TKMS AG & Co. KGaA: CAD 60 Mrd. Auftrag gewonnen. Noch nicht in der Bewertung berücksichtigt

Kanada hat TKMS offiziell zum bevorzugten Bieter für das Canadian Patrol Submarine Project benannt und damit der KSS-III von Hanwha Ocean (042660:KS) vorgezogen.

Zu beachten ist, dass gestern mehrere Artikel fälschlicherweise einen Zuschlag für Hanwha meldeten, was deren Aktie um 10 % steigen ließ (heute-20%..).

Die Entscheidung fiel nach deutschem Börsenschluss.

Bei einem Auftragswert, der „problemlos über 15 Mrd. EUR liegen kann", übertrifft dies jede uns bekannte Zahl (mwb-Schätzung: 12 Mrd. EUR).

Wir taxieren das Gesamtprogramm inklusive Service, Torpedos und Wartung über mehr als drei Jahrzehnte auf über 60 Mrd. CAD.

Wir hatten eine Gewinnwahrscheinlichkeit von 70 % gegenüber der 50/50-Einschätzung des Managements angesetzt, doch Konsensziele, optionsimplizite Volatilitäten und zahlreiche Investorengespräche zeigen, dass Kanada nahezu bei null eingepreist war.

Vor dem Hintergrund des Rekord-Auftragsbestands von 20,6 Mrd. EUR (9,5x Umsatz GJ 2024/25) verlängert ein Zuschlag dieser Größenordnung die Auftragsvisibilität bis in die 2040er Jahre.

Wir heben unser Kursziel auf 135,00 EUR an (zuvor 125,00 EUR), erhöhen unsere CAGR auf 13 % (vs.

10 % Guidance) und bestätigen TKMS als unseren bevorzugten deutschen Verteidigungswert.

Wir erwarten eine ordentliche Anhebung der Guidance.

KAUFENDie vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa