Nach einem Anstieg von etwa 20 % seit unserem letzten Update handelt TKMS nun nahe unserem DCF-basierten fairen Wert.

Diese Bewegung wurde überwiegend durch geopolitische Schlagzeilen und erneute Spekulationen über Indien angetrieben, anstatt durch neue fundamentale Entwicklungen.

Der potenzielle Auftrag für U-Boote im Wert von etwa 7 Mrd. Euro aus Indien ist wohlbekannt und wurde bereits in unserem Initiationsbericht als gesichert eingestuft, wobei die Erwartungen in unser Modell voll einfließen.

Obwohl die Projektstruktur die politische Akzeptanz unterstützt, bleibt die kurzfristige Marge nur eingeschränkt sichtbar.

Die erhöhten geopolitischen Spannungen steigern die Sensibilität des Sektors, werden jedoch wahrscheinlich nicht zu einem schnelleren Auftragseingang führen, da die Beschaffungszyklen lang und die Auftragsbücher bereits voll sind.

Da die Prognosen unverändert bleiben und die grundlegende These intakt ist, stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab, belassen das Kursziel bei 102 EUR und sehen weiteres Potenzial abhängig von zusätzlichen Order wins, wie beispielsweise in Kanada, oder mehr Klarheit bezüglich GNYK.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Symrise AG hat eine nicht liquide Portfolioanpassung angekündigt, wobei Wertminderungen im Zusammenhang mit der geplanten Veräußerung des Terpen-Geschäfts sowie der Investition in Swedencare auf das Ergebnis drücken, aber die Liquidität und die Kernaktivitäten unbeeinträchtigt lassen.

Der Ausstieg aus dem Terpen-Geschäft scheint korrektiv statt wertschöpfend zu sein, ist jedoch strategisch konsistent mit der Schärfung des Portfolios und sollte die langfristige Qualität der Erträge verbessern.

Während der Abschlag auf Swedencare enttäuschend ist, handelt es sich eher um eine marktgetriebene Abwertung als um operationale Schwächen.

Wichtig ist, dass die gleichzeitige Ankündigung eines erstmaligen Aktienrückkaufs in Höhe von EUR 400 Millionen Euro ein starkes Vertrauenssignal sendet, was impliziert, dass bei den aktuellen Handelsniveaus ein mechanischer Anstieg von etwa 4% des EPS für das Geschäftsjahr 2026 zu erwarten ist und gleichzeitig die Kapitaldisziplin stärkt.

Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung für Symrise mit einem unveränderten Kursziel von EUR 100,00 , gestützt auf die Fähigkeit der Gruppe, Gewinne durch disziplinierte Reinvestitionen kontinuierlich zu steigern, sowie auf eine attraktive langfristige Ertragssichtbarkeit.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Verbio wird am 12. Februar 2026 die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 bekanntgeben.

Nach einem positiven ersten Quartal wird ein weiteres Umsatzwachstum erwartet, das durch eine höhere Produktion aus dem US-Ramp-up angetrieben wird.

Das EBITDA wird voraussichtlich im Vergleich zum ersten Quartal leicht ansteigen, bleibt jedoch unter dem Niveau des Vorjahres.

Die Marktstabilisierung schreitet voran, unterstützt von höheren Preisen für Treibhausgasquoten, die das EU-Biomethan stützen und Biodiesel stabil halten, während Bioethanol einen leichten saisonalen Rückgang zeigt.

In den USA bleiben die Marktpreise stabil, und die Produktion wird weiterhin ausgeweitet.

Ausblickend erwarten wir, dass die Biokraftstoffpreise im Jahr 2026 steigen werden, unterstützt durch die RED III in der EU.

Wir sind nun der Auffassung, dass der Markt seinen Tiefpunkt hinter sich gelassen hat, und erwarten eine beschleunigte Erholung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026, die im Geschäftsjahr 2028 vollen Schwung gewinnen dürfte.

Dies veranlasst uns, die Prognosen ab dem Geschäftsjahr 2027 nach oben zu korrigieren.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 28,00 EUR (von 18,00 EUR) und stufen unsere Empfehlung auf Kaufen (von Halten) hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

Airbus SE bestätigte die Auslieferung von 793 Flugzeugen für das Geschäftsjahr, was voll und ganz mit den Erwartungen übereinstimmt.

Wichtiger ist jedoch, dass die Nettobestellungen von 889 unter unserer Prognose von etwa 970 liegen und unter dem langfristigen Trend stehen, trotz mehrerer hochkarätiger Kampagnen.

Nachdem die Bestell- und Auslieferungsniveaus von vor der Pandemie erreicht wurden, zeigt sich klar, dass die Erholung nach Covid abflaut und auf eine Normalisierung hindeutet, im Gegensatz zur Beschleunigung, die weiterhin durch die Marktpreise angedeutet wird.

Der Auftragsbestand von 8.754 Flugzeugen unterstützt langfristige Volumina, jedoch nicht höhere Bewertungen, wobei das Verhältnis von Auftragsbestand zu Umsatz bei etwa 10x liegt, was deutlich unter den Niveaus vor Covid ist.

In Anbetracht der Eröffnung mehrerer neuer Standorte heben wir dennoch unser langfristiges Produktionsziel leicht auf etwa 1.000 Flugzeuge pro Jahr von zuvor 950 an und erwarten etwa 870 Auslieferungen im Jahr 2026, was eine moderate Anhebung des Kursziels zur Folge hat.

Das Wettbewerbsrisiko durch COMAC wird vom Markt weitgehend ignoriert.

Bei etwa 30x KGV 2026E und rund 15x EV/EBITDA lässt die Bewertung keinen Spielraum für Fehler.

SELL bleibt bestehen, Kursziel EUR 175 (zuvor EUR 167).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die Aktien von Drägerwerk (Dräger) sind seit Beginn des Jahres 2026 um nahezu 10% gestiegen, was den Kurs der Aktie nahe an unser Kursziel von 76,00 EUR bringt und eine Herabstufung von „Kaufen“ auf „Halten“ nach sich zieht.

Diese Bewegung fand ohne neue fundamentale Katalysatoren statt, obwohl nun die Aufmerksamkeit auf die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 gerichtet ist, die im Januar erwartet werden.

Das Management hat den Investment Case bekräftigt und verweist auf eine stabile Nachfrage, solide Betriebsabläufe und eine verbesserte Sichtbarkeit für das Geschäftsjahr 2026.

Die Saisonalität bleibt entscheidend, da typischerweise mehr als 50% des Jahresgewinns im vierten Quartal generiert werden.

Während die langfristigen Margenziele unverändert bleiben, deutet die aktuelle Bewertung auf ein ausgewogenes Risiko-Rendite-Profil hin.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Nordex erzielt ein weiteres Rekordquartal, wobei die Projektaufträge im vierten Quartal 2025 3,6 GW erreichen, was einem Anstieg von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und das Rekordniveau des letzten Jahres übertrifft.

Dies trägt zur Stärkung der Marktposition bei und setzt die positive Entwicklung für das Geschäftsjahr 2025 fort.

Alle Augen sind nun auf das vierte Quartal gerichtet, um zu beobachten, ob dieser Fortschritt mit einem signifikanten Anstieg der Rentabilität einhergeht.

Wir erwarten einen Umsatz von etwa 2,4 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, sowie eine EBITDA-Marge von über 10 %, was einen klaren Sprung im Vergleich zum Vorjahr darstellt.

Eine deutliche Margensteigerung im vierten Quartal würde nicht nur die operationale Wende validieren, sondern könnte auch positiven Schwung für das Geschäftsjahr 2026 erzeugen und möglicherweise die Tür zu einer Anpassung des 8 % EBITDA-Margen-Ziels von Nordex öffnen.

Wir halten an unseren Schätzungen fest und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 36,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

MTU wird derzeit zum größten relativen Bewertungsabschlag aller wichtigen Multiplikatoren der letzten drei Jahre gehandelt, trotz strukturell signifikant verbesserter Fundamentaldaten.

Auf Basis der Schätzungen für 2026 wird MTU mit etwa 12,5x EV/EBITDA und etwa 20x KGV bewertet, im Vergleich zu den Medians der Peer-Gruppe von etwa 23x EV/EBITDA und etwa 35x KGV, wobei die Kluft in den letzten drei Jahren stetig gewachsen ist.

Ein multiples basierter Quervergleich deutet auf ein signifikantes Upside-Potenzial von möglicherweise 580–700 EUR hin.

Gleichzeitig erscheinen die Prognosen des Managements für 2030 in Bezug auf Umsatz und Margen konservativ, während die Konsensschätzungen weiterhin praktisch keine Margenexpansion im Vergleich zu den vor Corona Niveaus annehmen.

Mit zahlreichen neuen Standorten, unterstützenden branchenspezifischen Trends und einer längeren Nutzungsdauer von Flugzeugen sehen wir Spielraum für eine Neubewertung, wenn die Cash-Generierung nach 2026 ansteigt.

Innerhalb des Luftfahrtsektors bleibt MTU unser Top-pick, da das Unternehmen über überlegene risikoadjustierte Fundamentaldaten zu einer erheblich attraktiveren Bewertung als große OEMs verfügt.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel auf 505,00 EUR (von zuvor 435,00 EUR).

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Viromed hat ein Strategie-Update veröffentlicht, in dem ein wichtiger bevorstehender Meilenstein für die PulmoPlas-Plattform für kaltes atmosphärisches Plasma (CAP) dargelegt wird.

Die Forschungsergebnisse eines wissenschaftlichen Konsortiums, das die Medizinische Hochschule Hannover (MHH) und das Helmholtz Zentrum für Infektionsforschung (HZI) umfasst, werden Ende Januar 2026 erwartet.

Diese Ergebnisse sollen die Wirksamkeit von CAP bei der Behandlung schwerer Atemwegsinfektionen wie der beatmungsassoziierten Pneumonie (VAP) validieren und eine Sondergenehmigung von der BfArM unterstützen.

Eine solche Genehmigung würde den Marktzugang ermöglichen, während die vollständige MDR-Zertifizierung noch im Gange ist.

Über VAP hinaus glauben wir, dass PulmoPlas auf lange Sicht erhebliches Potenzial in einer Vielzahl von Atemwegserkrankungen hat, einschließlich im Krankenhaus erworbener Pneumonien, viralen Infektionen, pilzlicher Besiedelung und chronischen Erkrankungen wie COPD und Mukoviszidose.

Die Genehmigung durch die BfArM wäre ein wesentlicher Katalysator, um die Preisdifferenz zu unserem Kursziel von 10,00 EUR zu verringern.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

The Payments Group Holding (PGH) hat seine Equity-Story neu ausgerichtet, nachdem das Unternehmen anerkannt hat, dass die geplante Mehrheitserwerbung von The Payments Group (TPG) wahrscheinlich nicht in der ursprünglich vorgesehenen Form durchgeführt werden kann, was ein erhebliches Verwässerungsrisiko ausschließt.

Das Unternehmen konzentriert sich auf sein traditionelles VC-Modell, wobei AuctionTech als zentraler Anker für den Nettoinventarwert (NAV) hervorgeht, während AI- und Radiopharma-Initiativen als langfristige Aufwärtsoptionen betrachtet werden.

Um kurzfristige Liquidität zu sichern, wird PGH eine zwingend wandelbare Anleihe über 2,3 Millionen Euro begeben, was ein binäres Finanzierungs- und latentes Verwässerungsrisiko einführt.

Wir bringen unser Modell auf die Version vor dem TPG-Deal zurück und verankern die Bewertung an einem NAV von 1,24 Euro (zuvor 1,80 Euro) pro Aktie.

Wir ändern unser Rating auf Spekulatives KAUFEN (zuvor KAUFEN), während wir auf eine größere Transparenz warten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Fresenius Medical Care (FME) hat sein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1,0 Mrd. EUR beschleunigt.

Die zweite Tranche in Höhe von 415 Mio. EUR wird nun voraussichtlich bis Mai 2026 abgeschlossen sein, was deutlich vor unserer ursprünglichen Annahme eines Abschlusses Mitte 2027 liegt.

Diese schnellere Umsetzung führt zu einer früheren Reduzierung der Anzahl der ausgegebenen Aktien, was eine nahezu 10%ige Verringerung der ausstehenden Aktien impliziert und die EPS-Steigerung in das Jahr 2026 vorverlegt.

Die operativen Annahmen bleiben unverändert und spiegeln eine allmähliche Erholung unter Berücksichtigung der anhaltenden Restrukturierungskosten wider.

Nach der Schwäche des Aktienkurses nach den Ergebnissen für das dritte Quartal 2025 und dem verringerten Eigenkapital heben wir unseren fairen Wert von 46,00 EUR auf 47,00 EUR an, was eine Hochstufung von HALTEN auf KAUFEN unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Die Trump-Administration versucht, den Ölsektor Venezuelas wiederzubeleben und die Produktion in einem bereits überversorgten Markt zu steigern.

Allerdings hat jahrelange Unterinvestition in Venezuela und die damit einhergehende Abwanderung von Fachkräften die Produktionsbasis geschwächt, was Zweifel daran aufwirft, wie schnell zusätzliches Angebot tatsächlich einen Unterschied machen könnte.

Dennoch, mit einem WTI-Preis von unter 60 USD pro Barrel sind die Bohranlagen in den USA bereits um 15% im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen, und die EIA erwartet den ersten Produktionsrückgang seit der Pandemie im Jahr 2026, inmitten politischen Drucks, die Benzinpreise niedrig zu halten.

Trotz dieser Herausforderungen bleibt Deutsche Rohstoff aufgrund stark gesunkener Bohrkosten im Powder River Basin und potenziell hochrentabler Rückflüsse aus neuen Flächen in Ohio profitabel.

Wir passen unsere Schätzungen vorsichtig an, basierend auf einem WTI-Preis von 58 USD pro Barrel, und senken den operativen Gewinn um etwa 18%.

Die Bewertung wird jedoch vollständig durch die starke Rallye der Almonty-Aktien ausgeglichen.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und setzen ein Kursziel von 62,00 EUR, gestützt durch eine DCF-Bewertung und eine attraktive Dividendenrendite.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Zalando hat eine Umstrukturierung seines paneuropäischen Logistiknetzwerks angekündigt, die die Schließung des Erfurter Fulfillment-Centers bis September 2026 sowie den Ausstieg aus drei extern betriebenen Lagern umfasst.

Diese Maßnahmen folgen einer Überprüfung des gemeinsamen Footprints von Zalando und ABOUT YOU und zielen darauf ab, das Netzwerk zu vereinfachen und die Flexibilität des Fulfillment zu verbessern.

Während die Reorganisation in Zalandos Effizienzagenda passt und zuvor kommunizierte Synergien von über 100 Millionen Euro bis 2028-29 fördert, ist im Jahr 2026 mit Reorganisationskosten zu rechnen, wobei Einsparungen erst in späteren Jahren realisiert werden.

Wir haben die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 entsprechend angepasst, während wir unser Kursziel von 39,00 Euro und die Kaufempfehlung unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

TeamViewer (TMV) hat die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die eine verbesserte Ausführungsqualität, jedoch eine gemischte Entwicklung des Umsatzes zeigen.

Die pro forma Umsätze beliefen sich auf 767 Mio. EUR, was leicht unterhalb der Prognose für Oktober von 778–797 Mio. EUR liegt, jedoch über unserer Schätzung von 758 Mio. EUR.

Das Wachstum in konstanten Währungen betrug etwa 5 % im Jahresvergleich, während die ausgewiesenen IFRS-Umsätze aufgrund von Währungsdruck bei 747 Mio. EUR lagen.

Die Qualität im vierten Quartal verbesserte sich erheblich, wobei das sequenzielle Wachstum des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) auf 11 Mio. EUR anstieg.

Dies wurde durch eine stärkere Unternehmensdynamik, zwei größere Aufträge (Gesamtwert etwa 10 Mio. EUR) sowie eine Rückkehr zu positivem sequenziellen Wachstum des ARR bei der US-Tochtergesellschaft 1E unterstützt.

Die Rentabilität entsprach den Erwartungen, mit einer pro forma EBITDA-Marge von etwa 44 %.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung und unser Kursziel von 10,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

TKMS hat ein nicht bindendes Angebot für die German Naval Yards Kiel (GNYK) abgegeben, einen Schritt, den wir seit unserer Initiation hervorgehoben haben und der aus unserer Sicht positiv für den Aktienkurs ist.

GNYK ist strukturell unterausgelastet, auf die verzögerten F126-Fregatten ausgelegt und hat aufgrund seiner unmittelbaren Nähe zum TKMS-Standort in Kiel nur eine begrenzte Anzahl an potentiellen Käufern.

Dies verschafft TKMS potentiell eine klare Preismacht und attraktive Aufwärtspotenziale durch zusätzliche Kapazitäten bei Oberflächenfahrzeugen und eine höhere Auslastung.

Wichtig ist, dass TKMS GNYK nicht benötigt, um seine Strategie umzusetzen, während die selbstständige Lebensfähigkeit von GNYK eingeschränkt zu sein scheint.

Wir halten TKMS´s Prognosen für zu konservativ, die strukturelle Margengeschichte bleibt intakt und die Sichtbarkeit des Auftragsbestands unterstützt unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 102,00, bis mehr Klarheit über Kanada oder GNYK besteht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Wir stufen Siltronic auf HALTEN herab, da die jüngste Stärke des Aktienkurses den Abstand zu unserem fairen Wert verringert hat.

Während der Optimismus hinsichtlich Engpässen in der Speicherlieferkette die Stimmung unterstützt hat, zeigt sich dies bisher nicht in einer signifikanten Kundenbindung, da die Bestände weiterhin auf hohem Niveau verharren.

Power bleibt der größte Hemmfaktor, da die anhaltende Schwäche in den Endmärkten Automobil und Industrie die Erholung und den Abbau der Bestände weiter hinauszögert.

Gleichzeitig sorgen höhere als zunächst erwartete Herstellungskosten (COGS), Abschreibungen und Zinsen, die mit der Aufstockung von FabNext und einer erhöhten Schuldenlast verbunden sind, für einen erheblichen Druck auf die mittelfristigen Margen.

Angesichts der Tatsache, dass die Bewertung nun ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Verhältnis impliziert, bei dem das Upside auf der Stärke der Nachfrage basiert, die sich in signifikanten Volumina niederschlägt, während die Abwärtsrisiken eher auf Timing, mittelfristigen Margendruck und Währungsrisiken ausgerichtet sind, senken wir unser Kursziel auf 53,50 EUR von zuvor 57,50 EUR und ziehen uns zunächst zurück, bis sich die Sichtbarkeit verbessert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Aktionäre von TT Electronics haben am 7. Januar 2026 das Angebot von Cicor auf der Gerichts- und Hauptversammlung abgelehnt, und die geplante Akquisition wird nicht weiter verfolgt.

Nach der Erhöhung der Beteiligung von DBAY Advisors an TT Electronics auf etwa 25 % war der Abschluss des Deals zunehmend unsicher geworden, trotz der Unterstützung durch Vorstand und Aufsichtsrat.

Infolge der gescheiterten Transaktion hat Cicor die Prognose für das berichtete EBITDA für das Geschäftsjahr 2025 auf 53-57 Mio. CHF angepasst, was etwa 7 Mio. CHF an zusätzlichen Einmalaufwendungen widerspiegelt, während das bereinigte EBITDA unverändert bei 63-67 Mio. CHF bleibt.

Dieser Rückschlag unterstreicht die Projektionsrisiken bei größeren M&A-Transaktionen, doch die Flexibilität von Cicors Bilanz bleibt gewahrt.

Da der zugrunde liegende Investment Case unverändert bleibt, bietet das aktuelle Kursniveau einen attraktiven Wiedereinstiegspunkt in ein qualitativ hochwertiges EMS-Franchise.

BUY empfohlen, Kursziel 200 CHF.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Knorr-Bremse hat erfolgreich die Akquisition von Duagon abgeschlossen, was die Fähigkeiten des Unternehmens in der Bahnelektronik, eingebetteten Systemen und Signalgebung erheblich stärkt.

Diese Transaktion festigt die Position des Unternehmens als Tier-1-Partner im gesamten Bahnsystem, von der Fahrzeugtechnik bis zur Infrastruktur, und erweitert das Team um etwa 1.000 qualifizierte Fachkräfte in den Bereichen Elektronik und Software.

Die Integration von Duagon wird voraussichtlich bedeutende Synergien liefern, Innovationen und die Digitalisierung beschleunigen sowie die langfristige Rentabilität der Bahnsparte unterstützen.

Unserer Ansicht nach verbessert dieser Deal die Ertragssichtbarkeit und hebt den Bahnsektor als einen wichtigen Wachstums- und Margentreiber hervor.

Die Sparte Nutzfahrzeug-Systeme hingegen sieht sich kurzfristig mit Herausforderungen durch schwierige makroökonomische Bedingungen, die den Lkw-Markt belasten, konfrontiert.

Wir erhöhen unsere Schätzungen und setzen unser Kursziel auf 86,00 EUR (von 80,00 EUR), senken jedoch unsere Bewertung auf VERKAUFEN (von HALTEN) in Folge der starken Kursrally der letzten Monate.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Nach der Erholung des Aktienkurses von Sartorius um rund 20 % seit Mitte November erscheint eine Überprüfung des Investment Case angebracht.

Sartorius ist nach wie vor ein hochwertiges Unternehmen mit starken Marktpositionen, hohen Eintrittsbarrieren und einem widerstandsfähigen Verbrauchsmaterialgeschäft, das eine allmähliche operative Stabilisierung im Geschäftsjahr 2025 unterstützt hat.

Das allgemeine Marktumfeld bleibt jedoch schwierig, mit zurückhaltenden Investitionsausgaben bei Pharma- und Biotech-Kunden, erhöhten Finanzierungskosten und zunehmender politischer Unsicherheit.

Die US-Industriepolitik stellt ein weiteres strukturelles Risiko für europäische Zulieferer dar.

Zwar profitieren die Margen von Kostendisziplin und Mixeffekten, doch ist die Sichtbarkeit einer nachhaltigen Erholung des Auftragseingangs begrenzt.

Die Aktie wird weiterhin mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt, was angesichts des moderaten Erholungstempos schwer zu rechtfertigen erscheint.

Wir bestätigen unser Kursziel von 175 EUR und behalten unsere Verkaufsempfehlung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Die vorläufigen Verkaufszahlen von Redcare Pharmacy für das vierte Quartal 2025 lagen unter den Markterwartungen, was auf eine schwächere Leistung im Non-Rx-Bereich zurückzuführen war.

Die Gruppenerlöse wuchsen im Vergleich zum Vorjahr um 18% auf 794 Millionen EUR, was unter den Konsensprognosen lag, nach einem Wachstum im Non-Rx-Segment trotz Grippesaison von lediglich 9%.

Im Gegensatz dazu stiegen die Rx-Umsätze in Deutschland um 60% im Jahresvergleich, was weitgehend den Erwartungen entsprach und das anhaltende Momentum bei e-Rezepten bestätigt.

Für das Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz der Gruppe um 24% im Jahresvergleich auf etwa 2,9 Milliarden EUR, wobei der Rx-Bereich die Erwartungen vollständig erfüllte, während das Non-Rx-Wachstum hinter dem Ausblick zurückblieb.

Wir gehen nun von einer vorsichtigerer Ergebnisentwicklung aus, auch bedingt durch den intensiver Wettbewerb im Non-Rx-Segment nach dem Einstieg von dm.

Daher senken wir unser Kursziel auf 120,00 EUR (zuvor: 144,00 EUR), halten jedoch unsere Kaufempfehlung bei, die durch die unveränderte e-Rx-These und die erwarteten Effizienzgewinne aus der Automatisierung der Logistik untermauert wird.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Die jüngste Stärke des Aktienkurses deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend eine reibungslosere Übergangsphase in den nächsten Aufschwung einpreist, wobei die ersten signifikanten Signale im zweiten Halbjahr 2026 von AI-bezogenen GaN-Bestellungen erwartet werden, die an NVIDIAs 800 VDC-Architektur gebunden sind.

Nach aktuellen Gesprächen mit Aixtron erwarten wir jedoch, dass sich 2026 schwächer entwickeln wird als ursprünglich angenommen, was hauptsächlich auf die anhaltende Schwäche bei SiC zurückzuführen ist.

Dies führt zu einer Herabstufung unserer kurzfristigen Prognosen.

Erfreulicherweise sollten die Margen dennoch im Jahresvergleich leicht steigen, unterstützt durch eine günstigere Mischung, die sich zu GaN und Photonik hin neigt (30% höher yoy 2026E).

Über dieses Übergangsjahr hinaus erhöhen wir unsere Schätzungen für die folgenden Jahre, da wir zuversichtlicher sind, dass eine spürbare Volumenänderung ab 2027 erfolgen wird, unterstützt durch eine Wiederbelebung bei SiC Anfang 2027, parallel zum Anstieg der AI-bezogenen GaN-Bestellungen.

Dies unterstützt ein höheres Kursziel von 21,00 EUR (von 18,00 EUR).

Auf dem aktuellen Niveau sehen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis als ausgewogen, da die Bewertung bereits die Dynamik des frühen Zyklus widerspiegelt.

Upside hängt von einer sich konkretisierenden Erholung ab, während die Downside mit verbleibenden zeitlichen Unsicherheiten und der Umsetzung verbunden ist, was uns dazu veranlasst, unsere HOLD-Empfehlung angesichts weiterhin schwacher Fundamentaldaten für 2026 aufrechtzuerhalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Bechtle bleibt aus operativer Sicht gut positioniert.

Die starke Präsenz im öffentlichen Sektor, die breite Kundenbasis sowie die solide Bilanz bieten Stabilität in einem selektiv herausfordernden IT-Marktumfeld.

Darüber hinaus deuten die kürzlich gewonnenen Aufträge und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 auf Anzeichen eines operativen Bodenausganges hin.

Der nächste potenzielle Katalysator wird die Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 am 20. März sein.

Unserer Ansicht nach wird die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich konservativ ausfallen, da das Investitionsverhalten im Teilbereichen des privaten Sektors weiterhin vorsichtig ist und die Sichtbarkeit zu Beginn des Jahres begrenzt bleibt.

Bis dahin halten wir eine abwartende Haltung für angemessen.

Nach der allmählichen Erholung des Aktienkurses ist unser Kursziel von 48,00 EUR nun in Reichweite, was ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Profil aus Bewertungs perspektive ergibt.

Daher bestätigen wir unsere bestehenden Schätzungen und unser Kursziel, sehen jedoch begrenztes Aufwärtspotenzial in der nahen Zukunft.

Wir stufen Bechtle von „Kaufen“ auf „Halten“ herab.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Die LS telcom AG hat die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/2025 veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen liegen.

Nach einem verlustreichen Vorjahr gelang der Rückkehr in die Gewinnzone.

Bei nahezu stabilem Umsatz von 36,6 Mio. EUR wurde ein EBIT von 0,7 Mio. EUR erzielt, was vor allem auf ein konsequentes Kosten- und Effizienzprogramm zurückzuführen ist.

Der Auftragsbestand stieg um 16% im Vergleich zum Vorjahr auf 36,4 Mio. EUR und entspricht damit etwa einem Jahresumsatz.

Positiv zu vermerken ist der steigende Anteil an wiederkehrenden Service- und Wartungserlösen sowie größeren Projekten im Verteidigungsbereich.

Für das Geschäftsjahr 2025/2026 gibt der Vorstand einen Umsatz von 37,0 bis 42,0 Mio. EUR sowie ein EBIT von 0,4 bis 1,6 Mio. EUR in Aussicht.

Da unsere Schätzungen im Einklang mit der Prognose stehen, nehmen wir lediglich kleine Anpassungen vor und führen die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027/2028 ein.

Wir bestätigen unser Kursziel von 6,00 EUR und stufen die Aktie mit KAUFEN ein.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ls-telcom-ag

Der Bericht für das vierte Quartal 2025 sowie der Jahresbericht werden am 26. März erwartet.

Das Quartal entwickelte sich in einem deutlich weniger unterstützenden Jackpot-Umfeld, da der Eurojackpot an Dynamik verlor: Die durchschnittlichen Jackpots sanken im Jahresvergleich um etwa 54 %, und es konnten keine Jackpot-Spitzenwerte realisiert werden (im Vergleich zu sieben Spitzenwerten im letzten Jahr und zwei im dritten Quartal), was zu einem Rückgang der Einsätze um etwa 47 % im Jahresvergleich führte.

Im Gegensatz dazu bot 6aus49 eine gewisse Stabilisierung, da höhere durchschnittliche Jackpots (+50 % im Jahresvergleich) ein Wachstum der Einsätze von etwa 4,5 % im Jahresvergleich unterstützten, jedoch nicht ausreichten, um den Rückgang beim Eurojackpot auszugleichen.

Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir für das vierte Quartal einen Gruppenumsatz von etwa 54,5 Mio. EUR (-19 % im Jahresvergleich, -10 % im Quartalsvergleich) und eine EBITDA-Marge, die auf etwa 28 % sinkt (-12 Prozentpunkte im Jahresvergleich, -2,7 Prozentpunkte im Quartalsvergleich).

Dies spiegelt eine geringere Benutzerbindung, schwierigere Vergleichszahlen und anhaltende Investitionen im zweiten Halbjahr wider, die teilweise durch eine geringere als erwartete Marketingintensität in Ermangelung von Jackpot-Spitzenwerten abgemildert wird.

Für 2026 modellieren wir ein Umsatzwachstum von knapp unter 10 %, mit einer moderaten Erweiterung der EBITDA-Margen im Jahresvergleich, wobei weiteres Potenzial für die Margensteigerung besteht, falls die Marketingintensität und -investitionen niedriger ausfallen als angenommen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 67,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Hensoldt wird durch eine allgemeine Rallye im Verteidigungssektor nach oben gezogen, statt durch unternehmensspezifische Nachrichten.

Die Bewegung ist fundamental schwer zu rechtfertigen, da das Unternehmen keine Exponierung gegenüber Venezuela aufweist und nur begrenzt indirekt mit den Schlagzeilen zu Iran & Israel verknüpft ist, die die Risikobewertung beeinflussten.

Da die Aktie nun deutlich über unserem Kursziel gehandelt wird, sehen wir das Risk-Return-Verhältnis als asymmetrisch.

Der makroökonomische Rückenwind bleibt weiterhin bestehen, jedoch ist die Auftragswelle zyklisch und der Wettbewerbsdruck nimmt zu, insbesondere in den Bereichen Sensoren und software defined defence – Hensoldt´s Hauptwachstumsbereiche.

Daher stufen wir die Empfehlung von HALTEN auf VERKAUFEN herab, das Kursziel bleibt unverändert bei 65,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Intershop hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 aktualisiert, nachdem die Cloud-Buchungen zum Ende des vierten Quartals stärker als erwartet waren.

Der Auftragseingang in der Cloud wird nun voraussichtlich um etwa 8 % im Vergleich zum Vorjahr steigen, im Vergleich zur vorherigen Prognose, die einen leichten Rückgang vorsah.

Der Net New ARR wird aufgrund eines höheren Anteils an mehrjährigen Cloud-Verträgen unter 1,0 Millionen Euro angepeilt.

Obwohl diese Verträge den Auftragseingang sofort erhöhen, erfolgt der Aufbau des ARR im Laufe der Vertragslaufzeit allmählicher, was lt.

Management zunächst zu einem niedrigeren Beitrag des ARR im ersten Jahr führt.

Insgesamt deutet sich eine Verbesserung der Vertriebsaktivität an, nach einer längeren Phase schwacher Sales-Conversion, während die Umsatz- und EBIT-Prognosen unverändert bleiben.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 2,00 Euro vor den Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 am 18. Februar 2026.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Airbus SE hat sein gesenktes Lieferziel für 2025 von etwa 790 Flugzeugen erreicht, was über unseren und den Schätzungen anderer Branchenexperten liegt, die schwächere Auslieferungen aufgrund des langsamen Starts in den Monat erwartet hatten.

Infolgedessen erscheint die finanzielle Guidance für das Geschäftsjahr 2025 in Bezug auf EBIT und FCF nun als realisierbar.

Das EPS könnte weiterhin positiv überraschen, unterstützt durch Gewinne aus der 10,6%igen Beteiligung an Dassault, obwohl dieser Beitrag nicht operativ ist.

Gleichzeitig schafft dies einen negativen Basis-Effekt für das folgende Jahr.

Der Fokus verlagert sich nun auf die Auftragseingänge, bei denen die Dynamik nachlässt und Airbus das Risiko eingeht, zum ersten Mal seit sechs Jahren das jährliche Auftragsrennen gegen Boeing zu verlieren.

Darüber hinaus bleibt COMAC ein unterschätztes Wettbewerbsrisiko für die mittelfristige Perspektive bei aktuellen Rekordbewertungen.

Die heutige Kursbewegung von 2% scheint wie eine Erleichterungsrallye.

Kursziel unverändert bei 167,00 EUR.

VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Nordex hat bedeutende Aufträge aus Kanada im Gesamtvolumen von 508 MW für die Lieferung in den Jahren 2027–28 veröffentlicht, was einem Auftragseingang von etwa 480 Mio. EUR im vierten Quartal 2025 entspricht und die vierteljährliche Auftragsdynamik erheblich stärkt.

Mit insgesamt neu gemeldeten Aufträgen von rund 1,4 GW, davon fast die Hälfte aus Kanada, dürfte Q4 2025 ein Rekordquartal werden und möglicherweise den Spitzenwert von 3,3 GW aus Q4 2024 übertreffen.

Wichtig ist, dass Nordex typischerweise nur einen Teil seiner vierteljährlichen Aufträge meldet; die vollständigen Auftragszahlen für das vierte Quartal werden voraussichtlich bis Mitte Januar veröffentlicht.

Die Auftragsdynamik wird zusätzlich durch die bedeutende US-Vereinbarung über 1 GW, die Mitte Dezember angekündigt wurde, gestärkt und positioniert Nordamerika als neuen wichtigen Wachstumsmotor, während Europa weiterhin eine robuste Nachfrage aufweist.

Vor diesem Hintergrund wurden die Umsatzerwartungen für 2027 und darüber hinaus angehoben, und da starke Margen sowie gesunde Cashflow-Trends das Wachstum begleiten, erhöhen wir unser Kursziel auf EUR 36,00 (von EUR 33,00) und bestätigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Zum Jahresabschluss gab Pyramid bekannt, dass das Unternehmen seine nicht-europäischen Tochtergesellschaften von faytech AG im Rahmen eines Management-Buy-outs veräußert hat, um den strategischen Fokus auf Europa und ausgewählte internationale Schlüsselkunden zu schärfen.

Unserer Auffassung nach reduziert die Transaktion die strukturelle Komplexität und überträgt etwa 3,0 Mio. EUR an Verbindlichkeiten, während Pyramid die exklusiven Vertriebsrechte von faytech in Europa behält.

Trotz des Carve-outs bleibt die aktualisierte Prognose für 2026-27 solide, was auf einen begrenzten Umsatzbeitrag der verkauften Einheiten und eine verbesserte Qualität der Erträge hindeutet.

Obwohl die transaktionsbezogene Beziehung eine genauere Überwachung erfordert, werden Governance-Risiken durch das Ausscheiden von Vorstandsmitgliedern und Treuhandanteile gemindert.

Insgesamt unterstützt die Transaktion eine klarere Equity-Story und verbessert die Sichtbarkeit im mittelfristigen Zeitraum.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 1,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Gerresheimer (GXI) hat das Kapitel der Bill-and-Hold-Buchhaltung abgeschlossen, indem etwa 28 Millionen EUR an Umsätzen für das Geschäftsjahr 2024 vollständig korrigiert wurden, nachdem eine von der BaFin eingeleitete Prüfung und eine externe Untersuchung systematische Verstöße gegen die IFRS festgestellt hatten.

Die Umsätze werden ins Geschäftsjahr 2025 umgebucht, wobei teilweise 10 Millionen EUR aus dem Geschäftsjahr 2023 gegengerechnet werden.

Der finanzielle Einfluss ist begrenzt: Die Umsätze, das EBITDA und das Ergebnis je Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2024 werden voraussichtlich um etwa 1-2% zurückgehen.

Das Problem ist zeitlich bedingt und hat keine Auswirkungen auf den Cashflow, und die Bill-and-Hold-Praktiken werden eingestellt.

Trotz verbesserter Transparenz und Veränderungen im Management bestehen Governance-Bedenken und eine geringe Sichtbarkeit, insbesondere in einem schwachen Branchensentiment.

Daher bestätigen wir unser Kursziel von 27,60 EUR und halten an der „HOLD“-Bewertung fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

Aktuelle Entwicklungen bei Singulus bringen in einem Zeitraum, in dem das Risiko bei der Umsetzung erhöht bleibt, zusätzliche, aber wichtige strategische Klarheit.

Der Verkauf des nicht zum Kerngeschäft gehörenden Bereichs Optische Datenspeicherung, einer strukturell rückläufigen Aktivität, die nur etwa 1,5 % des Umsatzes ausmacht (mwb Schätzung), schärft den Fokus des Managements und vereinfacht die Unternehmensstruktur.

Erfreulicherweise konnte das Unternehmen eine neue TIMARIS-Bestellung im mittleren einstelligen Millionen-Euro-Bereich (mwb Schätzung: ca. 6–7 Mio. Euro) sichern, mit einer bereits erhaltenen Anzahlung, was die anhaltende Nachfrage nach seinen Magnetfeldsensorfähigkeiten und die Attraktivität seiner modularen Werkzeugplattform unterstreicht.

Obwohl diese Schritte kurzfristige Sichtbarkeits- oder Refinanzierungsbedenken nicht ausräumen, bewegen sie sich eindeutig in die richtige Richtung.

Wir bestätigen unsere Spekulative BUY-Empfehlung und das Kursziel von 3,00 Euro, wobei wir das sehr hohe Risiko gegen das signifikante mittel- bis langfristige Aufwärtspotenzial abwägen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

INDUS hat den Erwerb von 80 % der Anteile an der PRO VIDEO Handelsgesellschaft mbH bekannt gegeben, einem deutschen Spezialisten für professionelle Medien- und audiovisuelle Systeme mit einem Jahresumsatz von etwa 24 Millionen Euro.

Die Transaktion stellt die sechste Akquisition im Geschäftsjahr 2025 dar und stärkt weiter das Engineering-Segment, insbesondere im Bereich Mess-, Überwachungs- und Medientechnologie.

PRO VIDEO agiert in einem strukturell wachsenden Markt, der durch Digitalisierungsinitiativen, hybride Arbeitsmodelle und zunehmende Systemkomplexität geprägt ist.

Obwohl der Deal kurzfristig finanziell unbedeutend ist, verbessert er die Portfolioqualität, indem ein technologie- und dienstleistungsorientiertes Unternehmen mit geringerer Zyklenanfälligkeit hinzugefügt wird.

Wir betrachten die Akquisition als strategisch sinnvoll und vollständig im Einklang mit der langfristigen Buy-and-Build-Strategie von INDUS.

BUY mit unverändertem Kursziel von 35,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Die aktuellen ACEA-Daten weisen auf eine Stabilisierung des europäischen Automarktes hin, wobei die Neuzulassungen im November zum fünften Mal in Folge gestiegen sind und die Durchdringung von Elektrofahrzeugen (EV) weiterhin zunimmt.

Dies signalisiert eine normalisierende Entwicklung mit einem Fokus auf Elektrofahrzeuge nach einer längeren Phase der Entlastung von Lagerbeständen.

Für Elmos zeigt Europa (ca. 35 % des Umsatzes) einen Übergang von einem Belastungsfaktor zu einem stabilisierenden Anker, wodurch das Abwärtsrisiko reduziert und der Weg für eine Rückkehr zum Wachstum im Jahr 2026 geebnet wird.

Ungeachtet der sich verbessernden Fundamentaldaten hat die jüngste Kurskorrektur die Bewertung zurückgesetzt, sodass Elmos derzeit mit einem 2026E-KGV von rund 13,2× (mwb-Schätzung) bewertet wird, deutlich unter dem Peer-Median von etwa 19,4×.

Wir betrachten dies als eine attraktive Risiko-Rendite-Konstellation, trotz verbleibender Risiken durch Wechselkurse und die Volatilität kurzfristiger Bestellungen, und erhöhen daher unser Rating auf KAUFEN, wobei wir unser Kursziel von 105,00 EUR beibehalten, was ein Potenzial von etwa 15 % impliziert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Die Dürr AG hat ihre Prognose für den freien Cashflow für das Geschäftsjahr 2025 von 0-50 Mio. EUR auf 100-200 Mio. EUR angehoben und die Erwartungen an die Nettoverschuldung zum Jahresende verbessert.

Dies ist auf starke Kundenanzahlungen im vierten Quartal, aufgeschobene cash outflows ins Geschäftsjahr 2026 und den Erlös aus dem Verkauf des Geschäftsbereichs Umwelttechnik zurückzuführen.

Während die headline Verbesserung des Cashflows die Bilanz erheblich stärkt und das finanzielle Risiko reduziert, ist der Anstieg weitgehend zeitlich bedingt und zeigt keine strukturelle Verbesserung der zugrunde liegenden Rentabilität oder Cash-Umwandlung an.

Es gibt keine Änderung der operativen Prognose, und die Bedingungen der Endmärkte bleiben gemischt, insbesondere im Bereich Automotive und industrielle Automation.

Daher bleiben unsere Gewinnprognosen und die Bewertung unverändert.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 31,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Kürzlich veröffentlichte Branchendaten deuten auf einen Rückgang der Führerscheinanmeldungen um etwa 20% im vierten Quartal hin.

Diese Entwicklung wird durch eine Kombination aus normaler Saisonalität und der Erwartung von regulatorischen Reformen im Jahr 2026 bedingt.

Während dies kurzfristige Herausforderungen für die Branche mit sich bringt, verdeutlicht es auch strukturelle Ineffizienzen im fragmentierten Markt der Fahrschulen.

Mit seiner technologiegetriebenen, standardisierten Plattform ist 123fahrschule gut positioniert, um von einer Normalisierung der Nachfrage zu profitieren, und könnte durch Skaleneffekte und eine verbesserte Kapazitätsauslastung Marktanteile gewinnen.

Wir senken unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 leicht, sehen jedoch nur geringe Auswirkungen auf die Bewertung und bestätigen das Rating „Kaufen“ mit einem Kursziel von 6,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Im Vorfeld der Aufnahme in den DAX40 am 22. September verzeichneten die Aktien von GEA einen Anstieg um 11 %, was durch spekulative Käufe auf die Indexaufnahme sowie durch gestärkte Fundamentaldaten nach einer Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 im Juli angetrieben wurde.

Seit der Aufnahme hat die Aktie jedoch diese Gewinne wieder abgegeben, da das passive Kaufinteresse befriedigt ist und Investoren auf die unerwarteten Abgänge des CFO und COO sowie auf die allgemeine Schwäche der deutschen Industrie und eine Verlagerung in wachstumsstärkere Verteidigungs- und Energiesektoren reagierten.

Dennoch erscheint der Verkaufsdruck übertrieben, angesichts der Kontinuität beim CEO, der fortschreitenden Umsetzung der geplanten Neustrukturierung in vier Geschäftsbereiche und der klaren Fortschritte hinsichtlich der Margen- und Wachstumsziele bis 2030.

Dieser Fortschritt wird durch solide Margen im dritten Quartal und bestätigte Guidance unterstützt.

Der aktuelle Rücksetzer nach der DAX-Aufnahme bietet einen günstigen Einstiegszeitpunkt, weshalb wir die Aktie auf KAUFEN heraufstufen, wobei wir unsere Schätzungen und das Kursziel von 68,00 EUR unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

CECONOMY hat das Geschäftsjahr 2024/25 erfolgreich abgeschlossen und bestätigt damit die positive Entwicklung, die in den vorläufigen Ergebnissen zu sehen war.

Der Gruppenumsatz stieg auf 23,1 Milliarden EUR mit positivem organischem Wachstum, während die Bruttomarge auf 18,0 % (bereinigt: 18,3 %) verbessert werden konnte, was durch margenstärkere Geschäftsfelder wie Services & Solutions, Retail Media und Marketplace unterstützt wurde.

Das bereinigte EBIT erhöhte sich auf 378 Millionen EUR, während das berichtete EBIT durch einmalige Posten belastet wurde, die hauptsächlich mit Polen und Transaktionskosten im Zusammenhang mit JD.com verbunden sind.

Die Cash-Generierung hat sich erheblich gestärkt, und der leasingbereinigte freie Cashflow erreichte 337 Millionen EUR.

Das Management erwartet ein moderates Umsatzwachstum und ein bereinigtes EBIT von rund 500 Millionen EUR im Geschäftsjahr 2025/26, angetrieben durch inkrementelle, margenstärkere Beiträge, im Einklang mit dem Mehrjahres-Plan.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Heidelberger Druckmaschinen (Heidelberg) hat ein nicht verbindliches Memorandum of Understanding (MoU) mit Ondas Autonomous Systems unterzeichnet, um eine Zusammenarbeit im Bereich autonomer Verteidigungstechnologien in Europa zu prüfen.

Der Fokus liegt dabei auf Lösungen zur Bekämpfung von unbemannten Luftfahrzeugen (UAV) sowie auf ISR (Intelligence, Surveillance, Reconnaissance).

Diese Initiative steht im Einklang mit Heidelbergs zuvor kommunizierter Strategie, sich gezielt in verteidigungsrelevante Märkte zu diversifizieren, indem die Kernkompetenzen in den Bereichen industrielle Technik, Automatisierung und Hochleistungsfertigung genutzt werden.

Im Vergleich zu früheren Verteidigungsankündigungen bietet das MoU eine klarere Übersicht über die Anwendungsbereiche und hebt Heidelbergs Rolle als Partner für Industrialisierung und Lokalisierung hervor, anstatt als primärer Verteidigungsanbieter aufzutreten.

Obwohl es kurzfristig keinen finanziellen Einfluss gibt, bietet die Kooperation mittelfristige Optionen im Rahmen eines generationsübergreifenden Modernisierungszyklus der europäischen Verteidigung.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating und ein Kursziel von 2,80 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Rheinmetall gab die voraussichtliche Veräußertung seiner zivilen Power Systems-Sparte bekannt und senkte gleichzeitig die Prognose für 2025.

Das verteidigungsgetriebene Umsatzwachstum für 2025 wird nun auf 30% bis 35% geschätzt (vorher 35% bis 40%, wie beim CMD angedeutet), während die langfristigen Ziele für das Jahr 2030 bisher unverändert bleiben, mit Margen über 20% und einer Cash Conversion von über 50%.

Die Aktie tendierte überraschenderweise am Morgen nach oben, was darauf hindeutet, dass die Anleger sich auf die Meldung zur Veräußertung konzentrierten (welche schon bekannt war) und die schwächere kurzfristige Prognose weitgehend übersahen.

Wir passen unsere Umsatzannahmen entsprechend an und berücksichtigen zusätzlich leicht niedrigere langfristige Erlöse, basierend auf zuvor nicht-öffentlichen Informationen von KNDS.

Dies führt uns zu der Annahme eines moderat geringeren Marktanteils für Rheinmetall nach 2030, da die Wettbewerbsstärke von KNDS mit ihrem IPO deutlicher sichtbar wird.

BUY, Kursziel gesenkt auf 2.200 EUR (zuvor 2.400 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Enapter nutzt eine franchisefähige Vertriebsstrategie und bildet exklusive Partnerschaften in Schlüsselstaaten, um in neue Märkte einzutreten, während der Wasserstoffsektor an Dynamik gewinnt, ohne das volle Risiko zu übernehmen.

Anfang 2024 wurden bedeutende Vereinbarungen getroffen, darunter eine Vertriebsvereinbarung in den USA mit CleanH2 Inc.

sowie ein Joint Venture in China mit der Wolong Electric Group für den Vertrieb und die Auslagerung der Produktion, einschließlich der Montage von Containern.

In der vergangenen Woche gab Enapter die Expansion in die Ukraine und nach Israel bekannt, gestützt durch eine exklusive Wiederverkäufervereinbarung mit ProLubric GmbH.

Dies bietet sofortigen Marktzugang, unterstützt durch nationale Wasserstoffpläne, eine starke Infrastruktur und gezielte Fördermittel.

Durch die Auslagerung des Vertriebs an erfahrene Partner kann sich Enapter auf seine Kernkompetenz konzentrieren, die Entwicklung und Produktion von AEM-Stapeln und Software.

In Verbindung mit der kürzlich erfolgreich abgeschlossenen Kapitalerhöhung in Höhe von 12 Mio. Euro verstärken diese strategischen Schritte unsere Spek.

KAUFEN mit einem Kursziel von 3,30 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Südzucker hat einen ersten Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 (1. März 2026 bis 28. Februar 2027) veröffentlicht.

Der kurzfristige Aufschwung im Zuckermarkt scheint trotz anfänglicher Optimismus zu Beginn des neuen Zuckerjahres, das Mitte September begann und bis Ende Dezember läuft, zunehmend unwahrscheinlich.

Das anhaltende Überangebot aufgrund starker Ernten belastet den Markt weiterhin, während sich bei den Preisen und der Nachfrage nur begrenzte Verbesserungen zeigen.

In Anbetracht dieser Herausforderungen erwartet das Unternehmen, dass der Konzernumsatz für das Geschäftsjahr 2027 leicht zurückgehen wird, wobei das EBITDA im Bereich von 480 bis 680 Millionen Euro prognostiziert wird.

Ein Gewinnwachstum wird von CropEnergies erwartet, unterstützt durch höhere Ethanolprämien und niedrigere Rohstoffkosten, sowie vom Segment der Spezialprodukte.

Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus gesenkt und rechnen nun mit einer allmählicheren Erholung in den kommenden Jahren.

Angesichts der anhaltenden Schwäche im Zuckersegment senken wir unsere Einstufung von HALTEN auf VERKAUFEN und überarbeiten unser Kursziel auf 8,50 Euro, von zuvor 9,50 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

SYNBIOTIC hat mehrere Entwicklungen angekündigt, die zusammen das Investment-Case unterstützen und das laufende Sanierungsszenario untermauern.

Zwei kleinere Kapitalerhöhungen, die Insolvenz einer nicht zum Kerngeschäft gehörenden Tochtergesellschaft und starke Rückenweinde im Sektor wurden gefolgt von dem strategischen Einstieg des auf Cannabis fokussierten Fonds CANSOUL als Hauptinvestor.

Während die Kapitalmaßnahmen kurzfristige Liquiditätsbedürfnisse signalisieren, wird der Rückzug aus den Aktivitäten im Bereich Freizeit-Cannabis als konsistenter Verlustabschluss im Rahmen einer fokussierten Restrukturierung angesehen.

Neue Hauptinvestoren validieren die strategischen Vermögenswerte von SYNBIOTIC, einschließlich medizinischer Cannabis-Lizenzen und der Exponierung gegenüber Industriehanf, und sollten die Finanzierung stabilisieren.

Wir integrieren die Ausgabe neuer Aktien in unsere Prognosen ab dem Geschäftsjahr 2026, was zu einer moderaten Verwässerung von etwa 5% führt.

In Anbetracht der aktualisierten Kapitalstruktur senken wir unser Kursziel auf 6,60 EUR (von 7,00 EUR), während wir unser Rating "Spec BUY" bekräftigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/synbiotic-se

Die PUMA-Aktien haben sich in den letzten Wochen gestärkt, angetrieben von Übernahmegerüchten und selektiven positiven Impulsen, jedoch nicht durch eine breit angelegte Verbesserung der Fundamentaldaten im Sektor.

Makroökonomische Indikatoren deuten auf ein stabiles, aber nicht beschleunigendes Verbraucherumfeld hin, wobei aktuelle Einzelhandelsdaten aus den USA und Asien Widerstandsfähigkeit zeigen, jedoch mit begrenzter nachfragegetriebenen Unterstützung.

Der Übergang des nordamerikanischen Legwear-Geschäfts von der PUMA United-Joint-Venture zu einem Lizenzmodell ist ein entscheidender Treiber für die Änderungen im Vergleich zu unseren bisherigen Schätzungen und sollte im Kontext des Wholesale-Resets betrachtet werden.

Obwohl dies die ausgewiesenen Umsätze reduziert, verbessert es die Kapitalintensität, die Sichtbarkeit des Cashflows und die Working-Capital-Dynamik ab 2026.

Angesichts einer niedrigeren Modellvolatilität erhöhen wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 21,00 EUR (von 19,00 EUR) und bekräftigen die Empfehlung HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

tk nucera hat die Ergebnisse für GJ25 veröffentlicht, die den vorläufigen Zahlen entsprechen.

Der Umsatz ging leicht zurück, während der Gewinn verbessert werden konnte.

Green Hydrogen (gH2) zeigte kurzfristige Schwäche, da Altprojekte ausliefen und neue Aufträge nur begrenzt hereinkamen.

Im Gegensatz dazu blieb das Chlor Alkali (CA)-Segment stabil und erwirtschaftete verlässliche Cashflows.

Der Auftragseingang verlangsamte sich insgesamt, besonders bei gH2.

Für GJ26 erwartet das Unternehmen einen Rückgang des Konzernumsatzes und moderate Gewinne, was vor allem die Umsetzung des bestehenden Auftragsbestands widerspiegelt.

CA dürfte stabil bleiben, während gH2 voraussichtlich weiterhin schwächelt.

Dank starker Liquidität und eines soliden CA-Segments ist tk nucera gut positioniert, um durch den schwachen Zyklus zu navigieren, mit möglichen neuen Aufträgen in GJ26, sobald Machbarkeitsstudien für neue Projekte voranschreiten.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von EUR 10,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Die Auslieferungen im Dezember liegen deutlich unter dem Niveau, das zur Erreichung des bereits reduzierten Ziels von rund 790 Flugzeugen erforderlich wäre.

Mit bislang nur etwa 30 ausgelieferten Maschinen im laufenden Monat (Quelle: Cirrus) müsste Airbus in den verbleibenden Tagen des Dezembers mehr als 100 Flugzeuge übergeben.

Angesichts der Feiertage sowie der anhaltenden Qualitätsprobleme bei A320-Rumpfsektionen halten wir dies für äußerst unwahrscheinlich.

Dies erhöht die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zielverfehlung bei den Auslieferungen deutlich und steigert zugleich das Risiko einer Verfehlung der finanziellen Guidance.

Gleichzeitig erachten wir den Konsens weiterhin als zu optimistisch hinsichtlich des Produktionshochlaufs, während der längerfristige Wettbewerbsdruck durch COMAC aus unserer Sicht unterschätzt wird.

Vor dem Hintergrund einer weiteren erwarteten Auslieferungslücke senken wir unsere Umsatzschätzungen und reduzieren unser Kursziel auf EUR 167,00 (zuvor EUR 170,00).

VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Der Novemberbericht von Photon Energy zeigt ein schwieriges operatives Umfeld, in dem die Stromerzeugung im Vergleich zum Vorjahr um 20% zurückging.

Dieses ist in erster Linie auf anhaltende Verzögerungen bei der Lizenzvergabe in Rumänien zurückzuführen, wo die Produktion um fast 55% hinter den Prognosen zurückblieb.

Trotz dieses Rückgangs erzielte das Unternehmen einen robusten Anstieg der realisierten Strompreise um 13% auf 200 EUR/MWh.

Gleichzeitig wurde die strategische Portfoliooptimierung durch den abgeschlossenen Verkauf des Domanowo-Projekts und die Einführung einer vielversprechenden PFAS-Sanierungstechnologie vorangetrieben.

Da die kritischen Kapazitäten in Rumänien voraussichtlich zwischen Dezember und dem ersten Quartal 2026 in Betrieb gehen werden und die Aktie mit einem Abschlag auf ihr Potenzial gehandelt wird, bekräftigen wir unsere Empfehlung Spek.

KAUFEN mit einem Kursziel von 1,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/photon-energy-nv

Die jüngste Schwäche des Aktienkurses von Viscom spiegelt wahrscheinlich kurzfristige Bedenken hinsichtlich der Ausführung und der Sichtbarkeit wider, anstatt einer Verschlechterung des zugrunde liegenden Investitionsarguments.

Während das Geschäftsjahr 2025 ein Übergangsjahr in Bezug auf das Volumen darstellt, das durch zeitliche Verschiebungen bei Projekten und verzögerte Investitionsentscheidungen geprägt ist, wurde die Nachfrage eher verschoben als verloren, wie der widerstandsfähige Auftragseingang zeigt.

Gleichzeitig hat das Unternehmen seine Positionierung strukturell gestärkt und erwartet bereits 2025 eine Rückkehr zur Rentabilität durch eine schlankere Kostenbasis, eine verbesserte geografische Mischung, eine breitere Marktabdeckung und einen zunehmenden technologischen Vorsprung.

Angesichts der zu erwartenden Normalisierung der Investitionszyklen und einer strukturell höheren Nachfrage nach Inspektionen, die durch Elektrifizierung, KI-Hardware und sicherheitskritische Anwendungen vorangetrieben wird, betrachten wir das Jahr 2026 als den entscheidenden Wendepunkt für Erlöse und Bewertung.

Vor diesem Hintergrund erscheint die aktuelle Bewertung nicht überhöht und bietet ein attraktives Risiko-Rendite-Profil, was uns zu der Ansicht führt, dass die jüngste Kurskorrektur eine überzeugende Einstiegsmöglichkeit darstellt.

Daher bekräftigen wir unser Kaufsignal und unser Kursziel von 6,00 EUR mit zusätzlichem Potenzial, sobald die Erholung deutlicher erkennbar wird.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viscom-se

Die Leistung von Cancom im Geschäftsjahr 2025 spiegelt ein Übergangsjahr mit gemischten Dynamiken wider.

Während die Nachfrage im öffentlichen Sektor auf regionaler Ebene sich verbessert, bleiben die Bundesprojekte aufgrund der verspäteten Genehmigung des Budgets für weiterhin verzögert.

Die Stimmung unter kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) bleibt zurückhaltend, könnte sich jedoch im Geschäftsjahr 2026 erholen.

Drei strukturelle Trends – der Ersatzzyklus durch Covid, die Migration zu Windows 11 und die zunehmenden von KI getriebenen IT-Strategien – dürften die Nachfrage im mittelfristigen Zeitraum unterstützen.

Die Umstrukturierung ist weitgehend abgeschlossen, und einmalige Effekte von ca. 6 Millionen Euro werden nicht wiederkehren, was den Weg für eine Stabilisierung im Geschäftsjahr 2026 ebnet.

Da die Ziele für das Geschäftsjahr 2025 in Reichweite sind, erhöhen wir unser Kursziel auf 28,00 Euro (von zuvor 25,00 Euro) und bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cancom-se

Der Aufsichtsrat von Fraport hat den Geschäftsplan für 2026 genehmigt, einschließlich der Wiederaufnahme einer Dividende von 1,00 EUR für das Geschäftsjahr 2025, die erste seit dem Geschäftsjahr 2019.

Dies signalisiert Vertrauen in die operative Erholung des Unternehmens und einen Wechsel von hohen Investitionen hin zu Liquiditätserzeugung, Schuldenabbau und Rückflüssen an die Aktionäre.

Dennoch weist der Plan auf erhebliche Kostenbelastungen hin, mit voraussichtlich zusätzlichen Abschreibungen und Zinsaufwendungen von etwa 230 Millionen EUR im Geschäftsjahr 2026, die einen deutlichen Gewinnrückgang trotz einer Verbesserung des freien Cashflows zur Folge haben werden.

Obwohl die bevorstehende Senkung der Luftverkehrsteuer in Deutschland (wirksam ab Juli 2026) den Verkehr am Frankfurter Flughafen moderat unterstützen sollte, ist der Gesamteffekt begrenzt.

Vor dem Hintergrund dieser Faktoren senken wir unser Kursziel von 64,00 EUR auf 62,00 EUR und beibehalten das Rating VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Carl Zeiss Meditec (CZM) hat im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2025 eine solide Ergebnisbilanz vorgelegt.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 8,3 % auf 628 Millionen Euro (+10,4 % organisch), gestützt durch die Segmente Ophthalmologie und Mikrochirurgie, und übertraf die Konsensschätzungen um 5 %.

Das EBITA betrug 82 Millionen Euro (+4,7 % im Jahresvergleich; Marge: -50 Basispunkte) und lag damit 1 % über den Erwartungen.

Dadurch belief sich der Umsatz für das gesamte Jahr auf 2,2 Milliarden Euro (+7,8 % im Jahresvergleich) und das EBITA auf 258 Millionen Euro, was deutlich unter unseren Schätzungen von 291 Millionen Euro liegt.

Angesichts der aktuellen makroökonomischen und zollbedingten Herausforderungen gab das Management eine vorsichtige Prognose für das Geschäftsjahr 2026 aus und rechnet mit einem organischen Umsatzwachstum von nur im mittleren einstelligen Prozentbereich, was einem reported Umsatz von 2,3 Milliarden Euro (ca. +3 % im Jahresvergleich) entspricht.

Dennoch strebt das Unternehmen eine EBITA-Marge von ca. 12,5 % an (ohne die negativen Auswirkungen von Tarifen und organisatorischen Anpassungen zu berücksichtigen).

Wir sind der Meinung, dass mehrere Herausforderungen in naher Zukunft das Wachstum verlangsamen könnten.

Darüber hinaus bringt die Suche nach einem neuen CEO zusätzliche Unsicherheiten für die langfristige Strategie des Unternehmens mit sich.

Wir haben unsere Schätzungen deutlich gesenkt, um der schwachen Aussichten Rechnung zu tragen, und bestätigen unsere Kaufempfehlung (BUY) für CZM mit einem reduzierten Kursziel von 48,00 Euro (zuvor: 57,00 Euro).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/carl-zeiss-meditec-ag

Formycon tritt in das vierte Quartal mit kommerzieller Dynamik ein, unterstützt durch regionale Lizenzabschlüsse für FYB206 (Keytruda, Pembrolizumab) mit MS Pharma und Zydus Lifesciences sowie durch die Marktentwicklung von FYB201 (Lucentis, Ranibizumab) und FYB202 (Stelara, Ustekinumab).

FYB201 steht unmittelbar vor der Wiedereinführung in den USA in Q1 2026, während die Marktdurchdringung FYB202 derzeit mit CivicaScript vorangetrieben wird.

Die Vorauszahlungen aus den Lizenzdeals für FYB206 und die erwarteten Einnahmen aus FYB202 untermauern nunmehr die Prognose für 2025.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 48,00 EUR.

In dieser Woche haben wir einen Investoren-Roundtable mit dem Management-Team von Formycon veranstaltet.

Eine Aufzeichnung der Roundtable-Veranstaltung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

HWK 1365 SE hat ihre Prognose für 2025 gesenkt und erwartet nun einen Rückgang des Gesamtumsatzes auf 15,4 Millionen Euro sowie einen konsolidierten Verlust im mittleren einstelligen Millionenbereich, anstelle des zuvor erwarteten Umsatzwachstums und der Gewinnsteigerung.

Die Gründe hierfür sind die weiterhin schwache Nachfrage und geringe Investitionen in der Papierindustrie, was auch eine außerplanmäßige Wertminderung des Goodwill erforderlich macht.

Das Unternehmen reagiert auf das schwierige Umfeld mit geplanten Kostensenkungen und einem verbesserten Liquiditätsmanagement.

Nach der Anpassung unserer Schätzungen adjustieren wir unser Kursziel auf 34,00 Euro (von zuvor 39,00 Euro).

Außerdem ändern wir unser Rating von Kaufen auf Spek.

Kaufen und erkennen damit das überdurchschnittliche Risiko in den weiterhin schwierigen Märkten an, während wir gleichzeitig unsere Einschätzung einer deutlichen Aufwärtsperspektive bei einer Verbesserung der Marktdynamik oder einer fortgesetzten Diversifizierung beibehalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hwk-1365-se

Presseberichte deuten darauf hin, dass Rheinmetall die Übernahme des 50%-Anteils an KNDS in Deutschland prüft, was wir als attraktive Aufwärtschance mit begrenztem Abwärtsrisiko betrachten.

KNDS erzielte im Jahr 2024 einen Umsatz von 3,8 Mrd. Euro und einen Auftragseingang von 11,2 Mrd. Euro, ist beim Wachstum jedoch hinter Rheinmetall zurückgeblieben, da es an Integration fehlte und Investitionen verpasst wurden.

Eine Fusion würde die Entwicklung von Leopard 2, Puma, Boxer und MGCS vereinfachen, die Duplication bei Türmen, Kanonen und digitalen Systemen reduzieren sowie die Produktion im Zuge der europäischen Wiederaufrüstungsanstrengungen beschleunigen.

Politisches Risiko bleibt bestehen, jedoch verbessern die Priorisierung der Verteidigung durch die EU, schnellere Beschaffung sowie nationale Sicherheitsausnahmen die Machbarkeit.

Rheinmetall kann den Deal über Schulden finanzieren, wobei eine Acquisition potenziell die Margen steigern und eine Multiple-Expansion von etwa 10% unterstützen könnte.

Rheinmetall und TKMS bleiben unsere bevorzugten Verteidigungswerte, während die Bewertungen bei Renk und Hensoldt weiterhin hoch erscheinen.

KAUFEN; Kursziel unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Sartorius sieht sich zunehmendem strukturellen Druck durch die US-amerikanische "America First"-Agenda ausgesetzt, die darauf abzielt, die pharmazeutische Produktion zurückzuführen und die Arzneimittelpreise drastisch zu senken.

Diese Politiken könnten die Wettbewerbsposition des Unternehmens erodieren, da die Nachfrage vermehrt nach Nordamerika tendiert, während eine reduzierte Auslagerung nach Asien ein indirektes Risiko mit sich bringt.

Obwohl die kurzfristige Investitionstätigkeit in den USA Unterstützung bieten kann, bleibt das globale pharmazeutische Investitionsvolumen (Capex) schwach, insbesondere im Bereich Laborprodukte und -dienstleistungen.

Margendruck, Deglobalisierung und eine begrenzte Nachfrageerholung vor dem Geschäftsjahr 2027 beeinträchtigen die Sichtbarkeit.

Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 85x 25E und 64x 26E bleibt die Bewertung im Vergleich zu anderen Unternehmen der Branche anspruchsvoll (KGV 26E von 23x).

Das auf DCF basierende Kursziel bleibt bei 175,00 EUR, die Bewertung lautet VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Circus hat eine Kapitalerhöhung in Höhe von 29,5 Mio. Euro durch eine Privatplatzierung von 2,42 Mio. neuen Aktien (≈10 %) zu einem Preis von 12,20 Euro pro Aktie abgeschlossen, an der sich CEO Nikolas Bullwinkel und CFO Fabian Becker beteiligt haben.

Die neuen Mittel werden die Produktion und Auslieferung der CA-1-Roboterküche beschleunigen und könnten den Umsatz im Geschäftsjahr 2026 über die kürzlich veröffentlichte Prognose von 44-55 Mio. Euro hinaus steigern.

Die Wachstumsdynamik wird durch einen wichtigen Neukundengewinn unterstrichen: Die Mercedes-Benz Gastronomie GmbH wird den CA-1 im Jahr 2026 einsetzen und damit den Einstieg von Circus in den Automobilsektor markieren.

Mit der laufenden Serienproduktion und Kommerzialisierung stärkt die Kapitalerhöhung die Wachstumsaussichten von Circus.

Wir erhöhen unsere Schätzungen und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 46,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/circus-se

Cicor hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 aufgrund eines schwächeren wirtschaftlichen Umfelds gesenkt.

Das Unternehmen erwartet nun Nettoumsätze von CHF 600-620 Millionen (zuvor CHF 620-650 Millionen) und ein EBITDA von CHF 58-62 Millionen (vorher CHF 62-70 Millionen, ohne einmalige Effekte).

Diese Herabstufung spiegelt hauptsächlich eine verzögerte Nachfrage in Deutschland und Währungsrisiken sowie einmalige Kosten wider.

Gleichzeitig bleibt der Schwung im Bereich Luft- und Raumfahrt sowie Verteidigung (A&D) stark, mit einem Book-to-Bill-Verhältnis von über 1,0x und neuen Aufträgen, die das Wachstum ab 2026 unterstützen.

Die Übernahme von TT Electronics steht hingegen unter Unsicherheit, da der TT-Aktionär DBAY Advisors (24,5 % der TT-Aktien) seine Opposition erklärt hat und die Transaktion effektiv blockieren kann.

Trotz dieses nicht unwahrscheinlichen Rückschlags bleiben Cicors Wachstumsambitionen für 2028 unberührt, gestützt durch A&D und die Initiative Readiness 2030.

Der Intra-day Rückgang des Aktienkurses um 25 % erscheint übertrieben, schafft zugleich einen attraktiven Einstiegspunkt für langfristige Investoren.

Wir haben unsere Schätzungen angepasst, um die gesenkte Guidance mitsamt einmaliger Effekte in 2025 zu berücksichtigen, dabei haben wir unsere Umsatzschätzungen um etwa -5 % sowie das EBIT um -19 % gesenkt, während wir die Prognosen für die Folgejahre etwas konservativer modelliert haben.

Wir bestätigen die Empfehlung KAUFEN mit einem Kursziel von CHF 200,00 (zuvor CHF 217,00).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Die endgültigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 von TUI bestätigten die vorläufigen Zahlen, wobei der Konzernumsatz bei 24,2 Mrd. EUR (+4,4%) und das operative EBIT bei konstanten Wechselkursen bei 1.459 Mio. EUR lag, was eine starke Marge von 12,6% über der Guidance bedeutet.

Das Segment Markets & Airlines sah sich einem intensiven Wettbewerbsdruck gegenüber, wobei das EBIT für FY25 nahezu halbiert wurde.

TUI setzte Prioritäten auf Margen anstelle von Volumen, was zu stagnierenden Passagierzahlen und einem leicht verschlechterten Auslastungsfaktor führte.

Im Gegensatz dazu erzielte Holiday Experiences ein robustes Wachstum, mit einem EBIT im vierten Quartal, das um rund 10% im Jahresvergleich gestiegen ist, getragen von starken Leistungen in den Bereichen Hotels & Resorts, Kreuzfahrten und Musement.

Die Bilanz wurde gestärkt, da die Nettoverschuldung um 20% auf 1,3 Mrd. EUR reduziert wurde.

Damit konnte die Dividende wieder eingeführt werden (0,10 EUR pro Aktie für FY25).

Die neue Dividendenpolitik sieht eine Ausschüttung von 10–20% ab FY26 vor.

Die Prognose für FY26 zielt auf ein EBIT-Wachstum von 7–10% und ein Umsatzwachstum von 2–4%, basierend auf einem soliden Buchungsimpuls für den Sommer und weitgehend im Einklang mit unseren Schätzungen.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 16,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Nordex hat eine bedeutende Vereinbarung mit Alliant Energy bekannt gegeben, die möglicherweise bis zu 1.060 MW Windkapazität erschließen könnte, was rund 950 Millionen Euro an potenzieller Auftragseinnahme entspricht, oder etwa 13 % des Jahresumsatzes.

Obwohl die Vereinbarung noch unter Genehmigungsaufsicht steht und es sich nicht um verbindliche Aufträge handelt, erscheint eine Umsetzung in den kommenden Quartalen sehr wahrscheinlich.

Damit könnten bis zu 190 Delta4000-Turbinen für Projekte im Mittleren Westen in den Jahren 2028 und 2029 abgedeckt werden.

Dieses Geschäft signalisiert eine potenzielle Erholung des Onshore-Windmarkts in den USA nach einer Verlangsamung, die mit Investitionsverzögerungen unter der vorherigen Administration verbunden war.

Außerdem hebt es die starke Marktnachfrage für Nordex' aktuelles Produktportfolio hervor, während die Produktion in West Branch, Iowa, ansteigt.

Die Umsatzschätzungen für 2028/29 wurden entsprechend nach oben korrigiert, und das Kursziel wurde auf 33,00 Euro (von 30,00 Euro) angehoben, während wir unsere BUY-Empfehlung beibehalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Die Aktien von Aixtron haben sich in Richtung unseres fairen Wertes von 18,00 EUR erhöht, unterstützt durch eine starke Rally, die von KI-Anwendungen angetrieben wurde.

Dies spiegelt eine verbesserte Stimmung und ein gestärktes Vertrauen in die Fähigkeit des Unternehmens wider, seine Ziele zu erreichen und seine finanzielle Stärke zu behaupten, trotz eines herausfordernden Umfelds.

Während die langfristige Story nach wie vor überzeugend ist – unterstützt durch die zunehmende Verwendung von GaN in KI-Datenzentren, die Erholung von SiC bis 2027 und das wachsende Interesse an Photonik – scheint das kurzfristige Aufwärtspotenzial bereits eingepreist zu sein.

Da 2026 wahrscheinlich ein Übergangsjahr mit gedämpfter Auftragsdynamik im Bereich der Leistungselektronik sein wird, verbunden mit anhaltender makroökonomischer Unsicherheit, Margendruck durch Wechselkursfluktuationen und Investitionen in die nächste Plattformgeneration, beurteilen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis auf diesen Niveaus als fair.

Wir übernehmen daher eine neutrale Haltung und stufen die Aktie auf HOLD herab, behalten jedoch unser Vertrauen in die strukturelle Führungsposition von Aixtron und das langfristige Wachstumspotenzial bei.

Wir sehen erneute Möglichkeiten für eine Neubewertung, sobald KI-bezogene und SiC-Aufträge beginnen, konkret zu werden, wobei die aktuelle Konsolidierungsphase wahrscheinlich den Weg für die nächste Etappe des strukturellen Aufwärtspotenzials ebnet.

Kursziel unverändert.

Herabstufung auf HOLD.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Stabilus SE hat die detaillierten Ergebnisse für das vierte Quartal und das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die enttäuschende Vorabmitteilung bestätigen.

Insgesamt lagen die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 im Rahmen der überarbeiteten Prognose, wurden jedoch größtenteils durch den vollen Jahresbeitrag der Übernahme von Destaco unterstützt.

Der Umsatz ging um 0,8 % im Jahresvergleich (-4,6 % organisch) auf 1.296 Millionen EUR zurück (mwb Schätzung: 1.299 Millionen EUR), da bessere Ergebnisse in den Regionen Amerika und EMEA durch eine schwächere Entwicklung im asiatisch-pazifischen Raum, insbesondere in China, ausgeglichen wurden.

Das um Sondereffekte bereinigte EBIT fiel um 9,2 % im Jahresvergleich (-17,7 % organisch) auf 142,6 Millionen EUR (mwb Schätzung: 143 Millionen EUR), und die Marge verringerte sich um 1,0 Prozentpunkte im Jahresvergleich auf 11,0 %.

Die herausfordernden makroökonomischen Bedingungen belasten weiterhin die Ergebnisse, weshalb Stabilus eine verhaltene Prognose für das Geschäftsjahr 2026 abgegeben hat.

Das Unternehmen erwartet einen Umsatz zwischen 1,1 Milliarden und 1,3 Milliarden EUR sowie eine angepasste EBIT-Marge von 10 % bis 12 % (-7,4 % im Jahresvergleich und unverändert im Jahresvergleich bei den Mittelwerten).

Trotz der Zusicherung von Stabilus, das Verschuldungsniveau zu senken und die Rentabilität im Zeitraum 2026-2028 zu verbessern, behalten wir aufgrund von Unsicherheiten in der Umsetzung und beim Timing unsere vorsichtige mittel-fristige Einschätzung bei.

Angesichts des schwachen Ausblicks haben wir unsere Annahmen sowie das Kursziel auf 26,60 EUR (zuvor 30,00 EUR) gesenkt.

Trotz der zuletzt schwachen Aktienkursentwicklung bleibt die BUY-Empfehlung aufgrund des Aufwärtspotenzials von 40 % bestehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

AUTO1 hat seine finanzielle Flexibilität gestärkt, indem das Bestandsfinanzierungsvolumen auf 1,6 Mrd. EUR (+45%) erhöht und die Fälligkeit bis 2027 verlängert wurde.

Dabei wurde die Zahl der Banken erweitert und Liquidität für das fortgesetzte Wachstum gesichert.

In Gesprächen beim Frankfurter Eigenkaptialforum verwies das Management ein freundliches Umfeld mit stabilen Gebrauchtwagenpreise, ein moderates Wachstum des Bruttogewinns pro Einheit (GPU) im Jahr 2026 nach starken Zuwächsen in diesem Jahr, zudem steht eine profitable Nettozinsspanne aus der Finanzierung.

Demnach bleiben die operativen Trends positiv, unterstützt durch den fortlaufenden Ausbau des Distributionsnetzes.

Trotz stabiler Fundamentaldaten bietet die Kurskorrektur auf ~23,00 EUR erneuerten Aufwärtsspielraum.

Wir stufen unsere Einschätzung von HALTEN auf KAUFEN hoch und bestätigen unser Kursziel von 33,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Auf der mwb German Select-Konferenz hob Stephan Sweerts-Sporck, Leiter Investor Relations & Communications bei Mayr-Melnhof (MM), die strategische Transformation des Unternehmens unter herausfordernden Marktbedingungen hervor.

In den letzten fünf Jahren hat MM nicht zum Kerngeschäft gehörende und leistungsschwache Assets veräußert und durch Investitionen in Höhe von 1,2 Mrd. EUR in kartonbasierte Produkte aus frischen Fasern und pharmazeutische Verpackungen expandiert.

Das Programm „Fit-For-Future“ der Gruppe zielt darauf ab, bis 2027 nachhaltige Gewinnverbesserungen von über 150 Mio. EUR zu erzielen, wobei erste Erfolge bereits sichtbar sind: So stieg der bereinigte operative Gewinn um 20% und die Marge erhöhte sich um 1 Prozentpunkt im Zeitraum 9M25.

Trotz schwacher Nachfrage und Überkapazitäten in der Branche unterstützen die solide Bilanz von MM, überdurchschnittlich effiziente Anlagen, das laufende Aktienrückkaufprogramm (2,8% seit Jahresbeginn) sowie der signifikante Abschlag gegenüber der Peer-Gruppe den Investment Case.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 110,00 EUR.

Eine Aufzeichnung der Präsentation kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-11-00/MMK-AV Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die LS telcom AG hat im Geschäftsjahr 2024/25 die Rückkehr in die Gewinnzone vollzogen.

Nach vorläufigen Zahlen erzielte das Unternehmen stabile Umsätze in Höhe von 36,6 Mio. EUR (Vorjahr: 36,9 Mio. EUR) und ein EBIT von 0,7 Mio. EUR (Vorjahr: –2,3 Mio. EUR), wodurch die revidierte Prognose erfüllt wurde.

Kosteneinsparungen in Höhe von 4,1 Mio. EUR sowie ein höherer Auftragsbestand von 36,4 Mio. EUR unterstützen diese positive Entwicklung.

Für das Geschäftsjahr 2025/26 erwartet LS telcom Umsätze zwischen 37 Mio. EUR und 42 Mio. EUR sowie ein EBIT zwischen 0,4 Mio. EUR und 1,6 Mio. EUR.

Der Ausblick bleibt dabei konservativ, während das strukturelle Potenzial im Bereich Verteidigung und Spektrum-Management weiterhin intakt ist.

Mit unveränderten Schätzungen bestätigen wir unser Kursziel von 6,00 EUR und das Rating „KAUFEN“.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ls-telcom-ag

Auf der mwb German Select-Konferenz hob Peter Dietz, der Investor Relations Manager von tonies, das weiterhin starke Wachstum des Unternehmens hervor, das durch den erfolgreichen Launch der Toniebox 2 (TB2) und die zunehmende Marktdurchdringung in den USA angetrieben wird (Videoaufzeichnung hier: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-15-30/TNIE-GR) Die ersten Verkaufszahlen der TB2 sind vielversprechend, da sowohl neue Kunden als auch Upgrades von bestehenden Nutzern einen Beitrag leisten.

Dies wird durch die erweiterte Attraktivität für ältere Kinder dank neuer Funktionen wie Tonieplay unterstützt.

Der US-Markt, der inzwischen größer ist als der DACH-Raum, weist nur eine Haushaltsdurchdringung von etwa 10 % auf, was erhebliches Umsatzpotenzial bietet.

Dies wird zusätzlich durch eine ausgeweitet Präsenz im Einzelhandel bei Target und Walmart sowie einer starken Nachfrage während der Feiertage, trotz zollbedingter Preiserhöhungen, gestärkt.

Neue globale Partnerschaften mit Pokémon und Hasbro werden voraussichtlich dazu beitragen, die Markenreichweite weiter auszubauen, Hardware-Upgrades voranzutreiben und den Verkauf von margenstarken Inhalten zu steigern.

In Anbetracht dieser Entwicklungen erhöhen wir unsere Schätzungen und das Kursziel auf 13,20 EUR (von 11,70 EUR) und bestätigen die Kaufempfehlung vor den potenziell guten vorläufigen Ergebnissen im Februar.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tonies-se

TKMS hat für das vorläufige Geschäftsjahr 2024/25 solide Ergebnisse in allen wichtigen Kennzahlen geliefert und sowohl die Konsensschätzungen als auch unsere eigenen Schätzungen bezüglich Umsatz, Margen und Liquidität übertroffen.

Der Umsatz von 2,17 Mrd. EUR und das bereinigte EBIT von 131 Mio. EUR lagen über den Erwartungen, während der starke freie Cashflow von 784 Mio. EUR die Stärke der Anzahlungen und den beschleunigten operativen Hebel unterstrich.

Der Auftragseingang von 8,77 Mrd. EUR hat den Auftragsbestand auf 18,2 Mrd. EUR erhöht (> 8-fache des Umsatzes !), was die Sichtbarkeit bis weit in die 2030er Jahre sichert und eine starke Ausführung in Kiel und Wismar bestätigt, mit weiterem Potenzial durch eine mögliche Integration der German Naval Yards.

Die Prognose für 2025/26 entspricht den Erwartungen, jedoch erscheint die mittelfristige Prognose angesichts mehrerer bedeutender Tender als zu konservativ.

Aufgrund eines klaren Übertreffens der Erwartungen, einer verbesserten Mischung, strukturellem Margenpotenzial und mehreren bevorstehenden Katalysatoren erhöhen wir unser Kursziel auf 102,00 EUR (von 100,00 EUR).

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Gerresheimer (GXI) bleibt strukturell belastet in einem sich abschwächenden Markt für pharmazeutische Verpackungen.

Schott Pharma, ein naher Wettbewerber, berichtete von einer rückläufigen Nachfrage, insbesondere von Pharmakunden wie Novo Nordisk, was die breitere Schwäche im Sektor bestätigt.

In diesem Kontext bleibt GXIs Rentabilität niedrig, die Verschuldung hoch, und Governance-Bedenken, die mit der laufenden BaFin-Untersuchung verbunden sind, belasten weiterhin die Stimmung.

Die geplante Veräußerung der Sparte Moulded Glass könnte den Druck auf die Bilanz mindern, wird jedoch voraussichtlich die operative Leistung nicht wesentlich verbessern.

Angesichts von Kosteninflation und gedämpfter Investitionsstimmung, die die Margen weiter einschränken, scheint eine nachhaltige Erholung unwahrscheinlich.

Wir senken zudem unsere Schätzungen und reduzieren das Kursziel auf 27,60 EUR (vorher 31,00 EUR) und bestätigen die HALTEN-Empfehlung angesichts anhaltender operationeller und marktseitiger Herausforderungen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

HMS Bergbau erweitert weiterhin sein Geschäftsmodell und fügt zwei neue Ertragsquellen hinzu: das Maatla-Tagebau-Kohleprojekt in Botswana und Aktivitäten im Bereich Flüssigbrennstoffe (Marine Fuels).

Maatla soll in H1 2026 mit der Produktion beginnen, und dabei die Ertragsqualität deutlich verbessern (~30 % Bruttomarge).

Das Geschäft mit Schiffskraftstoffen, das von einem rd.

30-köpfigen Team betrieben wird, wird u.a.

in Asien und Südamerika ausgerollt und hat ein mittelfristiges Umsatzpotenzial von rund 1 Mrd. EUR.

Gemeinsam erhöhen beide Initiativen die Margen und diversifizieren die Erträge.

Wir heben unsere Gewinnschätzungen an, erhöhen unser DCF-basiertes Kursziel auf 70,00 EUR (von 53,00 EUR) und bekräftigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Die Swiss Estates AG gab die Übernahme eines 10% Anteils an der Kolumbus Immobilien AG bekannt, einem Schweizer Immobilienentwickler und Projektmanager, finanziert durch eine Sacheinlage in Höhe von CHF 4,48 Mio., die das Aktienkapital auf CHF 13,45 Mio. erhöht.

Kolumbus besitzt Vermögenswerte in Höhe von CHF 140,5 Mio. und Eigenkapital von CHF 23,6 Mio., mit Potenzial für Erhöhungen durch Entwicklungen und Neubewertungen.

In einer außerordentlichen Generalversammlung am 15. Dezember 2025 wird der Vorschlag unterbreitet, die verbleibenden 90% zu erwerben, was Kolumbus zu einer vollumfänglichen Tochtergesellschaft und die Kolumbus Group zum neuen Mehrheitsaktionär machen würde.

Das kombinierte Unternehmen wird ein Immobilienportfolio im Wert von CHF 283 Mio. verwalten und über eine stärkere Eigenkapitalbasis verfügen.

Wir betrachten den Deal als strategisch positiv und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von CHF 5,00, während wir die Schätzungen bis zum Abschluss unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/swiss-estates-ag

Die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2024 der energenta AG spiegeln ein Übergangsjahr wider, das von Marktstörungen, Veräußerungen und Umstrukturierungen geprägt ist.

Die Umsätze fielen um 54 % auf 11,4 Millionen Euro aufgrund der De-Konsolidierung von Tochtergesellschaften.

Ein Veräußerungsgewinn von 4,7 Millionen Euro verbesserte das ausgewiesene EBIT auf 2,0 Millionen Euro, und der Nettogewinn stieg auf 2,8 Millionen Euro, unterstützt durch Beteiligungserträge.

Die Bilanz stärkte sich durch Vermögensverkäufe und Schuldenabbau.

Nun plant energenta die Übernahme der MBA Polymers AG, um die Kapazitäten zu erweitern und die Marktposition im Recyclingbereich zu festigen.

Strategisch wandelt sich das Unternehmen hin zu hochwertigeren Recyclingmaterialien, unterstützt durch EU-Vorschriften.

Unsere Modellannahmen wurden vollständig überarbeitet, was zu einer signifikanten kurzfristigen Verringerung, jedoch zu einem stärkeren Anstieg der Erträge über einen längeren Zeitraum führt.

energenta strebt EBIT-Margen von über 20 % an, was wir für erreichbar halten.

Das Risiko-Rendite-Profil hat sich aufgrund der Neuausrichtung auf Recyclingmaterialien verändert, bietet jedoch weiterhin erhebliches Aufwärtspotenzial.

Investoren, die bereit sind, diese Risikobereitschaft einzugehen, können voraussichtlich von attraktiven Möglichkeiten profitieren.

Wir ändern unser Rating von KAUFEN auf Spekulatives KAUFEN und bestätigen unser Kursziel von 3,60 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/energenta-ag

Ernst Russ präsentierte auf der mwb German Select Conference eine disziplinierte Wachstumsstrategie und betonte seine Rolle als „Manager des Managers“ im Bereich der Schifffahrt mit einem attraktiven risikoadjustierten Ertragsprofil.

Unterstützt durch robuste Chartermärkte und eine hohe Flottenauslastung von 97,7 % erzielte das Unternehmen starke Ergebnisse für die ersten neun Monate 2025 mit einem Umsatz von 119 Mio. EUR, einem EBITDA von 99,9 Mio. EUR und einer Eigenkapitalquote von 87 %.

Die Unternehmensführung geht von einem Umsatz für das Geschäftsjahr 2025 zwischen 152 und 162 Mio. EUR und EBIT zwischen 48 und 63 Mio. EUR (87 bis 102 Mio. EUR einschließlich Schiffverkäufe) aus, unterstützt durch einen Charter-Backlog von 433 Mio. USD.

Die Initiativen im Kapitalmarkt konzentrieren sich auf Transparenz, Vereinfachung der Struktur und Verbesserung der Liquidität.

Mit einer soliden Cash-Generierung, einer starken Bilanz und einem Potenzial von ca. 70 % bis zu einem Kursziel von 12,00 EUR ziehen wir eine Kaufempfehlung in Betracht und sehen Ernst Russ als aufstrebende europäische Schifffahrtsplattform.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ernst-russ-ag

Bei unserer kürzlich abgehaltenen German Select Conference gab CFO Tim Hameister von Friedrich Vorwerk (FVG) ein Update zur Unternehmensperformance und -ausblick.

Das Unternehmen verzeichnete in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 eine sehr starke Leistung, die durch robuste Ausführung und hohe Nachfrage unterstützt wurde.

Operative Effizienz und Kostenkontrolle führten zu einer Margenexpansion und einer verbesserten Cash-Umwandlung.

Für das Jahr 2026 wird ein moderates Wachstum im Vergleich zu den außergewöhnlichen Werten von 2025 erwartet, doch die Nachfrage bleibt hoch, gestützt durch Infrastrukturprojekte im Bereich Elektrizität und den Ausbau von Wasserstoffpipelines.

Das Management hob die Bedeutung der Kapazitätserweiterung und den fortgesetzten Einstellungserfolg hervor.

Trotz signifikanter operativer Verbesserungen sehen wir, dass die hohe Bewertung das Aufwärtspotenzial begrenzt.

Unter Berücksichtigung des Risiko-Chancen-Potenzials pflegen wir unsere vorsichtige Haltung und bestätigen unsere SELL-Empfehlung mit einem Kursziel von 60,00 EUR.

Die Aufzeichnung der Veranstaltung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-12-00/VH2-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Elmos’ Präsentation auf der German Select VI-Konferenz von mwb research hat die überzeugende Investmentstory des Unternehmens erneut bestätigt – getragen von robuster operativer Umsetzung, strukturellem Wachstum und steigender Cash-Generierung.

Als nun vollständig fablesser Spezialist für Analog-Mixed-Signal-Lösungen im Automobilbereich profitiert Elmos weiterhin von den Trends zur Elektrifizierung und zu Fahrerassistenzsystemen (ADAS) mit einem antriebsunabhängigen Portfolio.

Der Lagerabbau ist weitgehend abgeschlossen, und die Lokalisierung in China schreitet rasch voran, was die Kostenwettbewerbsfähigkeit und strategische Flexibilität stärkt.

Obwohl die Fundamentaldaten robust und weiterhin im Aufwärtstrend sind, nähert sich der Aktienkurs unserem aktualisierten fairen Wert von 105,00 EUR, der die jüngsten positiven Entwicklungen bereits weitgehend widerspiegelt.

Trotz einer moderaten Bewertung von rund 15× KGV auf 2026E-Basis (Konsens) mahnen anhaltende kurzfristige Volatilität und makroökonomische Unsicherheiten zur Vorsicht.

Wir stufen die Aktie daher von KAUFEN auf HALTEN zurück, würdigen Elmos’ starke Marktposition und überlegene Umsetzung im Vergleich zu Wettbewerbern, warten jedoch auf ein klareres makroökonomisches Umfeld, nachhaltige Nachfrageimpulse bis 2026 oder einen attraktiveren Einstiegszeitpunkt, um das Engagement wieder auszubauen.

Sehen Sie hier das komplette Video: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-10-00/ELG-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Die frisch angekündigte Strategie „Claim 5 Touchdown“ von Hugo Boss markiert einen Übergang von Expansion zu Optimierung.

Das Jahr 2026 wird ein Übergangsjahr sein, mit einem Rückgang der Umsätze im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich und einer EBIT-Prognose von 300-350 Millionen Euro, bevor bis 2028 wieder Wachstum und eine Margenrückkehr von etwa 12% erwartet werden.

Der Plan priorisiert Kostendisziplin, Rationalisierung der Vertriebskanäle und Markenvereinfachung, ähnlich dem jüngsten Reset von Puma.

Allerdings geht diese Optimierung zulasten des Geschäftsvolumens, da kurzfristig keine Wachstumsimpulse zu erwarten sind.

Zusätzliche Governance-Schwierigkeiten mit dem 25%-Aktionär Frasers Group und eine eingeschränkte Sichtbarkeit geben Anlass zu einer vorsichtigeren Haltung.

Wir senken unsere Annahmen, was zu einer Reduzierung des fairen Wertes je Aktie auf 38,00 Euro (von zuvor 50,00 Euro) führt, und stufen die Aktie auf HOLD herab, während wir bis 2027 auf den Nachweis der Umsetzung warten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Auf der mwb German Select Conference bekräftigte der CEO der Hamborner REIT AG, Niclas Karoff, das Engagement des Unternehmens für Portfolio-Stabilität und diszipliniertes Kapitalmanagement.

Mit einem Portfolio im Wert von 1,41 Milliarden Euro, das sich auf lebensmittelgeankerte Einzelhandels- und Büroimmobilien konzentriert, weist Hamborner eine hohe Belegung von nahezu 97 % auf und verfügt über eine solide Finanzlage mit einem LTV von 43,3 % und einer REIT-Eigenkapitalquote von 55,8 %.

Die Prognose für 2025 sieht Mieteinnahmen in Höhe von 89,5 bis 90,5 Millionen Euro und FFO zwischen 44 und 46 Millionen Euro vor, was die Portfolio-Optimierung und gestiegene Kosten widerspiegelt.

Das Management bekräftigte seine Ausschüttungspolitik mit 60-70 % des FFO und bietet damit eine ausgewogene Verteilung zwischen Dividenden und Reinvestitionsflexibilität.

Karoff betonte die aktive Asset-Rotation, eine umsichtige Refinanzierung und die Werterhaltung in einem herausfordernden Immobilienumfeld und hob die widerstandsfähige Einkommensbasis sowie die strategische Disziplin von Hamborner als zentrale Stärken für die mittlere Frist hervor.

BUY, Kursziel unverändert bei 11,00 Euro.

Eine Aufzeichnung der Veranstaltung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-14-00/HABA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag

Auf unserer German Select Conference präsentierte Michael Knapp, Head of IR bei Nagarro, ein fokussiertes Update, das die operationale Stabilität, disziplinierte Kapitalallokation und das Nachziehen von Governance-Strukturen hervorhob, einschließlich der bevorstehenden Berufung eines neuen CFO und dem bereits erfolgten Wechsel zum Tier-1-Prüfer KPMG.

Das Unternehmen bekräftigte seine aktionärsfreundliche Ausschüttungspolitik durch ein weiteres Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 20 Mio. EUR.

Knapp markte an, dass die IT-Ausgaben nach einer Konsolidierungsphase wieder anstiegen, mit einer erhöhten Aktivität bei KI-bezogenen Projekten und einer guten Nachfrage aus dem Mittelstand.

Obwohl der Aktienkurs zuletzt stark gestiegen ist, sehen wir weiterhin Upside-Potenzial.

Wir bestätigen unser Kursziel von 92,00 EUR und halten unsere BUY-Rating aufrecht.

Eine Aufzeichnung der Veranstaltung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

Auf unserer German Select Conference skizzierte Daniel Alvarez, Head of Investor Relations von HelloFresh, den Fortschritt des Effizienzprogramms in Höhe von 300 Mio. Euro, bei dem bereits 70 % der Maßnahmen umgesetzt wurden und weitere Margenverbesserungen erwartet werden.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 (Umsatz -6 % bis -8 % kontinuierlich; bereinigtes EBITDA 415-465 Mio. Euro) und erwartet einen positiven Free Cashflow nach Leasingverpflichtungen.

Das Unternehmen setzt weiterhin den Schwerpunkt auf einen Wechsel von Volume zu Value, indem es sich auf hochqualitative Kunden und verbesserte Produktangebote konzentriert.

Ready-to-Eat erholt sich, während die Kochboxen (Meal Kits) zuletzt eine sequenzielle Stabilisierung zeigten.

Disziplin bei der Umsetzung bleibt entscheidend, während HelloFresh die Profitabilität wiederherstellt und sich auf eine Wachstumsphase ab 2026 vorbereitet.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das auf DCF-gestützte Kursziel von 10,00 Euro.

Die Aufzeichnung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

Auf der deutschen Select Conference von mwb research hat CFO Andrea Behrendt das Vertrauen in die langfristige Wachstumsstory von ZEAL Network neu entfacht und auf anhaltendes zweistelliges Wachstum sowie steigende Margen hingewiesen.

Mit einem Marktanteil von 44% nutzt ZEAL das unterdurchdrungene Online-Lotteriemarkt in Deutschland, wo die digitale Durchdringung von derzeit 29% im Laufe der Zeit voraussichtlich auf 50–70% ansteigen wird.

Da das Unternehmen in einem Markt mit hohen Eintrittsbarrieren und begrenztem Wettbewerb durch die fragmentierte DLTB tätig ist, ist ZEAL gut positioniert, um von diesem strukturellen Wandel zu profitieren, dank seiner deutschlandweiten Reichweite und Marketingeffizienz.

Bemerkenswert ist, dass das Geschäftsmodell des Unternehmens eine starke operative Hebelwirkung unterstützt, wobei 80–85% der zusätzlichen Einnahmen direkt auf den Gewinn entfallen.

Währenddessen treiben neue Bereiche -- charity lotteries and games -- bereits die Wachstumskurve und mix.

Gestützt durch eine starke Cash-Generierung bleibt die Perspektive von ZEAL eine der komplementären Wertschöpfung, die auf dem strukturellen Marktwachstum und disziplinierter Umsetzung beruht.

Daher bekräftigen wir unsere BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 67,00 EUR.

Sehen Sie das vollständige Video hier: https://research-hub.de/events/video/2025-12-02-10-30/TIMA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Airbus hat seine Lieferziele für 2025 auf etwa 790 Einheiten gesenkt, nachdem es zu einem Qualitätsproblem bei den Rumpfpaneelen des A320 kam.

Gleichzeitig wurden die Ziele für das bereinigte EBIT in Höhe von 7 Mrd. EUR und den freien Cashflow vor Kundenfinanzierung in Höhe von 4,5 Mrd. EUR unverändert beibehalten.

Dieses Update entspricht dem, was wir im November angesprochen haben: Der Produktionsausbau bleibt fragil, der operative Druck nimmt zu und die Lieferewartungen mussten nach unten korrigiert werden.

Unsere Schätzungen spiegelten bereits niedrigere Volumina und konservativere Finanzprognosen wider, sodass wir unser Modell und das Kursziel von 170,00 EUR unverändert lassen.

Angesichts der anfälligen Lieferketten, der nachlassenden Nachfragesignale und einer angespannten Bewertung wiederholen wir die Einstufung SELL.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die Präsentation von Formycon auf dem Eigenkapitalforum in Frankfurt unterstrich die operative Stabilität und klare Fortschritte in der Entwicklungs- und Produktpipeline nach einem turbulenten Jahresbeginn.

CFO Enno Spillner skizzierte die Fortschritte bei den wichtigsten Biosimilar-Projekten des Unternehmens, darunter FYB201, FYB202 und FYB206, für das bis Jahresende ein Partnering-Deal erwartet wird.

Mit FYB208 hat Formycon kürzlich den nächsten „Blockbuster“ im Bereich Immunologie verlautbart, während zusätzlich Nischen-Medikamente weiteres Potenzial eröffnen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit Kursziel 48,00 EUR.

Nehmen Sie an unserem Roundtable am 9. Dezember 2025 mit dem Management teil, mit einem Rückblick auf die Highlights 2025, Pipeline-Updates und einer Q&A-Runde: https://research-hub.de/events/registration/2025-12-09-10-00/FYB-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Die Bayer-Aktien stiegen um 12 %, nachdem der Solicitor General der USA den Obersten Gerichtshof aufgefordert hat, den Roundup-Fall zu überprüfen.

Dies bietet eine starke Unterstützung für Bayer's Verteidigung der föderalen Vorabwertung und erhöht die Chancen auf eine Anhörung erheblich, die historisch in 60-70 % der Fälle gewährt wird.

Ein günstiges Urteil könnte die rechtliche Grundlage für die meisten verbleibenden Klagen infrage stellen und den Rechtsstreit entlasten, der die Bewertung seit der Übernahme von Monsanto belastet hat.

Angesichts des Potenzials für eine erhebliche Risikominderung und einer erneuten Fokussierung auf die operativen Geschäfte sowie eine Entschuldung sehen wir Spielraum für eine Multiplikatorerweiterung, die ein Potenzial von bis zu ~75 % auf das Eigenkapital bei vollständiger Klärung freischalten könnte, mit weiterem Aufwärtspotenzial durch fundamentale Verbesserungen in den Kerngeschäften von Bayer.

Vor dem Hintergrund des verbesserten Chancen-Risiko-Verhältnisses haben wir unsere Schätzungen für die Zukunft angehoben, was uns dazu veranlasst hat, unser Kursziel von 30,00 EUR auf 35,00 EUR zu erhöhen.

Gleichzeitig halten wir die Empfehlung auf 'HOLD', bis die Bestätigung vorliegt, dass der Oberste Gerichtshof den Fall Anfang 2026 aufnimmt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Die 40%ige Korrektur des Höchstpreises von Hensoldt hat die Rallye vor dem Capital Markets Day (CMD) zurückgenommen und verkaufsgetriebenes Sentiment aufgrund von Schlagzeilen über Friedensgespräche ausgelöst.

Mit der Aktie, die sich wieder in ihrem Bewertungsband innerhalb einer Standardabweichung und in der Nähe unseres DCF-basierten Kursziels von 65,00 EUR befindet, hat sich das Abwärtsrisiko weitgehend erschöpft.

Die Fundamentaldaten bleiben intakt, die Exposition gegenüber der Ukraine ist begrenzt, und die Bewertungsmultiplikatoren haben sich normalisiert.

Wettbewerbsdruck sowie ein Umsatzmaximum nach 2030 begrenzen dennoch das langfristige Aufwärtspotenzial, aber diese Risiken sind mittlerweile eingepreist.

Wir bewegen uns auf eine KAUFEN-Einschätzung, nachdem unsere VERKAUFEN-Einschätzung vollständig zur Geltung kam.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Die Präsentation der cyan AG beim Eigenkapitalforum in Frankfurt unterstrich den starken operativen Fortschritt und die strategische Marschrichtung des Unternehmens.

cyan AG wächst nun profitabel, gestützt von wiederkehrenden Einnahmen und expandierenden Partnerschaften mit Orange und Deutsche Telekom.

Die jüngsten Launches bestätigen die kontinuierliche Umsetzung der Unternehmensstrategie.

Das Management skizzierte das laufende Basis-Szenario für nachhaltiges, eigenfinanziertes Wachstum, zugleich wurde ein mögliches beschleunigtes Wachstumsszenario vorgestellt, das durch Kapitalaufnahme gestützt werden könnte.

Während ein solcher Schritt als strategischer Multiplikator fungieren würde, basieren unsere Schätzungen weiterhin auf organischem Wachstum und Profitabilitätsteigerungen im Rahmen des Basis-Szenarios.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 4,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cyan-ag

Viromed hat eine exklusive Vertriebspartnerschaft in Europa mit der Hellmut Ruck GmbH, einem führenden Großhändler und Hersteller in den Bereichen Podologie, Fußpflege, Wellness und Kosmetik, geschlossen, um Viromeds Plasmaprodukte als OEM-Produkte zu vertreiben.

Diese Zusammenarbeit nutzt Rucks starkes Vertriebsnetz und zielt darauf ab, fortschrittliche, hygienische Behandlungslösungen für professionelle Anwender bereitzustellen.

Der Deal erweitert Viromeds wachsendes globales Partnerschaftsnetzwerk, das Vereinbarungen mit der UMECO Group in Asien, TriPart TITAN in der Türkei, Landsberg First Class Aesthetic in Europa und AMAMUS Vet in der DACH-Region umfasst sowie eine bedeutende Produktionspartnerschaft mit der relyon plasma GmbH.

Während die ISO 13485-Zertifizierung von Viromed die Einführung von ViroCAP vet und derma unterstützt, stehen die regulatorischen Genehmigungen für ViroCAP med und PulmoPlas noch aus, was uns zu einer Anpassung der Prognosen führt.

Mit einem revidierten Kursziel von 10,00 EUR (von 12,50 EUR) halten wir unsere BUY-Empfehlung aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

Bechtle hat seine Rahmenvereinbarungen mit ProVitako, der zentralen Beschaffungsstelle für kommunale IT-Anbieter in Deutschland, erneuert und ausgeweitet.

Die Vereinbarungen betreffen Netzwerk- und Serverlösungen von Hewlett Packard (HPE) im Wert von bis zu 501 Millionen Euro.

Die einjährigen Verträge, die bis zu dreimal verlängerbar sind, deuten auf potenzielle jährliche Umsätze von rund 125 Millionen Euro hin.

Dies stellt einen starken Anstieg im Vergleich zum zuvor geschätzten Rahmenvolumen von insgesamt 150 Millionen Euro dar und reflektiert die wachsende Digitalisierungsnachfrage unter deutschen Kommunen.

Der Deal stärkt Bechtles solide Position im öffentlichen Sektor, der etwa ein Viertel zum EBT des Gesamtjahres beiträgt.

Da im vierten Quartal mit einem stärkeren Ausschreibungsaufkommen zu rechnen ist, bestätigen wir unser Kursziel von 48,00 Euro sowie unsere BUY-Empfehlung.

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Planethic Group AG (ehemals Veganz) hat Sascha Voigt, den ehemaligen stellvertretenden Aufsichtsratsvorsitzenden und Gründer von IP Innovation Partners (kürzlich von Planethic übernommen), zum neuen CEO ernannt.

Voigt bringt 25 Jahre Erfahrung in den Bereichen Engineering und geistiges Eigentum mit und war eng in die Skalierung der Mililk 2D-Drucktechnologie für pflanzliche Getränke involviert.

Mililk bleibt der zentrale Schwerpunkt der laufenden strategischen Transformation des Unternehmens, und Voigt verfolgt weiter das Ziel, die Präsenz von Mililk in den USA durch die Errichtung einer Produktionsstätte auszubauen.

Drei Standorte werden in Betracht gezogen, und ein anfänglicher Produktionsstandort könnte eine Kapazität von 30 Millionen Litern jährlich bei einer geschätzten Investition von 5 Millionen EUR bieten.

Während Risiken in der Umsetzung und Finanzierung bestehen bleiben, bleibt das langfristige Wachstumspotenzial des Unternehmens stark.

Basierend auf einer Anpassung der Wachstumserwartungen kommen wir nun auf ein Kursziel von 15,00 EUR (alt: 21,50 EUR), was unsere Empfehlung „Spek.

KAUFEN“ weiterhin unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

LM PAY hat im dritten Quartal 2025 starke Ergebnisse veröffentlicht, mit einem Umsatzanstieg von 82,3 % im Vergleich zum Vorjahr auf 8,4 Millionen PLN, angetrieben durch das Wachstum der Embedded-Finance-Aktivitäten im Gesundheitswesen und in der Versicherungsbranche.

Das EBIT fiel auf 2,5 Millionen PLN (Marge 30,1 %), was auf das Fehlen des einmaligen Gewinns des Vorjahres sowie auf höhere Skalierungskosten zurückzuführen ist.

Im Zeitraum von Januar bis September 2025 stieg der Umsatz um 50,7 % im Jahresvergleich auf 23,8 Millionen PLN, wobei die wiederkehrenden Kundenanteile bei 33 % lagen.

Um unsere Prognosen für das Gesamtjahr 2025 zu erreichen, sind im vierten Quartal Umsätze von 9,1 Millionen PLN und ein EBIT von 2,5 Millionen PLN erforderlich, was erreichbar scheint, sofern das Kreditwachstum und die Kostendisziplin gewahrt bleiben.

Die Einstufung bleibt bei "Kaufen", das Kursziel von 63,00 EUR wird bestätigt.

LM PAY hält heute um 10:00 CET eine vorläufige Telefonkonferenz zu den Q3 2025-Ergebnissen ab.

Registrieren Sie sich hier: https://research-hub.de/events/registration/2025-11-27-10-00/Y00-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lm-pay-sa

TeamViewer (TMV) hat eine neue KI-Strategie vorgestellt, die sich auf automatisierte Tools wie Tia und AEM konzentriert und einen Wandel vom menschenorientierten Remote-Support hin zu KI-gesteuerten IT-Prozessen vorsieht.

(Ein Video dazu finden Sie hier: https://research-hub.de/companies/teamviewer-se) Dieser Ansatz entspricht zwar langfristigen Trends, birgt jedoch kurzfristige Risiken der Selbstkannibalisierung und einer ungewissen Monetarisierung.

Die Glaubwürdigkeit des Unternehmens leidet unter früheren Fehltritten, darunter teure Sponsoring-Aktivitäten, schwache Akquisitionen in den USA und eine schlecht gehandhabte Gewinnwarnung, die zu einem zusätzlichen Kursrückgang von 35 % führte.

Finanzielle Vorteile durch KI sind vor dem Geschäftsjahr 2026 unwahrscheinlich und dürften gering bleiben.

Angesichts des Rekordtiefs der Aktie und ohne klare Impulse haben wir unsere Einschätzung revidiert und unsere Schätzungen sowie unser Kursziel deutlich auf 10,00 EUR (zuvor 14,40 EUR) gesenkt.

Aus Bewertungssicht (KGV 26E: 7,2x; DCF-basiertes Kursziel) behalten wir unsere Kaufempfehlung bei, weisen jedoch darauf hin, dass das Vertrauen der Anleger zurückkehren muss, bevor eine Neubewertung wahrscheinlich ist.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

Siltronics Rückgang auf etwa 44,00 EUR hat die Bewertungsmöglichkeiten nach einer stimmungsgetriebenen Rallye erneut eröffnet.

Die Korrektur wurde mehr durch AI-bezogene Risikoabwägungen als durch fundamentale Faktoren ausgelöst.

Die Unternehmenslage bleibt im Großen und Ganzen unverändert seit dem dritten Quartal: das wachstumsgetriebene Umsatzpotenzial wird von einem anhaltenden und ungleichmäßigen Lagerbestand-Abbauzyklus sowie von Währungsrisiken überschattet.

Darüber hinaus belastet der Ramp-up von FabNext kurzfristig die Margen, schafft jedoch die Voraussetzungen für überdurchschnittliche Rentabilität, sobald die Auslastung steigt.

Eine hohe LTA-Abdeckung schützt weiterhin die Preisgestaltung während der Marktsituation, während eine dämpfende Kapitalausgabe und eine verbesserte finanzielle Disziplin Siltronic auf den nächsten Zyklus mit schlankeren Kosten und bedeutendem operativen Hebel vorbereiten.

Auf dem aktuellen Niveau (~0,7× P/B 2025E) bietet die Aktie ein asymmetrisches Aufwärtspotenzial gegenüber einem normalisierten Erholungsszenario, mit nur begrenztem zusätzlichem Abwärtsrisiko, es sei denn, der Zyklus verschlechtert sich erheblich, was wir als unwahrscheinlich erachten.

Mit dem bevorstehenden zyklischen Aufschwung stufen wir Siltronic auf KAUFEN (von HALTEN) hoch und setzen ein Kursziel von 57,50 EUR, da wir die aktuelle Bewertung als attraktiven Wiedereinstiegspunkt vor der Erholung betrachten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Formycon AG ist ein in Deutschland ansässiges Unternehmen, das sich mit der Bereitstellung von Biosimilar-Arzneimitteln und Formulierungen beschäftigt.

Die Geschäftstätigkeit des Unternehmens konzentriert sich auf die Entwicklung und Vermarktung von Biopharmazeutika, die bestehenden Arzneimitteln ähneln, deren Patentschutz ausläuft.

Das Unternehmen fokussiert sich auf Behandlungen in den Bereichen Augenheilkunde, Immunologie und andere chronische Krankheiten.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 09.12.2025 um 10:00 Uhr einen Online-Roundtable mit FCR Immobilien AG.

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2025-12-09-10-00/FYB-GR zur Verfügung gestellt.

Die 123fahrschule SE (123fs) stellt ihre Operations im Vorfeld der erwarteten Reform der deutschen Fahrschulvorschriften im Jahr 2027 um.

Das Unternehmen zielt darauf ab, Effizienzgewinne durch digitales Lernen, den Einsatz von Simulatoren und weniger Standortanforderungen zu erzielen.

Im Geschäftsjahr 2025 liegt der Fokus auf Kostenkontrolle im Rahmen des Programms „KI2DRIVE“, das die Automatisierung von Unterstützungsfunktionen und Kostensenkungen beinhaltet, während CEO Boris Polenske ohne Gehalt arbeitet.

Der Cashflow wird durch einmalige Aufwendungen in Höhe von 2,0 Mio. EUR belastet, die hauptsächlich aus Umstrukturierungs- und Leasing-Effekten resultieren.

Trotz dieser Herausforderungen erwartet das Management, dass das EBITDA für das Geschäftsjahr 2026 um mindestens 1,0 Mio. EUR verbessert wird.

Wir senken unsere Gewinnprognosen für die Geschäftsjahre 2026 und 2027, jedoch hat dies keinen wesentlichen Einfluss auf unsere Bewertung.

Daher bestätigen wir unser Kursziel von 6,00 EUR und die Kaufempfehlung (BUY) angesichts der steigenden Sichtbarkeit im mittelfristigen Zeitraum.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Die Payments Group Holding (PGH) hat Verhandlungen mit den Aktionären der Payments Group (TPG) aufgenommen, um die im August 2024 unterzeichneten Erwerbsbedingungen zu ändern.

Die wichtigste vorgeschlagene Änderung ist die Streichung des Baranteils, wodurch eine reine Aktienübereinkunft ermöglicht wird, die voraussichtlich bis Ende 2025 abgeschlossen werden könnte.

Infolgedessen hat PGH das geplante öffentliche Aktienangebot zurückgezogen, was sowohl eine vorsichtige Liquiditätsstrategie als auch die herausfordernde Marktsituation für kleine und mittelgroße Platzierungen widerspiegelt.

Die überarbeitete Struktur vereinfacht die Durchführung und stimmt die Interessen von PGH und TPG-Aktionären aufeinander ab.

Wir betrachten dies als eine strategisch positive Entwicklung, die das Finanzierungsrisiko verringert.

Unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 1,80 EUR bleiben unverändert und basieren auf einer NAV-basierten Bewertung mit Aufwärtspotenzial durch das potenzielle PayTech-Geschäft.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Circus SE hat einen ersten Ausblick für 2026 gegeben.

Das Unternehmen geht von einem EBITDA-Verlust von 6 bis 8 Mio. EUR aus, was deutlich besser ist als die Schätzung von mwb von -15,4 Mio. EUR und eine gute Kostenkontrolle bestätigt.

Die Umsatzprognose von 44 bis 55 Mio. EUR (basierend auf bestehenden Kunden) liegt zwar unter den 80,4 Mio. EUR von mwb, spiegelt jedoch einen disziplinierten, Ansatz wider, der die Wertmaximierung aus bestehenden Verträgen priorisiert und den Übergang zum margenstarken, wertsteigernden Software-as-a-Service-Modell (SaaS) beschleunigt.

Das Unternehmen erwägt, proaktiv zusätzliches Kapital zu beschaffen, um das Wachstum potenziell über die Prognose hinaus zu beschleunigen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und passen das Kursziel leicht auf 46,00 EUR (von 50,00 EUR) an, um der etwa sechsmonatigen Verschiebung der Wachstumskurve Rechnung zu tragen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/circus-se

tk nucera gab vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 bekannt, die insgesamt stabile Umsätze und ein verbessertes EBIT im Vergleich zum Vorjahr zeigen.

Die Leistungskennzahlen der Geschäftssegmente verdeutlichen die Schwächequelle: Der Bereich Grüner Wasserstoff (gH2) hat sich verlangsamt, da die bestehenden Großprojekte nun allmählich auslaufen und neue Aufträge begrenzt blieben, während Chlor-Alkali (CA) weiterhin resiliente Ergebnisse liefert.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf ein schwaches Jahr hin, das auf einen niedrigeren Auftragsbestand und verzögerten gH2-Impuls zurückzuführen ist, was uns dazu veranlasst, unsere Schätzungen entsprechend anzupassen.

Trotz kurzfristiger Herausforderungen bleiben wir zuversichtlich hinsichtlich des Wasserstoffmarktes und der Positionierung von tk nucera.

Mit einer soliden Netto-Cash-Position und einem stabilen CA-Geschäft ist das Unternehmen gut gerüstet, um die Marktschwäche zu überstehen.

Daher bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung, senken jedoch unser Kursziel auf 10,00 EUR (zuvor 12,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa

Bayers experimentelles Schlaganfallmedikament Asundexian lieferte positive Ergebnisse in der Phase-III-Studie OCEANIC-STROKE, indem es rekurrente ischämische Schlaganfälle verringerte, ohne das Risiko schwerer Blutungen zu erhöhen.

Dies stellt einen potenziellen Durchbruch in der sekundären Schlaganfallprävention dar.

Die Ergebnisse tragen dazu bei, das Vertrauen in Bayers kardiovaskuläres Portfolio nach früheren Rückschlägen wiederherzustellen und unterstützen die Ambitionen des Managements, die Pharmazeutikasparte ab 2027 wieder auf Wachstumskurs zu bringen.

Während Bayer zuvor mit einem Höchstumsatz von über 5 Mrd. EUR gerechnet hatte, sehen wir realistischerweise ein Potenzial von etwa 3,5 Mrd. EUR aufgrund von Preis- und Erstattungsdruck.

Dennoch, angesichts ausstehender Zulassungen, ungewisser Markteinführungszeiten und anhaltender Herausforderungen für die Unternehmensgruppe, die von Rechtsstreitigkeiten und Schulden bis hin zu gemischten Trends in den Endmärkten reichen, halten wir unsere HOLD-Einstufung aufrecht, erhöhen jedoch unser Kursziel auf 30,00 EUR (von 27,00 EUR).

Dies spiegelt das reduzierte Risiko des Produktportfolios und die Verbesserung der Marktstimmung hinsichtlich der pharmazeutischen Erholung wider.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

United Internet gab die intra-gruppen interne Veräußerung seiner Tochtergesellschaft 1&1 Versatel an 1&1 AG zu einem Eigenkapitalwert von 1,3 Milliarden Euro und einer übernommenen Nettoverschuldung von 950 Millionen Euro bekannt.

Die Transaktion konsolidiert die Netzwerkinfrastruktur von United Internet unter 1&1 AG, vereinfacht die Gruppenstruktur und verbessert die strategische Ausrichtung zwischen Mobil- und Festnetzgeschäften.

Obwohl der Deal keine Netto-Cash-Auswirkungen oder Änderungen der Guidance für das Geschäftsjahr 2025 mit sich bringt, setzt er einen hohen internen Bewertungsmaßstab für Versatel und erhöht die Transparenz innerhalb der Gruppe.

Angesichts der jüngsten Schwäche des Aktienkurses und der klareren Struktur betrachten wir die Ankündigung als positiven Katalysator und stufen die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch, wobei wir unser Kursziel von 28,00 Euro beibehalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

CTS Eventim (CTS) hat die Ergebnisse für das dritte Quartal 2025 veröffentlicht, wobei die Umsätze im Großen und Ganzen mit den Konsensschätzungen übereinstimmten, während das bereinigte EBITDA (adj. EBITDA) einen soliden Beat von 6 % verzeichnete.

Die Umsätze stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 3,5 % auf 854 Millionen EUR, was auf Wachstum in den Bereichen Ticketing und Live-Entertainment zurückzuführen ist.

Dies wurde durch organische Geschäftsentwicklung unterstützt und profitierte von dem Zusatzbeitrag aus Akquisitionen.

Das adj. EBITDA wuchs überproportional um 13,8 % im Jahresvergleich, wobei die Marge um 1,5 Prozentpunkte auf 16,1 % (Konsens: 15,1 %) anstieg, wodurch der Rückgang in der ersten Jahreshälfte (-1,3 Prozentpunkte im Jahresvergleich) größtenteils ausgeglichen wurde, angesichts eines höheren Umsatzes und einer besseren Kostenkontrolle.

CTS hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 unverändert gelassen und erwartet ein moderates Umsatzwachstum im Jahresvergleich (9M: +6,0 % im Jahresvergleich) sowie ein adj. EBITDA-Wachstum (9M: +4,7 % im Jahresvergleich), was bei der aktuellen Leistungsstärke erreichbar erscheint, da das bevorstehende vierte Quartal typischerweise einen starken Gewinnbeitrag leistet.

Die Marktposition von CTS, die erfolgreiche internationale Expansion sowie Akquisitionen und die solide Umsatzsichtbarkeit bis 2026 positionieren das Unternehmen günstig.

Die aktuellen Bewertungen bleiben attraktiv; daher halten wir unsere BUY-Empfehlung und unser Kursziel von 100,00 EUR aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cts-eventim-ag-co-kgaa

Gestern teilte Sebastian Lehmann, VP für Investor Relations der NORMA Group, neue Erkenntnisse bei einem mwb-Roundtable über die strategische Ausrichtung des Unternehmens, wobei der geplante Verkauf der Wassermanagement-Sparte im Fokus stand.

Der Verkauf, der auf einen Wert von 1 Mrd. USD geschätzt wird, konkretisiert den versteckten Wert, wobei die erwarteten Nettomittelzuflüsse von 620 bis 640 Mio. EUR ungefähr 20 EUR pro Aktie entsprechen.

Nach der Abspaltung wird NORMA zu einem fokussierten Pure-Play, der sich auf Mobilität & Neue Energien sowie industrielle Anwendungen konzentriert.

Das Unternehmen plant, die Erlöse zur Reduzierung der Verschuldung, zur Rückführung von Kapital an die Aktionäre und zur Verfolgung gezielter Übernahmen zu nutzen, was erhebliche finanzielle Spielräume schafft.

Operativ setzt NORMA strenge Vorgaben bei der Auftragsauswahl um, optimiert seine globale Präsenz und konzentriert sich auf margenstarke Lösungen, was eine nachhaltige langfristige Rentabilität unterstützt.

Das Roundtable unterstreicht unser Anlageurteil, und wir reaffirmieren unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 20,00 EUR.

Die Aufzeichnung ist hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2025-11-20-14-00/NOEJ-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Der vorläufige FY24/25-Update von TKMS am 08.12.

sollte Investoren beruhigen.

Wir erwarten einen Umsatz von 2,15 Mrd. EUR, ein EBIT von 100 Mio. EUR, ein bereinigtes EBIT von etwa 117 Mio. EUR (5,4 %) und einen Free Cash Flow von 557 Mio. EUR.

Die EBIT-Differenz wird primär durch die Kosten der Abspaltung verursacht, die ab FY26 wegfallen.

Gespräche mit "German Naval Yards" bestätigen unsere anfänglichen Einschätzungen in unserer Initiation.

Die unausgelastete Werft befindet sich neben dem Standort von TKMS in Kiel und wird voraussichtlich nicht extern verkauft, was TKMS zum natürlichen Erwerber macht.

Ein Deal würde TKMS´s Kapazität erweitern, die Umwandlung des Auftragsbestands beschleunigen und das zu einem Preisabschlag (Mwb.

Schätzung).

Die Bewertung ist auf dem ersten Blick hoch, ist jedoch durch die Sichtbarkeit gerechtfertigt.

Ein potenzieller Katalysator sind drei Ausschreibungen (26 Mrd. EUR für F127, 8 Mrd. EUR für Indiens P75(I), 13 Mrd. EUR für Kanada), die bis zu 2 Mrd. EUR an Vorauszahlungen freisetzen könnten (Mwb.

Schätzung).

KAUFEN.

Kursziel 100,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Der CMD der Deutsche Rohstoff AG unterstrich die starke operative Dynamik, darunter erhebliche Effizienzsteigerungen im Powder River Basin, wo die Bohrkosten für Niobrara-Bohrlöcher um über 20 % gesunken sind und die IRR unter konservativen Annahmen ~30 % beträgt.

Eine wichtige strategische Entwicklung war der Erwerb von Flächen im Wert von 11 Mio. USD im Ölfeld Utica/Point Pleasant in Ohio, das das Unternehmen als potenzielles Tier-1-Vorkommen betrachtet, das selbst bei konservativen Rohstoffpreisen hohe IRRs erzielen kann, und das neben Wyoming und Colorado eine dritte Kernregion darstellt.

Das Management bekräftigte die Prognose für 2025 (170-190 Mio. EUR Umsatz, 115-135 Mio. EUR EBITDA) und geht davon aus, das Jahr am oberen Ende der Spanne abzuschließen, wobei die Bohrungen im Q4 für starke Volumina im Dezember und einen soliden Start ins GJ26 sorgen dürften.

In Verbindung mit einer disziplinierten Kapitalallokation, potenziellen Dividenden- und Aktienrückkaufentscheidungen sowie einem robusten Ausblick untermauern diese Entwicklungen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 62,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

SBO verzeichnete ein schwaches drittes Quartal, das von einer geringeren Bohr- und Completion-Aktivität, reduzierten Kundeninvestitionen und anhaltenden zollbedingten Unsicherheiten geprägt war, die insbesondere Precision Technology (PT) stark beeinträchtigten.

Die Sparte Energy Equipment (EE) zeigte hingegen Resilienz mit einer EBITDA-Marge von 18%, und verschobene Werkzeugverkäufe bieten Erholungspotenzial im vierten Quartal.

Das Management betonte ermutigende Signale, einschließlich zunehmender Anfragen und einer Verbesserung des PT Bestelleingangs, während das dritte Quartal den Abwärtszyklus im Öl- und Gassektor widerspiegelt.

Die Diversifikation gewinnt weiterhin an Dynamik in den Bereichen Flow Control, Geothermie und Additive Fertigung, was durch starke langfristige Fundamentalprognosen sowohl im Öl- und Gassektor als auch in den Märkten für Hochleistungsgüter unterstützt wird.

Während die Nachfrage kurzfristig gedämpft bleibt, schränken die finanzielle Flexibilität von SBO und frühe Kosteneinsparungen das Abwärtsrisiko ein und stellen sicher, dass das Unternehmen gut positioniert ist, sobald sich die Marktbedingungen normalisieren.

Wir reduzieren die Schätzungen, hauptsächlich für das Geschäftsjahr 2025, und halten die BUY-Empfehlung aufrecht.

Neues Kursziel: 38,50 EUR (alt: 40,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

TAKKT hat eine nicht zahlungswirksame Goodwill-Abwertung in Höhe von etwa 125 Millionen Euro angekündigt, bedingt durch das weiterhin schwache makroökonomische Umfeld und insbesondere durch den schwachen US-Markt.

Dabei wird jedoch ausdrücklich bestätigt, dass die Prognosen für den Umsatz, das EBITDA und den Cashflow für das Geschäftsjahr unverändert bleiben.

Wir bewerten diesen entscheidenden „großen Schnitt“ positiv: Anstatt inkrementeller Anpassungen, wie wir sie in der Vergangenheit gesehen haben, räumt dieser konservative Schritt die Gegebenheiten auf und minimiert zukünftige Abwertungsrisiken.

Die Eigenkapitalquote bleibt mit dem Zielbereich von 30-60% komfortabel (mwb Schätzung: ca. 50%).

In Bezug auf die Dividende war der Rückzug von der Bodenlinie von 0,60 Euro erwartbar (mwb Schätzung: 0,20 Euro), und die Aktie bietet weiterhin eine attraktive Rendite von etwa 5%.

Wir berücksichtigen die Abwertung in unserem berichteten EPS für das Geschäftsjahr 2025, lassen die operativen Schätzungen jedoch weitgehend unverändert.

Wir bekräftigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 7,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag