Nemetschek SE: HCSS steigert Q3-Ergebnis, doch Minderheitsanteile verwässern das EPS – KAUFEN

Nemetschek (NEM) hat solide Zahlen für das dritte Quartal 2026 vorgelegt: Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 26,6% auf EUR 371,1 Mio., und das EBITDA übertraf den Konsens um 2,5%.

Das starke organische Wachstum im Segment Build und eine verbesserte Cash-Generierung stützten die operative Entwicklung, während das Segment Design weiterhin verhalten blieb.

Erhebliche PPA-Abschreibungen sowie Minderheitsanteile infolge der Akquisition von HCSS belasteten jedoch das berichtete Ergebnis, sodass das EPS hinter den Erwartungen zurückblieb.

Die 28%-Beteiligung von Thoma Bravo am kombinierten Build-Geschäft führt aus unserer Sicht zu einer strukturellen Ergebnisverwässerung für die Aktionäre von Nemetschek, die sich in den Markterwartungen nicht widerspiegelt.

Wir senken unsere EBIT-Prognosen für die Geschäftsjahre 2026–2028 um ca. 10% und reduzieren unser DCF-basiertes Kursziel auf EUR 82,00 (zuvor: EUR 89,00).

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se