich auf volumenbasierte Effekte zurückzuführen ist.

Trotz makroökonomischer Unsicherheiten war der Auftragseingang im Quartal mit 1,37 Milliarden EUR stark (+3,9% im Jahresvergleich), was in einem soliden Book-to-Bill-Verhältnis von 1,0x mündete.

Das EBITDA stieg um 5,4% im Jahresvergleich auf 142,2 Millionen EUR (entspricht den Erwartungen), wobei die Marge um bescheidene 10 Basispunkte im Jahresvergleich auf 10,3% anstieg; ohne die Kosten im Zusammenhang mit der drinktec-Messe wäre die Marge näher bei 10,7-10,8% gelegen, was Effizienzgewinne und eine vorteilhafte Geschäftsmischung widerspiegelt.

Das Management bekräftigte die Prognose für das Gesamtjahr und visiert ein Umsatzwachstum von 7-9% sowie eine EBITDA-Marge von 10,2-10,8% an, was vor dem Hintergrund des soliden Auftragsbestands von 4,29 Milliarden EUR als erreichbar erscheint.

Krones bleibt eine attraktive Investitionsmöglichkeit, unterstützt durch die Marktführerschaft, ein differenziertes Produktportfolio und ein überragendes Wachstumsprofil.

Wir beibehalten unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 160,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

Rubean AG setzt weiterhin auf eine starke operative Dynamik, wobei die Umsätze für die ersten neun Monate 2025 im Jahresvergleich um 170 % auf über 3,5 Mio. EUR gestiegen sind.

Allein im dritten Quartal verzeichneten die Verkäufe einen Anstieg von 115 % im Vergleich zum Vorjahr und erreichten rund 1,0 Mio. EUR.

Der deutliche Anstieg spiegelt die wachsende Marktakzeptanz der SoftPOS-Technologie von Rubean wider sowie die ersten Umsätze mit neuen Partnern.

Darüber hinaus erweitern kürzliche strategische Vereinbarungen mit Payten und shopreme die geografische Reichweite von Rubean erheblich und fördern die Produktintegration sowohl bei Zahlungsdienstleistern als auch im Einzelhandel.

Mit einer soliden Wachstumsperspektive für das vierte Quartal erhöhen wir unsere Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2025 um etwa 0,5 Mio. EUR und erwarten mindestens 40 % Umsatzwachstum.

Angesichts der zunehmenden Skaleneffekte scheint Rubean kurz davor zu stehen, die Gewinnschwelle zu erreichen.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 10,00 EUR, was ein potenzielles Upside von etwa 80 % bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rubean-ag

Die Platform Group (TPG) hat ein weiteres starkes Quartal mit solidem Umsatzwachstum und steigender Rentabilität präsentiert.

Im dritten Quartal stieg der GMV im Vergleich zum Vorjahr um 51 % auf 250 Mio. EUR, während der Umsatz um 35 % auf 188,6 Mio. EUR wuchs, angetrieben durch robustes organisches Wachstum und Expansion in verschiedenen Geschäftsbereichen.

Das angepasste EBITDA erhöhte sich im Jahresvergleich um 79 % auf 12,5 Mio. EUR (Margen: 6,7 %), während das berichtete EBITDA 15,7 Mio. EUR (8,3 %) erreichte.

Das neu integrierte Segment Optik & Hörgeräte steuerte 4,9 Mio. EUR Umsatz und 1,3 Mio. EUR angepasstes EBITDA bei.

Nach den stärkeren Ergebnissen der ersten neun Monate haben wir das für das Geschäftsjahr 2025 erwartete berichtete EBITDA auf 72 Mio. EUR und den EPS auf 2,27 EUR angehoben.

BUY bleibt mit einem Kursziel von 19,50 EUR bestätigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-ag

Westwing hat im dritten Quartal 2025 solide Ergebnisse präsentiert und ist trotz schwacher Verbraucherstimmung zu Wachstum zurückgekehrt.

Die Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 3,4% auf 99 Millionen Euro, während das bereinigte EBITDA um 73% auf 6,1 Millionen Euro (6,1% Marge) anstieg.

Dies wurde durch einen Rekordanteil von 66% der margenstarken Westwing Collection und strenge Kostenkontrolle unterstützt.

Während die DACH-Region um 2,4% zurückging aufgrund des späteren Sortimentsrollouts, verzeichnete das internationale Geschäft ein Wachstum von 10,8%, gefördert durch Fortschritte bei der Premiumisierung des Sortiments und die Erschließung neuer Märkte.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025.

Angesichts des stärkeren operativen Schwungs und verbesserter mittelfristiger Schätzungen erhöhen wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 16,50 Euro (von 15,00 Euro) und bestätigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/westwing-group-se

Fielmann hat im 9M 25 eine starke Leistungsbilanz vorgelegt.

Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 9 % auf 1,8 Mrd. EUR, unterstützt durch organische (org.

+4 % yoy) und anorganische (+5 % yoy) Beiträge.

Im dritten Quartal kehrte man zu einem normalisierten Basisniveau zurück, wobei der Umsatz um 3 % im Jahresvergleich anstieg, alles organisch.

Das adjusted EBITDA wuchs im 9M um 18 % yoy auf 434 Mio. EUR, und die Marge erweiterte sich um 1,7 Prozentpunkte yoy auf 23,6 % dank verbesserter Produktivität der Geschäfte, optimierter Verkaufsstruktur sowie insgesamt günstigem Betriebsspielraum.

Diese positive Margenentwicklung wurde sowohl in Europa als auch in den USA beobachtet.

Angesichts des guten Fortschritts im 9M bestätigte das Management seine Jahresziele für FY25 von 2,5 Mrd. EUR Umsatz und einer adjusted EBITDA-Marge von ca. 24 % (Europa soll ca. 25 % erreichen), was klar erreichbar erscheint.

Fielmanns internationale Expansion, optimierte Kostenstrukturen und eine starke Erfolgsbilanz bei der Ausführung sollten zu einem stetigen Umsatzwachstum und einer Margenausweitung beitragen.

Daher bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung und bestätigen unser Kursziel von 68,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

Zalando hat im dritten Quartal 2025 solide Ergebnisse vorgelegt, mit einem Umsatzanstieg von 26,5% im Vergleich zum Vorjahr auf 3,02 Mrd. EUR (pro-forma +7,5%) und einem GMV (Bruttowarenvolumen) von +21,6% (pro-forma +6,7%), unterstützt durch eine starke B2C-Dynamik und die Konsolidierung von ABOUT YOU.

Der bereinigte EBIT stieg um 3,9% im Vergleich zum Vorjahr auf 96 Mio. EUR, was sich durch Margendilution aufgrund von Mix- und Integrationseffekten zeigt.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 (GMV +12-15% berichtet, bereinigtes EBIT 550-600 Mio. EUR) und erwartet im vierten Quartal ein GMV-Wachstum von 4-6% (pro-forma), was auf ein solides Momentum hindeutet.

Die Margen sollen sich ab 2026 graduell verbessern, wobei über die Skalierung der Plattformen und des B2B-Geschäfts Synergien von über 100 Mio. EUR bis 2028-29 erwartet werden.

Wir halten unsere Schätzungen weitgehend unverändert und bestätigen unsere Kaufempfehlung sowie ein Kursziel von 39,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

Daimler Truck (DTG) verzeichnete im dritten Quartal 2025 ein weiteres herausforderndes Quartal, da Nordamerika die Leistung weiterhin belastete, geprägt von schwachen Frachtmärkten, anhaltender regulatorischer Unsicherheit und drohenden US-Zöllen.

Die europäische Nachfrage zeigte einige positive Impulse, basierend auf einem niedrigen Niveau im Vorjahr und profitierend von Nachholeffekten durch die Erneuerung alter Flotten.

Insgesamt blieb das Momentum gedämpft, mit gemischten Ergebnissen aus anderen Regionen.

Das Management hielt an der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 fest und betonte diszipliniertes Kostenmanagement, starke Markenpositionierung und operative Effizienz als zentrale Hebel.

Dennoch spiegelt der Ausblick weiterhin anhaltenden makroökonomischen Druck und eine begrenzte Markterholung in naher Zukunft wider.

Angesichts dieser Herausforderungen und der weicheren als erwarteten Ergebnisse überarbeiten wir unsere Schätzungen auf das untere Ende der Prognose, nehmen eine vorsichtigere Haltung ein, senken unser Kursziel auf 30,00 EUR (von 34,00 EUR) und stufen die Aktie auf VERKAUF herab (zuvor HALTEN).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Rational hat erneut seine Widerstandsfähigkeit unter Beweis gestellt und im dritten Quartal einen Rekord erzielt, trotz tariflicher Belastungen und gemischter regionaler Trends.

Das solide Wachstum in Europa und Lateinamerika konnte die Schwäche in Asien und die negativen Wechselkurswirkungen in Nordamerika mehr als ausgleichen.

Sowohl iCombi als auch iVario profitierten weiterhin von einer robusten Nachfrage im Ersatzteilgeschäft im Jahresvergleich.

Die Margen hielten sich angesichts der tariflichen Belastung von EUR 4m im dritten Quartal gut, wobei das Management die gesamten Tarifkosten für 2025 auf etwa EUR 11m (~1 Prozentpunkt Margeneinfluss) und für 2026 auf EUR 24m (~2 Prozentpunkte) schätzt.

Dank einer strikten Kostenkontrolle, gesunder Cash-Generierung und der bestätigten Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bleibt Rational auf einem klaren Wachstumspfad.

Mit etwa 75% des Marktes für professionelle Küchen, der weiterhin auf herkömmliche Geräte angewiesen ist, bleibt die adressierbare Gelegenheit enorm.

Wir bestätigen unsere BUY-Einstufung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 800,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Die Q3-Ergebnisse von Hensoldt bestätigen eine solide Umsetzung, zeigen jedoch eine klare Verlangsamung des Wachstumsmoments.

Die Umsätze und das EBIT lagen leicht über den Erwartungen, allerdings wuchs der Auftragseingang im Q3 nur marginal nach dem hohen Anstieg des letzten Jahres (1 % vs.

100 % yoy).

Die Prognose für das Gesamtjahr wurde bekräftigt, wobei die Umsatzprognose and das untere Ende der Spanne angepasst wurde und das Book-to-Bill leicht nach oben, wie bereits in unserem letzten Update kommentiert.

Während die operativen Hochlaufprozesse in Oberkochen und Laichingen vorübergehend belastend wirken, sichert der Auftragsbestand von 7,1 Mrd. EUR nach wie vor eine gute Visibilität.

Wie im gesamten Sektor (zuletzt mit Rheinmetall gestern) scheint das aktuelle Wachstum nicht ausreichend zu sein, um eine Neubewertung auszulösen.

Mit einer Bewertung am oberen Ende der Peer-Range und begrenzten kurzfristigen Katalysatoren bleiben wir vorsichtig.

Die Stärke im vorbörslichen Handel scheint einen kurzen Erholungsrallye nach dem Rückgang des Aktienkurses um ~20 % im letzten Monat widerzuspiegeln.

Kursziel EUR 72,00 (von EUR 74,00).

VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Die Q3-Ergebnisse von LANXESS unterstreichen ein weiterhin fragiles Betriebsklima, das von schwachen Volumina, Preisdruck und niedriger Auslastung geprägt ist.

Gleichzeitig haben disziplinierte Kostenkontrolle und Effizienzgewinne eine tiefere Margenerosion verhindert.

Die Nachfrageschwäche in den Bereichen Bau, Agrar und Automobil setzte sich fort, wobei die Segmente Advanced Intermediates und Specialty Additives am stärksten unter asiatischer Überproduktion und hohen Energiekosten litten.

Im Gegensatz dazu blieb der Bereich Consumer Protection der klare Stabilizer.

Das neue Kostensenkungsprogramm in Höhe von EUR 100m Euro des Managements, die strikte Disziplin bei den Investitionsausgaben und die geplante Monettarisierung der Beteiligung an Envalior heben das Augenmerk auf Cash-Management und Schuldenabbau inmitten makroökonomischer Widrigkeiten.

Obwohl die Sichtbarkeit für 2025 gering bleibt und das politische Umfeld in Deutschland Unsicherheiten mit sich bringt, stützen erwartete Stimuli und Anti-Dumping-Effekte ab Mitte 2026 unser weiterhin positives BUY-Urteil mit einem reduzierten Kursziel von EUR 27,00 (zuvor: EUR 28,00 ).

Dies positioniert LANXESS als eine Anlage mit der Möglichkeit zur zyklischen Erholung und Flexibilität in der Bilanz.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Schloss Wachenheim (SWA) startete das Geschäftsjahr 2025/26 mit einem soliden ersten Quartal, gestützt durch höhere Mengen, sowie starke Ergebnisse in Frankreich.

Der Konzernumsatz stieg um 3,5% auf 106,0 Mio. EUR, und das EBIT erhöhte sich um 24,5% auf 5,3 Mio. EUR, während der Nettogewinn auf 3,4 Mio. EUR (EPS 0,26 EUR) anstieg.

Frankreich hob sich mit zweistelligem Umsatzwachstum und einem starken Mix bei markenbasierten Schaumweinen hervor, was die etwas gedämpfte Profitabilität in Deutschland und stabile Ergebnisse in Osteuropa ausglich.

Das Management äußerte Zuversicht, die Jahresziele (Umsatz +3-6%, EBIT 30-33 Mio. EUR, Nettogewinn 18-21 Mio. EUR) zu erreichen und verwies auf eine solide operative Aufstellung vor dem wichtigen Weihnachtsquartal.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und ein Kursziel von 21,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

Die Ernst Russ AG ("ER") wird am 11. November die Ergebnisse für das dritte Quartal und die neun Monate zum 30. September 2025 veröffentlichen.

Wir erwarten ein solides Quartal mit keinen Veräußergungsaktivitäten, dafür aber mit widerstandsfähigen Betriebsergebnissen, feste Charterraten und hoher Verfügbarkeit der Schiffe.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 gestrafft, mit Umsätzen zwischen 152 und 162 Millionen EUR und einem EBIT von 87 bis 102 Millionen EUR, was einen Anstieg von etwa 5 % in der Mitte der Bandbreite impliziert, der durch eine stetige Auslastung und Kostendisziplin getrieben wird.

Die Umsätze im dritten Quartal sollten 38 Millionen EUR erreichen (-8 % im Jahresvergleich), mit einem EBIT von 11,5 Millionen EUR (-22 % im Jahresvergleich; Marge 30 %), was eine Normalisierung nach den Gewinnen des ersten Halbjahres widerspiegelt.

Der kürzliche Erwerb nicht-strategischer Minderheitsbeteiligungen an sechs Feeder-Schiffen (ca. 40–50 Millionen EUR) stellt einen weiteren risikoarmen, strategischen Schritt zur Vereinfachung der Struktur dar.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY) und erhöhen unser Kursziel auf 12,00 EUR, um die nachhaltige Wertschöpfung hervorzuheben.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag heruntergeladen werden.

Siemens Healthineers AG (SHL) hat im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 die Konsensschätzungen hinsichtlich Umsatz und bereinigtem EBIT um 2% bzw.

3% verfehlt.

Der Umsatz stagnierte im Jahresvergleich bei 6,3 Milliarden EUR und wuchs auf vergleichbarer Basis (comp.) um 3,7% yoy, was hinter dem Konsens von +4,8% zurückbleibt.

Alle Segmente lagen unter unseren Schätzungen.

Der bereinigte EBIT ging im vierten Quartal um 2% yoy auf 1,1 Milliarden EUR zurück, während die Marge um 30 Basispunkte yoy auf 17,4% schrumpfte, bedingt durch Zölle (100 Millionen EUR Belastung); ohne diesen Effekt hätte sich die Marge im Jahresvergleich um 110 Basispunkte auf 18,8% verbessert.

Die anhaltende Abwertung des US-Dollars, Absicherungskosten und Zölle dürften das aktuelle Geschäftsjahr belasten.

Das Management gab eine konservative Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekannt und erwartet, dass das vergleichbare Umsatzwachstum bei ca. 5%-6% yoy (Konsens: +6,2% yoy) liegen wird, während das bereinigte EPS voraussichtlich zwischen 2,20 und 2,40 EUR (Konsens: 2,48 EUR) liegen wird.

Trotz der kurzfristigen externen Herausforderungen bleibt die zugrunde liegende Nachfrage nach den Produkten von SHL intakt, unterstützt durch das diversifizierte MedTech-Angebot und Kostensenkungsmaßnahmen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 56,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

Die endgültigen Ergebnisse für das dritte Quartal haben die bereits in den vorläufigen Zahlen signalisierten Schwächen bestätigt, die durch schleppende Aufträge, eine ungünstige Produktmix und temporäre Ineffizienzen beim Taiwan-Ausbau geprägt sind, was die Margen erheblich gedrückt hat.

Obwohl diese Gegenwinde auch das vierte Quartal belasten werden, wird ein starker Anstieg der Auftragseingänge erwartet, der voraussichtlich 100 Mio. EUR übersteigen wird, da die Nachfrage nach Beschichtungswerkzeugen und fortschrittlicher Verpackung zu steigen beginnt.

Das Management reagiert mit strengerer Kostenkontrolle und selektiven Investitionen in Plattformen der nächsten Generation.

Derzeit sind Werkzeuge im Wert von rund 140 Mio. EUR für die Produktion und Lieferung im Jahr 2026 eingeplant.

Bei einem erwarteten Auftragseingang von über 100 Mio. EUR im vierten Quartal sollte der Auftragsbestand für das Geschäftsjahr 2026 etwa 240 Mio. EUR erreichen, bevor zusätzliche Zuflüsse in der ersten Jahreshälfte 2026 den Produktionsplan für das nächste Jahr ergänzen und einen wiederkehrenden Servicebeitrag von etwa 15% hinzukommen.

Mit der zunehmenden Sichtbarkeit des Auftragsbestands passen wir unsere Schätzungen für die Jahre 2026–27 leicht nach unten an.

Dennoch bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem leicht angepassten Kursziel von 48,00 EUR (alt: 50,00 EUR), was ein Potenzial von über 80% gegenüber den aktuellen Kursen impliziert, angesichts der sich allmählich verstärkenden Branchentrends zugunsten des Produktportfolios von SUSS.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Leifheit hat die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht.

Der Umsatz wurde von einer schwächeren Verbrauchernachfrage beeinträchtigt, während EBIT und Margen solide betriebliche Fortschritte zeigten.

Der freie Cashflow erholte sich stark, unterstützt durch den erfolgreichen Abschluss des Produktionsübergangs.

Die Segmentverkäufe gingen insgesamt zurück, wobei sich der niederländische Hauptkunde Blokker jedoch schrittweise erholt.

Die Konsolidierung von Blatná und der erfolgreiche Launch des SUPERDUSTER heben die Innovations- und Kosteneffizienzinitiativen des Unternehmens hervor.

Trotz einer dritten Abwärtskorrektur der Umsatzprognose aufgrund begrenzter Marktsichtbarkeit und Nachfrageunsicherheiten bleiben die EBIT-Erwartungen unverändert.

Leifheit ist gut positioniert, um den anhaltenden Marktherausforderungen zu begegnen, und ihre Initiativen dürften ein profitables Wachstum unterstützen, während die Nachfrage sich erholt.

Mit fortlaufenden Kosteneinsparungen, diszipliniertem Management des freien Cashflows und attraktiven Dividenden bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 23,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/leifheit-ag heruntergeladen werden.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/leifheit-ag

GEA hat im dritten Quartal 2025 eine solide Leistung erbracht, wobei die Orders und Umsätze weitgehend den Erwartungen entsprachen.

Der Umsatz stieg um 1,2 % im Vergleich zum Vorjahr auf 1,37 Milliarden EUR (+4,5 % organisch), während der Auftragseingang mit den Umsätzen übereinstimmte und ebenfalls bei 1,37 Milliarden EUR lag (+8,4 % organisch).

Dies spiegelt sich in drei großangelegten Projekten wider.

Das bereinigte EBITDA von 232 Millionen EUR (Marge von 17,0 %) übertraf die Erwartungen deutlich, dank kontinuierlichem Servicegeschäft und einem verbesserten Mix bei Neuanlagen.

Das Management bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr, was auf ein stabiles viertes Quartal hindeutet, und bestätigte, dass die strategische Reorganisation in vier Geschäftsbereiche planmäßig verläuft, um die Margin- und Wachstumsziele von „Mission 30“ zu unterstützen.

Wir bekräftigen unser HALTEN-Rating und ein Kursziel von 68,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Hamborner REIT AG lieferte im dritten Quartal 2025 solide Ergebnisse, die voll und ganz den Erwartungen von mwb entsprachen.

Die Mieteinnahmen betrugen 22,3 Mio. EUR (-4% im Vergleich zum Vorjahr) und spiegelten den Verkauf von Vermögenswerten in Hamburg, Lübeck und Osnabrück wider, während die Mietrenditen zum Vorjahr weitgehend stabil blieben, dank moderater Indexierung und stabiler Belegungsraten.

Das EBIT sank im Jahresvergleich um 22% auf 5,9 Mio. EUR, hauptsächlich aufgrund höherer Verwaltungs- und Instandhaltungskosten.

Der Gewinn pro Aktie (EPS) von 0,03 EUR erfüllte die Prognosen.

Der FFO nach neun Monaten erreichte 36,7 Mio. EUR, was im Einklang mit der Jahresprognose für 2025 von 44–46 Mio. EUR steht.

Mit einer LTV von 43,3%, einem NAV pro Aktie von 9,65 EUR und weiterhin hoher Belegung bietet das defensive, auf Einzelhandel fokussierte Portfolio von Hamborner eine starke Einkommenssichtbarkeit.

Die Aktie wird mit etwa 0,5x NAV gehandelt und bietet eine Rendite von über 6,5%, was sie nach wie vor unterbewertet erscheinen lässt.

KAUFEN, Kursziel 11,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag heruntergeladen werden.

Kontron hat die endgültigen Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 veröffentlicht und die vorläufigen Zahlen bestätigt.

Die Umsätze sanken im Vergleich zum Vorjahr um 6% auf 401 Mio. EUR, was auf eine Portfoliobereinigung zurückzuführen war, während das EBITDA 48 Mio. EUR erreichte (-20% im Vergleich zum Vorjahr, teils durch Sondereffekt).

Der Bereich Software + Lösungen verzeichnete ein Wachstum von 18% im Vergleich zum Vorjahr, was teilweise die schwächeren regionalen Trends ausglich.

Die Umsätze im Zeitraum von Januar bis September lagen bei 1,27 Mrd. EUR, bei weiterhin starker Cash-Generierung.

Der Earnings Call für das dritte Quartal lieferte wertvolle Kontextinformationen über die reinen Zahlen hinaus: Das Management erläuterte ein organisches Wachstum von 6,9% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum für die ersten neun Monate 2025, bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr 2025 (Umsätze von 1,7 Mrd. EUR, EBITDA von 270 Mio. EUR) und wies auf eine Beschleunigung im Jahr 2026 hin, da temporäre Effekte nachlassen , bei verbesserter Ergebnisqualität.

Defense und Transportation bleiben zentrale Wachstumstreiber, während Automotive mittelfristiges Potenzial hinzufügt.

Bei solider Umsetzung, einem Rekordauftragsbestand und einer sichtbaren Erholung betonen wir unser Kauf-Rating und ein Kursziel von 36,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag heruntergeladen werden.

Rheinmetall hat im dritten Quartal solide Ergebnisse geliefert, die weitgehend den Erwartungen entsprochen haben, und bestätigt damit seinen starken Wachstumstrend vor dem Kapitalmarkttag am 18. November, welcher das Event für Investoren wird.

Der Umsatz stieg um 17% im Vergleich zum Vorjahr (unter Ausschluss des zivilen Geschäfts, das im ersten Quartal 2026 veräußert wird) auf 2,78 Milliarden Euro, während das Betriebsergebnis von 360 Millionen Euro die Konsensschätzungen minimal übertraf.

Der vorübergehende Rückgang des operativen Cashflows spiegelt den Aufbau von Beständen vor einem Rekord-Q4 wider, in dem wir mit bedeutenden Vertragsgewinnen und einem Wachstum des Auftragsbestands von über 83 Milliarden Euro rechnen.

Die Margen haben in den einzelnen Segmenten moderat nachgelassen, bleiben jedoch gesund, da alle Divisionen das EBIT ausweiten konnten.

Wir senken leicht unsere Cashflow-Annahmen für 2025 sowie die langfristigen Margenerwartungen, was zu einem Kursziel von 2.400 Euro (von zuvor 2.500 Euro) führt.

Der Kapitalmarkttag sollte die mehrjährigen Wachstumsziele von rund 20 Milliarden Euro Umsatz und etwa 18% operativen Margen bis 2027 bekräftigen und somit unsere langfristige Kaufempfehlung unterstützen.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag heruntergeladen werden.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Die Q3-Ergebnisse von WashTec zeigen eine Beschleunigung des Wachstumsmoments.

Der Umsatz stieg im Vorjahresvergleich um 10,3% (Q2: +3,5%) auf 125,8 Mio. EUR, unterstützt durch starke Verkäufe in Europa und anderen Segmenten (+11,1% im Vergleich zum Vorjahr), insbesondere durch gesunde Gerätesales, während Nordamerika (NA) leicht hinterherhinkte (+3,6% im Vergleich zum Vorjahr), beeinflusst von währungsbedingten Gegenwind (+9,5% im USD).

Das EBIT wuchs jedoch unverhältnismäßig stark um 35,8% im Vergleich zum Vorjahr auf 14,8 Mio. EUR, mit einer Margenausweitung um 2,2 Prozentpunkte im Vergleich zum Vorjahr auf 11,8%, was durch Margenwachstum in allen Betriebsregionen vorangetrieben wurde.

Trotz des verbesserten Momentums behielt WashTec seine vorsichtige Prognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert bei und erwartet ein mittleres Umsatzwachstum im einstelligen Bereich (mwb-Schätzung: +4% im Vergleich zum Vorjahr) sowie ein EBIT-Wachstum im hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Bereich (mwb-Schätzung: +7% im Vergleich zum Vorjahr), wobei Europa voraussichtlich leicht Nordamerika übertreffen wird.

Die sich ausweitenden Margen von WashTec, die starke digitale Akzeptanz, die Marktführerschaft und das resiliente, cash-generierende Geschäftsmodell machen es zu einer attraktiven Investitionsmöglichkeit.

Daher halten wir unsere BUY-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR aufrecht.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag heruntergeladen werden.

NORMA Group ist ein internationaler Marktführer für anspruchsvolle und standardisierte Verbindungs- sowie Fluid-Handling-Technologien.

Das Unternehmen unterstützt seine Kunden und Geschäftspartner dabei, auf globale Herausforderungen wie den Klimawandel und die zunehmende Verknappung von Ressourcen zu reagieren.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 20.11.2025 um 14:00 Uhr einen Online-Roundtable mit Sebastian Lehmann, Vice President IR & CSR der NORMA Group.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-11-20-14-00/NOEJ-GR zur Verfügung gestellt.

ZEAL setzte seine Erfolgsserie im dritten Quartal 2025 fort und übertraf erneut die Erwartungen, was die Stärke seines skalierbaren, plattformgetriebenen Modells unterstreicht.

Angespornt durch zwei aufeinanderfolgende Eurojackpot-Höhen und einem erhöhten durchschnittlichen Preisniveau stieg das Engagement der Spieler erheblich, was die billings um 30% im Vergleich zum Vorjahr und die Einnahmen um 38% auf EUR 61,1m erhöhte und damit unsere Schätzung von EUR 54 bis 56,5m komfortabel übertraf.

Wie erwartet normalisierte sich die EBITDA-Marge im dritten Quartal auf 30,7% (-3pp im Jahresvergleich; mwb-Schätzung: ca. 30%), nachdem die außerordentlich starke Marge des ersten Halbjahres bei 34,8% lag.

Dies spiegelt vor allem die erhöhte Marketingausgaben zur Unterstützung des Wachstums wider.

Die anhaltende Kundenexpansion, starke Dynamik der Bruttomargen und der Erfolg von ZEALs neuen Vertikalen stärken das Vertrauen in ein weiteres potenzielles Übertreffen der Prognosen und eine fortgesetzte Margenausweitung.

Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 67,00 (alt: EUR 65,00) und bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se heruntergeladen werden.

AUTO1 hat im dritten Quartal 2025 Rekordzahlen erzielt und übertraf sowohl unsere als auch die Markterwartungen deutlich.

Der Umsatz der Gruppe stieg im Vergleich zum Vorjahr um 33% auf 2,12 Milliarden Euro, der Bruttogewinn um 38% auf 257,7 Millionen Euro (Marge 12,1%) und das bereinigte EBITDA um 51% auf 51,9 Millionen Euro (Marge 2,4%), was einen neuen Rekord darstellt.

Das Merchant-Geschäft wuchs um 22% bei den Einheiten und um 29% beim Umsatz, während Autohero mit +42% bei den Einheiten, +49% beim Umsatz und +68% beim Bruttogewinn herausstach, unterstützt durch höhere Preise, schnellere Lieferung und verbesserte Effizienz in der Aufbereitung.

Der Vorstand hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 in allen Bereichen angehoben.

Wir haben unsere Schätzungen ebenfalls nach oben angepasst und unser Kursziel auf 33,00 Euro (alt: 32,00 Euro) erhöht, während wir die Einstufung auf HOLD beibehalten, da die Aktie nahe unserem fairen Wert handelt, nach der positiven Reaktion des Aktienkurses.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se heruntergeladen werden.

König & Bauer (SKB) hat im dritten Quartal 2025 starke Ergebnisse geliefert, die einen entscheidenden Schritt in der Ergebniswende markieren.

Die Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 8 % auf 310,5 Mio. EUR, während das EBIT auf 15,4 Mio. EUR umschlug (Q3 24: -21,7 Mio. EUR), was die Marge auf 5,0 % anhob.

Die Bruttomarge erweiterte sich deutlich auf 28,6 %, angetrieben durch Preisanpassungen, Produktmix und Kosteneinsparungen im Zusammenhang mit Spotlight.

Trotz eines schwächeren Auftragseingangs (-18 % im Jahresvergleich) blieb der Auftragsbestand auf historisch hohen Niveaus und überschritt weiterhin leicht die Marke von 1 Mrd. EUR, was die Sichtbarkeit für das Gesamtjahr unterstützt.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 mit leichtem Umsatzwachstum und einem EBIT von 35 bis 50 Mio. EUR, wobei nun die untere Hälfte angestrebt wird.

Die implizierten Zahlen für das vierte Quartal deuten auf Umsätze von rund 440 Mio. EUR und ein EBIT von etwa 33 Mio. EUR (7,5 % Marge) hin, was auf einen weiteren starken Abschluss im Jahr 2025 hinweist.

Wir bestätigen unser PRINT von "Kaufen" mit einem unveränderten Kursziel von 21,00 EUR, passen jedoch unsere Schätzungen an, um besser mit den Unternehmensleitlinien übereinzustimmen.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/koenig-bauer-ag heruntergeladen werden.

Die MHP Hotel AG hat die Übernahme des 310-Zimmer-Hotels Savoyen Wien angekündigt, eines bedeutenden Konferenzhotels in der Nähe des Schlosses Belvedere.

Der Betrieb wird Anfang 2027 übertragen, und nach einer Renovierung wird das Hotel unter der Marke Sheraton rebranded.

Diese Akquisition fügt ein wichtiges Flaggschiffobjekt an einem erstklassigen Standort in Wien hinzu und stellt einen entscheidenden Meilenstein in der DACH-Expansion von MHP dar.

Zudem stärkt sie die strategische Partnerschaft mit Marriott.

Wir erwarten im Übertragungsjahr ein Umsatzvolumen von etwa 16 Mio. EUR und einen EBITDA-Break-even, wobei das Objekt bis 2030 sein volles Potenzial von rund 28 Mio. EUR Umsatz und einer EBITDA-Marge im hohen einstelligen Bereich erreichen sollte (Schätzung mwb).

Angesichts der verbesserten Wachstumsprognosen bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung und erhöhen das Kursziel auf 3,30 EUR (von 3,20 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Nemetschek (NEM) profitiert weiterhin von seinem Übergang zu einem Abonnement- und SaaS-basierten Modell, was sich in besser als erwarteten Ergebnissen für das dritte Quartal niederschlägt.

Die Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 20% bei konstanten Währungen (k.W.), angetrieben durch eine starke Entwicklung in den Segmenten Design und Bau, die die Hauptnutznießer des Wandels sind.

Das EBITDA von NEM erhöhte sich um 33,9% im Jahresvergleich bei k.W. und übertraf die Erwartungen um 2%, mit einer Margenausweitung um 2,4 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 32,5%.

Dies ist hauptsächlich auf einen starken operativen Hebel zurückzuführen, der die buchhalterisch bedingte dämpfende Wirkung des Wandels sowie die Margendilution von GoCanvas mehr als ausglich.

NEM bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und erwartet, dass die Umsätze um 20%-22% im Jahresvergleich bei k.W.

wachsen werden (GoCanvas: c.+4,5 Prozentpunkte Beitrag) und eine EBITDA-Marge von etwa 31% erreicht wird.

Während die kürzliche Akquisition von Firmus AI die KI-Fähigkeiten von NEM erweitert, verbessert der fortwährende Übergang zu Abonnement- und SaaS-Modellen die Umsatzsichtbarkeit und festigt die Position als führender Softwareanbieter.

Mit nur feinen Anpassungen unserer Schätzungen beibehalten wir unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 125,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se heruntergeladen werden.

Hugo Boss hat ein solides drittes Quartal gemeldet, mit einem Umsatzrückgang von 1% im Vergleich zum Vorjahr in konstanten Währungen auf 989 Mio. EUR (-4% reported), was leicht unter den Erwartungen lag, auch bedingt durch Timingeffekte im Wholesale.

Der EBIT blieb weitgehend unverändert bei 95 Mio. EUR, was einer Marge von 9,6% entsprach (+30 Basispunkte), unterstützt durch Effizienzgewinne in der Beschaffung und besseren Frachtkosten.

Das Management hat die Jahresprognose für 2025 bestätigt (Umsatz 4,2-4,4 Mrd. EUR; EBIT 380-440 Mio. EUR), strebt nun jedoch das untere Ende der Bandbreite auch aufgrund von Währungsdruck an, jedoch hat sich die Visibilität für das vierte Quartal verbessert.

Wir halten unsere Schätzungen für 2025 am unteren Ende des Ausblicks und bleiben bei unseren konservativen Annahmen für 2026/27.

KAUFEN, Kursziel 50,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag heruntergeladen werden.

Fresenius Medical Care (FME) hat im dritten Quartal 2025 solide Ergebnisse berichtet und somit seine Erholungskurve im Rahmen der laufenden Transformation bestätigt.

Die Umsätze stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 2,6 % auf 4.885 Mio. EUR (+8,3 % bereinigt), unterstützt durch breit angelegtes organisches Wachstum.

Das berichtete EBIT erhöhte sich um 3 % im Jahresvergleich auf 477 Mio. EUR, was unter unserer Schätzung von 500 Mio. EUR liegt, und resultiert in einer stabilen Marge von 9,8 %.

Das bereinigte EBIT wuchs um 22 % auf 574 Mio. EUR, was die operationellen Effizienzgewinne des FME25+-Programms widerspiegelt.

Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 29 % auf 275 Mio. EUR, während der freie Cashflow aufgrund von Nachholeffekten des Vorjahres zurückging.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 wurde bestätigt, wir haben unsere Schätzungen jedoch aufgrund anhaltender Gegenwindfaktoren angepasst und unser Kursziel auf 46,00 EUR (zuvor 49,00 EUR) gesenkt und die Einstufung auf HOLD beibehalten.

Die vollständige Aktualisierung kann unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag heruntergeladen werden.

coinIX ist eine Venture-Capital-Gesellschaft, die in Unternehmen aus dem Bereich der Blockchain-Technologie, in Token und in Kryptowährungen investiert.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 18.11.2025 um 14 Uhr einen Online-Roundtable mit Moritz Schildt, CEO und mit Marcus Wodausch, Investment Analyst der coinIX.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-11-18-14-00/XCX-GR zur Verfügung gestellt.

Elmos hat ein solides Q3 geliefert und zeigt eine widerstandsfähige Ausführung, die die Margen trotz Herausforderungen bei Inputkosten und Währungsanfälligkeiten stabil hält.

Die Cash-Generierung hat sich durch eine straffere Kapitalbindung und eine schlanke Investitionsausgabe erholt.

Das Management hat die Prognose präzisiert und die Cash-Flow-Ambitionen angehoben, was das wachsende Vertrauen widerspiegelt, da der Auftragseingang die Auslieferungen übertrifft und der Kundenabbau seinen Verlauf nimmt.

Die Nachfrage normalisiert sich in allen Regionen, geführt von Asien, während sich die kurzfristigen Aktivitäten in China stabilisieren und im vierten Quartal ein Nachholbedarf erwartet wird, da die SAP-bezogenen Lieferungen abgewickelt werden.

Bis 2026 sollten strukturelles Wachstums im Inhalt und neue Designgewinne den Schwung zurückbringen, unterstützt von zurückgehenden Übergangskosten und steigendem Betriebsspielraum.

Mit einer sichtbar stärkeren Ausführung und verbessertem Vertrauen in die langfristige Resilienz der Rentabilität erhöhen wir unser Kursziel auf 100,00 EUR (von 90,00 EUR) und stufen die Aktie auf KAUFEN hoch, da wir das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 14,5× für 2026E als nicht anspruchsvoll für einen hochwertigen Analog-Spezialisten betrachten.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se heruntergeladen werden.

Nordex hat die Ergebnisse des dritten Quartals veröffentlicht, die vollständig im Einklang mit den vorläufigen Ergebnissen stehen und einen starken Fortschritt in der Rentabilität sowie im Cashflow zeigen.

Der Umsatz blieb weitgehend stabil, während das EBITDA nahezu verdoppelt wurde, was zu einer signifikanten Verbesserung der Marge führte.

Der freie Cashflow blieb robust und unterstreicht die disziplinierte Ausführung und das Management des Betriebskapitals.

Der Projektumsatz blieb trotz vorübergehender Lieferverzögerungen stabil, während der Serviceumsatz wuchs und die Auftragseingänge stark blieben, was ein gesundes Verhältnis von Aufträgen zu Umsatz und einen soliden Auftragsbestand unterstützt, der Sichtbarkeit für die kommenden Jahre bietet.

Da das vierte Quartal traditionell das stärkste Quartal ist, besteht Potenzial für Überraschungen bei Umsatz, Marge oder Auftragseingängen, die den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 heben und die Erwartungen übertreffen könnten.

Wir bleiben optimistisch und erhöhen unsere Erwartungen an die EBITDA-Marge auf den Mittelwert der Prognose von 8 %, da wir jetzt eine hohe Wahrscheinlichkeit sehen, dass Nordex mit dem typischerweise starken vierten Quartal bereits das mittelfristige Margenziel erreichen könnte.

Wir bestätigen unser Kursziel von 30,00 EUR und bekräftigen unser BUY-Rating.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/nordex-se heruntergeladen werden.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Airbus sieht sich zunehmendem Druck ausgesetzt, die Jahresziele nicht zu erreichen.

Die Oktoberproduktion von 77 Flugzeugen (mwb-Schätzung) liegt weit hinter dem angestrebten Ziel von 104 Flugzeugen pro Monat zurück.

Selbst wenn alle 32 „Glider“ bis zum Jahresende fertiggestellt werden, scheint eine Verfehlung immer wahrscheinlicher.

Vergangene Lieferverfehlungen führten zu Kursrückgängen im zweistelligen Bereich, was die wiederkehrenden Abwärtsrisiken unterstreicht.

Darüber hinaus lässt der Order Intake nach, mit Nettobestellungen, die im Vergleich zum Vorjahr um -20 % und im Vergleich zu 2023 um -59 % (!) gesunken sind.

In Bezug auf die Erträge bleiben wir am oberen Ende des Bereichs für das EPS für FY25, aber im unteren Perzentil beim EBIT im Vergleich zum Konsens, was darauf hindeutet, dass der Markt den nicht-operativen Gewinn von 600 Mio. EUR aus der Dassault-Beteiligung fälschlicherweise in die Kernprofitabilität einbezieht.

Dieses Merkmal vorauszuberechnen, würde die zugrunde liegende Ertragskraft falsch darstellen.

Wir senken unser Kursziel auf 170,00 EUR (zuvor 172,00 EUR), da eine Senkung der Prognose aufgrund persistierender Engpässe in der Lieferkette und bei Triebwerken wahrscheinlich erscheint.

SELL .

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/airbus-se heruntergeladen werden.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die Mayr-Melnhof Karton AG (MM) hat ein solides drittes Quartal geliefert, mit einem Umsatz von 950 Mio. EUR (Rückgang um 7% im Jahresvergleich, jedoch ein Plus von 2% gegenüber den Erwartungen) und einem bereinigten EBIT von 35,2 Mio. EUR (Rückgang um 1% im Jahresvergleich, im Einklang mit den Schätzungen).

Der freie Cashflow wurde positiv mit 28 Mio. EUR, unterstützt durch einen verbesserten operativen Cashflow und strikte Kontrolle der Investitionsausgaben, was den Fortschritt im Bereich Liquiditätsmanagement bestätigt.

Die Division Board & Paper erlitt einen temporären Rückschlag aufgrund von Wartungsstillständen, während die Segmente Food & Premium Packaging und Pharma & Health Care Packaging trotz Marktschwierigkeiten bei den Margen überdurchschnittlich abschnitten, dank Kostendisziplin und Effizienzgewinnen.

Insgesamt bleiben die Märkte herausfordernd mit schwacher Nachfrage und Überkapazitäten, und das Management von MM sieht keine Anzeichen für eine Entspannung der Bedingungen.

Verbesserungen hängen daher vorerst von Selbsthilfemaßnahmen ab.

Wir haben unsere Schätzungen adjustiert, was zu einem neuen Kursziel von 110,00 EUR führt (alt: 115,00 EUR).

Die Bewertung liegt 20% unter dem Buchwert und wirkt damit wenig anspruchsvoll, wobei attraktive Multiples eine Aufwärtsbewegung versprechen, sobald sich die Märkte erholen.

Wir bestätigen daher unsere BUY-Einschätzung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

R.

STAHL hat im dritten Quartal 2025 ein robustes Ergebnis erzielt, trotz einer schwächeren Nachfrage.

Die Umsätze gingen im Jahresvergleich um 10 % auf 78,6 Mio. EUR zurück, während das EBIT nur um 4,5 % auf 4,0 Mio. EUR (5,0 % Marge) gesenkt wurde.

Der Nettogewinn stieg im Jahresvergleich um 40 % auf 2,6 Mio. EUR, gestützt durch niedrigere Steuern und strenge Kostenkontrollen.

Die im zweiten Quartal gestarteten Kostenmaßnahmen zeigen Wirkung: Das bereinigte EBITDA stieg im Jahresvergleich um 29 % auf 11,3 Mio. EUR, da die Umstrukturierungsmaßnahmen ab dem dritten Quartal Einsparungen erbrachten.

Das Management hat die Prognose für das Gesamtjahr 2025 bekräftigt (Umsatz von 320–330 Mio. EUR, bereinigtes EBITDA von 25–30 Mio. EUR).

Wir haben unsere Annahmen an das untere Ende der Prognose angepasst und bestätigen unsere BUY-Empfehlung sowie ein Kursziel von 24,00 EUR, da wir auf die widerstandsfähigen Margen und die solide strategische Positionierung hinweisen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Hamborner REIT wird am 6. November ein stabiles Ergebnis für das dritte Quartal 2025 präsentieren.

Die Mieteinnahmen belaufen sich auf 22,1 Millionen Euro (-4,7% im Jahresvergleich), was die Abwesenheit der drei seit dem Vorjahresquartal verkauften Immobilien (Hamburg, Lübeck und Osnabrück) widerspiegelt.

Eine moderate Indexierung kann die leicht höheren Leerstände ausgleichen.

Das EBIT wird voraussichtlich um 23% im Jahresvergleich auf 5,8 Millionen Euro sinken, während der Gewinn pro Aktie (EPS) mit 0,03 Euro (-35% im Jahresvergleich) aufgrund höherer Verwaltungs- und Instandhaltungskosten erwartet wird.

Der FFO nach neun Monaten wird auf 36,5 Millionen Euro geschätzt, was weitgehend mit der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 von 44–46 Millionen Euro übereinstimmt.

Die Finanzierungskosten sind aufgrund begrenzter Refinanzierung und Tilgungen im Zusammenhang mit den Immobilienverkäufen zurückgegangen.

Mit einem LTV von etwa 44%, robuster Belegung und vorhersehbaren Cashflows bleibt Hamborner gut positioniert.

KAUFEN, Kursziel 11,00 Euro, was ein Potenzial von etwa 100% und eine Dividendenrendite von über 6,5% bietet.

Das vollständige Update kann unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag heruntergeladen werden.

coinIX plant die Emission von bis zu 250.000 Vorzugsaktien zu je EUR 10,00, was die Assets under Management auf rund EUR 12.5m erhöhen würde.

Die Vorzüge bieten eine angestrebte jährliche Dividende von EUR 1,00 (10% Rendite) mit vorrangiger und kumulativer Ausschüttung.

Die Emission erfolgt vollständig digital als eWpG-Wertpapier, ein späterer Handel auf einer DLT-Handelsplattform ist ab Q4 2026 geplant.

Das Kapital soll in ertragsstarke Krypto-Assets und DeFi-Protokolle mit 8–14% Rendite investiert werden, um die Dividende nachhaltig zu decken.

Strategisch positioniert sich coinIX damit als „Crypto Treasury“ nach dem Vorbild von Strategy (vormals MicroStrategy), was eine breitere Investorenbasis, Skaleneffekte und potenzielle NAV-Aufwertung ermöglichen dürfte.

Für weitere Informationen laden wir interessierte Investoren am 18.11.2025 um 14:00 Uhr zu einem virtuellen Roundtable mit CEO Moritz Schildt ein (Anmeldung: https://research-hub.de/events/registration/2025-11-18-14-00/XCX-GR) Mit aktualisierten Daten kommen wir zu einem neuen Kursziel von EUR 3.00 (alt: EUR 3.20) und bekräftigen unsere Empfehlung KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/coinix-gmbh-co-kgaa

Die Viscom SE ist eines der führenden internationalen Hightech-Unternehmen für automatische optische Inspektionssysteme und Röntgeninspektionslösungen in der Elektronikfertigung.

Das Unternehmen bietet alles aus einer Hand – von der Entwicklung, Konstruktion und dem Vertrieb seiner Inspektionssysteme bis hin zu Softwarekompetenz und einem umfassenden Servicepaket.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 13.11.2025 um 10:00 Uhr einen Online-Earnings Call mit Carsten Salewski, CSO/COO und mit Dirk Schwingel, CFO der Viscom SE.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-11-13-10-00/VC6-GR zur Verfügung gestellt.

Die Verbio SE ist ein in Deutschland ansässiges Unternehmen, das im Bereich Bioenergie tätig ist.

Das Unternehmen konzentriert sich auf die Produktion und den Vertrieb von Biokraftstoffen.

Es ist in zwei Geschäftsbereiche unterteilt: den Biodiesel-Bereich, der Biodiesel herstellt, und den Bioethanol-Bereich, der Bioethanol und Biomethan produziert.

Darüber hinaus liefert das Unternehmen Sterole und pharmazeutisches Glycerin an die Konsumgüterindustrie.

Die Produkte werden direkt an Mineralölgesellschaften, Ölhandelsunternehmen, unabhängige Tankstellen, Speditionen, Stadtwerke und Fahrzeugflotten verkauft.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet die mwb research AG am 12. November 2025 um 14:00 Uhr einen Online-Earnings Call mit Olaf Tröber, CFO und mit Alina Köhler, Head of IR and Corporate Strategy Manager der Verbio SE.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-11-12-14-00/VBK-GR zur Verfügung gestellt.

Die Q3 2025 Ergebnisse von PUMA spiegeln das anhaltend schwache Nachfrageumfeld sowie die geplante Reduzierung des Großhandelskanals wider.

Die Umsätze sanken im Vergleich zum Vorjahr um 15,3% auf 1,96 Mrd. EUR (-10,4% währungsbereinigt) und verfehlten leicht die Konsensschätzungen, wobei alle Regionen und Produktkategorien Rückgänge im Vergleich zum Vorjahr verzeichneten.

Die Bruttomarge schrumpfte um 2,6 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 45,2% (-42 Basispunkte im Vergleich zum Konsens) und das bereinigte EBIT fiel im Jahresvergleich um 83% auf 39,5 Mio. EUR, was 12% unter den Erwartungen liegt.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bekräftigt, die von einem Rückgang des währungsbereinigten Umsatzes im niedrigen zweistelligen Bereich und einem EBIT-Verlust ausgeht.

Obwohl der strategische Reset notwendig ist, wird er wahrscheinlich die Ergebnisvisibilität beeinträchtigen und das Ausführungsrisiko bleibt hoch.

Wir senken unser Kursziel auf 19,00 EUR (von 20,00 EUR) und empfehlen weiterhin zu Halten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se