Kontron veröffentlichte solide Q2-Ergebnisse, die durch einen einmaligen Gewinn in Höhe von 48 Mio. EUR aus dem JUMPtec-Deal positiv beeinflusst wurden.

Während das berichtete H1-EBITDA auf 146,0 Mio. EUR anstieg, blieb die zugrunde liegende Profitabilität weitgehend stabil.

Das Management hob die EBITDA-Prognose auf mindestens 270 Mio. EUR an, senkte jedoch die Umsatzerwartungen aufgrund der Entkonsolidierung des COM-Geschäfts.

Kurzfristig erscheint die Dynamik – insbesondere im GreenTec-Bereich – verhalten, doch der Auftragsbestand bleibt solide (Book-to-Bill-Ratio: 1,26x, Auftragsbestand: 2,3 Mrd. EUR).

Wir passen unsere Schätzungen leicht nach unten an, sehen jedoch weiterhin erhebliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Kursniveau.

Unser neues Kursziel von 36,00 EUR (zuvor: 37,00 EUR) impliziert ein Aufwärtspotenzial von über 40 %.

Die KAUF-Empfehlung wird bekräftigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Siemens Energy (SE) hat im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 erfreuliche Ergebnisse vorgelegt.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 11 % auf 9,75 Mrd. EUR (+14 % organisch) und lag damit im Rahmen der Erwartungen.

Der Gewinn vor Sondereffekten belief sich auf 497 Mio. EUR (vs.

49 Mio. EUR im Q3 GJ 2024) und lag 4 % über dem Konsens.

Der Auftragseingang schnellte um 65 % im Jahresvergleich auf ein Allzeithoch von 16,6 Mrd. EUR und übertraf die Erwartungen um 18 %.

Alle Segmente verzeichneten eine starke Auftragseingangsdynamik.

Das Book-to-Bill-Verhältnis lag bei beeindruckenden 1,70x und trieb den Auftragsbestand zum Quartalsende auf einen Rekordwert von 136 Mrd. EUR.

Mit Ausnahme von Gamesa war die Ergebnisentwicklung in allen Bereichen solide.

SE bestätigte die Prognose für das GJ 2025 – ein organisches Umsatzwachstum von 13 % bis 15 % sowie eine bereinigte EBIT-Marge von 4 % bis 6 %, ein Nettoergebnis von bis zu 1 Mrd. EUR und ein Free Cashflow vor Steuern von rund 4 Mrd. EUR.

Zudem zeigte sich das Unternehmen nun optimistischer, die oberen Enden dieser Zielspannen zu erreichen.

Die Aufhebung der Dividendenbeschränkung für das GJ 2025 nach dem Auslaufen der Bund-Garantie stellt ebenfalls eine positive Entwicklung dar.

Wir heben unsere Schätzungen an, um der anhaltend starken Dynamik Rechnung zu tragen, und erhöhen unser Kursziel auf 65,00 EUR (zuvor 52,00 EUR).

Aufgrund der ambitionierten Bewertung bestätigen wir jedoch unsere VERKAUFEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Beiersdorf meldete im zweiten Quartal ein schwächer als erwartetes organisches Umsatzwachstum von 0,6 % gegenüber dem Vorjahr und verfehlte damit den Konsens von +1,7 %.

Die organische Umsatzentwicklung im Bereich Consumer (+1,5 % gegenüber dem Vorjahr vs.

Konsens: +3,0 %) wurde durch schwächere Verkäufe bei NIVEA belastet, während tesa mit -3,7 % (vs.

Konsens: -4,8 %) besser abschnitt.

Das bereinigte EBIT lag im ersten Halbjahr bei 836 Mio. EUR (auf Vorjahresniveau) und damit 2 % unter dem Konsens.

Aufgrund zunehmend herausfordernder Marktbedingungen hat Beiersdorf seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 gesenkt und erwartet nun ein organisches Umsatzwachstum auf Konzernebene von rund 3 % gegenüber dem Vorjahr (zuvor: +4 % bis +6 %) bei einem organischen Wachstum von 3 % bis 4 % im Consumer-Bereich (zuvor: +4 % bis +6 %).

Die bereinigte EBIT-Marge des Konzerns wurde mit leichtem Anstieg gegenüber dem Vorjahr bestätigt, wobei für den Consumer-Bereich nun ein Plus von 20 Basispunkten erwartet wird (zuvor: +50bps), während die Marge bei tesa unverändert bei ca. 16 % liegt.

Trotz einer vielversprechenden und breit aufgestellten Produkteinführungspipeline für den Rest des Jahres 2025 und für 2026 könnten die organischen Wachstumsraten und die Margen angesichts einer sich eintrübenden Verbraucherstimmung etwas unter den Erwartungen bleiben.

Entsprechend passen wir unsere Schätzungen an.

Wir bekräftigen jedoch unsere KAUF-Empfehlung für die Aktie – bei einem gesenkten Kursziel von 136,00 EUR (zuvor: 146,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Die Q2-Ergebnisse von Bayer untermauern die operative Dynamik des Unternehmens: Eine starke Umsetzung im Bereich Crop Science sowie eine besser als erwartete Entwicklung im Segment Pharmaceuticals führten zu einer Anhebung der Jahresprognose.

Der Fokus des Managements auf Effizienz und die Widerstandsfähigkeit des Portfolios zeigt zunehmend Wirkung, insbesondere in den Kernsegmenten.

Das positive operative Bild wird jedoch weiterhin durch anhaltende Rechtsstreitigkeiten überschattet.

Neue, umfangreiche Rückstellungen verdeutlichen das Ausmaß und die Komplexität der laufenden juristischen Risiken.

Zudem belasten eine verhaltene Cashflow-Entwicklung sowie eine weiterhin hohe Verschuldung die Marktstimmung und begrenzen kurzfristig das Bewertungspotenzial.

Auch wenn sich die Fundamentaldaten verbessern, schränken die rechtlichen und finanziellen Unsicherheiten unsere Einschätzung ein.

Wir bestätigen daher unsere HALTEN-Empfehlung für die Aktie und senken das Kursziel leicht auf 27,00 EUR (zuvor 29,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

R.

STAHL meldete ein schwaches zweites Quartal und kehrte damit die starke Dynamik aus dem ersten Quartal um.

Der Auftragseingang ging auf 67,0 Mio. EUR zurück, was im ersten Halbjahr einem Rückgang von 8,3 % gegenüber dem Vorjahr auf 165,8 Mio. EUR entspricht.

Der Umsatz sank um 13,1 % auf 151,2 Mio. EUR, mit Rückgängen in allen Regionen.

Das EBITDA vor Sondereffekten fiel auf 8,9 Mio. EUR (Marge: 5,9 %) und das Nettoergebnis drehte ins Negative – ein Jahresverlust wird nun ebenfalls erwartet (Schätzung mwb).

Als Reaktion darauf hat das Management Kostensenkungsmaßnahmen eingeleitet, darunter ein Restrukturierungsprogramm, das bis 2026 jährliche Einsparungen von 10 Mio. EUR bringen soll.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 wurde gesenkt.

Trotz des kurzfristigen Drucks bleiben die langfristigen Fundamentaldaten intakt.

Mit angepassten kurzfristigen Erwartungen und einem leicht reduzierten Kursziel von 24,00 EUR (zuvor 24,50 EUR) bestätigen wir unsere KAUF-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Zalando hat solide Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 vorgelegt: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 7,3 %, bei einer stabilen bereinigten EBIT-Marge von 6,5 %.

Der B2B-Bereich blieb mit einem Wachstum von 12,2 % der wichtigste Treiber, während das B2C-Geschäft um 6,8 % zulegte.

Nach dem Abschluss der Übernahme von ABOUT YOU im Juli hat das Management die Gesamtjahresprognose angepasst: Das berichtete GMV und der Umsatz sollen nun um 12–15 % bzw.

14–17 % wachsen, das bereinigte EBIT wird im Bereich von 550–600 Mio. EUR erwartet.

Für das zweite Halbjahr wird eine Bruttomarge leicht unter dem Vorjahresniveau erwartet, bedingt durch aufgeschobene Umsätze aus dem Loyalty-Programm sowie einem margenschwächeren Mix (Lounge und B2B).

Nach AY-bezogenen Modellanpassungen bestätigen wir unser Kursziel von 39,00 EUR und die KAUF-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

Die Q2-Ergebnisse von SÜSS zeigten einen schwächer als erwarteten Auftragseingang, insbesondere im Bereich Photomasken (China) und bei KI-bezogener Backend-Nachfrage.

Auch wenn die angepasste Prognose für das Geschäftsjahr 2025 angesichts der starken Umsetzung in H1 und des aktuellen Auftragsbestands realistisch erscheint, trübt der nachlassende Auftragseingang den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026.

Vor diesem Hintergrund senken wir unsere Schätzungen für die Folgejahre und reduzieren das Kursziel auf 56,00 EUR (von zuvor 68,40 EUR), um der schwächeren Dynamik und der verzögerten Margenerholung Rechnung zu tragen.

Wir betrachten die Margenanpassung jedoch weitgehend als einmalig und investitionsbedingt – ohne größere Stornierungen – und sehen ermutigende Signale im Bereich Advanced Packaging.

Somit deutet die nachlassende Auftragsdynamik eher auf eine zyklische Pause hin, nicht auf eine fundamentale Verschlechterung.

Da die strukturellen Wachstumstreiber intakt bleiben und die Bewertung im Peer-Vergleich attraktiv ist, bestätigen wir unsere KAUF-Empfehlung.

Die Aktie bietet asymmetrisches Aufwärtspotenzial, sobald sich die Nachfrage wieder beschleunigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Rheinmetalls Q2-Ergebnisse lagen unter den Erwartungen, mit niedrigeren Umsätzen und Margen, bedingt durch einen langsameren Hochlauf im Verteidigungsgeschäft und anhaltende Schwäche im zivilen Bereich.

Dennoch bleibt die Verteidigung langfristig der Wachstumstreiber und steuert 80 % des Umsatzes bei.

Der Free Cashflow drehte deutlich ins Negative – verursacht durch hohe Investitionen und einen Lageraufbau im Vorfeld einer erwarteten Beschleunigung in der zweiten Jahreshälfte.

Der Auftragseingang war verhalten, was auf verzögerte Beschaffungen in Deutschland zurückzuführen ist, jedoch stieg der Auftragsbestand auf ein Rekordniveau von 63 Mrd. EUR und sorgt damit für gute Visibilität.

Wir heben unsere kurzfristigen Umsatzschätzungen leicht an, senken jedoch die kurzfristigen Margenerwartungen aufgrund des Margenrückgangs im Q2.

Unsere KAUF-Empfehlung wird bestätigt, das Kursziel leicht auf 2.280 EUR gesenkt.

Wir rechnen mit einer Anhebung der Prognose im zweiten Halbjahr, sobald mehr Klarheit zum deutschen Verteidigungshaushalt besteht.

Mit einem geschätzten Umsatz-CAGR von ca. 27 % bis 2030 führt Rheinmetall den europäischen Verteidigungsaufbau an.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

GEAs endgültige Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 bestätigten die vorläufigen Zahlen: Der Auftragseingang und Umsatz lagen leicht unter den Erwartungen, während das EBITDA diese übertraf.

Die endgültigen Ergebnisse erklären die positive Überraschung bei der Profitabilität: GEA erzielte im zweiten Quartal eine Rekord-Bruttomarge von 38,1 %, getrieben durch verbesserte Margen im Neumaschinengeschäft und dem weiterhin hohen Anteil des Servicegeschäfts (auch wenn dieser sequenziell leicht rückläufig ist).

Das Unternehmen zeigte eine gute Kostenkontrolle, was zu einem Anstieg der EBITDA-Marge auf 16,5 % führte.

Ein kleiner Wermutstropfen ist der schwache operative Cashflow, da das Nettoumlaufvermögen im Verhältnis zum Umsatz sequenziell zugenommen hat.

GEA hat seine angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bestätigt, was auf eine starke zweite Jahreshälfte hindeutet.

Dies ist jedoch bereits in der aktuellen Bewertung enthalten, weshalb eine HALTEN-Empfehlung mit unverändertem Kursziel von 62,00 EUR ausgesprochen wird.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Viscom SE ist eines der führenden internationalen Hightech-Unternehmen für automatische optische Inspektionssysteme und Röntgeninspektionslösungen in der Elektronikfertigung.

Das Unternehmen bietet alles aus einer Hand – von der Entwicklung, dem Design und dem Vertrieb seiner Inspektionssysteme über Softwarekompetenz bis hin zu einem umfassenden Servicepaket.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.08.2025 um 10:00 Uhr einen Online-Earnings Call mit Carsten Salewski, CSO/COO und mit Dirk Schwingel, CFO der Viscom SE.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-08-14-10-00/VC6-GR zur Verfügung gestellt.

Rational hat für das zweite Quartal 2025 ordentliche Zahlen vorgelegt.

Der Umsatz lag bei 311 Mio. EUR (+5 % im Jahresvergleich) und entsprach den Markterwartungen, getrieben von positiver Dynamik in Europa (ohne Deutschland) und Nordamerika.

Das EBIT stieg um 4 % auf 81 Mio. EUR und übertraf die Konsensschätzungen um 4 %.

Die Marge blieb trotz geplanter F&E-Ausgaben stabil bei 26,1 % gegenüber dem Vorjahr.

Das Management bekräftigte seinen vorsichtig optimistischen Ausblick für das Geschäftsjahr 2025.

Die Umsatzprognose bleibt bei einem mittleren einstelligen Wachstum, und die EBIT-Marge soll bei rund 26 % liegen – nun jedoch eher am unteren Ende dieser Spanne, was auf Gegenwind durch Zölle zurückzuführen ist (das Unternehmen kalkuliert mit Zollkosten in Höhe von 10 Mio. EUR).

Da die Bewertung im Vergleich zum historischen Durchschnitt attraktiv erscheint, bestätigen wir unsere KAUF-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 835,00 EUR – gestützt durch die beeindruckende Erfolgsbilanz des Unternehmens sowie das kontinuierliche Wachstum und qualitativ hochwertige Erträge.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Die Ergebnisse des zweiten Quartals von ZEAL sprechen eine deutliche Sprache: Trotz der schwächeren Jackpot-Dynamik und eines leichten Umsatzrückgangs setzt das Unternehmen seine Strategie weiterhin konsequent um und nutzt seine skalierbare Plattform, um eine beeindruckende Margenausweitung und ein solides Gewinnwachstum zu erzielen.

Margenstarke vertikale Bereiche wie Spiele und Traumhausverlosung zahlen sich aus und gleichen den Druck eines weniger günstigen Jackpot-Umfelds aus.

Alles in allem sind wir der Meinung, dass ZEAL mit einem gesunden Wachstum bei den wichtigsten KPIs und einer klaren Sichtbarkeit der wiederkehrenden Umsätze auf dem besten Weg ist, seine Ziele für das Gesamtjahr zu erreichen und wahrscheinlich zu übertreffen.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 63,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

WashTec hat im zweiten Quartal ein ordentliches Ergebnis vorgelegt.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 3,5 % auf 123,6 Mio. EUR, das EBIT legte um 10,4 % auf 12,7 Mio. EUR zu (Margenanstieg um 60 Basispunkte auf 10,3 %), getrieben von positiver Dynamik in Europa, insbesondere im Segment Equipment.

In Nordamerika blieb die Entwicklung bei Schlüsselkunden jedoch verhalten.

Dennoch lagen die Auftragseingänge für Equipment im ersten Halbjahr insgesamt deutlich über dem Vorjahresniveau, und der Auftragsbestand stieg um 6 % gegenüber dem Vorjahr.

Angesichts der bislang zufriedenstellenden Entwicklung bekräftigte WashTec seine vorsichtige Prognose für das Geschäftsjahr 2025.

Strategisch fokussiert sich das Unternehmen auf den Ausbau wiederkehrender Umsätze durch die Umstellung auf abonnementsbasierte Geschäftsmodelle.

Zudem verfolgt es Digitalisierungsinitiativen (EasyCarWash PRO/4U) und erweitert sein Produktportfolio (z.

B.

SmartCare Connect und Magic Care).

Durch diese Maßnahmen strebt WashTec ein Umsatzwachstum (CAGR) von über 5 % für den Zeitraum 2024–2027 sowie eine EBIT-Marge von 12–14 % bis 2027 an.

Angesichts der verbesserten operativen Umsetzung und attraktiver Dividenden sehen wir langfristiges Potenzial in der Aktie.

Wir bestätigen unsere KAUF-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

Hugo Boss legte trotz schwierigem Umfeld solide Q2-Zahlen vor: Mit einem EBIT von EUR 81 Mio. lag das Ergebnis 5% über den Erwartungen, getragen von strikter Kostendisziplin, trotz stagnierender Umsätze (+1% währungsbereinigt) und verhaltener Nachfrage.

BOSS Menswear entwickelte sich positiv, während HUGO und Womenswear deutlich zurückgingen.

Der stationäre Handel sowie das China-Geschäft blieben schwach.

Die Bruttomarge lag stabil bei 62,9%, während Einsparungen bei variablen Kosten die EBIT-Marge auf 8,1% verbesserten.

Der Ausblick für 2025 wurde bestätigt.

Mit rund 20% Kurspotenzial bestätigen wir unser Kursziel von EUR 50,00 und unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Gerresheimer (GXI) hat die Abspaltung seiner Moulded-Glass-Einheit bekannt gegeben und plant, einen Verkaufsprozess einzuleiten – im Anschluss an die Integration von Bormioli Pharma und die strategische Neuausrichtung hin zu Lösungen für die Pharma- und Biotech-Industrie.

Die kombinierte Einheit erwirtschaftet rund 735 Mio. EUR Umsatz bei einer EBITDA-Marge von 20 % – unter dem Niveau zum Zeitpunkt der Übernahme im Jahr 2024.

Gerresheimer zahlte rund 800 Mio. EUR (~10-faches EBITDA), was angesichts der begrenzten Margenentwicklung Bedenken hinsichtlich der Wertschaffung aufwirft.

Ein möglicher Verkauf unter dem ursprünglichen Kaufpreis könnte sich als wertvernichtend erweisen.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 61,00 EUR, weisen jedoch auf das Ereignisrisiko im Zusammenhang mit dem Ausgang der Transaktion hin.Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

Stabilus hat im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2025 schwache Ergebnisse vorgelegt.

Die Umsätze gingen im Jahresvergleich um 9,9 % auf 316,0 Mio. EUR zurück – bedingt durch einen organischen Rückgang von 5,3 % sowie negative Währungseffekte von 4,6 Prozentpunkten.

Alle Marktsegmente verzeichneten rückläufige Umsätze im Jahresvergleich, was auf indirekte Auswirkungen der US-Zölle und daraus resultierende Investitionszurückhaltung der Kunden im Bereich langlebiger Wirtschaftsgüter zurückzuführen ist.

Das bereinigte EBIT sank angesichts der schwachen Umsatzentwicklung um 23,2 % im Jahresvergleich, wobei sich die Marge um 1,8 Prozentpunkte auf 10,5 % verringerte.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 angepasst und erwartet nun Umsätze von rund 1,3 Mrd. EUR sowie eine bereinigte EBIT-Marge von ca. 11 % – jeweils am unteren Ende der bisherigen Zielspanne.

Angesichts des aktuell herausfordernden makroökonomischen Umfelds und der sich verschlechternden Nachfragesituation halten wir das Erreichen der mittelfristigen Ziele – ein Umsatz von bis zu 2 Mrd. EUR und eine bereinigte EBIT-Marge von 15 % bis zum Geschäftsjahr 2030 – organisch für zunehmend ambitioniert.

Wahrscheinlich wird hierfür ein bedeutender M&A-Impuls erforderlich sein.

Da kurzfristig keine wesentliche Erholung in Sicht ist, zeigen wir uns gegenüber den Aussichten von Stabilus vorsichtiger.

Wir senken unsere Schätzungen, was zu einem neuen Kursziel von 33,00 EUR führt (zuvor: 42,00 EUR).

Unsere KAUFEN-Empfehlung für die Aktie bleibt jedoch bestehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Infineons Q3 zeigte Anzeichen einer operativen Erholung unterhalb stabiler Überschriftenwerte.

Die Margenentwicklung übertraf die Erwartungen – gestützt durch eine bessere Auslastung und den Abbau von Lagerbeständen, was makroökonomische Gegenwinde und negative Währungseffekte weitgehend ausglich.

Das Umsatzwachstum bleibt insgesamt verhalten, insbesondere im Automobilsegment.

Allerdings stützen positive Entwicklungen in den Bereichen KI, erneuerbare Energien und Energieinfrastruktur die Fundamentaldaten.

Die Prognose für Q4 liegt leicht unter dem Konsens, was vor allem auf Währungseffekte zurückzuführen ist; eine angehobene Margenerwartung gleicht den Umsatzrückgang jedoch teilweise aus.

Insgesamt deutet das dritte Quartal darauf hin, dass der zyklische Tiefpunkt hinter uns liegen könnte.

Eine nachhaltige Neubewertung der Aktie hängt jedoch von klareren Anzeichen einer dauerhaften Nachfrageerholung ab – insbesondere im Automobilbereich, wo die Erholung ins Stocken geraten könnte.

Da der Aktienkurs in der Nähe unseres fairen Werts von 37,00 EUR liegt, bestätigen wir unsere HALTEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Fresenius Medical Care (FME) hat gemischte Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 vorgelegt.

Der Umsatz lag mit 4.792 Mio. EUR weitgehend im Rahmen der Erwartungen, während EBIT und EBITDA unter den Konsensschätzungen blieben – bedingt durch Kostendruck und Schwäche im Bereich Care Delivery.

Das Ergebnis je Aktie (EPS) übertraf mit 0,77 EUR die Erwartungen, gestützt durch eine niedrigere Steuerquote.

Positiv hervorzuheben sind der starke Cashflow und das Wachstum im Value-Based-Care-Segment.

Allerdings erhöht die schwache Entwicklung im ersten Halbjahr den Druck auf H2, um die Jahresziele zu erreichen.

Wir senken unsere Schätzungen und reduzieren das Kursziel auf 49,00 EUR (zuvor 52,00 EUR).

Aufgrund der jüngsten Kursrückgänge sehen wir jedoch Aufwärtspotenzial und stufen die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Fraport hat Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen lagen und eine solide operative Kernentwicklung zeigen.

Während der ausgewiesene Umsatz und Konzerngewinn aufgrund von IFRIC 12 sowie negativen Währungseffekten aus Antalya rückläufig waren, stiegen der bereinigte Umsatz und das bereinigte EBITDA jeweils um 8,2 %.

Der Free Cashflow drehte ins Positive und lag bei 29 Mio. EUR – eine deutliche Verbesserung gegenüber dem negativen Free Cashflow im Q2 2024, bedingt durch geringere Investitionen.

Auf Segmentebene zeigten Aviation und Ground Handling eine robuste Entwicklung, während die Bereiche Retail & Real Estate sowie International Activities mit Herausforderungen konfrontiert waren, insbesondere durch Währungsabwertungen und steigende Kosten.

Fraport bestätigte seinen Ausblick für das Gesamtjahr 2025 und rechnet weiterhin mit einem moderaten Anstieg des EBITDA sowie einem Konzerngewinn auf Vorjahresniveau bzw.

leicht darunter.

Die Dividende bleibt weiterhin ausgesetzt, da das Unternehmen den Schuldenabbau priorisiert.

Bei unveränderten Schätzungen und Kursziel bestätigen wir unsere HALTEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Rheinmetall hat einen Fahrzeug-Abruf im Volumen von 770 Mio. EUR im Rahmen des 3,5 Mrd. EUR umfassenden Rahmenvertrags mit der Bundeswehr erhalten.

Dies stärkt die Visibilität und bereitet den Boden für eine starke Entwicklung im zweiten Halbjahr.

Obwohl der Auftrag nicht in den Q2-Zahlen (Veröffentlichung am 8. August) enthalten ist, unterstreicht dieser die zunehmende Nachfrage nach Rheinmetalls modularen Fahrzeugplattformen bei NATO-Partnern.

Vor dem Hintergrund strukturell steigender Verteidigungsausgaben in Europa, eines wachsenden Ausrüstungsanteils und zunehmender Marktpräsenz in den USA ist das Unternehmen gut positioniert für überdurchschnittliches Wachstum.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung und heben das Kursziel auf 2.288 EUR an.

Wir erwarten für das zweite Halbjahr eine Anhebung der Prognose, sobald Verteidigungsetats und Beschaffungsschwerpunkte in Deutschland konkretisiert werden.

Rheinmetall bleibt eine zentrale strukturelle Wachstumsstory in der europäischen Verteidigungsindustrie, mit einem CAGR von ~27 % im Zeitraum 2024 bis 2030.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Hamborner REIT hat im Q2/H1 2025 eine widerstandsfähige Performance gezeigt: Die Mieteinnahmen beliefen sich im zweiten Quartal auf 22,6 Mio. EUR (-2,6 % yoy) und im ersten Halbjahr auf 45,7 Mio. EUR (-2,1 % yoy), was auf jüngste Objektverkäufe zurückzuführen ist.

Das FFO sank im Halbjahresvergleich um 12,0 % auf 24,9 Mio. EUR und liegt damit im Rahmen der Jahresprognose von 44–46 Mio. EUR.

Trotz gestiegener Kosten und eines leichten Anstiegs des Leerstands (3,5 %) bleibt das Portfolio mit einer WALT von 5,7 Jahren solide vermietet.

Der EPRA NAV je Aktie ging um 2,9 % auf 9,51 EUR zurück, während sich der LTV nach der jüngsten Dividendenzahlung leicht auf 44,3 % erhöhte.

Das Management hat die Prognose für die Mieteinnahmen auf 89,5–90,5 Mio. EUR angehoben – als Folge der starken Vermietungsleistung.

Mit einer Dividendenrendite von rund 6,0 % und einer soliden Bilanz bleibt Hamborner aus unserer Sicht attraktiv bewertet.

Wir bestätigen daher unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 11,00 EUR – was ein Aufwärtspotenzial von rund 90 % bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag

tonies wird seine Zahlen für das zweite Quartal am 21. August veröffentlichen.

Wir rechnen mit einem moderateren Wachstum im Q2/25 und erwarten ein Umsatzplus von 18 % im Jahresvergleich, nach 24 % im Q1/25.

In den USA könnten Preiserhöhungen im Mai zur Kompensation von Zöllen und ungünstigen Wechselkursen das Wachstum etwas gebremst haben – wir gehen jedoch weiterhin von einem Zuwachs von 25 % aus.

In der DACH-Region könnten schwierige Vergleichswerte zu einem leichten Rückgang führen, während im Rest der Welt (RoW) weiterhin starkes Wachstum erwartet wird.

Die bereinigte EBITDA-Marge dürfte sich im Jahresvergleich um 380 Basispunkte verbessern, was auf eine höhere Fixkostenabsorption zurückzuführen ist.

Dies könnte allerdings teilweise durch Kosten im Zusammenhang mit der Zollunsicherheit und möglichen Vorbereitungen für die (unbestätigte) Einführung der Toniebox 2 kompensiert werden.

Der Free Cashflow für das erste Halbjahr dürfte mit rund -32 Mio. EUR stabil bleiben, da ein gestiegener Lageraufbau infolge der Zollrisiken und einer möglichen neuen Toniebox-Einführung die verbesserte Profitabilität ausgleicht.

Unsere Prognosen für das Geschäftsjahr 2025 bleiben unter realistischen Zollannahmen robust.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 11,00 EUR.

Das vollständige Update kann unter folgendem Link heruntergeladen werden: https://research-hub.de/companies/tonies-se Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Cicor hat die Übernahme von MADES abgeschlossen, die vierte Transaktion im Jahr 2025.

Damit erweitert das Unternehmen seinen Umsatz um rund CHF 27 Mio. mit Schwerpunkt im A&D-Bereich und stärkt seine Position in regulierten EMS-Märkten.

MADES ist bereits in der jüngst angepassten FY25-Guidance enthalten (CHF 620–650 Mio. Umsatz, CHF 64–72 Mio. EBITDA).

Die zur Verfügung stehende Firepower für weitere M&A-Aktivitäten liegt nunmehr bei rund CHF 100 Mio. Die kürzlich verhängten US-Zölle auf Schweizer Exporte dürften aufgrund der geringen US-Exponierung und Ausnahmeregelungen im Healthcare-Bereich keine wesentlichen Auswirkungen haben.

Wir passen das Kursziel von CHF 200 auf CHF 207 an, nach der deutlichen Kurserholung in den letzten Tagen stufen wir die Aktie jedoch auf Halten zurück.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Die Q2 2025-Ergebnisse der Daimler Truck Group (DTG) lagen beim Umsatz weitgehend im Rahmen der Markterwartungen und übertrafen das bereinigte EBIT (adj. EBIT) um ca. 5%.

Die Umsätze im Industriegeschäft von DTG sanken im Jahresvergleich um 6%, was auf einen Rückgang der Stückzahlen um 5% gegenüber dem Vorjahr zurückzuführen ist.

Besonders schwach entwickelten sich die Volumina in Trucks North America (–20%yoy) infolge der rückläufigen Nachfrage.

Teilweise kompensiert wurde dies durch robuste Absatzzahlen bei Mercedes-Benz Trucks (Europa) (±0% yoy dank Nachholeffekten), Trucks in Asien (+13%) sowie Daimler Buses (+5%).

Das bereinigte EBIT im Industriegeschäft sank um 5% yoy auf 1,10 Mrd. EUR, bei einer stabilen Marge von 9,3% (Marktkonsens: 8,5%).

Die regionale Schwäche hat sich von Europa (Anfang 2024) auf Nordamerika (2025) verlagert – hauptsächlich aufgrund von Unsicherheiten im Zusammenhang mit US-Zöllen.

Dies veranlasste das Management, die Jahresprognose für das Geschäft in Nordamerika nach unten zu korrigieren.

Trotz einer beginnenden Erholung in Europa bleibt die Gesamtnachfrage fragil.

Wir bestätigen unsere VERKAUFEN-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 34,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Mayr-Melnhof Karton AG (MM) dürfte im zweiten Quartal verhaltene Ergebnisse liefern, angesichts anhaltend herausfordernder Marktbedingungen – wie bereits von den Wettbewerbern Stora Enso und Metsa signalisiert.

Interne Effizienzmaßnahmen können die Gegenwinde am Markt voraussichtlich nur teilweise ausgleichen.

Der Umsatz wird voraussichtlich moderat um etwa 0,8 % gegenüber dem Vorjahr auf 1.027 Mio. EUR steigen, jedoch sequenziell um 1,5 % zurückgehen.

Das bereinigte EBIT sollte bei c.

53 Mio. EUR liegen, was einer leichten Margenverbesserung im Jahresvergleich entspricht, jedoch einen Rückgang gegenüber dem Vorquartal bedeutet.

Im Segment Board & Paper sorgen anhaltende Überkapazitäten und Importe weiterhin für einen schwachen Markt.

Der Umsatz dürfte im Jahresvergleich nahezu unverändert bleiben, das operative Ergebnis dürfte in etwa die Gewinnschwelle erreichen.

Die Sparte Food & Premium Packaging wird die Dekonsolidierung von TANN ab Juni widerspiegeln, was zu einem Umsatzrückgang von rund 3 % und einem Rückgang des EBITDA um 4 % führt.

Dadurch dürften der Umsatz sequenziell leicht zurückgehen und die Marge um etwa 100 Basispunkte sinken.

Demgegenüber wird für den Bereich Pharma & Health Care Packaging mit leichten sequenziellen Verbesserungen gerechnet – insbesondere durch die erfolgreiche Neuausrichtung von Essentra.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 115,00 EUR.Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die Q2 2025-Ergebnisse von ProSiebenSat.1 Media (PSM) wurden erneut durch die Schwäche im hochmargigen TV-Werbegeschäft belastet, bedingt durch anhaltende makroökonomische Gegenwinde.

Die Umsätze sanken um 7 % im Jahresvergleich (1 % unter den Konsensschätzungen; organisch -3 % im Jahresvergleich) aufgrund schwacher Werbeeinnahmen.

Das bereinigte EBITDA fiel um 40 % im Jahresvergleich auf 55 Mio. EUR, was eine Abweichung von 13 % nach unten bedeutet, teilweise auch wegen der Dekonsolidierung von Verivox.

Das Management erwartet eine Erholung der Werbeeinnahmen im Entertainment-Bereich in der DACH-Region in der zweiten Jahreshälfte und bestätigte weitgehend die Prognose für das Gesamtjahr 2025 – Umsätze von ca. 3,85 Mrd. EUR (+/- 150 Mio. EUR) und bereinigtes EBITDA von 520 Mio. EUR (+/- 50 Mio. EUR), jedoch nun unter dem Mittelwert der Zielspanne.

Nach dem Angebot der PPF Group, ihren Anteil an PSM auf 29,99 % zu erhöhen und 7,00 EUR pro Aktie in bar zu bieten, hat MFE-MediaForEurope sein öffentliches Übernahmeangebot für alle ausstehenden PSM-Aktien erhöht.

MFE bietet nun 4,48 EUR in bar plus 1,3 MFE A-Aktien pro PSM-Aktie (ursprüngliches Angebot: 4,48 EUR in bar plus 0,4 MFE A-Aktien), was etwa 8,15 EUR pro Aktie entspricht.

Das Angebot von PPF erhöht lediglich den Anteil, während der Vorschlag von MFE den vollständigen Kontrollverlust bedeutet.

Wir ändern unser Kursziel auf 8,00 EUR (zuvor 7,00 EUR), das nun mit dem neuen Angebot von MFE übereinstimmt, und bestätigen unsere HOLD-Empfehlung für die Aktie.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Nemetschek (NEM) hat die detaillierten Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 veröffentlicht, die im Einklang mit der vorläufigen Mitteilung stehen.

Die Umsatzdynamik beeindruckte weiterhin, angetrieben durch den zunehmenden Anteil von Abo- und SaaS-Umsätzen (+72,5 % im Jahresvergleich bei konstanten Währungen [k.

W.]).

Der Gesamtumsatz im Q2 wuchs um 30,5 % im Jahresvergleich bei konstanten Währungen, was auf ein starkes organisches Wachstum von 21,6 % im Jahresvergleich bei konstanten Währungen zurückzuführen ist.

Das Build-Segment setzte sein organisches Wachstum fort und profitierte zusätzlich von der Akquisition von GoCanvas, während Design von der wachsenden Nachfrage nach Mehrjahres-Abonnementverträgen profitierte.

Das EBITDA stieg im Q2 um 44,0 % im Jahresvergleich auf 88,5 Mio. EUR, wobei die Marge um 3,5 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 30,5 % aufgrund von Betriebsergebnissen zulegte.

Nach einem starken ersten Halbjahr hatte das Management seine Prognose für das Gesamtjahr 2025 zum Zeitpunkt der Vorabmitteilung angehoben, was nun bestätigt wurde.

Es wird erwartet, dass der Umsatz im Jahresvergleich bei konstanten Währungen um 20 % bis 22 % wächst (zuvor 17 % bis 19 %), und die EBITDA-Marge wird weiterhin bei etwa 31 % prognostiziert.

Der hohe Anteil an wiederkehrenden Jahresumsätzen sorgt für eine gute Geschäftsstabilität und verbessert die Margenqualität.

Die Ausführung ist stark, mit wachsender Präsenz in den USA, aber die Bewertung erscheint fair.

Wir bestätigen die HALTEN-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 125,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Die endgültigen Ergebnisse von Wacker Chemie für das zweite Quartal 2025 bestätigten die vorläufigen Zahlen.

Der Umsatz sank im Q2 um 4 % im Vergleich zum Vorjahr aufgrund schwacher Preise und Volumina, und das EBITDA fiel um steile 26 % im Jahresvergleich, bedingt durch suboptimale Auslastungsraten.

Besonders die Bereiche Polymere und Polysilicium verzeichneten eine deutliche Verschlechterung ihrer operativen Leistung.

Die Endnachfragedynamik bleibt schwach, makroökonomische und tarifliche Unsicherheiten trüben die Prognosen, und die Wechselkursbelastungen nehmen für globale Chemieunternehmen zu.

In der kürzlich gesenkten Prognose für das Gesamtjahr 2025 erwartet Wacker weitgehend stabile Umsätze im Jahresvergleich, schließt das Jahr jedoch mit einem EBITDA ab, das um 6 % bis 33 % niedriger ausfällt, was eindeutig auf die unvorhersehbare Aussichten hinweist.

Um den langfristigen Herausforderungen zu begegnen, passt Wacker sein Geschäft an weniger zyklische Branchen an, kürzt Kosten und verfolgt eine disziplinierte Investitionspolitik.

Wir sehen die aktuelle Bewertung als Chance, eine Position in der mittelfristigen Erholungsgeschichte aufzubauen.

Wir belassen unser Kursziel bei 85,00 EUR und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Ceconomy hat eine Übernahmevereinbarung mit JD.com abgeschlossen, die ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot zu 4,60 EUR pro Aktie abgeben werden, was eine Prämie von 43% im Vergleich zu Ceconomy's Dreimonatsdurchschnittspreis darstellt.

Ankeraktionäre haben sich verpflichtet, etwa 32% der Anteile anzudienen, wobei Convergenta etwa 25,4% behalten würde.

JD.com beabsichtigt, die operative Unabhängigkeit von Ceconomy zu bewahren und seine Expertise in Technologie sowie Logistik zu nutzen, um die Digitalisierung und das Wachstum von Ceconomy zu unterstützen, während das Management und die Marken für mindestens fünf Jahre erhalten bleiben.

Nach der Übernahme ist ein Delisting geplant.

Mit starker Unterstützung der Aktionäre und dem fairen Angebot ist ein Abschluss sehr wahrscheinlich; den Aktionären wird geraten, das Angebot anzunehmen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Die vorläufigen Ergebnisse von Bayer für das zweite Quartal 2025 spiegeln eine starke operative Ausführung wider, mit einem EBITDA vor Sonderposten, das deutlich über den Konsensschätzungen liegt, und einer angehobenen, währungsbereinigten Prognose für das Gesamtjahr, die durch die Widerstandsfähigkeit der Pharma- und Pflanzenschutz-Segmente unterstützt wird.

Diese positive Dynamik wird jedoch durch einen erheblichen Anstieg der Rückstellungen für US-Rechtsstreitigkeiten überschattet, während der freie Cashflow weiterhin bescheiden bleibt und die Nettofinanzverschuldung hoch ist.

Da die Aktien nun nahe unserem fairen Wert von 29,00 EUR gehandelt werden, stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab, da anhaltende rechtliche und finanzielle Unsicherheiten das kurzfristige Aufwärtspotenzial trotz verbesserter zugrunde liegender Trends einschränken.

Wir bleiben selektiv und abwarten, bis mehr Klarheit über die rechtlichen Risiken besteht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Die vorläufigen Ergebnisse von Cancom für das erste Halbjahr 2025 zeigen weiterhin Schwäche, mit einem Umsatzrückgang von 3,8 % im Vergleich zum Vorjahr auf 803,8 Mio. EUR und einem Rückgang des EBITDA um 33,9 % auf 36,7 Mio. EUR.

Die Zahlen für das zweite Quartal deuten auf eine weitere sequentielle Abschwächung hin, die durch verschobene IT-Investitionen und makroökonomische Unsicherheiten, insbesondere in Deutschland, verursacht wurde.

Das Management hat die Prognose für das Gesamtjahr gesenkt und erwartet nun einen Umsatz von 1.650 bis 1.750 Mio. EUR sowie ein EBITDA von 100 bis 110 Mio. EUR und damit wurde die Hoffnungen auf eine Erholung im zweiten Halbjahr aufgegeben.

Da kurzfristig keine Verbesserung in Sicht ist und die Auswirkungen von Konjunkturprogrammen voraussichtlich erst 2026 eintreten, senken wir unsere Prognosen und reduzieren das Kursziel auf 25,00 EUR (von 27,20 EUR).

Die Einstufung bleibt mit „HOLD“ aufgrund begrenzter Katalysatoren und anhaltender Belastungen unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

GEA berichtete über die vorläufigen Ergebnisse für das zweite Quartal 2025, die weitgehend den Erwartungen entsprachen.

Der Umsatz von 1.312 Mio. EUR lag leicht unter den Konsensprognosen, aber das EBITDA vor Restrukturierung von 217 Mio. EUR übertraf den Konsens um etwa 4%, was zu einer bereinigten Marge von 16,5% führte.

Der Auftragseingang von 1.309 Mio. EUR verfehlte den Konsens, beinhaltet jedoch nicht einen kürzlich erhaltenen Großauftrag, der im zweiten Halbjahr 2025 verbucht werden soll.

Aufgrund dieser soliden Performance hob GEA die EBITDA-Margenprognose für das Gesamtjahr 2025 auf 16,2–16,4% an (von zuvor 15,6–16,0%) und verengte den Korridor für das organische Umsatzwachstum auf 2–4% (von zuvor 1–4%), was auf beschleunigtes Wachstum und weiterhin starke Margen im zweiten Halbjahr hindeutet.

Das Unternehmen bekräftigte auch seine Ziele im Rahmen der „Mission 30“ und strebt ein organisches Umsatzwachstum von über 5% pro Jahr und eine EBITDA-Marge von 17–19% bis 2030 an.

Mit einem Rückkaufprogramm von 400 Mio. EUR und einer progressiven Dividendenpolitik gibt GEA aktiv Kapital an die Aktionäre zurück.

Wir haben unseren fairen Wert auf 62,00 EUR (von zuvor 61,00 EUR) angepasst und die Empfehlung „HOLD“ beibehalten, da die positiven Entwicklungen bereits weitgehend in der aktuellen Bewertung enthalten sind.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Die Leifheit AG bietet Haushaltsprodukte in den Bereichen Reinigung, Wäschepflege, Küche und Wohlbefinden an.

Sie ist in drei Segmente unterteilt: Household (Wäsche, Reinigung und Küchenwaren), Wellbeing (Küchen- und Personenwaagen) und Private Label (französische Tochtergesellschaften Birambeau und Herby).

Gegründet wurde das Unternehmen 1959 von Ingeborg und Günter Leifheit und hat seinen Sitz in Nassau, Deutschland.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 13.08.2025 um 14:00 Uhr einen Online-Roundtable mit Alexander Reindler, CEO und mit Marco Keul, CFO der Leifheit AG.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-08-13-14-00/LEI-GR zur Verfügung gestellt.

Singulus Technologies ist ein spezialisiertes Ingenieurbüro, das sich auf fortschrittliche Dünnfilmabscheidung, Oberflächenbehandlung und nass-chemische Prozesslösungen für wachstumsstarke Industrien wie Photovoltaik, Halbleiter und Life Sciences konzentriert.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 13.08.2025 um 09:00 Uhr einen Q2 2025 Online-Earnings Call mit Markus Ehret, Executive Board und mit Lars Lieberwirth, Executive Board der Singulus Technologies AG.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-08-13-09-00/SNG-GR zur Verfügung gestellt.

AUTO1 Group lieferte einen starken Q2-Abschluss und übertraf die Konsensschätzungen.

Die Umsätze stiegen um 30% yoy auf EUR 2,0 Mrd., getrieben von einer 21%igen yoy Steigerung der Absatzzahlen und einem 8%igen Anstieg der durchschnittlichen Verkaufspreise (ASP).

Das adjustierte EBITDA wuchs um 104% yoy auf EUR 42,3 Mio. Das Retail-Segment (Autohero) verzeichnete eine 43%ige yoy Umsatzsteigerung, mit soliden Verkaufszahlen und einem höheren GPU.

Trotz der starken Ergebnisse moderierte das Wachstum im Merchant-Segment aufgrund von Saisonalität.

Angesichts der günstigen Marktbedingungen erhöhte das Management die FY25-Prognose.

Wir heben die Einstufung auf BUY an, mit einem neuen Kursziel von EUR 30,00 (alt: EUR 28,00).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Elmos erzielte ein ordentliches Q2, mit Umsätzen, die die Erwartungen leicht übertrafen, angetrieben durch robuste chinesische Nachfrage und eine Entspannung bei der Lagerentleerung der Kunden.

Allerdings wurden die Margen durch höhere Materialkosten, Währungsrisiken und strategische Investitionen unter Druck gesetzt.

Der freie Cashflow (FCF) fiel stark, belastet durch einen Anstieg des Working Capitals und den SAP-Wechsel.

Obwohl das Management in Bezug auf eine Nachfragestabilisierung im zweiten Halbjahr, insbesondere in China, vorsichtig optimistisch bleibt, bleiben Europa und die Americas weiterhin schwach.

Zudem ist die allgemeine Sichtbarkeit immer noch begrenzt, da makroökonomische Risiken und kurze Bestellzyklen weiterhin bestehen.

Da die Aktie bereits einen Großteil des potenziellen Nachfrageaufschwungs widerspiegelt und am oberen Ende unseres fairen Bewertungsbereichs handelt (~17x 2025E KGV), halten wir an unserer HALTEN-Einschätzung und dem unveränderten Kursziel von 90,00 EUR fest, was eine ausgewogene Sichtweise zwischen den ersten Anzeichen einer Erholung und anhaltender Unsicherheit widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Die endgültigen Q2 2025-Ergebnisse von BASF entsprachen weitgehend der vorab veröffentlichten Zahl.

Der Umsatz im Q2 2025 betrug 15,8 Mrd. EUR (-2,1 % im Jahresvergleich) und das bereinigte EBITDA lag bei 1,77 Mrd. EUR (-9,4 % im Jahresvergleich), was weitgehend im Einklang mit den Konsensusschätzungen stand.

Die Performance war jedoch in den Segmenten unterschiedlich.

Besonders hervorzuheben war erneut das Segment Agricultural Solutions, während der Druck im Bereich Chemicals (mit einem Rückgang von 35 %) und Industrial Solutions (mit einem Rückgang von 8 %) die Bedenken über das globale Überangebot in upstream-Geschäften verstärkte.

In Übereinstimmung mit der Pressemitteilung führten die sich verschlechternden Währungs- und makroökonomischen Risiken zu einer Senkung der Prognose für das Geschäftsjahr 2025.

BASF hat mehrere Maßnahmen ergriffen, um die Margen zu steigern und den Cashflow zu verbessern.

Während wir anerkennen, dass kurzfristige Katalysatoren begrenzt sind, glauben wir, dass BASF's Umstellung auf wachstumsstarke, hochmargige Geschäftsbereiche einen mittelfristigen Bewertungsanstieg bringen sollte, insbesondere auf diesem Preisniveau.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 52,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Die Ergebnisse der Siemens Healthineers AG (SHL) für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2025 fielen besser aus als erwartet.

Der Umsatz übertraf die Konsensprognose um 1%, während das bereinigte (adj.) EBIT um beachtliche 8% darüber lag.

Der Umsatz stieg auf vergleichbarer Basis um 7,6% gegenüber dem Vorjahr, was auf das Wachstum in allen Segmenten mit Ausnahme von Diagnostics zurückzuführen ist.

Das bereinigte EBIT stieg um starke 15% gegenüber dem Vorjahr auf 953 Mio. EUR (Marge: +1,6 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr auf 16,8%), was auf gesunde Margenverbesserungen in den Bereichen Imaging, Diagnostics und Varian zurückzuführen ist.

Für das Geschäftsjahr 2025 hob das Management die untere Grenze seiner Prognose für das vergleichbare Umsatzwachstum auf 5,5% bis 6,0% (gegenüber zuvor +5,0% bis 6,0%) an, da nun mehr Klarheit hinsichtlich der Zölle herrscht.

Vor diesem Hintergrund dürfte SHL seine Ziele für das Geschäftsjahr 2025 übertreffen.

Wir behalten unser Kursziel von 64,00 EUR bei und bekräftigen unsere Kaufempfehlung, da SHL am besten positioniert ist, um von einem Anstieg der Nachfrage in der Medizintechnikbranche zu profitieren.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-healthineers-ag

Knorr-Bremse erzielte widerstandsfähige Ergebnisse im Q2/H1 2025 trotz eines gemischten Marktumfelds.

Der Gruppenumsatz blieb im Q2 mit etwa 2,0 Mrd. EUR stabil, angetrieben von starkem Wachstum im Bereich Bahnfahrzeugsysteme (RVS), dessen Umsatz um 8,6 % im Jahresvergleich stieg und das operative EBIT um 14,9 % zunahm.

Der Bereich Nutzfahrzeugsysteme (CVS) hatte weiterhin mit Herausforderungen zu kämpfen, mit einem Umsatzrückgang von 10,2 % im Jahresvergleich und einem Rückgang der EBIT-Marge.

Der Auftragseingang blieb robust, unterstützt durch das Wachstum im Bereich RVS, was die Schwäche im Bereich CVS ausglich.

Der Auftragsbestand wuchs um 7,0 % im Jahresvergleich auf 7,33 Mrd. EUR und bietet eine solide Umsatzsichtbarkeit.

Das Management senkte die Umsatzprognose für das Gesamtjahr leicht auf 7,8–8,1 Mrd. EUR, behielt jedoch die EBIT-Margen- und Free-Cashflow-Ziele bei.

Wir bestätigen unsere HALTEN-Einschätzung, erhöhen jedoch das Kursziel auf 86,00 EUR (von 80,00 EUR), was die starke Dynamik im Bereich Rail und den vorsichtigen kurzfristigen Ausblick für CVS widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Die endgültigen Q2 25-Zahlen von FUCHS SE bestätigten die vorläufigen Ergebnisse, mit einem Umsatzrückgang von 5 % im Vergleich zum Vorquartal und 1 % im Jahresvergleich, hauptsächlich aufgrund negativer Währungseffekte.

Trotz einer ermutigenden Verbesserung der Bruttomarge um 80 Basispunkte im Vergleich zum Vorquartal, die die Sorgen über Preisdruck milderte, fiel das Q2-EBIT auf 101 Mio. EUR, nach 108 Mio. EUR im Q1, wodurch die operative Marge auf den niedrigsten Wert seit acht Quartalen sank, was überwiegend auf die weiterhin hohen Betriebsausgaben durch Akquisitionen, Anlaufkosten und Lohnanpassungen zurückzuführen ist.

Der freie Cashflow vor Akquisitionen blieb robust.

Fuchs bestätigte seine herabgestufte Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und erwartet, dass Umsatz und EBIT im Jahresvergleich stabil bleiben, was einen leichten Umsatzrückgang im zweiten Halbjahr, aber eine Erholung der EBIT-Marge impliziert.

Während die Bewertung durch die Preiskorrektur nach der Gewinnwarnung zunehmend attraktiv erscheint, bevorzugen wir es, auf konkretere Anzeichen einer Gewinnwiederbelebung im zweiten Halbjahr zu warten, bevor wir handeln.

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Hensoldts Q2 2025-Ergebnisse zeigten ein Umsatzwachstum von 5% im Jahresvergleich auf 549 Mio. EUR, mit leicht verbesserten EBITDA- und EBIT-Margen im Jahresvergleich, jedoch beeinträchtigt durch vorübergehend niedrigere Produktivität im Bereich Sensoren.

Der Auftragseingang stieg im ersten Halbjahr 2025 nur um 3%, hauptsächlich aufgrund der Schwäche im Bereich Sensoren, was hinter Mitbewerbern wie Rheinmetall zurückbleibt.

Der Bereich Sensoren (86% des Umsatzes) verzeichnete ein moderates Wachstum, jedoch mit geringeren Margen, während der Bereich Optronik (13,6% des Umsatzes) eine starke Erholung mit einem Umsatzwachstum von 17,2% und einer deutlichen Margenverbesserung verzeichnete.

Trotz der Bestätigung der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 bleibt das langfristige Wachstum durch eine begrenzte Exposition gegenüber den wichtigen NATO-Prioritäten eingeschränkt.

Nichtsdestotrotz haben wir unsere langfristigen Annahmen und unser Kursziel überarbeitet, das wir von 48,00 EUR auf 55,00 EUR erhöht haben.

Wir bestätigen jedoch unsere VERKAUFEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

PUMAs finale Q2-Zahlen bestätigen die Herausforderungen: US-Zölle und andere externe Belastungen haben zwar die Performance beeinträchtigt, aber die Kernprobleme bleiben bestehen, wie der hohe Lagerbestand, schwache Markenwahrnehmung und eine verhaltene Nachfrage.

Wichtige Regionen wie Nordamerika und China verzeichnen weiterhin Rückgänge, was den Bedarf an einem erheblichen strategischen Neustart verdeutlicht.

Angesichts der anhaltenden internen Belastungen und begrenzter Anzeichen für eine kurzfristige Erholung bleibt der Ausblick vorsichtig.

Nach einer Bearbeitung unserer Annahmen zum Working Capital reduzieren wir unser Kursziel weiter auf EUR 20 (alt: EUR 22), und die Einstufung bleibt bei HOLD, was die unsichere Marktlage widerspiegelt, während PUMA daran arbeitet, wieder Schwung aufzunehmen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Amadeus Fire ("Amadeus") bestätigte eine schwache Q2 2025-Performance nach einer zuvor herausgegebenen Gewinnwarnung.

Der Umsatz im Q2 fiel um 20,6 % im Jahresvergleich auf 88,4 Mio. EUR, während das operative EBITA um 85,5 % auf 2,1 Mio. EUR absackte, was die anhaltenden Marktherausforderungen widerspiegelt.

Im ersten Halbjahr sank der Umsatz um 17,5 % im Vergleich zum Vorjahr auf 186,6 Mio. EUR, und das operative EBITA ging um 77,8 % auf 6,4 Mio. EUR zurück.

Sowohl die Segmente Personalservices als auch Training hatten mit Problemen zu kämpfen, insbesondere aufgrund von Verzögerungen bei öffentlich geförderten Trainings und einer verringerten Kundennachfrage.

Das Unternehmen hat seine Prognose für das Gesamtjahr auf einen Umsatz von 355 Mio. EUR bis 385 Mio. EUR und ein operatives EBITA von 15 Mio. EUR bis 25 Mio. EUR angepasst, was einen Rückgang des EBITA um etwa 65 % im Vergleich zum Vorjahr widerspiegelt, da das Management erwartet, dass das Geschäftsjahr 2025 nicht von den ersten Anzeichen einer makroökonomischen Erholung profitieren wird.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung und das kürzlich nach unten angepasste Kursziel von 90,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Heidelberger Druckmaschinen (Heidelberg) verzeichnete ein starkes Q1 25/26 und kehrte vor den Erwartungen in die Rentabilität zurück.

Der Umsatz stieg um 16 % im Jahresvergleich auf 466 Mio. EUR, getrieben von einer robusten Nachfrage im Verpackungsbereich, während das bereinigte EBITDA auf 20,5 Mio. EUR anstieg und die Marge auf 4,4 % (von -2,3 %) anstieg.

Der Bereich Druck- und Verpackungsmaschinen führte mit einem Umsatzwachstum von 42 %.

Wie erwartet normalisierte sich der Auftragseingang nach der Drupa-Messe, blieb jedoch solide, was eine gute Sichtbarkeit für das zweite Halbjahr sicherte.

Zudem verbesserte sich der freie Cashflow, war jedoch saisonal negativ bei -68 Mio. EUR.

Das Risiko durch US-Zölle scheint aufgrund der lokalisierten Beschaffung und der Kostenweitergabe beherrschbar.

Auf einer separaten Ebene unterstützen strategische Schritte, einschließlich des Einstiegs in den Verteidigungssektor und der Übernahme von Polar Mohr, die laufende Transformation des Unternehmens.

Während die Prognose bestätigt wurde, erhöhen wir unsere Schätzungen und das Kursziel leicht auf 2,70 EUR (zuvor 2,60 EUR).

Obwohl das Aufwärtspotenzial zunehmend moderat wird, empfehlen wir erneut unsere KAUFEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Q2-Ergebnisse weitgehend im Einklang mit unseren Erwartungen, solide Ausführung trotz anhaltender Schwäche in den Endmärkten.

Die Nachfrage nach Energie (SiC, GaN) bleibt im Westen verhalten, hält sich jedoch in China stabil, was die Gesamttendenzen im Vergleich zum Vorjahr flach hält.

Die Optoelektronik gewinnt an Dynamik, insbesondere bei Lasern für AI-bezogene Datacom, während LED und MicroLED weiterhin auf den Vorjahreswerten lasten, nach dem einmaligen Anstieg im letzten Jahr.

Die Umsatzprognose für Q3 von 110–140 Mio. EUR entspricht unserer Einschätzung für eine stabile bis leicht rückläufige Entwicklung im Vergleich zum Vorquartal, vor einem stärkeren Q4, was mit der typischen Saisonalität übereinstimmt.

Wir betrachten 2026 weiterhin als Übergangsjahr ohne signifikante Dynamik, mit einer breiteren Beschleunigung ab 2027.

Daher beibehalten wir unsere KAUFEN-Einschätzung und das Kursziel von 20,00 EUR, unterstützt durch die klare Technologieführerschaft des Unternehmens und die Exposition gegenüber langfristigem strukturellem Wachstum im Bereich der nächsten Generation von Halbleitertrends.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Airbus meldet Q2 2025-Umsätze von 16,1 Mrd. EUR (0,5 % yoy), jedoch sinkt das bereinigte EBIT um 12 % yoy, wenn der einmalige Effekt von 989 Mio. EUR aus dem Bereich Defense and Space (D&S) aus dem Jahr 2024 herausgerechnet wird.

Das EBIT des Geschäftsbereichs Commercial Aircraft fiel um 16 %, wobei die Auslieferungen um 6 % yoy auf 170 Einheiten zurückgingen, einschließlich eines Rückstands von 19 A320, der auf die anhaltenden Engpässe in der Lieferkette zurückzuführen ist, wodurch 60 A320 nicht ausgeliefert wurden.

Trotz eines Anstiegs des EBIT um 35 % verschlechterte sich die tatsächliche operative Leistung, und das Nettoeinkommen, das um 63 % stieg, verschwindet, wenn man den Basiseffekt herausrechnet.

Der Auftragseingang im Bereich D&S fiel um 16 %, was ein Warnsignal im Kontext steigender globaler Verteidigungshaushalte darstellt.

Gleichzeitig stiegen die Umsätze in der Region Asien-Pazifik auf 27 % (im Vergleich zu 20 % yoy), aber die zunehmende Konkurrenz durch COMAC stellt ein langfristiges strukturelles Risiko dar, das in der Bewertung von Airbus noch nicht berücksichtigt wird.

Wir stufen Airbus auf VERKAUFEN (zuvor HALTEN) herab, bei einem unveränderten Kursziel von 142,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Symrise legte ein schwaches Q2 vor – das organische Umsatzwachstum verlangsamte sich auf 2,0 % (Q1: 4,2 %), und die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2025 wurde aufgrund anhaltender Schwäche im Heimtierfuttersegment und vorsichtigem Kundenverhalten nach unten angepasst.

Trotz des Drucks auf der Umsatzseite bleibt die Margenentwicklung solide – getragen durch Skaleneffekte, Verbesserungen im Produktmix sowie erste Erfolge des ONE SYM-Programms.

Das Management treibt weiterhin strukturelle Optimierungen und eine Fokussierung des Portfolios voran, was das Vertrauen in die mittelfristigen Ziele stärkt.

Um dem aktuell dynamischen und vorsichtigeren Nachfrageumfeld Rechnung zu tragen, senken wir unsere Umsatzerwartungen leicht, halten jedoch an unserer Margenprognose fest.

Wir bestätigen unsere KAUF-Empfehlung mit einem leicht reduzierten Kursziel von 105,00 EUR (zuvor: 110,00 EUR) – und sehen die jüngste Schwäche der Aktie als attraktive Einstiegsgelegenheit in eine hochwertige Investmentstory.Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Kions Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 entsprachen den Erwartungen des Managements aus dem Pre-Close-Call.

Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 6 % auf 2,7 Mrd. EUR zurück (mwb-Schätzung: 2,8 Mrd. EUR), und das bereinigte EBIT sank im Jahresvergleich um 14 % auf 189 Mio. EUR (mwb-Schätzung: 200 Mio. EUR).

Damit lagen Umsatz und EBIT um 2 % bzw.

4 % unter den Konsensschätzungen.

Die bereinigte EBIT-Marge verschlechterte sich im Jahresvergleich um 70 Basispunkte auf 7,0 % (quartalsweise unverändert), da das Segment Industrial Trucks & Services (IT&S) mit Unterauslastung der Werke und Preisdruck zu kämpfen hatte.

Der Auftragseingang war jedoch mit 3,5 Mrd. EUR im zweiten Quartal außergewöhnlich stark und wuchs sowohl im Jahresvergleich als auch sequenziell um rund 30 %, hauptsächlich getrieben vom Segment Supply Chain Solutions (SCS).

Der gesamte Auftragseingang übertraf den Konsens deutlich um 14 %, obwohl Kion darauf hinwies, dass die Entwicklung des Auftragseingangs weiterhin volatil ist.

Angesichts eines soliden Auftragsbestands von 5,0 Mrd. EUR zum Quartalsende (-6 % im Jahresvergleich; +12 % im Quartalsvergleich) und eines guten operativen Fortschritts im ersten Halbjahr bestätigte das Management seine Ziele für das Gesamtjahr 2025 – darunter Umsätze von 10,9–11,7 Mrd. EUR (-5 % bis +2 % im Jahresvergleich) und ein bereinigtes EBIT von 720–870 Mio. EUR (-21 % bis -5 % im Jahresvergleich).

Wir sind der Meinung, dass die Bewertung zunehmend ambitioniert erscheint, und stufen die Aktie auf Verkaufen herunter – mit einem unveränderten Kursziel von 46,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Redcare Pharmacy (RDC) meldete solide Q2-2025-Ergebnisse und bestätigte damit die vorläufigen Zahlen.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 26,5 % auf 709 Mio. EUR, angetrieben von einem Zuwachs im Rx-Bereich von 48,2 % – darunter +125 % in Deutschland aufgrund der starken Nutzung von CardLink.

Der Non-Rx-Umsatz wuchs um 17 % yoy.

Das bereinigte EBITDA legte um 21 % auf 18,1 Mio. EUR zu, bei einer Marge von 2,6 % (+1,3 pp qoq, –10 bps yoy).

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 (>25 % Umsatzwachstum) wurde bestätigt.

Auch wenn sich das Momentum im zweiten Halbjahr aufgrund schwieriger Vergleichswerte abschwächen könnte, stützen die zunehmende e-Rx-Durchdringung sowie die Verlängerung der CardLink-Lizenz (bis Januar 2027) das strukturelle Wachstum.

Wir bestätigen unser Kursziel von 144,00 EUR und unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

TeamViewer (TMV) meldete solide Ergebnisse für das zweite Quartal 2025 mit einem Pro-forma-Umsatz von 190,7 Mio. EUR (+6% cc), der durch ein starkes Wachstum im Unternehmensbereich (+15% cc) getrieben wurde.

Regional führte EMEA, während die Schwäche des öffentlichen Sektors in den USA AMERICAS belastete.

Das bereinigte EBITDA stieg um 17% auf 84,0 Mio. EUR, wodurch sich die Marge auf 44% erhöhte und das disziplinierte Kostenmanagement zum Tragen kam.

Allerdings enttäuschte 1E in kommerzieller Hinsicht, da die Umsätze sequenziell zurückgingen und die Ergebnisse des ersten Halbjahres hinter den Gesamtjahreszielen zurückblieben.

Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2025 wurde bestätigt, aber 1E muss in der zweiten Jahreshälfte eine Beschleunigung vornehmen.

Insgesamt zeigte TeamViewer operative Widerstandsfähigkeit.

Wir behalten unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 15,50 Euro bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

Krones erzielte im 2. Quartal 2025 mit einem Umsatz von 1,32 Mrd. EUR (+0,6% ggü. Vorjahr) und einem EBITDA von 139 Mio. EUR (+6,4% ggü. Vorjahr) solide Ergebnisse, die weitgehend den Erwartungen entsprachen.

Der Auftragseingang blieb mit 1,29 Mrd. EUR stabil, so dass der starke Auftragsbestand von 4,29 Mrd. EUR erhalten blieb.

Der Umsatz stieg im ersten Halbjahr um 6,7 %, und die EBITDA-Marge verbesserte sich auf 10,6 %, unterstützt durch operative Effizienz und einen vorteilhaften Geschäftsmix.

Trotz des schwächeren freien Cashflows aufgrund des höheren Working Capital bleibt die Bilanz mit einer Nettoliquidität von 375 Mio. EUR stark.

Das Management bekräftigte die Prognose für das Gesamtjahr, die ein Umsatzwachstum von 7-9% und eine EBITDA-Marge von 10,2-10,8% vorsieht.

Krones bleibt auf dem Weg zu seinen mittelfristigen Zielen und bietet robuste Fundamentaldaten.

Wir behalten unser BUY-Rating und unser Kursziel von 160,00 EUR bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/krones-ag

TAKKT meldete für das zweite Quartal/Halbjahr 25 entsprechend der Vorankündigung schwache Ergebnisse.

Das operative Umfeld blieb im Berichtsquartal angesichts der makroökonomischen Unsicherheiten und des Gegenwinds durch US-Zölle schwierig.

Der Umsatz sank im 2. Quartal um 7,7 % auf EUR 240,3 Mio. (organisch: -5,7 % yoy), belastet durch die Schwäche in allen Segmenten.

Die bereinigte (adj.) EBITDA-Marge verschlechterte sich im Berichtsquartal um 3,0 Prozentpunkte auf 3,6 %, bedingt durch geringere Umsätze und höhere Frachtkosten, die zum Teil auf die Auswirkungen der US-Zölle zurückzuführen sind.

Das Management rechnet kurzfristig nicht mit einer Erholung der Nachfrage und bestätigte seinen kürzlich gekürzten Ausblick für das Geschäftsjahr 25 - der organische Umsatz wird um 2-9% gegenüber dem Vorjahr zurückgehen und die adj. EBITDA-Marge wird bei ca. 4,0%-6,0% liegen.

Die FCF-Prognose des Managements für das GJ im niedrigen bis mittleren zweistelligen Millionen-EUR-Bereich (H1: -9,3 Mio. EUR aufgrund des Lageraufbaus) war jedoch beruhigend.

Die Implementierung eines neuen Betriebsmodells und die Zentralisierung von Dienstleistungen könnten langfristig Effizienzgewinne bringen, die damit verbundenen Kosten könnten jedoch kurzfristig eine Belastung darstellen.

Wir behalten unsere kürzlich angepassten Schätzungen und unser Kursziel von EUR 7,50 bei und stufen die Aktie weiterhin mit KAUFEN ein - für Anleger mit guter Risikobereitschaft, die auf einen mittelfristigen Turnaround setzen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

Koenig & Bauer erzielte im ersten Halbjahr 2025 einen Umsatz von EUR 550,4 Mio., wobei ein starkes vorläufiges Q2-Ergebnis (+7% ggü. Vorjahr) ein schwächeres Q1 ausglich.

Das operative Ergebnis (EBIT) verbesserte sich in Q2 deutlich auf EUR 1,8 Mio. (Q2/24: -EUR 20,9 Mio.), was auf die Fortschritte bei der Restrukturierung im Rahmen des "Spotlight"-Programms zurückzuführen ist.

Das Book-to-Bill-Verhältnis von 1,21x in Q2 spiegelt die anhaltende Nachfrage wider, die den Auftragsbestand auf einen Rekordwert von EUR 1,10 Mrd. ansteigen ließ.

Die Jahresprognose wurde bekräftigt: ein leichtes Umsatzwachstum auf 1,3 Mrd. EUR und ein operatives EBIT von 35-50 Mio. EUR.

Im Rahmen der strategischen Fokussierung hat das Unternehmen eine Überprüfung der Coding GmbH (ca. EUR 50 Mio. Jahresumsatz) eingeleitet, die auch eine mögliche Veräußerung beinhaltet.

Insgesamt ist die Koenig & Bauer AG auf einem guten Weg, die Ertragskraft zu steigern, die operative Dynamik zu erhöhen und die Basis für eine nachhaltige Profitabilität zu stärken.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von EUR 21,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/koenig-bauer-ag

Die Ergebnisse für das zweite Quartal fielen besser aus als erwartet, mit einem doppelten Plus bei Umsatz und EBITDA-Marge.

Die Outperformance wurde durch höhere Wafervolumina, eine verbesserte Fixkostenabsorption und positive Währungsbewertungseffekte erzielt.

Das Management bekräftigte die Prognose für die EBITDA-Marge und senkte die Umsatzprognose, um den Gegenwind durch die Wechselkurse widerzuspiegeln, wobei das Vertrauen in die Kostendisziplin erhalten blieb.

Dennoch bleibt das Marktumfeld fragil, da die hohen Lagerbestände in den Bereichen Speicher und Stromversorgungen die Auftragsdynamik trotz der sichtbaren Nachfrage in den Bereichen Server, PCs und Automotive weiterhin beeinträchtigen.

Wir erwarten zwar keine nennenswerte Volumenerholung in der zweiten Jahreshälfte, gehen aber weiterhin von einer allmählichen Normalisierung der Kundenlagerbestände bis 2026 aus, was die Voraussetzungen für eine nachhaltigere Erholung des Umsatzes von den niedrigeren absoluten Niveaus schaffen könnte, insbesondere wenn die Nachfrage in den Bereichen Industrie, Automobil und Smartphones steigt.

Wir passen unsere Schätzungen entsprechend an und bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 57,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Dräger bestätigt die Ergebnisse für das 2. Quartal 2025 mit einem Umsatzanstieg von 1,8% (wb.) auf 780 Mio EUR und einem EBIT von 20 Mio EUR, was den Wegfall von Einmalerträgen aus dem Vorjahr widerspiegelt.

Der Bereich Medizintechnik entwickelte sich aufgrund der starken Nachfrage gut (+5,0% wb.), während der Bereich Sicherheitstechnik leicht rückläufig war (-2,0% wb.).

Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich um 14,3% auf 877 Mio. EUR und erreichte damit den höchsten Stand im zweiten Quartal seit 2020, angeführt von Medical (+25,5% wb.) und einem breiten regionalen Wachstum.

Die Aufträge im Bereich Sicherheitstechnik blieben insgesamt unverändert.

Der hohe Auftragsbestand verbessert die Visibilität im zweiten Halbjahr und stützt die Prognose für das Gesamtjahr.

Da die Schätzungen unverändert bleiben und die Aktie in der Nähe unseres Kursziels von 72,00 EUR notiert, behalten wir unser HOLD-Rating bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

SÜSS MicroTec konnte den Umsatz im zweiten Quartal übertreffen, was wahrscheinlich auf eine unerwartet gute Umsetzung des Auftragsbestands zurückzuführen ist.

Die Rentabilität blieb jedoch aufgrund des Drucks auf die Bruttomarge durch einmalige Ereignisse und höhere Kosten im Zusammenhang mit F&E und Kapazitätsaufbau hinter den Erwartungen zurück.

Das Management senkte die Margenprognose für das GJ25, behielt aber den Umsatzausblick bei, was auf ein schwächeres zweites Halbjahr hindeutet.

Während die aktuelle Rentabilität durch Übergangskosten im Zusammenhang mit der Skalierung belastet wird, sehen wir keine Anzeichen für eine wesentliche Verschlechterung der Nachfrage.

In Anbetracht des dynamischen Marktumfelds bleiben wir jedoch vorsichtig und beobachten die Auftragsdynamik genau.

Dementsprechend haben wir unsere Schätzungen für das GJ25 revidiert, wobei wir den Umsatz leicht anheben und die Margen reduzieren.

Wir halten an unserem BUY-Rating und unserem Kursziel von 68,40 EUR fest, da wir auf dem aktuellen Kursniveau weiterhin einen langfristigen Wert in SÜSS sehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Heidelberg ist eine strategische Partnerschaft mit dem Verteidigungsspezialisten VINCORION eingegangen und hat damit seinen ersten Schritt in den Verteidigungssektor getan.

Im Rahmen der Vereinbarung wird Heidelberg Stromversorgungssysteme für militärische Anwendungen entwickeln und produzieren und dabei seine starke industrielle Basis und Skalierungsmöglichkeiten nutzen.

Auch wenn die ersten finanziellen Beiträge voraussichtlich bescheiden ausfallen werden, eröffnet die Vereinbarung ein margenstarkes und zukunftsträchtiges Segment, das mit Europas Bestreben nach Autonomie im Verteidigungsbereich im Einklang steht.

Strategisch gesehen erweitert Heidelberg damit seine Reichweite über den Druckbereich hinaus auf sicherheitskritische Technologien, was die langfristige Widerstandsfähigkeit und Wertschöpfung erhöht.

Wir betrachten die Partnerschaft als eine positive Option mit begrenztem Ausführungsrisiko.

Wir stufen die Aktie weiterhin mit KAUFEN und einem Kursziel von 2,60 EUR ein.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Es wird erwartet, dass die TUI-Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 (bis 30. Juni), die am 13. August veröffentlicht werden, vom späten Ostern profitieren werden, welches nach den negativen Auswirkungen im zweiten Quartal für Rückenwind in FQ3 sorgen wird.

Trotz früherer Befürchtungen wird davon ausgegangen, dass sich das Buchungsverhalten für den Sommer 2025 verbessert hat, was darauf zurückzuführen ist, dass die Verbraucher Urlaube in Schlüsselmärkten wie Deutschland und Großbritannien trotz des Drucks auf die Lebenshaltungskosten priorisieren.

Wir erwarten, dass der Umsatz im 3. Quartal um 7,2% steigen wird, was auch der TUI-Prognose für das Gesamtjahr 25 von 7-10% entspricht.

Wir rechnen mit einem Anstieg des bereinigten EBIT um fast 17% gegenüber dem Vorjahr.

Dies ist auf eine robuste Preisgestaltung im Bereich Hotels & Resorts, einen positiven Mix aus erhöhten Kreuzfahrtkapazitäten (Mein Schiff Relax) und den positiven Effekt eines späten Osterfestes für Markets & Airline zurückzuführen.

Diese Faktoren dürften trotz des anhaltenden Kostendrucks zu einer Margenverbesserung führen und das Vertrauen in die operativen Verbesserungen und den Abbau der Verschuldung der TUI stärken.

Wir bekräftigen daher unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von EUR 16,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Nordex hat im zweiten Quartal einen Umsatz von EUR 1,9 Mrd. erzielt, der im Vergleich zum Vorjahr stabil ist und 8,7% über den Konsenserwartungen liegt.

Das EBITDA stieg deutlich an und trieb die Marge auf 5,8% (+230 Basispunkte yoy), unterstützt durch ein günstiges Marktumfeld, Skalierungsvorteile, stabile Preise und diszipliniertes Kostenmanagement.

Besonders hervorzuheben ist der Free Cashflow, der mit EUR 145,1 Mio. (Q2/2024: EUR 94,0 Mio.) aufgrund der verbesserten Kapitaleffizienz besonders stark war.

Der Auftragsbestand stieg auf 14,3 Mrd. EUR, unterstützt durch ein erneut hohes Book-to-Bill-Verhältnis von 1,42x.

Trotz des starken Kursanstiegs in diesem Jahr deuten die solide Marktposition von Nordex, die robuste Marktdynamik in Europa und die anhaltenden finanziellen Verbesserungen auf ein erhebliches Kurspotenzial hin.

Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 26,00 (von EUR 22,00) und behalten unser BUY-Rating bei.

Am 1. Oktober wird mwb research einen Online-Roundtable mit Nordex veranstalten - melden Sie sich hier an: https://research-hub.de/events/registration/2025-10-01-14-00/NDX1-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

PUMA gab eine drastische Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 25 heraus und rechnet nun mit einem währungsbereinigten Umsatzrückgang im niedrigen zweistelligen Bereich und einem negativen EBIT.

Externe Einflüsse (US-Zölle, Währungseffekte) spielten eine Rolle, aber eine schwache Markendynamik und strukturelle Schwächen sind zentraler.

Die vorläufigen Zahlen für das 2. Quartal waren in allen wichtigen Regionen schwach, wobei der Großhandels-Kanal und das Bekleidungssegment stark rückläufig waren.

Die Bruttomarge schrumpfte; der Nettogewinn fiel auf -247 Mio. EUR.

CEO Arthur Hoeld bezeichnet 2025 als "Reset-Jahr" und wird in Q4 eine neue Strategie vorstellen.

Wir reduzieren das EBIT für das Geschäftsjahr 25 auf EUR -157 Mio. und stufen die Aktie auf HOLD ab (Kursziel EUR 22,00).

Die Marke muss wieder an Relevanz gewinnen, in den Regalen und in den Portfolios.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Die Viscom SE wird voraussichtlich ein Ergebnis für das zweite Quartal vorlegen, das in etwa dem des ersten Quartals entspricht.

Umsatz und Auftragseingang bleiben unverändert, unterstützt durch eine kontinuierliche Umsetzung des Auftragsbestands und fortgesetzte Aktivitäten in Asien.

Die EBIT-Marge dürfte sich im Vergleich zum Vorquartal auf etwa 2% verbessern, was auf die laufende Kostenoptimierung und die Vorteile eines schlankeren Betriebsmodells zurückzuführen ist.

Für das zweite Halbjahr erwarten wir eine flache bis leicht bessere Entwicklung als im ersten Halbjahr, wobei eine deutlichere Erholung im Jahr 2026 wahrscheinlich ist.

Angesichts der bereits im ersten Quartal erreichten Rückkehr zur operativen Profitabilität bekräftigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von 6,50 EUR, das durch das Potenzial für einen zyklischen Aufschwung ab 2026 untermauert wird.

Bitte registrieren Sie sich hier für den Earnings-Call am 14. August: https://research-hub.de/events/registration/2025-08-14-10-00/VC6-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Die Ergebnisse von Verbio für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 25 (zum 30. Juni) dürften erste Anzeichen einer operativen Erholung zeigen, auch wenn eine vollständige Trendwende zum jetzigen Zeitpunkt unwahrscheinlich bleibt.

Das Quartal dürfte vom allmählichen Hochfahren der Anlage in Nevada (USA) und von der Stabilisierung der Preise profitieren, nachdem die ersten neun Monate durch technische Probleme in den USA, Margendruck und schwache Verkaufspreise aufgrund von Dumpingpreisen aus Asien gekennzeichnet waren.

Der Konsens erwartet für das Geschäftsjahr 25 ein EBITDA von EUR 24-47 Mio., was EUR 1-24 Mio. im vierten Quartal impliziert.

Auf der regulatorischen Seite haben die EU und die USA in den letzten Monaten unterstützende Maßnahmen eingeführt, einschließlich strengerer europäischer Zertifizierungsregeln und höherer US-Mischungsanforderungen.

Während das GJ25 ein Übergangsjahr bleibt, sehen wir das GJ26 als Ausgangspunkt für eine Erholung.

Nach unseren revidierten Schätzungen bekräftigen wir unser BUY-Rating und unser Kursziel von EUR 15,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

Traton meldete gedämpfte Ergebnisse für Q2 2025.

Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 2 % auf 11,3 Mrd. EUR zurück, während die Absatzmengen nur geringfügig um 1 % auf 79.996 stiegen, was im Einklang mit der Vorankündigung des Unternehmens steht.

Die Volumentrends waren bei den einzelnen Marken uneinheitlich, wobei die meisten den anhaltenden Marktdruck widerspiegeln.

Das Adj.

EBIT brach im zweiten Quartal um 29% auf EUR 725 Mio. ein, und der Auftragseingang verlangsamte sich gegenüber dem Vorquartal, so dass das Book-to-Bill-Verhältnis im Quartal bei 0,82x lag.

Angesichts der Unsicherheiten im Zusammenhang mit den US-Zöllen und der schwachen Wirtschaftslage in Europa und Brasilien senkte das Management seinen Ausblick für das Jahr 2025 und erwartet nun ein Absatz- und Umsatzwachstum von -10% bis 0% im Jahresvergleich sowie eine EBIT-Marge von 6,0%-7,0%.

Selbst das Handelsabkommen zwischen den USA und der EU dürfte unserer Ansicht nach kurzfristig keine Entlastung bringen.

Wir reduzieren unsere Schätzungen, um der Herabstufung der Prognosen Rechnung zu tragen, und erwarten weiterhin nur eine allmähliche Erholung in den kommenden Jahren.

Daher behalten wir unser SELL-Rating und unser Kursziel von EUR 23,00 bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Die Payments Group Holding (PGH) hat mit der Aktivierung der E-Geld-Lizenz von Calida Financial durch die MFSA und der Integration in Bluecode, ein führendes europäisches Mobile-Payment-System, einen strategischen Wendepunkt erreicht.

Als erster E-Geld-Emittent innerhalb von Bluecode ermöglicht PGH datenschutzkonforme, vorausbezahlte Mobile-Zahlungen im gesamten EWR und unterstützt damit die Ziele der digitalen Souveränität der EU.

Mit skalierbarer Infrastruktur, starker regulatorischer Basis und einem wachsenden Händlernetz ist PGH gut positioniert für margenstarkes Wachstum.

Angesichts des starken Kursanstiegs gestern (und heute) stufen wir die Aktie von Kaufen auf Halten herab, belassen das Kursziel jedoch unverändert bei 1,50 EUR.

Wir weisen jedoch darauf hin, dass bei zunehmender Transparenz rund um die Transaktion eine Überarbeitung unserer Schätzungen, Bewertung und Einstufung zeitnah erfolgen könnte.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Die Umsätze von ATOSS Software stiegen im zweiten Quartal 2025 im Jahresvergleich um 9 % auf 45,8 Mio. EUR, erneut getragen vom SaaS-Geschäft.

Die Umsätze aus dem Cloud-/Subskriptionsbereich wuchsen im Jahresvergleich um 30 %.

Die wiederkehrenden Umsätze insgesamt (Subskription + Wartung) stiegen um 20 % auf 32,7 Mio. EUR und machen nun 71 % des Gesamtumsatzes aus – ein weiterer Schritt in Richtung des langfristigen Ziels von 75 %.

Das EBIT ging hingegen im Jahresvergleich um 2 % auf 15,4 Mio. EUR zurück, die Marge verschlechterte sich um 3,7 Prozentpunkte auf 33,6 %, was vermutlich auf Investitionen in den Vertriebsbereich zurückzuführen ist.

Trotz eines nachlassenden Auftragseingangs im Zuge globaler makroökonomischer Unsicherheiten zeigt sich das Management zuversichtlich, die unveränderte Prognose für 2025 zu erreichen – einschließlich eines Umsatzes von „rund“ 190 Mio. EUR und einer EBIT-Marge von mindestens 31 %.

ATOSS bestätigte zudem die Ziele für 2030, darunter einen Umsatz von 400 Mio. EUR und eine EBIT-Marge von über 35 %.

Angesichts der derzeit gedämpften Nachfragesituation halten wir es jedoch für wahrscheinlich, dass die Zielerreichung eher in der zweiten Hälfte des Planungszeitraums erfolgen wird.

Wir bekräftigen unsere Halten-Empfehlung und belassen das Kursziel unverändert bei 125,00 EUR.Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Ceconomy hat bestätigt, sich in fortgeschrittenen Gesprächen mit JD.com über eine mögliche Übernahme zum Preis von 4,60 EUR je Aktie zu befinden – ein Aufschlag von rund 23 % auf den Schlusskurs vom 23. Juli.

Auch wenn bisher kein offizielles Angebot vorliegt, stellt dies die erste formelle Bestätigung der seit Langem kursierenden Marktspekulationen dar.

Das Interesse von JD.com dürfte sich vorrangig auf Logistik und Infrastruktur richten – ähnlich wie beim zuvor zurückgezogenen Übernahmeversuch von Currys.

Für eine Übernahme wäre die Zustimmung der Ankeraktionäre notwendig, insbesondere von Convergenta (29,2 %).

Angesichts des begrenzten Aufwärtspotenzials im Vergleich zu unserem Kursziel von 4,10 EUR und der weiterhin bestehenden Unsicherheiten stufen wir die Aktie von KAUFEN auf HALTEN herab – bis weitere Klarheit besteht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Vossloh hat für das zweite Quartal 2025 besser als erwartete Ergebnisse vorgelegt: Umsatz, EBIT und Auftragseingang übertrafen die Konsensschätzungen um 3%, 16% bzw.

8%.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 14% auf 331,5 Mio. EUR – getragen von einem breit abgestützten Wachstum über alle Geschäftsbereiche hinweg.

Das EBIT legte um 19% zu (plus 52 Basispunkte auf 11,3%), vor allem dank des Segments Customized Modules, während andere Bereiche rückläufig waren.

Aufgrund der guten Auftragslage bestätigte das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 im bestehenden Geschäft: erwartet wird ein Umsatzwachstum von 6 % gegenüber dem Vorjahr und ein EBIT-Anstieg von 9 % (jeweils auf dem Mittelwert der Zielspanne).

Die Erneuerung der Schieneninfrastruktur in Europa, globale Projekte sowie Nachholeffekte aus China bieten mittel- bis langfristig Rückenwind und sollten Vossloh helfen, das organische Umsatzziel von über 5% CAGR bis 2030 zu erreichen.

Wir passen unsere 2025-Schätzungen an, um die Verzögerung bei der Konsolidierung von Sateba (zuvor für Mai erwartet) zu berücksichtigen, heben jedoch aufgrund der starken Geschäftsdynamik unsere langfristigen Profitabilitätsannahmen an.

Infolgedessen erhöhen wir unser Kursziel von 90,00 EUR auf 105,00 EUR und bestätigen unsere KAUF-Empfehlung.

Vossloh wird am 26. August auf unserer German Select Conference präsentieren.

Anmeldung unter: https://research-hub.de/events/registration/2025-08-26-14-30/VOS-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Nemetschek hat seine Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2025 auf währungsbereinigtes Wachstum von 20–22 % angehoben (zuvor: 17–19 %), gestützt auf starke Ergebnisse im zweiten Quartal.

Das Segment Design profitierte von einer höheren Nachfrage nach mehrjährigen Abonnements, während das Segment Build sowohl organisch als auch durch die Übernahme von GoCanvas weiter wuchs.

Der Umsatz im zweiten Quartal stieg im Jahresvergleich um 27,4 % auf 290,0 Mio. EUR, das EBITDA legte um 44,0 % auf 88,5 Mio. EUR zu, wobei sich die EBITDA-Marge auf 30,5 % erhöhte.

Das Wachstum in den USA sowie Produktinnovationen sorgen für zusätzlichen Schwung.

Trotz einmaliger Sondereffekte bleibt die Bilanz solide.

Die operative Umsetzung ist stark, jedoch erscheint die Bewertung weiterhin ambitioniert.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 125,00 EUR (zuvor: 117,00 EUR) und bestätigen unsere HALTEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

MTU Aero Engines (MTU) meldete für das zweite Quartal 2025 überzeugende Zahlen.

Umsatz, bereinigtes EBIT und bereinigter Nettogewinn übertrafen die Markterwartungen um 3 %, 19 % bzw.

20 %, was insbesondere auf eine starke Entwicklung im zivilen OEM-Teilsegment zurückzuführen ist.

Die bereinigten Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 17 % auf 2,05 Mrd. EUR, das bereinigte EBIT legte um 41 % auf 357 Mio. EUR zu, wobei sich die Marge um bemerkenswerte 3,0 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr auf 17,4 % verbesserte (+3,1 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal) – dank einer vorteilhaften Entwicklung im zivilen OEM-Mix.

Das Management zeigt sich zuversichtlich, die kürzlich angehobene Prognose für 2025 zu erreichen und erwartet einen Umsatz von 8,6 bis 8,8 Mrd. EUR sowie ein bereinigtes EBIT-Wachstum von 20–25 % im Jahresvergleich.

Der Verteidigungsbereich bleibt ein strategischer Wachstumstreiber, während große Auftragsbestände bei Großraumflugzeugen und eine angespannte globale MRO-Kapazität – zusätzlich zu jüngsten Investitionen in die LEAP- und GEnx-MRO-Kapazitäten – MTUs langfristige Wachstumsstory untermauern.

Ein Risiko bleibt jedoch die Währungsseite, da das USD-Exposure über 2025 hinaus nur noch teilweise abgesichert ist.

Wir passen unsere langfristigen Schätzungen leicht an und bestätigen unsere HALTEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 370,00 EUR (zuvor: 360,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Die Q2-Ergebnisse 2025 von Dürr fielen enttäuschend aus: Der Auftragseingang sank um 33,5 % auf 807 Mio. EUR, was das Unternehmen zu einer Senkung seiner Prognose für den Auftragseingang im Gesamtjahr 2025 veranlasste.

Die Prognosen für Umsatz, EBIT-Marge vor Sondereffekten und Jahresüberschuss wurden jedoch bestätigt.

Der Umsatz ging um 7,7 % auf 1 Mrd. EUR zurück, die EBIT-Marge vor Einmaleffekten lag bei verhaltenen 4,2 %, während das berichtete EBIT durch eine Wertminderung des Geschäfts- oder Firmenwerts in Höhe von 110–130 Mio. EUR belastet wurde.

Die Sparte Industrial Automation blieb schwach, während sich die Bereiche Automotive und Woodworking vergleichsweise stabil zeigten.

Das Management beschleunigt nun die Restrukturierung – rund 500 Verwaltungsstellen werden abgebaut, und die Organisation wird auf drei Kerngeschäftsbereiche ausgerichtet.

Der geplante Verkauf der Clean Technology Systems dürfte im vierten Quartal einen deutlichen Gewinnbeitrag leisten.

Trotz der schwachen Q2-Zahlen stützen ein solider Auftragsbestand, verbesserte Kostendisziplin und der Fortschritt bei der Restrukturierung das mittelfristige Potenzial.

Wir bestätigen unsere KAUF-Empfehlung und das Kursziel von 31,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Intershops Q2-Zahlen bestätigen die anhaltend schwache operative Dynamik im Cloud-Neugeschäft und im Professional-Services-Bereich.

Zwar ist der ARR leicht gestiegen, doch der Net New ARR blieb aufgrund von Kundenabwanderung und negativen Währungseffekten schwach.

Das belastende Großprojekt ist noch nicht abgeschlossen, zeigt aber Fortschritte.

Parallel wurden Kostensenkungsmaßnahmen inklusive geplanter Stellenkürzungen angekündigt.

Die Bilanz bleibt solide, wenngleich der zum Stichtag ausgewiesene Cash-Bestand von EUR 10,4 Mio. durch die im Juli erfolgte Rückzahlung der Wandelanleihe reduziert wurde.

Strategisch bleibt Intershop mit Fokus auf PaaS, Partner-Enablement und KI gut ausgerichtet, aber die Visibilität bleibt eingeschränkt.

Kursziel EUR 2,60 und Kaufempfehlung bleiben bestehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Durchgesickerte Informationen deuten darauf hin, dass tonies am 15. September eine neue Toniebox – die Toniebox 2 (T2) – auf den Markt bringen wird.

Bilder legen nahe, dass das vertraute, würfelförmige Design mit frontseitigen Lautsprechern und den charakteristischen Katzenohren beibehalten wird, jedoch mit abgerundeteren Ecken und neuen Funktionen wie einem Schlaf-Timer und Bluetooth-Kopfhörerunterstützung.

Eine bedeutende Neuerung ist „Tonieplay“, eine interaktive Funktion mit einem Controller, die es Kindern ermöglicht, Spiele zu spielen und interaktive Geschichten zu erleben.

Wir gehen davon aus, dass die T2 abwärtskompatibel zu den bisherigen T1-Figuren sein wird.

Die T2 stellt das erste bedeutende Hardware-Update seit der Markteinführung im Jahr 2016 dar.

Sie bleibt dem Markenkern – audiobasiertes, fantasievolles Spielen ohne Bildschirm – treu, dürfte durch die Verbesserungen jedoch eine breitere Zielgruppe ansprechen, sich stärker vom Wettbewerb abheben und weiteres Wachstumspotenzial erschließen.

Wir sehen Aufwärtspotenzial für unsere Schätzungen, werden diese jedoch erst mit der erwarteten offiziellen Vorstellung anpassen.

Wir bestätigen unsere KAUF-Empfehlung mit einem Kursziel von 11,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Amadeus Fire hat aufgrund einer starken Verschlechterung der Ergebnisse im zweiten Quartal eine Gewinnwarnung für 2025 ausgegeben.

Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 21 % zurück, das EBITA brach um 86 % auf 2,1 Mio. EUR ein.

Insgesamt blieb die Leistung im ersten Halbjahr 2025 hinter den Erwartungen zurück, was das Management zu einer deutlichen Senkung der Jahresprognose veranlasste.

Trotz erster Anzeichen einer makroökonomischen Stabilisierung in Deutschland dürften Verbesserungen nicht schnell genug eintreten, um das laufende Geschäftsjahr zu stützen.

Der Bereich Personaldienstleistungen steht weiterhin unter Druck, und Verzögerungen bei der öffentlichen Ausbildungsfinanzierung belasten das Wachstum.

Dennoch bleibt das fokussierte Geschäftsmodell von Amadeus, die starke Marktposition und das langfristige Wachstumspotenzial intakt.

Wir bekräftigen unsere KAUF-Empfehlung, senken jedoch das Kursziel auf 90,00 EUR (zuvor 97,00 EUR), um der verringerten Ergebnisvisibilität auf kurze Sicht Rechnung zu tragen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

123fahrschule (123fs) dürfte von den politischen Bestrebungen in Deutschland profitieren, die Führerscheinkosten durch Digitalisierung, den Einsatz von Simulatoren und Deregulierung zu senken.

Eine bundesweite Reforminitiative unterstützt strukturelle Kosteneinsparungen von bis zu 1.200 EUR pro Führerschein.

123fs setzt bereits auf ein Digital-First-Modell und könnte zusätzlich von der erwarteten gesetzlichen Zulassung von Online-Theorieunterricht ab 2026 profitieren.

Als größter Anbieter im B-Segment und größte Fahrschule Deutschlands mit über 60 Filialen ist das Unternehmen gut positioniert, um eine führende Rolle in der Marktkonsolidierung zu übernehmen.

Aufgrund der politischen Rückenwinde und skalierbaren Betriebsstrukturen bekräftigen wir unsere KAUF-Empfehlung und das Kursziel von 6,20 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Heidelberg wird voraussichtlich am 31. Juli die Ergebnisse für das erste Quartal 2025/26 veröffentlichen, die voraussichtlich solide operative Fortschritte zeigen werden.

Während der Auftragseingang sich voraussichtlich auf rund 555 Mio. EUR normalisieren dürfte (–21 % im Jahresvergleich) – nach dem positiven Effekt der drupa im Vorjahr – sollen die Umsätze um 14 % gegenüber dem Vorjahr auf 460 Mio. EUR steigen, getrieben durch eine verbesserte Umsetzung des Auftragsbestands.

Das bereinigte EBITDA wird auf 18 Mio. EUR geschätzt (Q1 24/25: –9 Mio. EUR) und spiegelt eine höhere Auslastung sowie erste Kosteneinsparungen wider, was es letztlich ermöglichen dürfte, beim EBIT nahe an den Breakeven zu kommen.

Insgesamt dürfte Heidelberg eine spürbare Erholung beim Free Cashflow verzeichnen (–60 Mio. EUR vs.

–101 Mio. EUR im Vorjahreszeitraum), was unsere Erwartungen für einen FCF von 40–45 Mio. EUR im Geschäftsjahr 25/26 stützt.

Wir gehen daher davon aus, dass das Management seine Prognose für das Geschäftsjahr 25/26 bestätigen wird, womit das erste Quartal einen wichtigen Grundstein für die Rückkehr zur operativen Stabilität bildet.

Wir bekräftigen daher unsere KAUF-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 2,60 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Cicor zeigte im ersten Halbjahr trotz eines herausfordernden makroökonomischen Umfelds eine solide Leistung und verband operative Stabilität mit einer beschleunigten strategischen Umsetzung.

Die Übernahme von Éolane erhöhte die Umsatzbasis deutlich, belastete jedoch vorübergehend die Margen.

Ein Book-to-Bill von 1.02 sowie die positive Dynamik im zweiten Quartal deuten auf eine beginnende Erholung hin.

Mit dem Closing von Mercury und der angekündigten Übernahme von MADES stärkt Cicor seine Position in der europäischen Lieferkette für Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung.

Unsere aktualisierten Schätzungen spiegeln ein stärkeres mittelfristiges Wachstum wider und stützen einen neuen fairen Wert von CHF 200 je Aktie (zuvor: CHF 135).

Trotz der jüngsten Kursrally bleibt die Bewertung angesichts der strukturell verbesserten Ausgangslage attraktiv.

Wir stufen von HOLD auf BUY hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Die Friedrich Vorwerk Group (FVG) meldete robuste vorläufige Zahlen für Q2/25: Der Umsatz stieg um 44,8 % auf 170 Mio. EUR und übertraf die Erwartungen um 21 %.

Auch das EBITDA lag mit 36 Mio. EUR (Marge: 21,4 %) über den Prognosen.

Getragen von hoher Nachfrage und einem soliden Auftragsbestand (>1,1 Mrd. EUR) hob das Unternehmen seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 an – auf 610–650 Mio. EUR Umsatz und eine EBITDA-Marge von 17,5–18,5 %.

Dennoch bestehen weiterhin Umsetzungsrisiken aufgrund begrenzter Kapazitäten und Fachkräftemangels.

Trotz eines Personalaufbaus von 8 % könnte das Wachstum an Dynamik verlieren.

Die Bewertung bleibt ambitioniert (~28-faches KGV auf FY25E), und die angehobene Prognose impliziert bereits ein verlangsamtes Wachstum im zweiten Halbjahr.

Wir bestätigen daher unsere Verkaufsempfehlung (SELL) und heben das Kursziel leicht auf 52,00 EUR (zuvor 47,50 EUR) an – basierend auf unserem aktualisierten DCF-Modell.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Sartorius lieferte schwache Q2-Ergebnisse mit lediglich 2,7 % Umsatzwachstum im Jahresvergleich, verfehlte damit die Markterwartungen und blieb deutlich hinter dem geschätzten Marktwachstum von 8 % zurück.

Auf Segmentebene zeigte BPS eine solide Entwicklung, während LPS erneut rückläufig war – ein Hinweis auf strukturelle Schwächen.

Die Margen verbesserten sich dank positiver Mixeffekte, jedoch bleibt der Druck im LPS-Segment bestehen.

Die Einstellung der Veröffentlichung von Auftragseingängen sowie steigende finanzielle Belastungen aus früheren Übernahmen beeinträchtigen Transparenz und Vertrauen.

Mit einem IFRS-Gewinn je Aktie von lediglich 1,18 EUR im ersten Halbjahr wurden erst 35 % der Jahreskonsensschätzung erreicht.

Die Jahresprognose wurde zwar bestätigt, doch nehmen die Risiken zu.

Wir senken unser Kursziel von 182 EUR auf 175 EUR und bestätigen unsere Verkaufsempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

TAKKT gab zusammen mit den vorläufigen Ergebnissen für das erste Halbjahr 2025 eine Gewinnwarnung heraus, die anhaltende makroökonomische Schwäche und zollbedingte Störungen widerspiegelt.

Der Umsatz ging im ersten Halbjahr um 7,1 % auf 492 Mio. EUR zurück (Q2: -7,8 % gegenüber dem Vorjahr), die bereinigte EBITDA-Marge sank auf 4,3 %.

Der freie Cashflow drehte aufgrund eines Lageraufbaus ins Negative.

Infolgedessen hat das Management seine Jahresprognose nach unten revidiert und erwartet nun ein organisches Wachstum von -9 % bis -2 % sowie eine EBITDA-Marge von 4–6 %.

Auch einmalige Aufwendungen sollen über den bisherigen Erwartungen liegen.

Zwar soll ein neues Operating Model langfristig Effizienzgewinne bringen, doch stehen die kurzfristigen Ergebnisse weiterhin unter Druck.

Wir senken unsere Schätzungen und reduzieren unser Kursziel auf 7,50 EUR (zuvor 8,50 EUR), behalten jedoch unsere Kaufempfehlung für risikobereite Investoren bei, die auf eine mittelfristige Trendwende bei TAKKT setzen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

Jüngste Gewinnwarnungen im Wein- und Getränkesektor spiegeln ein zunehmend herausforderndes Konsumumfeld wider, einschließlich nachlassender Impulse im Einzelhandel und anhaltenden Margendrucks.

Auch wenn Schloss Wachenheim davon nicht vollständig abgekoppelt sein dürfte – insbesondere in den eher diskretionären Segmenten – sehen wir derzeit keinen Anpassungsbedarf für unsere Schätzungen.

Die Gesamtjahresprognose für das Geschäftsjahr 2024/25 erscheint erreichbar, unsere Annahmen für das Geschäftsjahr 2025/26 spiegeln bereits ein vorsichtiges Szenario wider.

Die Kernexponierung liegt weiterhin auf preisgünstig positionierten Schaumweinen und geografisch diversifizierten Märkten, was gegen anhaltende Gegenwinde stützen dürfte.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 22,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/schloss-wachenheim-ag

TeamViewer (TMV) wird am 29. Juli seine Ergebnisse für das zweite Quartal veröffentlichen, wobei die Erwartungen auf eine Wiederholung der starken Leistung des ersten Quartals hindeuten.

Der Umsatz wird von uns auf 191,2 Mio. EUR und das bereinigte EBITDA auf 81.1 Mio. EUR prognostiziert, was einen stabilen Trend widerspiegelt.

Die Margenstabilität wird durch strenge Kostenkontrolle unterstützt, insbesondere durch geringere Marketingausgaben aufgrund des Rückgangs von Sponsoringaktivitäten.

Der strategische Fokus verlagert sich auf Unternehmenskunden und die DEX-Plattform von 1E, wodurch das Unternehmen für eine Steigerung des wiederkehrenden Jahresumsatzes (ARR) im zweiten Halbjahr positioniert ist.

Die Integration von 1E führt zwar kurzfristig zu einer Margenverwässerung, untermauert jedoch das langfristige Wachstum.

Wir behalten unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von 15,50 Euro bei, gestützt durch eine starke Umsetzung und ein margenstarkes SaaS-Profil.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

Der von coinIX verwaltete Fonds COINVEST SCI1, der stark in Ethereum investiert ist, hat seit dem 9. April 2025 einen Wertzuwachs von 122 % verzeichnet, der auf eine starke Erholung seiner wichtigsten Krypto-Bestände zurückzuführen ist.

Dieser Anstieg hat den Anteil von coinIX an dem Fonds auf rund 6,0 Mio. EUR (mwb est.) erhöht und deckt damit fast die gesamte Marktkapitalisierung von coinIX ab.

Dies ist umso attraktiver, als coinIX strategisch an der Spitze des wachsenden Tokenisierungstrends positioniert ist, der durch zunehmende regulatorische Klarheit, technologische Fortschritte und die steigende Nachfrage nach kleineren Investments in Anlageklassen wie Immobilien oder Private Equity angetrieben wird.

Mit seinen frühen Investitionen in Plattformen wie Finexity ist coinIX gut aufgestellt, um davon erheblich zu profitieren.

Die jüngste Erholung der Krypto- und insbesondere der ETH-Preise führt zu einem aktualisierten fairen Wert von 3,30 EUR je coinIX Aktie (alt: 2,95 EUR).

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/coinix-gmbh-co-kgaa

Intershop Communications AG hat eine Gewinnwarnung für das Geschäftsjahr 2025 herausgegeben und dieUmsatz- sowie EBIT-Prognose nach unten korrigiert.

Auch die Erwartungen für den Net New ARR wurden gesenkt.

Die Meldung spiegelt eine Schwäche im Neugeschäft mit Cloud-Lösungen sowie unerwarteten Kostendruck im Servicebereich wider.

Wir passen unser Modell entsprechend an und senken unser Kursziel von 3,00 EUR auf 2,60 EUR.

Strategisch bleibt das Unternehmen gut positioniert, jedoch ist das kurzfristige Risiko erhöht.

Mit den Ergebnissen des zweiten Quartals und dem Earnings Call am 23. Juli erwarten wir mehr Klarheit hinsichtlich Deal-Conversion, Margenerholung und dem Monetarisierungspfad KI-gestützter Angebote.

Zur Teilnahme am Earnings Call registrieren Sie sich unter: https://research-hub.de/events/registration/2025-07-23-13-30/ISHA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Infineons drittes Quartal dürfte einen stetigen sequenziellen Fortschritt zeigen.

Der Umsatz wird voraussichtlich bei rund 3,7 Mrd. EUR liegen (unverändert yoy,, +3% qoq).

Die Margen dürften weiterhin im mittleren Zehnerbereich bei etwa 16,5% (-3,5pp yoy, unverändert qoq) liegen.

Die Automobilindustrie und die starke KI-getriebene Nachfrage stützen weiterhin den Umsatz, doch der Margendruck aufgrund von Unterauslastung, Preisgestaltung und Wechselkursen hält an, insbesondere bei GIP und PSS.

Da sich die Stimmung seit April bereits erholt, sehen wir das dritte Quartal eher als ein Quartal der Bestätigung denn als Katalysator für eine Neubewertung.

Bemerkenswert ist, dass ein Großteil der erwarteten Verbesserung im zweiten Halbjahr weiterhin eher auf eine Normalisierung der Lagerbestände als auf eine deutliche Erholung der zugrunde liegenden Nachfrage zurückzuführen scheint.

Dies deutet darauf hin, dass die Erholung zögerlich sein könnte.

Wir behalten unsere Einstufung "Halten" bei, da die Aktie nahe unserem fairen Wert von 37,00 EUR gehandelt wird.

Ein weiterer Aufwärtstrend dürfte von deutlicheren Anzeichen einer Nachfragedynamik und einem unterstützenderen makroökonomischen Umfeld abhängen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Wacker’s Q2-Update bestätigt, was sich branchenweit zunehmend abzeichnet: Die Nachfrage bleibt schwach, die Visibilität verschlechtert sich, und die Erholung lässt länger auf sich warten.

Die im Rahmen der Erwartungen liegenden Ergebnisse für das zweite Quartal wurden rasch von einer deutlichen Prognosesenkung überschattet – wenn auch nicht völlig überraschend, angesichts ähnlicher Entwicklungen bei Wettbewerbern.

Die Endmärkte bleiben verhalten, insbesondere in den Bereichen Polymere und Polysilizium, während Wechselkursschwankungen und Handelsunsicherheiten zusätzlich belasten.

Dennoch handelt es sich hierbei nicht um eine strukturelle Neubewertung.

Mit laufenden Kostensenkungsmaßnahmen, einer soliden Bilanz und einer langfristigen Ausrichtung auf widerstandsfähige Megatrends sehen wir die aktuelle Schwächephase als Gelegenheit, das Engagement vor dem nächsten Aufschwung auszubauen.

Wir passen unsere Schätzungen an und senken das Kursziel von 88,00 EUR auf 85,00 EUR, behalten aber unsere KAUFEN-Empfehlung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Gerresheimer (GXI) hat die Übernahmegespräche mit Private-Equity-Investoren beendet, was Fragen zur externen Bewertung und strategischen Attraktivität aufwirft.

Das Fehlen eines Großaktionärs hätte ein öffentliches Übernahmeangebot ermöglicht, das jedoch nicht erfolgte.

Gleichzeitig überprüft das Unternehmen sein Moulded-Glass-Geschäft angesichts strukturell niedriger Margen und hoher Energiekosten, was das Bewertungspotenzial begrenzen könnte.

Die geplante Segmentberichterstattung könnte die Vergleichbarkeit einschränken.

Wir nehmen die Nachricht zum Anlass, unsere bereits vorsichtige Haltung zu verstärken und unsere Annahmen mit höheren Finanzierungskosten und gesenkten mittelfristigen Schätzungen zu überarbeiten.

Daher reduzieren wir unser Kursziel auf 61,00 EUR (zuvor 71,00 EUR).

Die Bewertung bleibt trotz der jüngsten Kursschwäche auf KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

Hugo Boss wird voraussichtlich verhaltene Ergebnisse für das zweite Quartal vorlegen, wobei die schwache Nachfrage den Umsatz belastet.

Während die Kostenkontrolle die Margen stützt, sieht die Prognose für das Gesamtjahr fragil aus.

Unterdessen hat die Frasers Group ihren Anteil auf 25 % erhöht und damit ihre Rolle als Ankeraktionär weiter gefestigt.

Die Gruppe, die bereits im Aufsichtsrat vertreten ist, hat öffentlich die Dividendenpolitik kritisiert und die Einziehung eigener Aktien gefordert.

Boss wiederum überprüft seine Kapitalallokation und arbeitet an einer neuen Strategie für die Zeit nach "CLAIM 5".

Nach Schätzungsrevisionen senken wir unser Kursziel auf EUR 50,00 (alt: EUR 52,00), halten aber an unserem KAUFEN-Rating fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Performance One (PO1) hat im Rahmen einer Kapitalerhöhung ca. 0,63 Mio. EUR eingeworben und damit 75% des angestrebten Volumens bei geringerer Verwässerung als erwartet gesichert.

Die Mittel unterstützen die Umwandlung in eine Holdingstruktur und erhöhen die Transparenz und strategische Flexibilität.

Die Umsätze im ersten Halbjahr 2025 blieben stabil, während erste Anzeichen einer verbesserten Rentabilität auf effektive Kostenmaßnahmen zurückzuführen sind.

Die App Harmony für psychische Gesundheit gewinnt bei Versicherern und Unternehmenspartnern weiter an Zugkraft, was ihr Skalierungspotenzial unterstreicht.

Mit der Ernennung eines erfahrenen CFOs, der die M&A-Bereitschaft vorantreiben soll, hat die Equity Story an Qualität gewonnen.

Wir erhöhen unser Kursziel leicht auf EUR 4,70 (von EUR 4,40) und bestätigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/performance-one-ag

Die Q2-Ergebnisse von Siltronic werden den anhaltenden Druck durch die schwache Wafernachfrage, die noch hohen Lagerbestände bei Kunden, den Preisdruck bei 200 mm und die ungünstigen Wechselkursentwicklungen widerspiegeln.

Während kurzfristige Katalysatoren schwer fassbar bleiben, glauben wir, dass ein Großteil der schlechten Nachrichten bereits eingepreist ist.

Wir sehen nur begrenztes Wachstum im zweiten Halbjahr im Vergleich zum ersten Halbjahr und blicken weiter in Richtung 2026, wo wir ein Wachstum von 10 % gegenüber dem Vorjahr erwarten, wenn auch von einem derzeit niedrigen Niveau aus, da die Erholung allmählich einsetzt.

Dies wird durch die strukturelle Nachfrage in den Bereichen künstliche Intelligenz, Rechenzentren und schließlich durch eine Erholung in den Bereichen Industrie und Automobilbau unterstützt, die in den letzten zwei Jahren zurückgeblieben sind.

Mit einem KBV von nur 0,65, das deutlich unter den historischen Tiefstständen des Zyklus liegt, bietet die aktuelle Schwäche unseres Erachtens eine überzeugende Gelegenheit für Anleger mit einem Zeithorizont von mehr als 12 Monaten.

Wir bekräftigen unser KAUFEN-Rating und unser Kursziel von 57,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die MHP Hotel AG meldete starke Q2 KPI, mit einer durchschnittlichen Tagesrate, die ein Allzeithoch von EUR 238 erreichte, was einem Anstieg von 9% gegenüber dem Vorjahr entspricht und zum Teil auf die Eröffnung des Königshofs zurückzuführen ist.

Trotz eines leichten Rückgangs der Auslastung auf 80% (gegenüber 81% im letzten Jahr, was durch die UEFA Euro 2024 begünstigt wurde), stieg der Umsatz pro verfügbarem Zimmer um 6% im Vergleich zum Vorjahr und erreichte damit den Rekordwert aus dem dritten Quartal 24.

Der Gesamtumsatz im 2. Quartal stieg um 9 % auf 45,2 Mio. EUR, wobei die Einnahmen aus der Beherbergung um 11 % und aus dem Gastronomiebereich um 6 % zunahmen.

MHP bestätigte seine Jahresprognose von ca. EUR 180 Mio. beim Umsatz und EUR 15 Mio. beim EBITDA, was realistisch erscheint, sofern das Conrad Hamburg wie geplant Anfang September eröffnet wird.

Die jüngste Kapitalerhöhung in Höhe von EUR 4,5 Mio. wird die weitere Expansion des Portfolios unterstützen und sollte zusammen mit dem erhöhten Streubesitz die Attraktivität der Aktie erhöhen.

Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 3,20.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Veganz hat durch eine Kapitalerhöhung 7,1 Mio. EUR eingenommen und dabei 651.500 neue Aktien ausgegeben – das entspricht einem Anstieg der Aktienanzahl um 47,3% auf insgesamt rund 2,03 Mio. Stück.

Der Mittelzufluss reduziert das Risiko für Veganz deutlich und dient der Finanzierung von Wachstumsinitiativen.

Dazu zählen insbesondere der Ausbau der Produktionskapazitäten sowie der Rollout von Mililk, einer patentierten, 2D-gedruckten pflanzlichen Milchalternative in strategischer Partnerschaft mit einem US-Unternehmen.

Ein Werk mit einer Kapazität von 60 Mio. Litern ist bis 2026 in den USA geplant.

Die Investitionskosten sind dabei vergleichsweise gering – etwa 2 Mio. EUR pro 20-Millionen-Liter-Anlage.

Darüber hinaus befindet sich Veganz im Verkaufsprozess seiner Beteiligung an OrbiFarm für 30 Mio. EUR zuzüglich eines Earn-Outs.

Der erste Schritt dieses Verkaufs scheint bereits abgeschlossen.

Unter Berücksichtigung der Verwässerung durch die Kapitalerhöhung und eines um 50 Basispunkte reduzierten Risikozuschlags passen wir unser Kursziel auf 21,50 EUR (zuvor: 25,00 EUR) an.

Sollte der Verkauf von OrbiFarm wie berichtet zu 30 Mio. EUR plus Earn-Out abgeschlossen werden, würde unser Fair Value zusätzlich um 10,80 EUR steigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/veganz-group-ag

LM PAY präsentierte gestern im Rahmen seines Investoren- und Ergebnis-Calls die finalen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2024 – eine Aufzeichnung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2025-07-16-11-00/Y00-GR LM PAY lieferte starke Ergebnisse für das GJ24 und bestätigte damit sein skalierbares Embedded-Finance-Modell.

Das Kreditvolumen überstieg 100 Mio. PLN, und die monatlichen Neukreditvergaben lagen bei über 5.000.

Die Umsätze stiegen im Jahresvergleich um 30% auf 30 Mio. PLN, das EBIT betrug 7 Mio. PLN.

Wichtige Kennzahlen wie die Kundenbindung (>30%) und niedrige Ausfallraten (<3%) blieben stabil.

Das Unternehmen konzentriert sich auf kurzfristige, margenstarke Produkte wie MediPay und MediRaty und erweitert sein Portfolio um SecurePay (Versicherungsfinanzierung).

Eine neue Finanzierungspartnerschaft könnte ab September die Finanzierungskosten deutlich senken.

Das Management prognostiziert für das Geschäftsjahr 2025 Umsätze von 35–42 Mio. PLN – was vollständig unseren Erwartungen entspricht.

Mit Produkterweiterungen, starken Margen und Potenzial durch Refinanzierung befindet sich LM PAY auf einem soliden Wachstumspfad.

Wir bestätigen sowohl unsere Kaufempfehlung als auch das Kursziel von 63,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

Die Friedrich Vorwerk Group (FVG) profitiert weiterhin von der starken Nachfrage im deutschen Ener­gie­infrastruktur­sektor, was durch einen bedeutenden neuen Pipeline-Auftrag unterstrichen wird, der den soliden Auftragsbestand und die langfristige Visibilität des Unternehmens unterstützt.

Operativ läuft es gut: Die Auftragsbücher sind voll, und die Margen bleiben stark.

Für das zweite Quartal wird weiteres Umsatzwachstum im Jahresvergleich sowie eine verbesserte Profitabilität erwartet.

Allerdings gewinnen Kapazitätsengpässe zunehmend an Bedeutung.

FVG arbeitet bereits an der Kapazitätsgrenze, und weiteres Wachstum hängt von einer Kapazitätserweiterung ab – eine Herausforderung angesichts des anhaltenden Mangels an spezialisierten Fachkräften.

Gleichzeitig wird die Aktie mit einer hohen Bewertung gehandelt: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Schätzungen für das Geschäftsjahr 2025 liegt bei 35,1, was wenig Spielraum für operative Fehlentwicklungen lässt.

Wir bleiben daher vorsichtig und halten an unserer Verkaufsempfehlung (SELL) fest, erhöhen jedoch unser Kursziel leicht auf 47,50 EUR (zuvor 45,00 EUR), basierend auf unserem DCF-Modell und der Erwartung einer Anhebung der Umsatzprognose.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Wir beginnen die Coverage der Heidelberger Druckmaschinen AG mit einer BUY-Empfehlung und einem Kursziel von EUR 2,60, was einem Aufwärtspotenzial von 73,6% entspricht.

Heidelberg, einst weltweit ein Synonym für Druckmaschinen, befindet sich inmitten eines tiefgreifenden strategischen Wandels - von einem traditionellen Industrieunternehmen zu einem ausgewogenen digitalen und serviceorientierten Technologieanbieter.

Das Unternehmen ist heute in attraktiven Endmärkten wie dem Verpackungs- und Etikettendruck tätig und bietet zunehmend Digitalisierungs- und Automatisierungslösungen an.

Nach Jahren der Restrukturierung hat Heidelberg sein Portfolio neu ausgerichtet, seine Kostenbasis optimiert und die Bilanz entschuldet - und damit die Grundlage für profitables Wachstum gelegt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

SÜSS MicroTec wird am 8. August die Ergebnisse für das 2. Quartal vorlegen.

Der Auftragseingang dürfte mit EUR 90 Mio. ± 10 Mio. im Vergleich zum Vorquartal weitgehend unverändert bleiben, was auf die saisonale Dynamik und die begrenzten Buchungen neuer UV-Scanner zurückzuführen ist (die Kapazitäten sind bis zum GJ25 ausverkauft).

Wir prognostizieren einen Umsatz von EUR 123-127 Mio., was auf eine stabile Umsetzung des Auftragsbestands in beiden Segmenten zurückzuführen ist.

Die Brutto- und EBIT-Margen dürften sich am unteren Ende der GJ25-Prognose (39-41% und 15-17%) bewegen, was auf einen ungünstigen Mix, historisch höhere Betriebsausgaben in Q2 und laufende Investitionen zurückzuführen ist.

Aufgrund der Marktdynamik im bisherigen Jahresverlauf halten wir es für wahrscheinlicher, dass SÜSS die Mitte der Umsatzprognose für das GJ25 erreichen wird, während wir unsere Margenannahmen weiterhin konservativ positionieren.

Dennoch bleibt das Risiko-Ertrags-Verhältnis überzeugend.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating und unser Kursziel von 68,40 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Ceconomy hat die vorläufigen Ergebnisse für das 3. Quartal sowie eine aktualisierte Prognose für das Gesamtjahr veröffentlicht und rechnet nun mit einem bereinigten EBIT von rund EUR 375 Mio. für das Geschäftsjahr 2024/25.

Die Revision des Ausblicks folgt auf eine solide operative Leistung in Q3 mit einem flächenbereinigten Umsatzanstieg von 4,4 % und einer EBIT-Verbesserung von EUR 20 Mio. im Vergleich zum Vorjahr.

Im ersten Halbjahr stieg das bereinigte EBIT um 56 Mio. EUR, was auf Beiträge aus den Kernregionen und Fortschritte in margenstärkeren Geschäftsbereichen zurückzuführen ist.

Wir heben unsere Gewinnschätzungen leicht an und erhöhen unser Kursziel von EUR 3,90 auf EUR 4,10.

Da die Schätzungen unter dem mittelfristigen EBIT-Ziel von EUR 500 Mio. liegen, besteht weiteres Potenzial, wenn die Margenentwicklung anhält.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Fuchs meldete schwache vorläufige Q2-Ergebnisse: Der Umsatz von 880 Mio. EUR ging sowohl im Jahresvergleich als auch gegenüber dem Vorquartal zurück und verfehlte den Konsens um etwa 5%, während das EBIT den Konsens um etwa 6% verfehlte.

Die Margen erreichten den niedrigsten Stand seit acht Quartalen, was auf Preisdruck schließen lässt.

Das Unternehmen senkte seine Prognose für das Geschäftsjahr 25 und erwartet nun eine Stagnation bei Umsatz und EBIT im Vergleich zum Geschäftsjahr 24 unter Berufung auf eine gedämpfte Nachfrage, geopolitische Spannungen, eine schwache europäische Industriekonjunktur und Zollunsicherheiten.

Zu den strategischen Herausforderungen gehören das hohe Exposure zum Automobilsektor, wo die Umstellung auf Elektrofahrzeuge die langfristige Schmierstoffnachfrage bedroht, und die starke Abhängigkeit von der schwachen EMEA-Region.

Trotz eines gewissen Potenzials für eine Margenerholung in der zweiten Jahreshälfte führen die anhaltenden Gegenwinde zu einer Senkung des Kursziels auf EUR 44,60 (von EUR 48,00) und zur Beibehaltung des Ratings HOLD.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Die Kontron AG hat mit der französischen Staatsbahn SNCF einen mehrjährigen FRMCS-Vertrag (Future Railway Mobile Communication System) im hohen dreistelligen Millionenbereich abgeschlossen und unterstreicht damit ihre strategische Position im Bereich der Bahnkommunikation der nächsten Generation.

Die Vereinbarung steht im Einklang mit Kontrons Rolle als wichtiger Infrastrukturpartner in Europa.

Darüber hinaus stärkt der Verkauf der Tochtergesellschaft JUMPtec an congatec (Mittelzufluss > 100 Mio. EUR) die Portfoliofokussierung und verbessert die Bilanzstruktur.

Im zweiten Quartal 2025 wird in diesem Zusammenhang ein einmaliger positiver EBITDA-Effekt verbucht.

Vor dem Hintergrund einer verbesserten Ergebnisqualität und klareren strategischen Ausrichtung heben wir unser Kursziel von 35,00 EUR auf 37,00 EUR an und bestätigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kontron-ag

Die Liquiditätsstrategie von LM PAY basiert auf einer Verbriefungsvereinbarung mit der Fortress Investment Group, die eine flexible Finanzierung durch den fortlaufenden Verkauf von Kreditforderungen ermöglicht.

Diese Struktur ermöglicht skalierbare Kreditvergaben mit minimalen Auswirkungen auf die Bilanz.

Zur Diversifizierung der Finanzierungsquellen hat LM PAY nun eine Vereinbarung mit einer großen europäischen Bank unterzeichnet, deren Umsetzung für September erwartet wird.

Die neue Partnerschaft könnte die finanzielle Widerstandsfähigkeit stärken.

Das Rating und das Kursziel bleiben unverändert bei KAUFEN mit 63,00 EUR.

LM PAY wird am 9. Juli seine Telefonkonferenz zum Geschäftsjahr 2024 abhalten, um die Ergebnisse und strategischen Entwicklungen vorzustellen, wobei der Schwerpunkt auf Wachstum und Finanzierung liegen wird.

Für weitere Einblicke von CEO Jakub Czarzasty registrieren Sie sich bitte hier: https://research-hub.de/events/registration/2025-07-16-11-00/Y00-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

tk nucera meldete ein schwaches vorläufiges Ergebnis für das 3. Quartal 25.

Der Konzernumsatz sank um 22 % auf 184 Mio. EUR, was auf Rückgänge in den Segmenten Grüner Wasserstoff (AWE) und Chlor-Alkali (CA) zurückzuführen ist.

Das EBIT blieb mit EUR 0 Mio. unverändert, da sich die Verluste bei AWE verringerten, während die Gewinne bei CA aufgrund von Einmaleffekten im Vorjahr zurückgingen.

Im bisherigen Jahresverlauf stieg der Umsatz leicht um 9 % auf 663 Mio. EUR, wobei das EBIT mit 4 Mio. EUR positiv ausfiel.

Der Auftragseingang brach jedoch auf EUR 63 Mio. ein, was vor allem auf einen Einbruch bei den Aufträgen für grünen Wasserstoff zurückzuführen ist.

Dies führte zu einem Rückgang des Auftragsbestands auf EUR 679 Mio. (geschätzt) und unterstreicht den dringenden Bedarf an neuen AWE-Großprojekten angesichts verzögerter endgültiger Investitionsentscheidungen.

Das Management revidierte die Prognose für das GJ25 und senkte die Umsatzerwartungen, hob jedoch die EBIT-Prognose an.

Wir haben unsere Umsatzerwartungen für das GJ25-27 gesenkt, bleiben aber beim EBIT vorsichtig optimistisch.

Dementsprechend behalten wir unser Kursziel von EUR 12,00 bei und stufen die Aktie unverändert mit KAUFEN ein.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa