Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 07.05.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Claus Bischoff (CEO) und Tobias Popp (CCO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-07-10-00/RSL2-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 06.05.2026 um 15:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Peter Stadelmann (CEO) und Jörg Walter (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-06-15-00/RAA-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 06.05.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Jörg Frehse (CEO) und Max Michaelsen (Senior Associate Corporate Finance).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-06-10-00/CDZ0-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 05.05.2026 um 14:00 CEST einen Online-Roundtable mit Jürgen Laakmann (CEO) und Gerrit Kaufhold (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-05-14-00/H2O-GR zur Verfügung gestellt.

Q1 war schwach, aber insgesamt im Rahmen der Erwartungen, da niedrigere Wafermengen, eine ungünstige Produktmischung und anhaltende Schwächen im Bereich 200mm/Power zu weicheren Umsätzen, negativen Bruttomargen und schwachem Cashflow führten.

Zudem belastet die erhöhte Abschreibung durch den Ramp-up in Singapur weiterhin die Rentabilität.

Obwohl die Nachfrage nach fortschrittlichen Technologien sich verbessert, unterstützt durch eine stärkere Nachfrage nach KI-gesteuerten Servern, gesündere Bestände im Bereich Logik und Speicher sowie erste Anzeichen eines konstruktiveren Kundenverhaltens, bleibt die Erholung eng, da der Preisdruck außerhalb von LTAs und überschüssige Bestände im Bereich Power/200mm anhalten.

Da die Erträge weiterhin strukturell durch niedrige operative Hebelwirkung und hohe Abschreibungen eingeschränkt sind, betrachten wir die jüngste Neubewertung des Aktienkurses als vor den Fundamentaldaten und bekräftigen unsere SELL-Empfehlung, während wir unser Kursziel leicht von 50,00 EUR auf 55,00 EUR anheben, um die verbesserte Sichtbarkeit im mittelfristigen Bereich widerzuspiegeln.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Fuchs hat starke Ergebnisse für das erste Quartal 2026 geliefert, mit einem Rekord-EBIT von 125 Mio. EUR, was einem Anstieg von 16 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Dies wurde durch ein organisches Umsatzwachstum von 4,5 % angetrieben, insbesondere in den Regionen EMEA und Asien-Pazifik.

Trotz Währungsdruck und einem schwächeren USD, der die Amerika-Region beeinflusst, zeigte das Unternehmen eine solide finanzielle Entwicklung, mit einem stark gestiegenen freien Cashflow von 54 Mio. EUR.

Das Management hat die Prognose für das Gesamtjahr angepasst und die Umsatzprognose auf über 3,7 Mrd. EUR angehoben, während das EBIT-Ziel von 450 Mio. EUR beibehalten wurde.

Die Erwartungen an den freien Cashflow wurden jedoch aufgrund höherer Anforderungen an das Working Capital gesenkt.

Das Unternehmen bleibt auf Kurs, profitables Wachstum zu liefern.

Wir erhöhen unser Kursziel von 45,00 EUR auf 46,50 EUR und bestätigen die BUY-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Scout24 hat einen starken Start ins Jahr 2026 hingelegt, wobei die Q1-Ergebnisse die Stärke des abonnementbasierten Modells sowie des Professional-Segments bestätigen.

Der Umsatz wuchs um 13,9% im Jahresvergleich (+10,7% organisch), während das operative EBITDA um 15,1% anstieg, was eine Margenausweitung auf 60,1%, die durch operativen Hebel und KI-gesteuerte Effizienzgewinne gestützt wurde.

Künstliche Intelligenz tritt als sichtbaren Ertragsfaktor hervor, mit Monetarisierungsverbesserungen in Propstack und starkem Nutzerwachstum bei HeyImmo.

Die Unternehmensprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde im Vorfeld des Capital Markets Day im Mai bestätigt, von dem wir aktualisierte Mittelfrist-Ambitionen erwarten.

Beschleunigte Aktienrückkäufe unterstreichen das Vertrauen des Managements in die Bewertung und die Cash-Generierung.

KAUFEN, Kursziel EUR 129,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/scout24-se

TIN INN hat eine transformative Rahmenvereinbarung mit einem institutionellen Investor gesichert, um bis zu 20 neue Hotelstandorte zu entwickeln und zu betreiben.

Dies markiert einen Wechsel von einem Eigentümer-Betreiber-Modell zu einer kapitaleffizienteren, asset-light Strategie.

Diese Partnerschaft reduziert das Risiko der Expansion des Unternehmens, da der Investor die Immobilien in der Bilanz hält, während TIN INN als Generalunternehmer und Betreiber fungiert.

Es wird erwartet, dass der Deal einen Umsatz von 35-40 Millionen EUR, was die Umsatzsichtbarkeit 2026 und 2027 erhöht und zusätzlich langfristige, wiederkehrende Managementgebühren bietet.

Das Management führt Gespräche mit weiteren Investoren über ähnliche Modelle.

Nach der Korrektur des Aktienkurses stufen wir TIN INN auf HALTEN (von VERKAUFEN) hoch, mit unveränderten Schätzungen und einem Kursziel von 12,25 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tin-inn-holding-ag

Symrise berichtete über einen besser als befürchteten Start ins Jahr 2026, mit einem organischen Umsatzrückgang von lediglich 0,4 % (1,25 Mrd. EUR), was die Konsensschätzungen von 1,21 Mrd. EUR übertraf.

Während das Segment Scent & Care mit Herausforderungen bei UV-Filtern konfrontiert war, zeigte die Sparte Taste, Nutrition & Health eine Resilienz mit einem organischen Wachstum von 1,7 %.

Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (organisches Umsatzwachstum von 2-4 %, bereinigte EBITDA-Marge zwischen 21,5-22,5 %), was Vertrauen in eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte signalisiert, die durch das Transformationsprogramm "ONE SYM" angetrieben wird.

Trotz Währungsdruck und einem schwachen Start unterstützen das operative "Übertreffen" und der stabile Ausblick unser positives Investment-Argument.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 95,00 EUR, was ein ansprechendes Upside-Potenzial von 30 % bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Die endgültigen Ergebnisse von Blue Cap für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen einen strategischen Wandel nach dem Ausstieg aus der Con-Pearl, wodurch die Gruppe in eine starke Nettobarposition von 50,9 Mio. EUR übergeht.

Die operativen KPIs lagen im Rahmen der Prognosen, wobei der Industriebereich der Haupttreiber blieb und die Geschäftsdienstleistungen trotz makroökonomischer Herausforderungen eine Margenrückgewinnung zeigten.

Der Rekorddividendenvorschlag von 1,60 EUR (~9% Rendite) bietet einen soliden Bewertungsboden und signalisiert einen Wechsel hin zu einer kapitalallokationsgesteuerten Equity-Story.

Mit einer entschärften Bilanz und signifikanten M&A-Optionen in Aussicht erscheint der aktuelle Rabatt von ~35% auf den NAV ungerechtfertigt.

Wir erwarten eine strategische Neubewertung, während Kapital neu eingesetzt wird, und bekräftigen daher unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 29,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Traton begann das Jahr 2026 mit einem schwachen Q1, da sowohl die Umsätze als auch die Volumina von einem bereits niedrigen Niveau zurückgingen.

Die bereinigte Rentabilität schwächte sich ab, während die berichteten Erträge stark von Sonderposten betroffen waren und der Cashflow sich verschlechterte, was auf ein schwieriges Marktumfeld hinweist.

Der Auftragseingang war das Hauptpositive, jedoch wird die Erholung größtenteils durch ein schwaches Vorjahr und temporäre Effekte angetrieben, anstatt durch eine echte Nachfrageerholung.

Die Segmentleistung blieb gemischt: Scania erwies sich im Bereich Dienstleistungen als widerstandsfähig, MAN verbesserte die Rentabilität durch Kostenkontrolle, während International Motors schwach blieb und Volkswagen Truck and Bus unter Margendruck litt.

Insgesamt befindet sich der Lkw-Markt in einem zyklischen Abschwung, der durch strukturelle Herausforderungen wie den zunehmenden Wettbewerb durch Elektrofahrzeuge von chinesischen OEMs verstärkt wird, was im Laufe der Zeit Druck auf Volumina und Margen ausüben könnte, ähnlich wie in der Automobilindustrie.

Wir bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 23,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Die Platform Group (TPG) hat starke Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 39 % im Jahresvergleich auf 728 Mio. EUR, einem Anstieg des GMV um 44 % auf 1,3 Mrd. EUR und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 65 % auf 55 Mio. EUR, was die starke Skalierbarkeit der Plattform unterstreicht.

Der operative Cashflow von 59,7 Mio. EUR unterstützt die Qualität der Erträge, während die Bilanzstärke sich mit einer Eigenkapitalquote von 48,4 % und einem Leverage von 2,1x verbessert hat.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, ohne AEP, wurde bestätigt, während die geplante AEP-Akquisition der entscheidende Katalysator bleibt, wobei die Finanzierungsdetails im Mai erwartet werden.

Wir betrachten die derzeitige Bewertung als attraktiv, die eher durch Unsicherheiten in der Finanzierung als durch operationale Schwächen getrieben ist, und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 19,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

Die Ergebnisse von Wacker für das erste Quartal 2026 bestätigten die vorläufige Veröffentlichung, wobei das EBITDA deutlich über den Konsensschätzungen lag, angetrieben durch PACE-Kosteneinsparungen und vorübergehende Kundenbestellungen, die vorgezogen wurden, anstatt durch eine echte Erholung der zugrunde liegenden Nachfrage.

Die Chemikalienmargen verbesserten sich trotz schwacher Volumina, unterstützt durch Kostendisziplin, Preisanpassungen und niedrigere Rohstoffkosten, während die nachfragebezogene Nachfrage im Bauwesen weiterhin schwach bleibt und Polysilizium gemischte Trends zwischen starker Nachfrage im Halbleiterbereich und schwachen Solarmärkten zeigt.

Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde aufgrund von Preisdurchleitungen angehoben, jedoch bleibt die EBITDA-Prognose unverändert, angesichts der anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten und der Volatilität der Aufträge.

Daher halten wir an unserer HOLD-Empfehlung und unserem Kursziel von 90,00 EUR fest, basierend auf einem EV/EBITDA von etwa 10x für 2026E, da das erste Quartal eine Stabilisierung unterstützt, jedoch noch keine klare zyklische Wende signalisiert, während die Sichtbarkeit für eine nachhaltige Volumenrückkehr weiterhin gering bleibt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Gevorkyan hat die vollständige Übernahme von Sinteris Italia abgeschlossen, die wahrscheinlich als Asset Deal strukturiert wurde und dabei Altlasten vermeidet.

Das Zielunternehmen, das einen Umsatz von 12-14 Mio. EUR und ein EBITDA von etwa 2 Mio. EUR erzielt, wurde für 10 Mio. EUR erworben (alle Zahlen mwb Schätzung).

Strategisch stärkt die Transaktion die Marktposition von Gevorkyan, indem sie italienische Hochpräzisionstechnik mit Zugang zu Premiumsektoren wie Luft- und Raumfahrt kombiniert und gleichzeitig die kosteneffiziente Produktion und F&E-Basis in der Slowakei nutzt.

Obwohl die Übernahme die Margen leicht verwässern könnte, wird erwartet, dass sie das Umsatzwachstum und die Rentabilität durch Synergien vorantreibt, was die unveränderte Kurszielsetzung von 12,80 EUR und die fortgesetzte Kaufempfehlung mit einem Potenzial von über 60 % unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Mister Spex wird am 7. Mai die Ergebnisse für Q1 26 veröffentlichen, wobei wir einen Rückgang des Umsatzes um 10 % im Vergleich zum Vorjahr auf 40,2 Mio. EUR erwarten, bedingt durch schwache Online-Nachfrage und anhaltend schwaches Verbrauchervertrauen in Deutschland.

Dennoch rechnen wir mit einer signifikanten Expansion der Bruttomarge um +259 Basispunkte im Jahresvergleich auf etwa 59 %, was auf eine überlegene Produktmix und Preisdiziplin hinweist.

Während das EBITDA aufgrund von Saisonalität auf -1,5 Mio. EUR prognostiziert wird, bleibt der Fokus auf dem Ziel für das Geschäftsjahr 26, das angepasste EBITDA-Break-even zu erreichen.

Der strategische Kurswechsel hin zu einem hochmargigen Omnichannel-Modell scheint intakt zu sein, wobei die physischen Geschäfte das E-Commerce-Segment übertreffen.

Unserer Ansicht nach sollten alle Margenverbesserungen als Bestätigung der aktuellen Restrukturierungsbemühungen angesehen werden.

Folglich bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 3,40 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

MS Industrie hat die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die im Großen und Ganzen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen stehen.

Dies spiegelt ein herausforderndes Jahr wider, das von niedrigeren Umsätzen und einer gedämpften Rentabilität geprägt ist, bedingt durch anhaltende Schwächen im Lkw-Markt.

Positiv hervorzuheben ist, dass der operative Cashflow solide blieb, unterstützt durch Effekte des Working Capital, während die Investitionstätigkeit minimal war, was eine Phase mit geringem CAPEX nach Abschluss wichtiger Automatisierungsprojekte unterstreicht.

Strategisch gewinnt die Expansion in den USA an Fahrt, da der Standort in Charlotte nun betriebsbereit ist und die Serienproduktion begonnen hat, was die Diversifizierung über das traditionelle Lkw-Geschäft hinaus unterstützt.

Ausblickend sollte das Geschäftsjahr 2026 eine Rückkehr zum Wachstum markieren, angetrieben durch eine verbesserte Nachfrage.

Die Diversifizierung in den Verteidigungssektor und die Infrastruktur von Rechenzentren, zusammen mit einer stärkeren Kostenbasis, sollte die Erholung der Erträge unterstützen, selbst ohne einen starken zyklischen Aufschwung.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 2,20 EUR.

Earnings Call zusammen mit den Q1-Ergebnissen am 20. Mai.

Anmeldung hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-05-20-14-00/MSAG-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Airbus hat ein enttäuschendes erstes Quartal veröffentlicht und verfehlte die bereits stark reduzierten Konsensschätzungen in allen relevanten Kennzahlen.

Das EBIT der kommerziellen Luftfahrt in Höhe von 1 Mio. EUR bei einem Umsatz von 8,3 Mrd. EUR ist praktisch null, und der Überschuss beim Nettogewinn wird vollständig durch eine nicht zahlungswirksame Neubewertung der Dassault-Beteiligung erklärt.

Mit nur 114 Auslieferungen, was 13,1 % des Jahresziels entspricht, im Vergleich zu 17,2 % im Jahr 2025 (ein Jahr, in dem es ebenfalls zu einer Senkung der Prognose kam), erfordert das Erreichen von 870 Flugzeugen ein monatliches Tempo, das mehr als doppelt so hoch ist wie die Q1-Laufleistung, während die Engpässe bei P&W weiterhin ungelöst sind.

Der FCF-Abfluss von 2 Mrd. EUR ist größtenteils zeitlich bedingt und sollte nicht überinterpretiert werden.

Die Nachfrage bleibt intakt mit einem Rekordauftragsvolumen im ersten Quartal und einem nahezu zehnjährigen Auftragsbestand, und Airbus hat die Prognose erneut bestätigt.

Dennoch modellieren wir weiterhin eine Senkung und liegen bei Margen und FCF deutlich unter dem Konsens.

Die gedämpfte Reaktion des Aktienkurses von -0,5 % im nachbörslichen Handel spiegelt wahrscheinlich wider, dass eine Prognosesenkung bereits teilweise eingepreist ist.

Unser Kursziel bleibt unverändert bei 170,00 EUR.

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die endgültigen Ergebnisse von STRATEC für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen eine schwache zugrunde liegende Rentabilität trotz stabiler Umsatzergebnisse.

Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 2,6 % auf 250,9 Mio. EUR, während die bereinigte EBIT-Marge auf 10,0 % fiel.

Besorgniserregend ist die deutliche Diskrepanz zwischen den bereinigten und den berichteten Zahlen: Das berichtete EBIT fiel auf 9,1 Mio. EUR (Marge von 3,6 %), und der Nettogewinn wurde leicht negativ.

Während die Umsätze im Bereich Systeme eine ermutigende Erholung zeigten (+6,3 % cc), blieben die margenstärkeren Verbrauchsmaterialien schwach.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf ein Umsatzwachstum, jedoch keine Verbesserung der Marge hin, wobei eine Erholung hauptsächlich in der zweiten Jahreshälfte erwartet wird.

Wir betrachten 2026 als ein Übergangsjahr und eine klare „Show-me“-Geschichte, und stufen die Aktie von BUY auf HOLD herab, mit einem Kursziel von 20,00 EUR (zuvor 24,30 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Die Anhörung von Bayer vor dem US Supreme Court in der Angelegenheit Monsanto gegen Durnell ist unserer Ansicht nach im Großen und Ganzen neutral bis leicht konstruktiv und stellt einen weiteren Schritt in der umfassenderen Strategie des Unternehmens zur Eindämmung der Roundup-Rechtsstreitigkeiten dar.

Während die mündlichen Argumente keine entscheidenden Hinweise lieferten und die Richter offenbar gespalten waren, bleibt die Vorabentscheidung des Supreme Court ein glaubwürdiger Katalysator, neben dem ausstehenden Vergleich in Höhe von 7,25 Milliarden USD, die beide die Sichtbarkeit rund um Bayers größten strukturellen Belastungsfaktor verbessern.

Ein günstiges Urteil würde nicht sofort alle Rechtsstreitigkeiten beseitigen, aber es würde Bayers rechtliche Position stärken, die zukünftige Unsicherheit bezüglich der Cashflows reduzieren und das Sentiment rund um das Crop Science-Geschäft unterstützen.

Da der Markt weiterhin eine verlängerte Belastung durch Rechtsstreitigkeiten überbewertet, bestätigen wir unser BUY-Rating und das unveränderte Kursziel von 52,00 EUR, da wir weiterhin Spielraum für eine Neubewertung des Unternehmens sehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Mayr-Melnhof (MM) hat ein Trading Update für das erste Quartal veröffentlicht.

Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 11 % zurück, bedingt durch die Veräußerung der TANN-Gruppe, wobei die pro forma Umsätze (exkl.

TANN) um 5,9 % sanken.

Der bereinigte Betriebsgewinn fiel um 19 %, stieg jedoch pro forma um 5,6 %, was eine Margenverbesserung um 60 Basispunkte widerspiegelt, die durch betriebliche Effizienzgewinne aus dem Fit-For-Future-Programm in einem Umfeld mit gedämpfter Nachfrage sowie steigenden Energie- und Transportkosten vorangetrieben wurde.

Der Ausblick von MM für 2026 bleibt von einem herausfordernden Marktumfeld geprägt, das durch schwache Nachfrage, intensiven Wettbewerb und strukturelle Überkapazitäten gekennzeichnet ist.

Obwohl MM diesen Entwicklungen mit schneller als erwarteter Fortschritte beim Fit-For-Future-Programm erfolgreich entgegenwirkt, treten weitere Gegenwinde in Form von steigenden Energie-, Transport- und Chemikalienkosten auf.

Wir haben unsere Schätzungen angepasst, um dies zu berücksichtigen, was zu einem neuen Kursziel von 96,00 EUR (zuvor 105,00 EUR) führt.

BUY.

Kürzlich haben wir einen Roundtable mit dem Unternehmen veranstaltet, eine Aufzeichnung der Veranstaltung kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-04-23-11-30/MMK-AV) Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Südzucker (SZU) schloss das Geschäftsjahr 2026 schwach ab, wobei die vorläufigen Umsätze im vierten Quartal und der Gesamtjahresumsatz im Jahresvergleich zurückgingen, was auf ein weiterhin schwaches Marktumfeld hindeutet.

Die Rentabilität fiel stark, hauptsächlich bedingt durch anhaltenden Druck im Zuckersegment, wo die Preise auf die Margen drückten.

Infolgedessen sanken die Erträge im Jahresvergleich erheblich, wobei sowohl EBITDA als auch das operative Ergebnis einen starken Rückgang zeigten.

Zusätzliche, bereits angekündigte Wertminderungen belasteten die ausgewiesenen Ergebnisse weiter.

Das Management bestätigte, dass die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 auf leicht niedrigere Umsätze im Jahresvergleich hindeutet, jedoch eine gewisse Stabilisierung der Erträge suggeriert, was darauf hindeutet, dass das Schlimmste des Zyklus möglicherweise hinter uns liegt.

Während die kurzfristige Sichtweise weiterhin begrenzt bleibt, sehen wir sich verbessernde Marktbedingungen im Zuckersektor, unterstützt durch höhere Bioethanolpreise, ein geringeres europäisches Angebot und potenzielle wetterbedingte Unterstützung.

Insgesamt entwickelt sich das mittelfristige Umfeld positiver, und bei den aktuellen Bewertungen am Tiefpunkt des Zyklus sehen wir einen attraktiven Einstiegspunkt für geduldige Investoren.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 15,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

Die geprüften Ergebnisse von FCR Immobilien für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen einen erfolgreichen Übergang zu einem wiederkehrenden Einkommensmodell.

Während der EBT auf 6,9 Mio. EUR fiel, bedingt durch das Fehlen von Einmaleffekten aus dem Vorjahr, stieg der FFO auf 7,4 Mio. EUR.

Die operative Stärke zeigt sich in einer Belegungsquote von 94,6 % und einer gewichteten durchschnittlichen Mietlaufzeit (WAULT) von 5,9 Jahren.

Der Portfoliowert bleibt stabil bei etwa 397 Mio. EUR.

Darüber hinaus hat aktives Deleveraging dazu beigetragen, die Nettoverschuldung auf etwa 259 Mio. EUR zu reduzieren, wodurch das LTV auf ca. 65 % gesenkt wurde, nachdem es im Vorjahr über 70 % lag.

Obwohl die hohen Zinsaufwendungen von 12 Mio. EUR weiterhin ein zentrales Investitionsrisiko darstellen, ist der Übergang zu einem transparenteren, cash-flow-orientierten Modell bereits in vollem Gange.

Angesichts der attraktiven Bewertung und der robusten Einzelhandelsausrichtung bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 22,00 EUR, das zudem eine attraktive Dividende von 0,35 EUR (Rendite ~3 %) bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

Die Präsentation von SBO auf unserer Austrian Select Conference hat unsere bestehende Einschätzung weitgehend bestätigt: Die Erholung der Precision Technology bleibt ein wichtigster kurzfristiger Katalysator, während die langfristigen Trends im Öl- und Gassektor sowie die Diversifikation entlang bestehender Kernkompetenzen die breitere Equity-Story unterstützen.

Das Management sieht das dritte Quartal 2025 als den Tiefpunkt für die Precision Technology, mit spürbarer Verbesserung ab H2 2026.

Gleichzeitig unterstreichen steigende natürliche Förderrückgänge bestehender Felder und der hohe Anteil an Upstream-Capex, der allein zur Aufrechterhaltung bestehender Produktionsniveaus erforderlich ist, die strukturelle Relevanz von Öl und Gas.

Die Diversifizierung in Bereiche wie Flow Control und additive Fertigung bietet attraktives langfristiges Wachstumspotenzial.

Wir bestätigen unser HOLD-Rating und ein Kursziel von 39,00 EUR.

Die Aufzeichnung der SBO Präsentation sowie weitere Konferenzsitzungen finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Nordex hat einen soliden Start ins Jahr 2026 hingelegt, mit steigenden Umsätzen und Margen, unterstützt durch Skaleneffekte, stabile Preise und einen wachsenden Beitrag aus margenstärkeren Serviceaktivitäten.

Der Cashflow war jedoch stark negativ, was auf eine Normalisierung des Working Capitals zurückzuführen ist.

Der Auftragsbestand bleibt unterstützend, insbesondere in Europa, mit starkem Service-Momentum und einer wachsenden installierten Basis, die die Sichtbarkeit wiederkehrender Einnahmen erhöht.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt und damit einen stabilen Ausblick unterstrichen.

Allerdings hat die starke Kursentwicklung der Aktie das Risiko/Rendite-Profil erheblich reduziert, da ein Großteil des positiven Momentums bereits in der Bewertung reflektiert ist.

Auf dem aktuellen Niveau erhöht die zyklische Natur der Windindustrie das Abwärtsrisiko.

Wir erhöhen unsere Schätzungen leicht, behalten jedoch unsere SELL-Empfehlung und das Kursziel von 40,00 EUR bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

ATOSS lieferte ein starkes Q1 mit einem Umsatzwachstum von 11%, einer EBIT-Marge von 35%, die deutlich über den Erwartungen lag, und einem Cloud ARR, der um 27% auf 109,8 Mio. EUR gestiegen ist.

Diese Zahlen belegen ein widerstandsfähiges Geschäftsmodell mit hoher Umsatzsichtbarkeit.

Die Nuance liegt in den Auftragsdynamiken: Einer soliden Pipeline-Umsetzung bis Ende Februar folgte eine Abschwächung der Konversionsraten im März, bedingt durch geopolitische Unsicherheiten.

So zeigte die Neukundendynamik im Enterprise-Segment solides Momentum, während der KMU-Bereich hinterherhinkte.

Das Management erhöhte die EBIT-Margenuntergrenze für das Gesamtjahr auf 34% und bestätigte die Umsatzprognose von 215 Mio. EUR.

Der durch KI-Sorgen getriebene Abverkauf von Software-Titeln hat den Sektor ohne Differenzierung getroffen: ATOSS verfügt über die Datenressourcen und die Domänenkompetenz, um zu zeigen, dass KI ein Hebel und kein Risiko ist.

Unsere Schätzungen und Kursziel bleiben unverändert bei 130,00 EUR, BUY.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Der Rückgang der MTU-Aktie um rund 4% spiegelt Sorgen über einen schwächeren Aftermarket-Zyklus wider, wir halten das implizite Negativszenario jedoch für unrealistisch.

Selbst wenn sich 2026 etwas normalisiert, macht das Jahr weniger als 2% unseres Kursziels aus und sollte die Investment-These nicht bestimmen.

Frühere Schocks wie Covid oder der Ukraine-Krieg führten zu deutlichen, aber temporären Rücksetzern, die schnell wieder gekauft wurden.

Wir sehen die aktuelle Schwäche als weiteren Einstiegszeitpunkt, während der langfristige Gewinnmotor von MTU intakt bleibt.

BUY.

Kursziel EUR 520,00.

Eine multiplenbasierte Bewertung deutet auf einen fairen Wert von über EUR 600,00 hin, den wir langfristig für realistisch halten, sobald die Unsicherheit nachlässt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Lockheed’s schwaches Q1 und der Rückgang um 4 % sind kein Warnsignal für die Nachfrage, jedoch ein wichtiges Cross-Read-Signal für Rheinmetall.

Der Sektor Rückenwind bleibt sehr stark, jedoch verlagert sich das Kapital zunehmend in Richtung Raketen (Cruise Missiles), Luftverteidigung und hochpräzise Systeme, anstatt in klassische Landplattformen.

Rheinmetall ist teilweise von diesem Wandel betroffen, doch die Story bis 2030 basiert weiterhin stark auf 155 mm Artillerie und Fahrzeugen, wo wir ein steigendes Normalisierungsrisiko sehen.

Wir senken unsere langfristigen Schätzungen und reduzieren unser Kursziel auf 1.450 EUR (von 1.500 EUR).

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Wir bestätigen unser SELL-Rating für Siltronic, da wir die jüngste Rallye über 70,00 EUR als von der Marktstimmung getrieben und nicht als fundamental gerechtfertigt ansehen.

Frühe Anzeichen einer Stabilisierung im führenden 300mm-Segment werden sichtbar, unterstützt durch die KI-Nachfrage und eine moderate Verbesserung der Auslastung, was eine Anhebung unseres Kursziels auf 50,00 EUR (zuvor 41,00 EUR) rechtfertigt.

Dennoch bleibt die breitere Erholung durch hohe Bestände, anhaltenden Preisdruck und schwache traditionelle Endmärkte eingeschränkt.

Da die Rentabilität weiterhin durch hohe Abschreibungen, gedämpfte Auslastung und Währungsrisiken belastet ist, sehen wir kurzfristig keine Gewinnwende und betrachten die jüngste Stärke als Gelegenheit zur Risikominderung, nicht als Signal für eine strukturelle Erholung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Pyramid AG hat erfolgreich 5,54 Mio. EUR durch eine Kapitalerhöhung aufgenommen, wobei die schwache Inanspruchnahme durch bestehende Aktionäre (23 %) bestätigt, dass die Maßnahme größtenteils defensiv war.

Während die Transaktion die Refinanzierungsrisiken erheblich verringert und das Verschuldungsprofil verbessert—was das erwartete Netto-Schulden/EBITDA-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2026 auf 1,1x bringt—ist die resultierende Verwässerung erheblich.

Wir sind der Ansicht, dass die gestärkte Bilanz eine notwendige Grundlage für zukünftiges Wachstum bietet, auch wenn der niedrige Platzierungspreis die Bewertung nach unten verankert.

In Anbetracht der erhöhten Aktienanzahl und der Beseitigung des Ausführungsrisikos senken wir unser Kursziel auf 3,30 EUR und setzen die Coverage mit einer BUY-Empfehlung (zuvor „unter Überprüfung“) fort.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Mayr-Melnhof (MM) Leiter der Investor Relations Stephan Sweerts-Sporck präsentierte auf der mwb research Austrian Select-Konferenz (Aufzeichnung hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2026-04-23-11-30/MMK-AV) MM hat eine umfassende Transformation abgeschlossen und sich von recyceltem Karton zu Segmenten wie Frischfaserkarton und pharmazeutischer Verpackung gewandelt.

Nach einem Investitionszyklus von 1,2 Mrd. EUR und der Veräußertung von Nicht-Kernaktivitäten verfügt MM nun über eine modernisierte, kosteneffiziente europäische Produktionsbasis.

Inmitten herausfordernder Marktbedingungen mit Überkapazitäten und schwacher Nachfrage schützt die Gruppe ihre Margen durch ihr Effizienzprogramm „Fit-for-Future“, das bis 2027 Verbesserungen von über 250 Mio. EUR anstrebt.

Operative Stabilität, Kostenführerschaft und eine gestärkte Bilanz untermauern die solide Position, die sich in einer erhöhten Dividende von 2,00 EUR (3,8% Rendite 2026E) widerspiegelt.

Mit einem Bewertungsabschlag von 20 - 25% gegenüber den Wettbewerbern bietet MM ein attraktives Risiko-Rendite-Profil.

Wir empfehlen zu KAUFEN mit einem Kursziel von 105,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die POB AG (ehemals PerformanceONE; umbenannt im März) hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die Erwartungen übertreffen.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 15,2 % auf 10,6 Mio. EUR und übertraf sowohl die Prognose als auch unsere Schätzungen.

Das bereinigte EBITDA wurde positiv und betrug 0,4 Mio. EUR, was unsere Prognose von 0,1 Mio. EUR deutlich übertraf und auf eine stärkere zugrunde liegende Rentabilität hinweist.

Das berichtete EBITDA blieb aufgrund einmaliger Kosten für Umstrukturierungen und Kapitalerhöhungen negativ.

Operative Verbesserungen im Bereich Digital Services sowie erste Fortschritte im Bereich Digital Health und KI unterstützen die positive Entwicklung.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erscheint angesichts der verbesserten Basis konservativ.

Dennoch bleibt die Equity Story weiterhin von potenziellen Exits abhängig, die durch die neue Holdingstruktur ermöglicht werden.

Wir bestätigen unser Kursziel von 4,70 EUR und die BUY-Empfehlung.

Für weitere Einblicke: Am 29. April wird POB an einem virtuellen Roundtable in Kooperation mit mwb research teilnehmen: Registrierung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pob-ag

Planethic hat ein Update zum Stand der Änderungen der Bedingungen seiner Anleihe veröffentlicht.

Die erste Gläubigerversammlung erreichte nicht das erforderliche Quorum von 50%, und eine zweite Gläubigerversammlung ist für Mitte Mai 2026 geplant, bei der die Quorum-Anforderung auf 25% sinkt.

Das Management erwartet basierend auf Gesprächen mit relevanten Anleihegläubigern, die unserer Meinung nach mehr als das erforderliche Quorum halten, eine ausreichende Teilnahme und Unterstützung der Änderungen.

Sollten die Änderungen nicht genehmigt werden oder das Quorum erneut nicht erreicht werden, bleiben die ursprünglichen Anleihebedingungen bestehen.

Dies könnte Planethic potenziell in ein Restrukturierungsverfahren oder in die Insolvenz zwingen.

Dies würde voraussichtlich zu niedrigen Rückflüssen für Anleihegläubiger und zu totalen Verlusten für Aktionäre führen.

Daher betrachten wir die Zustimmung zu den vorgeschlagenen Änderungen als das beste Ergebnis für Anleihegläubiger und Aktionäre.

Wir behalten die Bewertung von Planethic under review, bis das Ergebnis der zweiten Abstimmung vorliegt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

Siemens Energy (SE) hat solide vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 geliefert, mit einem klaren Übertreffen bei Aufträgen und Cashflow.

Der Umsatz wuchs in einem gesunden Tempo, lag jedoch leicht unter den Konsensschätzungen, während die Margen vor Sonderposten den Erwartungen entsprachen und im Jahresvergleich verbessert wurden, unterstützt durch starke Ausführung, Preisdiziplin und eine günstige Produktmischung.

Der Free Cash Flow (FCF) war besonders stark und unterstreicht die robuste Cash-Konversion.

Die Nachfrage bleibt der Haupttreiber, angeführt von der Gasinfrastruktur und der Elektrifizierung, mit zusätzlicher Unterstützung durch netzbezogene Aktivitäten.

Die Auftragsdynamik blieb im Jahresvergleich stark, was einen hochsichtbaren Auftragsbestand verstärkt, während die Erholung der Rentabilität und die Cash-Generierung weiterhin an Fahrt gewinnen.

Die angehobene Prognose bestätigt zudem die anhaltende strukturelle Nachfrage und stärkt die Erzählung eines laufenden Superzyklus in der Energieinfrastruktur.

Während wir hinsichtlich der operativen Dynamik von SE optimistisch bleiben, glauben wir, dass ein Großteil des Superzyklus-Optimismus bereits im Aktienkurs reflektiert ist, was ein weniger überzeugendes Risiko-Ertrags-Verhältnis hinterlässt.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 100,00 EUR (zuvor 89,00 EUR), bekräftigen jedoch unser SELL-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Sartorius meldete für das erste Quartal 2026 solide, aber unspektakuläre Ergebnisse mit einem Umsatz von 899 Mio. EUR (+1,8 % yoy; +7,5 % cc), was vollständig im Einklang mit den Konsensschätzungen steht.

Das Wachstum wurde durch Verbrauchsmaterialien angetrieben, während die Nachfrage nach Geräten schwach blieb.

Das bereinigte EBITDA erreichte 267 Mio. EUR (+1,6 % yoy), was leicht unter den Erwartungen lag, mit einer Marge von 29,7 %.

Der Bioprozessbereich zeigte weiterhin eine starke Performance, während das Laborgeschäft wieder Wachstum verzeichnete, jedoch mit rückläufigen Margen.

Insgesamt bleibt die Erholung ungleichmäßig und es fehlt an operativer Hebelwirkung.

Angesichts der weitgehend im Einklang stehenden Ergebnisse und des Fehlens positiver Überraschungen gibt es keinen Anlass für Schätzungsanpassungen.

Angesichts der weiterhin anspruchsvollen Bewertung mit einem 2026E EV/EBIT von 30x und einem KGV von 69x bekräftigen wir unser SELL-Rating und das Kursziel von 190,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Intershop startete 2026 hinsichtlich der Profitabilität stabil.

Trotz eines Umsatzrückgangs von 13 % lag das EBIT leicht positiv, da die Kosten diszipliniert gesenkt wurden und ein langjähriges Serviceprojekt abgeschlossen wurde.

Der Cloud-Auftragseingang stieg um 8%, der Cloud-Umsatz wuchs um 3%, und die Liquidität verbesserte sich erheblich.

Der Net New ARR steht weiterhin unter Druck durch den Verlust eines großen Kunden und anhaltend verlängerte Verkaufszyklen, die sich negativ im Neugeschäft bemerkbar blieben.

Dennoch wurde Ausblick für das Gesamtjahr in allen Punkten bestätigt.

Strategisch treibt das Unternehmen seine Agentic-AI B2B-Commerce-Plattform mit neuen Co-Piloten, einem visuellen Produktfinder und einem vereinfachten KI-Preismodell voran.

Der Fortschritt ist schrittweise, aber geht in die richtige Richtung.

KAUFEN, Kursziel EUR 1,80.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Die Deutsche Rohstoff hat die geprüften Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die vorläufigen Zahlen aus Anfang März bestätigen, welche zu diesem Zeitpunkt die Erwartungen übertrafen.

Die Deutsche Rohstoff hat die Liquidität erheblich gesteigert und wird ihren Erfolg in Form einer vorgeschlagenen Dividendenanhebung auf 2,25 EUR pro Aktie (+13%) sowie eines neuen Aktienrückkaufprogramms von bis zu 7,5 Mio. EUR mit den Aktionären teilen.

Ausblickend hat das Unternehmen seine kürzlich angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekräftigt und einen ersten Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 eingeführt, der durch ein beschleunigtes Bohrprogramm unterstützt wird.

Die operative Flexibilität und die gestärkte Liquiditätsposition – einschließlich eines Gewinns von 100 Mio. EUR aus dem Verkauf von Almonty Industries-Aktien – versetzen das Unternehmen in die Lage, von den volatilen Ölpreisen zu profitieren.

In Anbetracht der angepassten Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 erhöhen wir das Kursziel auf 135,00 EUR (alt: 129,00 EUR), was einem potenziellen Aufwärtsspielraum von etwa 50% entspricht.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Stabilus hat vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht, die eine Margenüberraschung zeigen, da das bereinigte EBIT 34,1 Mio. EUR erreichte und die Marge bei 11,2 % lag, beides über den Erwartungen.

Der Umsatz von 304,9 Mio. EUR übertraf die Prognosen leicht, blieb jedoch im Jahresvergleich rückläufig, was auf anhaltende Nachfrageschwäche, insbesondere im Automobilsektor, hinweist.

Der Umsatz im ersten Halbjahr ging um über 10 % zurück, was den anhaltenden Druck auf die Umsatzerlöse bestätigt.

Der freie Cashflow war mit 4,1 Mio. EUR schwach, bedingt durch einen Anstieg des Working Capitals.

Die Qualität der Erträge bleibt durch erhebliche Adjustments beeinträchtigt, die voraussichtlich auf ähnlichem Niveau wie im ersten Quartal liegen.

Daher nehmen wir eine vorsichtigere Haltung ein und senken unsere Schätzungen, um die schwächere Dynamik widerzuspiegeln, während der Fortschritt bei der Restrukturierung den langfristigen Fall unterstützt.

Mit einem leicht niedrigeren Kursziel von 24,00 EUR (zuvor 25,00 EUR) bestätigen wir unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

RENK hat im Vorfeld der Q1-2026-Zahlen, die am 6. Mai veröffentlicht werden, einen Pre-Close-Call abgehalten.

Auf den ersten Blick wirkt der Umsatz im ersten Quartal schwach, mit unseren Schätzungen von EUR 280 Mio. gegenüber einem Konsens von EUR 304 Mio. sowie einem adj. EBIT von EUR 40 Mio. gegenüber EUR 43 Mio. im Konsens.

Die Abweichung ist jedoch auf rund EUR 15 Mio. an timingbedingten Effekten im Bereich M&I Navy zurückzuführen, die in Q2 verschoben werden sollten und keine schwächere zugrunde liegende Nachfrage widerspiegeln.

Der Auftragseingang war dagegen sehr stark.

Wir schätzen rund EUR 585 Mio. für Q1, was ein Rekordniveau für ein einzelnes Quartal darstellen und deutlich über der beim FY-2025-Call genannten Spanne von EUR 400-500 Mio. liegen würde.

Das Jahresziel von EUR 2 Mrd. bleibt damit klar erreichbar.

Auch der Free Cashflow dürfte sich verbessern und positiv ausfallen, nach EUR -25 Mio. im Vorjahr.

Unserer Ansicht nach müssen die Konsensschätzungen für den Q1-Umsatz nach unten angepasst werden, dies ist jedoch eine reine Timing-Frage und keine Veränderung der fundamentalen Story.

Rating HOLD, Kursziel unverändert bei EUR 53,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Vossloh hat einen soliden Start ins Jahr hingelegt, mit einem starken Umsatzwachstum im ersten Quartal, das leicht über den Erwartungen lag und durch die Übernahme von Sateba unterstützt wurde.

Die Rentabilität war gemischt, wurde jedoch hauptsächlich durch saisonale Faktoren und buchhalterische Effekte geprägt, während die zugrunde liegende Nachfrage robust blieb, was sich in einem starken Auftragseingang und einem höheren Auftragsbestand widerspiegelt.

Die Sparte Core Components war der Haupttreiber des Wachstums, während die Bereiche Customized Modules und Lifecycle Solutions aufgrund der Projektmischung, Logistikkosten und wetterbedingter Einflüsse eine schwächere Leistung zeigten.

Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr und wies auf ein anhaltendes Wachstum sowohl bei den Umsätzen als auch bei den Erträgen hin, unterstützt durch eine gesunde Auftragspipeline und eine widerstandsfähige Nachfrage in den globalen Märkten für Schieneninfrastruktur.

Insgesamt stärken die Ergebnisse unsere positive Haltung, unterstützt durch die Positionierung innerhalb eines strukturell wachsenden globalen Aufschwungs im Bereich Schieneninfrastruktur.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 100,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Unser H1-preview deutet darauf hin, dass die berichteten Vergleichszahlen weiterhin durch die außergewöhnlich hohe Vorjahresbasis verzerrt sind, die operative Entwicklung jedoch klar intakt bleibt.

Wir erwarten für H1 einen Auftragseingang von EUR 2,2 Mrd., Umsätze von EUR 1,15 Mrd. sowie eine bereinigte EBIT-Marge von 5,4%, was aus unserer Sicht auf eine weiterhin solide operative Umsetzung hindeutet und das Vertrauen in den Gesamtjahresverlauf stützt.

Mit der Veröffentlichung des H1-Finanzberichts am 11. Mai 2026 sehen wir aktuell keine Faktoren, die die übergeordnete Investment-These infrage stellen.

Kosteninflation sollte kurzfristig kein Thema sein, da Altverträge ohne Inflationsklauseln bereits zu weit fortgeschritten sind, um noch wesentlich beeinflusst zu werden.

Vor diesem Hintergrund erscheint die FY-Margen Guidance von ~6% sehr gut erreichbar.

KAUFEN.

Price Target 125,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall hat heute einen Rahmenvertrag mit der Bundeswehr für die FV-014 loitering munition angekündigt, der als milliardenschwer beschrieben wird in der Headline, jedoch ist die unmittelbare finanzielle Auswirkung deutlich geringer.

Der einzige feste Teil zu diesem Zeitpunkt ist ein anfänglicher Abruf von rund 300 Mio. EUR, der etwa 2.500 Drohnen abdecken sollte und weniger als 1% des Auftragsbestands von Rheinmetall ausmacht.

Die Lieferungen sind für das erste Halbjahr 2027 geplant, vorbehaltlich der Qualifikation im zweiten Quartal 2026.

Der Auftrag ist strategisch relevant, da er die Position von Rheinmetall im Bereich autonomer Systeme stärkt, war jedoch bereits weitgehend bekannt nach der Bundestagsgenehmigung am 15. April und verändert daher unsere Schätzungen oder Investment-Case nicht.

HALTEN.

PT 1.500 Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Infineons AI-Power-Geschäft entwickelt sich zu einem strukturell stärkeren und nachhaltigeren Wachstumstreiber als zuvor angenommen, da die Nachfrage weiterhin das Angebot übersteigt.

Dies positioniert das Unternehmen, um von einem kapazitätsgetriebenen Umsatzanstieg, unterstützenden Preisen und einer voraussichtlichen Übertreffung der AI-Prognosen für das Geschäftsjahr 2026 zu profitieren.

Über das Volumenwachstum hinaus verbessert sich die Qualität der Erträge, da eine höhere Leistungsintensität und ein Wechsel zu fortschrittlicheren Architekturen den Inhalt pro System erheblich erhöhen und ein widerstandsfähigeres Margenprofil unterstützen.

Während sich die nicht-AI-Endmärkte stabilisieren und zusätzliche Aufwärtspotenziale bieten, glauben wir, dass die jüngste Neubewertung des Aktienkurses bereits einen Großteil der AI-Chancen widerspiegelt.

Daher erhöhen wir unser Kursziel auf 48,00 EUR, halten jedoch die Einstufung auf HOLD, da die aktuelle Bewertung ein ausgewogenes Risiko-Ertrags-Verhältnis impliziert, es sei denn, es ergeben sich weitere Aufwärtspotenziale aus einer zusätzlichen Monetarisierung von AI oder einer stärkeren als erwarteten Erholung in den nicht-AI-Endmärkten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Die endgültigen Ergebnisse von Formycon für das Geschäftsjahr 2025 bestätigten die aktualisierten vorläufigen Zahlen, mit Umsätzen von 44,5 Mio. EUR und einem EBITDA von -3,6 Mio. EUR.

Das Nettoergebnis von -64,7 Mio. EUR wurde von nicht zahlungswirksamen Wertminderungen auf FYB202 und einem negativen at-equity Beitrag von Bioeq dominiert.

Wichtiger ist, dass der operative Cashflow mit 10,8 Mio. EUR positiv wurde, was eine unmittelbare Verbesserung darstellt.

Die Liquidität bleibt mit 68,8 Mio. EUR solide.

Für 2026 strebt das Management Umsätze von 60-70 Mio. EUR und ein positives EBITDA an, unterstützt durch die kommerzielle Pipeline und die Realisierung von Meilensteinen bei FYB206.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 40,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Die EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von TUI wurde heute gesenkt, wie wir bereits zuvor angemerkt hatten.

Der Konflikt im Iran hat die Buchungen beeinträchtigt und das Unternehmen allein im März rund 40 Millionen Euro gekostet.

Allerdings wurde die größte operationale Sorge (die beiden Kreuzfahrtschiffe, die im Persischen Golf festsaßen) gelöst.

Der Markt bleibt bei den Konsensschätzungen für EBIT um etwa 5 % zu hoch und wird Anpassungen vornehmen müssen.

Wir senken unser Kursziel auf 15,00 EUR (von 16,00 EUR), bleiben jedoch bei einer Kaufempfehlung (BUY).

Das Jahr 2026 ist ein von externen Faktoren getriebenes Schmerzjahr und nicht der Beweis für ein gebrochenes Geschäftsmodell.

Die Erholungsphase der Erträge, sobald die geopolitische Sichtbarkeit zurückkehrt, ist auf den aktuellen Niveaus nicht eingepreist.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Drägerwerk (Dräger) meldete einen starken Start ins Geschäftsjahr 2026, mit Umsätzen im ersten Quartal von 766 Mio. EUR (+6,9% im Jahresvergleich, währungsbereinigt), was am oberen Ende der Prognose liegt und von beiden Segmenten sowie einem soliden Auftragseingang (+3,4% im Jahresvergleich) unterstützt wird.

Die Rentabilität verbesserte sich erheblich, wobei das EBIT auf 18 Mio. EUR (Marge 2,4%) anstieg, angetrieben durch höhere Volumina, eine Erweiterung der Bruttomarge und niedrigere Kosten, teilweise bedingt durch Basiseffekte.

Die Ergebnisse liefern frühe Hinweise auf die Margenausweitungsstrategie des Unternehmens.

Angesichts der starken Saisonalität und eines am Ende des Jahres konzentrierten Ertragsprofils bleibt die Prognose (Umsatzwachstum 2–6%, EBIT-Marge 5,0–7,5%) unverändert.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 108,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Mit den Q2-Ergebnissen, die am 19. Mai veröffentlicht werden, erwarten wir, dass Hoenle eine sequenzielle Verbesserung nach einem schwachen Q1 erzielt, angetrieben durch eine stärkere Dynamik in den Bereichen Klebstoffe und Desinfektion, während das Curing-Segment weiterhin gedämpft, aber stabil bleibt.

Der Übergang zu größeren, wertvolleren Aufträgen im Bereich der Klebstoffsysteme sollte die Umsatzqualität und die Margen verbessern, mit zusätzlichem Aufwärtspotenzial aus einem derzeit in Verhandlung befindlichen Projekt im Wert von über 1 Mio. EUR.

Gleichzeitig werden etwaige Kosteninflationen weitgehend weitergegeben.

Trotz dieser sich verbessernden kurzfristigen Entwicklung belasten geopolitische Unsicherheiten und schwache Investitionen weiterhin die Sichtbarkeit.

Sollte das fragile makroökonomische Umfeld anhalten, würde die Prognose für das Gesamtjahr wahrscheinlich eher am unteren Ende liegen; dennoch halten wir an unserer BUY-Empfehlung und dem Kursziel von 20,00 EUR fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

MTU wird seine Q1-2026-Zahlen am Donnerstag, den 30. April, veröffentlichen.

Wir erwarten ein starkes Quartal mit begrenztem Abwärtsrisiko, gestützt durch MTUs konsistente Erfolgsbilanz, zu konservative Markterwartungen regelmäßig zu übertreffen.

Kurzfristige Volatilität rund um die Jet-Fuel-Versorgung sowie potenzieller Druck auf die Airbus-Guidance sehen wir als Rauschen und nicht als fundamentale Veränderung an und würden entsprechende Schwächephasen zum Positionsaufbau nutzen.

In diesem Kontext unterstreicht die jüngst offengelegte Long-Position von Kerrisdale Capital unsere Kernthese, dass der Konsens die normalisierte Ertragskraft von MTU deutlich unterschätzt, wobei temporäre Belastungen strukturell höhere Margen und Cashflows überdecken.

Vor diesem Hintergrund bleibt der Bewertungsabschlag schwer nachvollziehbar.

Wir bekräftigen unser konservatives Kursziel von EUR 520,00 sowie unsere BUY-Empfehlung, wobei MTU weiterhin zu unseren Top-Picks im Sektor zählt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Wir nehmen die Coverage der Voltatron AG (ehemals Voltabox AG) mit einer Spec. BUY-Empfehlung und einem Kursziel von EUR 5,00 auf, was einem Aufwärtspotenzial von 12,5% entspricht.

Nach einer umfassenden Restrukturierung hat sich Voltatron als fokussierte und profitable EMS-Plattform mit einer klaren Buy-and-Build-Strategie neu positioniert.

Nach der Veräußerung verlustbringender Aktivitäten baut die Gruppe ein stärker integriertes Elektronikgeschäft mit Fokus auf Leiterplattenfertigung (PCB) und industrielle Elektronik auf.

Unterstützt durch ein erfahrenes Managementteam mit Umsetzungskompetenz, eine signifikante Managementbeteiligung (36%) sowie Exposure zu strukturell wachsenden Endmärkten sehen wir einen glaubwürdigen Pfad hin zu mittelfristigen Umsätzen von EUR 100 Mio. durch selektive Akquisitionen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron

Beiersdorfs organischer Umsatzrückgang im Q1 2026 von 4,6 % hebt einen herausfordernden Jahresstart hervor, der durch Schwächen bei NIVEA und La Prairie geprägt ist.

Trotz dieser Widrigkeiten bleibt das Derma-Segment mit einem Wachstum von 8,2 % robust.

Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt, um ein vorsichtigeres Erholungstempo und potenzielle Margendruck zu berücksichtigen, was zu einer Reduzierung des Kursziels führt.

Dennoch glauben wir, angesichts der stabilen Nachfrage und der Stärke der Marke Eucerin, dass das langfristige Investitionsargument intakt bleibt.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem neuen Kursziel von 100,00 EUR (zuvor 125,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 22.04.2026 um 13:30 CEST einen Online-Earnings Call zum Q1 2026 mit Markus Dränert (CEO) und Petra Stappenbeck (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-22-13-30/ISHA-GR zur Verfügung gestellt.

Wacker Chemie hat eine stärkere als erwartete Q1 2026-Vorankündigung veröffentlicht, wobei das EBITDA die Prognosen und den Konsens erheblich übertroffen hat.

Allerdings ist dieser Anstieg nicht organisch, sondern größtenteils durch eine vorgezogene Auftragslage aufgrund geopolitischer Spannungen bedingt.

Wacker hat seine Umsatzprognose aufgrund von Kostenweitergaben angehoben, während die EBITDA-Prognose aufgrund erhöhter Unsicherheiten unverändert bleibt.

Wir erwarten, dass die Erträge gegen die obere Grenze des geführten Bereichs tendieren, unterstützt durch Kosteneinsparungen und Preisdiziplin.

Die Maßnahmen von Dow Inc.

verdeutlichen die anhaltenden strukturellen Herausforderungen im europäischen Silikonmarkt, mit dem Potenzial für eine gewisse Nachfrageumverteilung hin zu Wacker Chemie AG, obwohl das Ausmaß ungewiss bleibt.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 90,00 EUR (von 75,00 EUR), was ~10x 2026E EV/EBITDA impliziert, behalten jedoch unser HOLD-Rating bei, da die Sichtbarkeit auf eine Volumenerholung gering und die geopolitischen Risiken weiterhin bestehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

TUI plant, bis Mitte Mai 2026 die regulären Kreuzfahrtoperationen wiederherzustellen, nachdem die Mein Schiff 4 und 5 erfolgreich die Straße von Hormuz durchquert haben.

Die regionale Volatilität hat eine strategische Umstrukturierung des Kreuzfahrtprogramms für den Winter 26/27 erforderlich gemacht, wobei sowohl die Mein Schiff 5 als auch die neue Mein Schiff Flow vom Arabischen Golf auf sicherere, aber auch gesättigtere Routen in Europa und den Kanarischen Inseln umgeschichtet werden.

Während die aktuellen geopolitischen Spannungen und inflationsbedingter Druck zu einem vorübergehenden Rückgang des deutschen Reiseklimas geführt haben, der insbesondere die Nachfrage nach Reisen in die Türkei und Ägypten beeinträchtigt, unterstützen TUI's finanzielle Widerstandsfähigkeit und die Fähigkeit, sich auf westeuropäische Reiseziele umzustellen, eine Erholung.

Folglich bleibt unser Investitionsausblick positiv, und wir bestätigen unsere KAUF-Empfehlung sowie ein Kursziel von 16,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

SBO wird nächste Woche auf unserer Austrian Select Conference präsentieren.

Während der Öl- und Gassektor geopolitischen Risiken, einschließlich des Iran-Konflikts, ausgesetzt ist, was die Ölpreise getrieben hat, bleibt eine Anhebung von Upstream-CapEx begrenzt.

SBO diversifiziert aktiv in die Bereiche Flow Control, Geothermie und Additive Fertigung und nutzt dabei seine Expertise in Hochleistungs-Materialien und Präzisionsfertigung.

Das Unternehmen ist gut positioniert, um von den wachsenden Investitionen in Geothermie und dem expandierenden Markt für additive Fertigung zu profitieren.

Allerdings, nach dem jüngsten Anstieg der Aktienkurse, senken wir unsere Bewertung auf HOLD mit einem Kursziel von 39,00 EUR.

Registrieren Sie sich hier für unsere Austrian Select Conference am 23. April: https://research-hub.de/conference/austrian-select Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Wir erwarten einen starken Start ins Geschäftsjahr 2026 für Elmos, mit Umsätzen im ersten Quartal von 150-155 Mio. EUR (+20% im Vergleich zum Vorjahr), unterstützt durch eine Verbesserung des Auftragseingangs und eine normalisierte zugrunde liegende Nachfrage nach einer Phase der Bestandsanpassung.

Allerdings wird das sequenzielle Wachstum durch die typische Saisonalität und vorgezogene Lieferungen gedämpft.

Die Rentabilität sollte sich verbessern, mit stabilen Bruttomargen und höheren EBIT-Margen, die durch Volumenhebel und das Fehlen von Einmaleffekten unterstützt werden.

Der angepasste freie Cashflow (Adj.

FCF) wird voraussichtlich stark ausfallen, gestützt durch die zugrunde liegenden Betriebsabläufe und ein günstiges Working Capital.

Obwohl derzeit keine gravierenden Engpässe sichtbar sind, zeigt sich eine gewisse Verknappung in der Kapazität von 8-Zoll-Wafern, bedingt durch die Nachfrage im Bereich Künstliche Intelligenz.

Sollte sich die Verknappung verstärken, erwarten wir, dass Elmos davon profitieren wird, wie in früheren Zyklen, was weiteres Upside-Potenzial freisetzen könnte.

Vor diesem Hintergrund erhöhen wir unser Kursziel auf 150,00 EUR (alt: 135,00 EUR), behalten jedoch aufgrund der fairen Bewertung eine HOLD-Einstufung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Circus hielt eine Videokonferenz zum Q1 ab und hob dabei deutliche Verbesserungen bei der Systemreife und der betrieblichen Effizienz hervor.

Die Systemverfügbarkeit liegt nun bei über 90 %, und der tägliche manuelle Arbeitsaufwand wurde auf 1,5 Stunden reduziert.

Das Unternehmen baut seine Produktionskapazitäten aus und plant, bis zum Q4 26 monatlich 64 Einheiten fertigen zu können.

Die starke geschäftliche Dynamik zeigte sich in einem wichtigen Vertrag mit den litauischen Streitkräften sowie in erfolgreichen Pilotinstallationen.

Circus gab zudem die Übernahme von Alberts bekannt, einem belgischen Spezialisten für Lebensmittelrobotik.

Diese Übernahme ermöglicht es Circus, in städtische Umgebungen mit begrenztem Platzangebot wie Büro-Lobbys, Fitnessstudios und Convenience-Stores zu expandieren und neue Cross-Selling-Möglichkeiten zu erschließen.

Der Abschluss der Übernahme wird für das Q2 26 erwartet.

Wir behalten unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 46,00 EUR bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/circus-se

Nach der Teilnahme von RENK an der mwb research German Select-Konferenz hat das Unternehmen seine Equity-Story bekräftigt, insbesondere der strukturell hohe Aftermarket-Anteil (>50% langfristig (mwb Schätzung) im vgl.

zu ~36% für das Geschäftsjahr 2025), welcher ein widerstandsfähigeres Ertragsprofil unterstützt.

Die operative Entwicklung ist solide mit einer angestrebten adj. EBIT-Marge von über 20% und einer starken Sichtbarkeit, die durch einen Auftragsbestand von über 6,7 Mrd. EUR (5x LTM-Umsatz) gestützt wird.

Allerdings ist die aktuelle Bewertung abhängig von einer anhaltenden Nachfrage bis in die 2030er Jahre, wo wir Risiken sehen, dass ein Zyklus zunehmend vom Markt unterschätzt wird.

HALTEN, Kursziel unverändert bei 53,00 EUR.

Eine Aufzeichnung kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Amadeus Fire (AAD) sah sich im Geschäftsjahr 2025 aufgrund der wirtschaftlichen Stagnation in Deutschland mit Herausforderungen konfrontiert, wobei der Umsatz und das EBITA auf 363,6 Mio. EUR (-16,8 % im Vergleich zum Vorjahr) und 13,7 Mio. EUR fielen.

Dennoch deuten Stabilisierungstrends, die von Mitbewerbern wie Michael Page festgestellt wurden, sowie ein strategischer Wandel hin zu KI-basierten Trainingsplattformen (Masterplan, eduBITES) darauf hin, dass eine Erholung im Gange ist.

Für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert das Unternehmen einen Gruppenumsatz von bis zu 394 Mio. EUR und eine signifikante Gewinnrückkehr im Trainingssegment.

Trotz kurzfristiger Unsicherheiten bleibt der strukturelle Bedarf an Fachkräften ein langfristiger Rückenwind.

Wir sind der Ansicht, dass AAD gut positioniert ist, um von einer Erholung zu profitieren.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 70,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

Auf der mwb German Select Conference gab Sophia Kursawe, Senior Manager IR, ein Update zu den jüngsten Entwicklungen und dem Ausblick des Unternehmens.

Sie hob die starke Positionierung in Brems- und sicherheitskritischen Systemen für Schienen- und Nutzfahrzeuge hervor.

Der Schienenbereich bleibt der Haupttreiber der Rentabilität, unterstützt durch eine langfristige Nachfrage, eine starke Aftermarket-Basis und das „BOOST“-Programm, das die Margenexpansion durch Kostenkontrolle und Portfolio-Optimierung vorantreibt.

Die Lkw-Sparte zeigt erste Anzeichen einer Stabilisierung, obwohl das zyklische Umfeld weiterhin schwach bleibt.

Ausblickend profitiert der Schienenbereich weiterhin von strukturellen Megatrends wie Digitalisierung und Nachhaltigkeit, während eine allmähliche Erholung im Lkw-Segment erwartet wird, jedoch mit ungewisser zeitlicher Entwicklung.

Strategische Initiativen in M&A, Signaltechnik und Aftermarket-Dienstleistungen unterstützen das Wachstum im mittelfristigen Zeitraum, neben langfristigen digitalen Chancen.

Unserer Ansicht nach ist die Stärke im Schienenbereich weitgehend eingepreist, während die Zyklizität im Lkw-Segment ein zentrales Risiko darstellt, was zu einem unattraktiven Risiko-Rendite-Profil führt.

Daher bestätigen wir unsere VERKAUFEN-Empfehlung und das Kursziel von 86,00 EUR.

Die Aufzeichnung des Roundtables ist hier verfügbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

R.

STAHL hat die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die im Einklang mit den vorläufigen Zahlen stehen und eine schwache Nachfrage bestätigen.

Der Umsatz ging um 9,1 % im Jahresvergleich zurück, während der Auftragseingang um 6,4 % im Jahresvergleich zurückging.

Die Rentabilität blieb durch temporäre Effekte gestützt, die eine schwächere zugrunde liegende Margen verdecken, während der freie Cashflow leicht negativ wurde.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf weitere Rückgänge sowohl beim Umsatz als auch beim EBITDA hin, was die anhaltend gedämpfte Nachfrage und die begrenzte Sichtbarkeit des Auftragsbestands widerspiegelt.

Das NEXUS-Programm zielt auf strukturelle Verbesserungen und ein Wachstum auf etwa 500 Mio. EUR Umsatz bis 2030 ab, jedoch werden bedeutende Beiträge erst ab dem Geschäftsjahr 2027 erwartet.

Trotz schwacher Fundamentaldaten auf kurze Sicht bietet die Aktie ein attraktives Risiko-Rendite-Profil, was eine weiterhin empfohlene Kaufempfehlung mit einem leicht gesenkten Kursziel von 17,00 EUR (zuvor 18,50 EUR) unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Formycon hat aktualisierte vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 mit verbesserter Profitabilität veröffentlicht.

Das EBITDA wird nun bei rund EUR -4 Mio. erwartet (zuvor EUR -12 Mio.), was hauptsächlich auf bilanzielle Effekte im Zusammenhang mit der Aktivierung von Entwicklungskosten zurückzuführen ist.

Die Umsatzerlöse bleiben unverändert bei rund EUR 45 Mio. Daneben gab es keine neuen Entwicklungen zum Stelara-Biosimilar FYB202.

Die Marktdurchdringung in den USA bleibt aufgrund des Ausschlusses von wichtigen PBM-Formularlisten begrenzt, und die Annahmen zu möglichen Wertminderungen bleiben unverändert.

Während die Verbesserung des EBITDA rein optischer Natur ist, bestehen die zugrunde liegenden kommerziellen Herausforderungen fort.

Wir lassen unsere Schätzungen unverändert und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von EUR 40,00, da wir weiterhin der Ansicht sind, dass die aktuelle Bewertung das langfristige Potenzial des Portfolios nicht widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Die MHP Hotel AG had solide KPIs für das ersten Quartal veröffentlicht, wobei die Ergebnisse erstmals von der Akquisition und Neupositionierung des Hyatt Regency Wien im Februar profitierten.

Die Gruppenbelegung sank leicht auf 65 % aufgrund des Hochlaufs des neu eröffneten Conrad Hamburg; jedoch erreichte die Belegung ohne das Conrad mit 70 % einen Rekordwert im ersten Quartal, was die robuste zugrunde liegende Nachfrage unterstreicht.

Die Preise blieben widerstandsfähig, mit einem Anstieg des ADR um 1 % im Vergleich zum Vorjahr, was den RevPAR um 4 % antrieb.

Die Umsätze wuchsen signifikant um 25 % im Vergleich zum Vorjahr, unterstützt durch einen außergewöhnlichen Anstieg der Speisen- und Getränkeverkäufe um 36 %.

Das Unternehmen bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von rund 225 Mio. EUR Umsatz und mindestens 10 Mio. EUR EBITDA und wies sowohl auf Risiken durch geopolitische Spannungen als auch auf potenzielle Chancen durch veränderte Reisennachfrage nach Europa hin.

Die EV/EBITDA-Multiplikatoren von 3,5x für 2026 und 2,1x für 2027 erscheinen äußerst attraktiv und stellen einen signifikanten Abschlag gegenüber den Wettbewerbern dar.

Wir bestätigen unsere Schätzungen und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 3,30 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

AIXTRON hat eine Nullkupon-Wandelanleihe im Wert von 450 Mio. EUR mit einem Aufschlag von 30% emittiert, was kostengünstige, flexible Finanzierungsmöglichkeiten bietet und die Eigenkapitalemission zu höheren Bewertungsniveaus effektiv hinauszögert.

Während die Struktur finanziell attraktiv und opportunistisch erscheint, angesichts der starken Nettokassenposition des Unternehmens, deutet die weit gefasste Verwendung der Erlöse auf eine begrenzte Sichtbarkeit hinsichtlich der kurzfristigen Verwendung hin.

Gleichzeitig wird das hedging-bedingte Shorten aus der gleichzeitigen Aktienplatzierung voraussichtlich kurzfristigen technischen Druck erzeugen, während der Aufschlag, der von einem rabattierten Referenzpreis abgezogen wird, den effektiven Puffer verringert und die Wahrscheinlichkeit einer Umwandlung im Laufe der Zeit erhöht, was eine potenzielle Verwässerung von bis zu ~8% impliziert.

Insgesamt bestätigen wir unser SELL-Rating zu den aktuellen Preisen aufgrund eines ungünstigen Risiko-Ertrags-Profils.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Nach der Teilnahme von TKMS an der mwb research German Select Conference wurde unser Vertrauen in die strukturellen Stärken des Geschäftsmodells erneut bestätigt.

Unserer Ansicht nach verkennt der Markt weiterhin, dass sich TKMS fundamental von landbasierten Verteidigungsunternehmen unterscheidet, mit langfristiger Visibilität durch Marineprogramme, einem extrem hohen Auftragsbestand und weiterem Margenpotenzial.

BUY, Kursziel EUR 125,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

HEIDELBERG hat seine Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge für das Geschäftsjahr 25/26 auf etwa 6,6% (zuvor etwa 8,0%) gesenkt, bedingt durch geopolitische Spannungen, Währungsrisiken und eine schwächere Produktmischung.

Trotz dieser Anpassung bleibt der Umsatz stabil bei etwa 2,4 Mrd. EUR.

Das Unternehmen investiert stark in seine neue Verteidigungs- und Energie-Säule (HDAT), was sich negativ auf die aktuellen Margen auswirkt, jedoch zukünftiges Wachstum verspricht.

Obwohl die kurzfristige Stimmung durch die Gewinnwarnung gedämpft ist, unterstützen die zugrunde liegenden Effizienzgewinne und die strategische Neupositionierung eine Erholung, sobald sich die makroökonomischen Bedingungen stabilisieren.

Wir sind der Überzeugung, dass das langfristige Investitionsargument intakt bleibt, weshalb wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 2,60 EUR beibehalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Wir erwarten, dass SUSS im ersten Quartal schwache Ergebnisse melden wird, die den Tiefpunkt markieren, mit einem Umsatz von etwa 95 Mio. EUR (-20% qoq) und einem EBIT nahe der Gewinnschwelle.

Dies spiegelt die verzögerte Auswirkung des schwachen Auftragseingangs 2025, niedrige Volumina sowie anhaltende Ramp-up- und F&E-Kosten wider.

Die zugrunde liegenden Fundamentaldaten verbessern sich jedoch, da wir einen Auftragseingang von über 130 Mio. EUR (+10% qoq) erwarten, getrieben durch eine starke Nachfrage im Bereich Künstliche Intelligenz (HBM/CoWoS) und Folgeaufträge.

Wir gehen davon aus, dass dieser Auftragsmomentum bis ins zweite Quartal anhält, was Spielraum schafft, um den Guidance-Korridor für das Gesamtjahr nach oben zu korrigieren.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 70,00 EUR (von 61,00 EUR), was unser wachsendes Vertrauen in die Auftragswiederbelebung und die Wachstumsdynamik im mittelfristigen Zeitraum widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

HMS Bergbau berichtete vorläufige Umsätze für das Geschäftsjahr 2025 in Höhe von 1,22 Mrd. EUR, was unter dem Ausblick und Markterwartungen von etwa 1,5 Mrd. EUR lag, bedingt durch niedrigere Kohlenpreise, während die Volumina weitgehend stabil blieben.

Das implizierte operative EBITDA von 22,4 Mio. EUR entsprach weitgehend unseren Schätzungen, während das berichtete EBITDA von 59,4 Mio. EUR durch einen IFRS-Konsolidierungseffekt von 37 Mio. EUR der Botswana-Aktivitäten aufgebläht wurde.

Laut dem Management hat das erste Quartal 2026 gut begonnen.

So sollen beide Minen im Mai ihre geplante Kapazität erreichen und ab dem dritten Quartal für Cash-Rückflüsse sorgen.

Währenddessen gelingt es im Geschäft mit Schiffskraftstoffen Störungen im Nahen Osten (Straße von Hormus) zu kompensieren.

Das Management sieht angesichts der geopolitischen Unsicherheiten von einem Jahresausblick ab.

Bisher bieten die Rohstoffmärkte eine konstruktive Grundlage für unsere Schätzungen, die jedoch bei Veröffentlichung der geprüften Zahlen einer Überprüfung unterzogen werden.

Wir bestätigen unser Kursziel von 70,00 EUR und die BUY-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Ernst Russ diversifiziert seine Flotte durch den Erwerb von vier IMO II Chemikalien- und Produkttankern mit fünfjährigen Festcharterverträgen, was einen zusätzlichen Auftragsbestand von 126 Mio. USD generiert.

Die Gesamtinvestition wird auf etwa 120 Mio. EUR (140 Mio. USD) geschätzt, wahrscheinlich finanziert mit einem typischen Eigenkapitalanteil von 30% (mwb Schätzung).

Bemerkenswert ist, dass der gesicherte Charterauftragsbestand von 126 Mio. USD einen erheblichen Teil der Gesamtinvestition abdeckt und somit die Akquisitionskosten effektiv "vorab erwirtschaftet".

Dieser Schritt verringert die Abhängigkeit vom Containermarkt und verbessert die langfristige Cashflow-Transparenz ab 2027.

Unserer Ansicht nach stärkt diese "de-risked" Expansion die Bewertungsbasis des Unternehmens und unterstützt eine stabile Dividendenperspektive.

BUY, mit neuem Kursziel von 13,50 EUR (zuvor 12,50 EUR) nach Aktualisierung der Flotte von Ernst Russ und unserer Prognosen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

AIXTRON hat im ersten Quartal schwache, aber erwartete Ergebnisse geliefert, die durch deutlich stärkere als erwartete Auftragseingänge im Bereich der Optoelektronik ausgeglichen wurden.

Dies führte zu einer Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und bestätigt einen frühen Zyklus der Photonik.

Wir sind der Ansicht, dass die Stärke im Bereich der Optoelektronik voraussichtlich anhalten wird.

Während dies die kurzfristige Sichtbarkeit verbessert und die Ausführung entriskiert, bleiben unsere breiteren Bedenken hinsichtlich der verzögerten Erholung im Bereich SiC und des Zeitpunkts der AI GaN Aufträge unverändert.

In der Zwischenzeit sehen wir die Bewertung als zunehmend angespannt, da sie bereits eine starke und reibungslose Erholung bis 2027–2028 einpreist, was das Risiko-Ertrags-Verhältnis auf diesen Niveaus ungünstig macht.

Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 33.00 und bestätigen unsere SELL-Einstufung .

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Auf unserer German Select Conference bestätigte Thomas Fischler, der Leiter der Investor Relations von Drägerwerk (Dräger), die strategische Neuausrichtung von Dräger in Richtung Rentabilität, mit dem Ziel einer EBIT-Marge von etwa 10 % im mittelfristigen Zeitraum, unterstützt durch Preisanpassungen, Kostendisziplin und Portfolio-Optimierung.

Im Geschäftsjahr 2025 erzielte das Unternehmen Rekordumsätze von 3,48 Mrd. EUR und ein EBIT von 233 Mio. EUR (6,7 % Marge), trotz erheblicher Gegenwind durch Währungs- (ca. -45 Mio. EUR) und Zollbelastungen (ca. -25 Mio. EUR).

Beide Geschäftsbereiche zeigten betriebliche Verbesserungen, wobei der Bereich Sicherheit der Haupttreiber der Marge bleibt.

Die Prognose für 2026 deutet auf fortgesetzte Fortschritte, jedoch auf kurzfristige Volatilität hin.

Insgesamt bleibt das strukturelle Margenziel intakt.

Ein Video der Präsentation ist verfügbar unter https://research-hub.de/events Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 108,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Auf der mwb German Select Conference hob Alina Köhler, die Leiterin der Investor Relations von Verbio, die jüngsten Entwicklungen und die Perspektiven des Unternehmens hervor.

Sie stellte fest, dass die anhaltende geopolitische Unsicherheit und Störungen, Probleme in der Lieferkette sowie die Abhängigkeit Europas von Energieimporten weiterhin die Volatilität auf den Energiemärkten antreiben, während die strukturelle Nachfrage nach Dekarbonisierung stark bleibt.

Verbio profitiert hiervon aufgrund der kurzfristigen Bedürfnisse nach Energiesicherheit und langfristigen strukturellen Rückenwind, die durch die Dekarbonisierung und unterstützende regulatorische Rahmenbedingungen für erneuerbare Brennstoffe gefördert werden.

Die jüngste Leistung wurde hauptsächlich durch externe regulatorische Verzerrungen im europäischen CO₂-Markt beeinflusst, nicht durch operationale Schwächen, während das Volumenwachstum und die frühe EBITDA-Erholung auf eine Verbesserung der Dynamik hindeuten.

Mit Blick nach vorne unterstützen die erhöhte Nachfrage, die regulatorische Normalisierung in Europa, der Hochlauf in den USA, Effizienzgewinne sowie höhere GHG-Quotenpreise den Ausblick.

Daher bestätigen wir unsere KAUFEN-Empfehlung und Kursziel von 50,00 EUR.

Die Aufzeichnung des Roundtables ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

tonies lieferte starke FY25-Ergebnisse und bestätigte damit die zuvor veröffentlichten, positiven vorläufigen Zahlen.

Der Umsatz stieg um 36%, getragen von der internationalen Expansion (Nordamerika +40%, Rest der Welt +68%), während auch die DACH-Region weiterhin solide wuchs (+16%).

Das Wachstum wurde durch die erfolgreiche Einführung der Toniebox 2 sowie das skalierbare Razor-and-Blade-Geschäftsmodell unterstützt, wobei die Verkäufe der Tonies-Figuren um rund 41% zunahmen, verglichen mit einem Anstieg der verkauften Boxen von etwa 8%.

Die Profitabilität verbesserte sich deutlich, mit einer adjustierten EBITDA-Marge von 8,6% (+110 BP), getrieben durch operative Skaleneffekte und einen vorteilhaften Produktmix.

Der Nettogewinn blieb aufgrund einer nicht zahlungswirksamen Neubewertung von Warrants hinter den Erwartungen zurück, während der FCF infolge eines temporären Lageraufbaus im Zusammenhang mit neuen Produkteinführungen negativ ausfiel.

Mit Blick auf die Zukunft erwartet tonies für FY26 ein Umsatzwachstum von rund 20% sowie eine weitere Margenexpansion, im Einklang mit unseren Schätzungen.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 14,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

Cicors Geschäftsupdate für das erste Quartal 2026 zeigte erhebliche Herausforderungen.

Ein organischer Rückgang von 6%, vorübergehende Engpässe in der Lieferkette und ein Währungsdruck von -4,8% wurden mehr als kompensiert durch ein akquisitionsbedingtes Umsatzwachstum von 33,4%.

Der Auftragseingang von CHF 196,4 Mio. und ein Book-to-Bill-Verhältnis von 1,22x bieten eine konstruktive Sicht auf das zweite Halbjahr, unterstützt durch neue Kunden im Bereich Aerospace & Defense (A&D), darunter Kongsberg.

Im zweiten Halbjahr 2026 ist das organische Wachstum weitgehend durch bestehende Rahmenverträge und verbindliche Aufträge abgesichert.

Der Ausblick für das Gesamtjahr von CHF 700-750 Mio. Umsatz und einem bereinigten EBITDA von CHF 70-80 Mio. wurde bestätigt, wobei die organische Erholung im zweiten Halbjahr der entscheidend sein dürfte.

Wir nehmen nur moderate Anpassungen an unseren Schätzungen für 2026 vor und bestätigen unser Kursziel von CHF 180,00 sowie die BUY-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Nemetschek (NEM) gab die Übernahme des US-amerikanischen Unternehmens Heavy Construction Systems Specialists (HCSS) bekannt, wodurch das Segment Build & Construct erweitert wird.

HCSS erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von etwa 215 Millionen USD und eine EBITDA-Marge von rund 40% (US GAAP).

Die Transaktionsstruktur ist komplex, da der PE-Investor Thoma Bravo einen Anteil von etwa 28% am gesamten Build & Construct-Segment von NEM behalten wird, während Nemetschek die Kontrolle und vollständige Konsolidierung behält.

Die implizite Bewertung (geschätzt auf etwa 1,5 Milliarden USD mwb) erscheint im Einklang mit den eigenen Multiplikatoren von Nemetschek.

Strategisch stärkt der Deal die Exposition gegenüber Infrastruktur und verbessert die datengestützten Fähigkeiten.

Allerdings bleiben Komplexität, Integrationsrisiken und die gemeinsame Wertschöpfung mit einem Minderheitspartner wichtige Überlegungen.

In dieser Phase lassen wir unsere Schätzungen unverändert, bis eine weitere Analyse vorliegt.

Wir bestätigen unser Kursziel von 109,00 EUR und bekräftigen unsere BUY-Empfehlung, während wir auf eine größere Klarheit über die finanziellen und operativen Auswirkungen der Transaktion warten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Nordex begann das Jahr mit einem schwächeren Auftragseingang nach einem besonders starken Vorjahr, was auf eine Rückkehr zu typischen saisonalen Mustern hindeutet.

Während die zugrunde liegende Nachfrage stabil bleibt, ist die Aktivität in den frühen Monaten in der Regel geringer, bevor sie im Jahresverlauf anzieht.

Die Preise zeigten eine leichte Verbesserung, unterstützt durch eine günstige regionale Mischung, und wir erwarten, dass sich der Auftragseingang im Gesamtjahr unter dem Vorjahreshöchststand normalisiert.

Für das erste Quartal 2026 erwarten wir nur ein moderates Umsatzwachstum, teilweise bedingt durch die Wetterbedingungen in Europa, während die Rentabilität weiter steigen sollte.

Der Free Cash Flow dürfte vor allem von Entwicklungen im Working Capital geprägt sein.

Insgesamt erscheint die Unternehmensguidance angesichts des starken Auftragsbestands erreichbar.

Allerdings hat die jüngste Kursrally zu erhöhten Bewertungsniveaus geführt, was uns zu einer vorsichtigeren Haltung veranlasst.

Daher stufen wir die Aktie von HALTEN auf VERKAUF herab, während wir unser Kursziel von 40,00 EUR unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

TUI erlebt weiterhin erhebliche Störungen in seiner Kreuzfahrt-Sparte, da Mein Schiff 4 und 5 derzeit im Arabischen Golf feststecken.

Das Unternehmen hat entsprechende Mittelmeerkreuzfahrten bis zum 10. Mai abgesagt.

Der Konflikt im Nahen Osten führt zudem zu einer vorübergehenden Zurückhaltung bei Sommerreisebuchungen, insbesondere für Reiseziele wie die Türkei und Ägypten, wobei die Nachfrage stattdessen in Richtung Westeuropa verschiebt.

Es wird jedoch erwartet, dass sich die Situation erholt, sobald die Bedingungen sich normalisieren.

Trotz steigender Rohölpreise begrenzt TUI's umfangreiche Treibstoffabsicherung (85% für die Sommersaison) den kurzfristigen Kostendruck.

Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 herabgestuft und sehen ein zunehmendes Risiko, dass TUI seine Prognose anpassen muss.

Dennoch dürfte die Auswirkung des Krieges auf das Geschäftsjahr 2026 begrenzt bleiben, und TUI's finanzielle Widerstandsfähigkeit sowie Anpassungsfähigkeit könnten zu Marktanteilsgewinnen führen.

KAUFEN, unverändertes Kursziel von 16,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Traton hat einen schwachen Start ins Jahr hingelegt, wobei die rückläufigen Verkaufszahlen auf anhaltenden Nachfragedruck, insbesondere in Amerika, zurückzuführen sind.

Während die Leistung der Marken gemischt war, bleibt das Gesamtbild gedämpft, wobei das starke Wachstum bei MAN hauptsächlich durch Nachholeffekte und nicht durch eine nachhaltige Erholung bedingt ist.

Schlüsselmärkte wie Südamerika und die USA zeigen weiterhin Schwächen, was das fragile Nachfrageumfeld unterstreicht.

Der Ausblick für den breiteren Lkw-Markt bleibt herausfordernd.

Schwache Frachtanfragen, makroökonomische Unsicherheiten und hohe Kosten belasten weiterhin die Investitionsentscheidungen der Flottenbetreiber.

Obwohl einige frühe Anzeichen einer Stabilisierung, insbesondere in den USA, erkennbar sind, haben diese noch nicht zu einer signifikanten Volumenrückgewinnung geführt.

Strukturelle Gegenwinde schränken die Sichtbarkeit weiter ein und verzögern die Ersatzzyklen.

Wir sind der Ansicht, dass der Markt die Persistenz dieser Druckfaktoren unterschätzt.

Zunehmender Wettbewerb, insbesondere im Bereich der Elektro-Lkw, wird voraussichtlich im Laufe der Zeit auf die Margen und die Marktpositionierung drücken.

Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 23,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Wir stufen Singulus auf HALTEN herab, nachdem der Aktienkurs seit der Ankündigung seiner Solarpartnerschaft und der Refinanzierung in den letzten Wochen um mehr als 200% gestiegen ist.

Obwohl sich die strategische Positionierung verbessert hat und die Bilanz erheblich entlastet wurde, bleiben wesentliche Details zur Partnerschaft begrenzt.

Darüber hinaus belastet das signifikante Defizit für das Geschäftsjahr 2025 und die Unklarheit über dessen Treiber weiterhin das Vertrauen in die Umsetzung.

Auf den aktuellen Niveaus sehen wir ein ausgewogeneres Risiko/Rendite-Profil und nehmen daher eine vorsichtigere Haltung ein, bis wir mit dem Jahresbericht am 30. April eine bessere Sichtbarkeit erhalten, um unser Vertrauen wieder aufzubauen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Die schwachen Ergebnisse von Carl Zeiss Meditec (CZM) für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2025/26, die im Februar veröffentlicht wurden, sind weitgehend verarbeitet worden, jedoch schränkt der Rückzug der Prognose weiterhin die Sichtbarkeit ein.

Die Margen stehen unter Druck durch Währungsrisiken, eine ungünstige Produktmischung und operative Deleveragierung, ohne klare Anzeichen für eine kurzfristige Erholung.

Die strukturellen Risiken nehmen zu, insbesondere in China, wo eine volumenbasierte Beschaffung anhaltenden Preisdruck im IOL-Segment verursachen könnte.

Während eine schrittweise Erholung möglich erscheint, bleibt die Unsicherheit über das nachhaltige Margenniveau bestehen, während globale Konflikte die bestehenden Gegenwinde verstärken.

Wir bekräftigen unsere vorsichtige Haltung und überarbeiten unsere Annahmen, was uns zu einem niedrigeren Kursziel von 26,00 EUR (zuvor 29,50 EUR) führt.

Bleibt ein HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/carl-zeiss-meditec-ag

Daimler Truck meldete schwache Stückverkäufe im ersten Quartal 2026, was den anhaltenden Druck in den wichtigsten Regionen widerspiegelt.

Besonders deutlich waren die Rückgänge in Nordamerika und bei Daimler Buses, während Mercedes-Benz Trucks als einziger Geschäftsbereich Wachstum verzeichnete – unseres Erachtens jedoch vor allem getrieben durch technische Effekte und nicht durch eine robuste zugrunde liegende Nachfrage.

Die Marktbedingungen in Europa bleiben gedämpft, eine klare Erholung ist derzeit nicht in Sicht.

Insgesamt bleibt der globale Lkw-Markt schwach und dürfte bis 2027 herausfordernd bleiben, da makroökonomische Unsicherheit, geopolitische Spannungen, hohe Energiepreise und Zollrisiken weiterhin auf der Frachtnachfrage lasten.

Die Aktivität im Flottenbereich bleibt vorsichtig, mit verhaltenen Erneuerungszyklen und nur eingeschränkter Visibilität.

Mit Blick nach vorn ist mit zunehmendem Wettbewerb durch chinesische Hersteller im Bereich elektrischer Lkw zu rechnen, was den Druck auf Volumina und Margen weiter erhöhen dürfte – analog zu den Entwicklungen in der Pkw-Industrie.

Wir bleiben vorsichtig und bekräftigen unsere Verkaufsempfehlung mit einem Kursziel von 30,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Planethic sucht die Genehmigung der Anleihegläubiger zur Änderung seiner EUR 10 Mio. 7,5% Anleihe 2020/2030, nachdem das Unternehmen die Zins- und Teilrückzahlung am 24. Februar ausgestzt hat.

Das Unternehmen schlägt vor, die Zinszahlungen für 2025 und 2026 bis zur Fälligkeit zu verschieben und die teilweisen Rückzahlungen des Kapitals im Jahr 2027 wieder aufzunehmen.

Das Ziel ist es, die Liquidität zu erhalten und den Übergang zu einer Food-Tech-Holding zu finanzieren, einschließlich der Skalierung seiner Marke Mililk in den USA.

Die Abstimmung findet vom 20.

bis 22. April 2026 statt und erfordert ein Quorum von 50% sowie eine Zustimmung von 75%.

Wir sind der Ansicht, dass eine Genehmigung der Änderung der Anleihebedingungen das vorteilhaftere Ergebnis sowohl für Anleihegläubiger als auch für Aktionäre darstellt, da eine Ablehnung zu einer Liquiditätskrise, einem Zahlungsausfall und möglicher Insolvenz führen könnte.

Dies würde voraussichtlich zu geringeren Rückflüssen für Anleihegläubiger führen und für Aktionäre einen Totalverlust bedeuten.

Wir behalten unser Kursziel und unsere Bewertung under review bis zu den Ergebnissen der Abstimmung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

Mit Blick auf die Ergebnisse des ersten Quartals 2026 am 30. April dürfte sich Puma weiterhin inmitten einer gezielten Neujustierung der Vertriebskanäle befinden.

Für das erste Quartal 2026 schätzen wir Umsätze von 1,83 Mrd. EUR, wobei die Bereinigung im Wholesale in Nordamerika (inkl.

der Wandlung bei Puma United) und Unsicherheiten in China die Hauptbelastungen darstellen.

Die Bruttomarge schätzen wir auf etwa 46,5 % (Q1 2025: 47,0 %), da die laufende Bereinigung der Vorräte weiterhin belastend wirken dürfte.

Zudem modellieren ein EBIT von 20-35 Mio. EUR (Q1 2025: 70 Mio. EUR).

Da 2026 ein Übergangsjahr ist, dürfte der Fokus der Investoren auf der Realisierung struktureller Verbesserungen und strategischen Kommentaren zu 2027 und darüber hinaus liegen.

Des Weiteren hat der Konflikt im Iran makroökonomische Unsicherheiten vergrößert.

Wir bleiben bei einer HALTEN-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 23,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Wir stufen Brenntag auf HALTEN herab, da der Aktienkurs unser Kursziel von 60,00 EUR erreicht hat (~8,2x 2026E EV/adj. EBITDA), was das Risiko-Ertrags-Verhältnis ausgewogen lässt.

Der kurzfristige Ausblick bleibt herausfordernd, da das Management mit einem Rückgang des EBITDA um etwa 3 % im Jahresvergleich für 2026 rechnet, bedingt durch eine schwache industrielle Nachfrage, begrenzte Auftragsübersicht und anhaltenden Preisdruck, insbesondere im Bereich Essentials, während Währungs- und geopolitische Unsicherheiten zusätzliche Gegenwinde darstellen.

Gleichzeitig könnte der Konflikt im Nahen Osten vorübergehende Rückenwind durch höhere Preise und potenzielles Vorab-Kaufen bieten.

Während Kosteneinsparungen und eine starke Cash-Generierung Unterstützung bieten, scheinen diese Faktoren weitgehend eingepreist zu sein.

Angesichts der anhaltenden Gegenwinde und der aktuellen Bewertung sehen wir begrenzten Spielraum für eine Neubewertung ohne eine nachhaltige Erholung der Volumina.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/brenntag-se

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 12:00 CEST einen Online-Roundtable mit Stephan Sweerts-Sporck (Head of IR).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-12-00/MMK-AV

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 23.04.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Judit Heleniy (Director IR).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-23-10-00/SBO-AV

Die Mayr-Melnhof Karton AG hat ihren Jahresbericht veröffentlicht, der die vorläufigen Zahlen bestätigt und ein herausforderndes Jahr zeigt, das von schwacher europäischer Nachfrage und rückläufigen Umsätzen geprägt ist.

Trotz des Drucks auf die Umsätze stieg das bereinigte EBIT um 15 % (bereinigt um den Verkauf von Tann), was auf Kosteneinsparungen und das Programm „Fit-for-Future“ zurückzuführen ist.

Ausblickend wird erwartet, dass die schwierigen Marktbedingungen und die strukturelle Überkapazität in Europa in 2026 anhalten werden, was einen fortgesetzten Fokus auf Effizienz erforderlich macht.

Das Einsparziel des Effizienzprogramms wurde um 100 Mio. EUR auf 250 Mio. EUR bis zum Geschäftsjahr 2027 angehoben.

Nach dem Verkauf von Tann verbesserte sich die Verschuldung, was eine großzügigere Dividendenpolitik ermöglicht (Ausschüttung von 40–60 %; 2,00 EUR für 2025 vorgeschlagen).

Die Aktien werden mit einem Abschlag von 20-25 % im Vergleich zu den Multiplikatoren der Wettbewerber gehandelt, im Gegensatz zu historischen Prämien.

Vor diesem Hintergrund erscheint das Risiko-Rendite-Verhältnis attraktiv, selbst wenn die Märkte schwierig bleiben.

KAUFEN, Kursziel 105,00 EUR.

Für weitere Einblicke registrieren Sie sich gerne für den Online-Roundtable mit dem Leiter der Investor Relations, Stephan Sweerts-Sporck, am 23. April auf unserer Austrian Select-Konferenz: https://research-hub.de/conference/austrian-select Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

MTU hat den Schritt vollzogen, auf den wir gewartet hatten, und steigt über die Übernahme von AeroDesignWorks (ADW) in die Antriebstechnologie für UAVs und Marschflugkörper ein.

Das Zielunternehmen ist klein, mit rund 40 Mitarbeitern und etwa EUR 10 Mio. Umsatz (mwb-Schätzung), die strategische Bedeutung dürfte jedoch erheblich sein.

Kleine Gasturbinen bleiben ein zentraler Engpass in der modernen Kriegsführung, glaubwürdige Anbieter sind rar, und ADW produziert bereits serienmäßig Turbojets für UAVs, die bei aktiven Verteidigungskunden im Einsatz sind.

Das größere Upside liegt jedoch in Anwendungen mit höherem Schub für größere UAVs und Marschflugkörper, potenziell auch für Taurus.

Während der Kaufpreis nicht offengelegt wurde und der kurzfristige EPS-Beitrag unklar bleibt, sehen wir erhebliches Potenzial in einem Markt, der mit über 60% p.a.

wächst und Margen von über 30% aufweist (mwb-Schätzung).

Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 520,00 (zuvor EUR 505,00) und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Mit lediglich 10,1x 2026E EV/EBITDA erscheint MTU weiterhin zu günstig bewertet, und unser multiples-basiertes Bewertungsmodell deutet auf ein Kursniveau von über EUR 600,00 hin.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Die FY25-Zahlen von 123fahrschule (123fs) spiegeln einen strategischen Reset wider.

Trotz eines Umsatzwachstums von 11 % im Jahresvergleich auf 25 Mio. EUR sank das EBITDA von 0,5 Mio. EUR im Vorjahr auf -1,5 Mio. EUR aufgrund von Einmaleffekten, während das bereinigte EBITDA von ca. 0,6 Mio. EUR auf ein nahezu ausgeglichenes Kerngeschäft hinweist.

Strukturelle Kostensenkungen und eine Bereinigung der Bilanz sollten die Rentabilität im FY26 unterstützen.

Der entscheidende Katalysator bleibt die Reform der deutschen Fahrerbildung, die bis Ende 2026 legislativ verabschiedet und ab 2027 wirksam werden soll und eng mit dem digitalen Modell des Unternehmens übereinstimmt.

Die EBITDA-Prognose für FY26 von 1,5 Mio. EUR bis 2,5 Mio. EUR erscheint erreichbar, obwohl Finanzierungsrisiken bestehen bleiben.

Wir bestätigen das Rating KAUFEN mit einem unveränderten Kursziel von 5,20 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

GEAs Q1-Pre-Close bestätigt unsere Einschätzung, dass sich das Unternehmen im aktuellen makroökonomischen Umfeld gut behauptet.

Zwar dürfte das Wachstum im ersten Quartal etwas schwächer ausfallen, dies erscheint jedoch primär timingbedingt und nicht als Zeichen einer nachlassenden zugrunde liegenden Nachfrage.

Das Management hat die FY26-Guidance von 5-7% organischem Umsatzwachstum sowie einer EBITDA-Marge vor Restrukturierung von 16,6-17,2% bestätigt.

Wir erwarten ein klar stärkeres zweites Halbjahr, gestützt durch den starken Auftragseingang im Q4 25, während Währungseffekte weiterhin einen Gegenwind von rund 3% darstellen (mwb-Schätzung).

Für Q1 2026 rechnen wir mit einem Umsatz von EUR 1,24 Mrd. und einem EBITDA vor Restrukturierung von EUR 198 Mio. (Marge 15,9% gegenüber 15,8% im Vorjahr), womit sich insgesamt keine wesentlichen Überraschungen in die eine oder andere Richtung abzeichnen.

Mit begrenzter direkter Nahost-Exponierung, rund 80% lokaler Beschaffung, keinen Halbleiterengpässen und weiterhin realistischen Aktienrückkäufen nach bereits über EUR 700 Mio. Kapitalrückführung seit 2021 sehen wir GEA weiterhin als defensiven Qualitätswert, der in einem unsichereren makroökonomischen Umfeld zur Reduktion des Portfoliobetas beitragen kann.

Aufgrund der starken Kursentwicklung stufen wir die Aktie jedoch auf HOLD herab.

Kursziel EUR 68,00 bestätigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 16.04.2026 um 10:00 CEST einen Online-Earnings Callmit Dr.

Claus Bischoff (Chairman of the Executive Board) und Tobias Popp (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-16-10-00/RSL2-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 15:00 CEST einen Online-Roundtable mit Alina Köhler (Head of Investor Relations & Coorporate Strategy Manager).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-15-00/VBK-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 14:30 CEST einen Online-Roundtable mit Ralf Hoppe (Head of Investor Relations, PR & ESG).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-14-30/ELG-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 14:00 CEST einen Online-Roundtable mit Thomas Fischler (Head of Treasury & Investor Relations).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-14-00/DRW3-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 13:30 CEST einen Online-Roundtable mit Sven Köpsel (Vice President Investor Relations & Communications).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-13-30/SMHN-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 12:00 CEST einen Online-Roundtable mit Johannes Braun (Senior Manager Investor Relations).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-12-00/TKMS-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 11:00 CEST einen Online-Roundtable mit Maximilian König & Christian Weiß (Senior Managers Investor Relations).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-11-00/R3NK-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 14.04.2026 um 10:30 CEST einen Online-Roundtable mit Robert von Wülfing (CEO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-14-10-30/AAD-GR zur Verfügung gestellt.

Redcare Pharmacy (RDC) verzeichnete einen soliden Start ins Jahr, mit einem Umsatzwachstum von 18% über Vorjahr auf 848 Mio. EUR, was über der Spanne des 2026er-Ausblicks von 13-15 % Wachstum liegt.

Der Non-Rx-Bereich wuchs um 10% auf 533 Mio. EUR, innerhalb des angepeilten Bereichs von 8-10%, während der Rx-Bereich um 35% auf 315 Mio. EUR zulegte, angetrieben durch weiterhin starke E-Rezept-Dynamik in Deutschland.

Das Wachstum im deutschen Non-Rx-Segment verbesserte sich im Vergleich zum vierten Quartal nach vorübergehend geringeren Marketingausgaben.

Das Unternehmen bestätigte den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026.

Insgesamt entsprach das Geschäft den neu definierten Erwartungen.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 95,00 EUR.

Im Mai dürften Details zu Gewinnkennzahlen folgen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Wir stufen die Aktie von LANXESS von BUY auf HOLD herab, da wir erwarten, dass das Unternehmen weiterhin fest im Tiefpunkt verbleiben wird, ohne kurzfristige Verbesserungen bei Volumina oder Auslastung angesichts schwacher Endmärkte, anhaltendem Preisdruck und strukturell hohen Energiekosten in Europa.

Die jüngsten Preiserhöhungen erscheinen größtenteils defensiv und spiegeln eher die Weitergabe von Kosten als Preismacht wider.

Gleichzeitig verstärkt der Energieschock im Nahen Osten den Druck auf ein bereits fragiles Umfeld, was Europas Kostennachteile verstärkt und den Erholungszeitraum bis Ende des zweiten Halbjahres 2026 hinauszögert.

Da die Aktien nun um unseren fairen Wert von 17,00 EUR gehandelt werden, sehen wir begrenztes kurzfristiges Aufwärtspotenzial, da eine weitere Neubewertung eine größere Sichtbarkeit hinsichtlich Volumina und Gewinnwende erfordern würde.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Die Deutsche Rohstoff AG treibt ihre Bohrtätigkeit in den USA als Reaktion auf die gestiegenen Ölpreise voran und erweitert ihr Programm für 2026 durch den Einsatz einer dritten Bohranlage.

Dank einer zuvor niedrigen Absicherungsquote kann das Unternehmen höhere Terminpreise sichern.

Gleichzeitig hat das Unternehmen seinen Anteil an Almonty Industries teilweise verwertet und 9 Mio. Aktien mit einem Gewinn von ca. 100 Mio. EUR verkauft, wodurch die Bilanz gestärkt und das erweiterte Bohrprogramm finanziert werden kann.

Angesichts dieser Entwicklungen hat die Deutsche Rohstoff ihre Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutlich angehoben.

Nach der Aktualisierung unserer Schätzungen kommen wir zu einem neuen Kursziel von 129,00 EUR (zuvor 121,00 EUR).

Jede Kursschwäche von Deutsche Rohstoff nach dem heutigen Ölpreisrückgang stellt für Anleger einen attraktiven Einstiegspunkt dar.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Mit dem Q1-Bericht, der am 7. Mai fällig ist, erwarten wir einen sanften Start ohne Jackpot-Spitzen, mit stabilen LOTTO 6aus49-Dynamiken und schwächeren Eurojackpot-Dynamiken.

Wir rechnen mit einem moderaten Umsatzwachstum im Jahresvergleich, das durch die Mischung getrieben wird, jedoch unter dem Jahresdurchschnitt liegen wird.

Die EBITDA-Marge sollte leicht über der Jahresprognose liegen, da wir annehmen, dass die Marketing- und Investitionsausgaben im Laufe des Jahres signifikant steigen werden.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 72,00 EUR, was einem Premium von 31x 2027E KGV entspricht, da wir die derzeitige Ausgabenintensität als wirtschaftlich rational betrachten, während der damit verbundene Margendruck voraussichtlich vorübergehend sein wird.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se