Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 12.05.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Carsten Salewski (CSO/CCO) und Dirk Schwingel (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-12-10-00/V6C-GR zur Verfügung gestellt.

LANXESS’ Q1 bestätigte ein earnings-technisches Tief, da schwache Nachfrage, niedrige Auslastung, Währungsdruck, Portfolioeffekte und Preisdruck aus Asien die Kosteneinsparungen und niedrigeren funktionalen Kosten mehr als ausglichen.

Die Segmenttrends blieben insgesamt schwach, insbesondere im Bereich Advanced Intermediates, während auch Consumer Protection und Specialty Additives unter Druck standen, trotz eines gewissen Volumensmomentums im März und selektiver Stärke in der Wasseraufbereitung, Schmierstoffen und Flammschutzmitteln.

Obwohl Q2 sequenziell durch Preiserhöhungen, temporäre Veränderungen in der Lieferkette und nachgelagerte Einsparungen besser abschneiden sollte, bleibt die Sichtbarkeit auf eine nachhaltige Gewinnwende begrenzt, angesichts der anhaltenden Abhängigkeit von Kostenweitergaben, Währungsfaktoren, Bau-Nachfrage und fragilen Endmärkten.

Wir bestätigen die HOLD-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 17,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/lanxess-ag

Knorr-Bremse hat einen starken Start ins Geschäftsjahr 2026 hingelegt, wobei die Ergebnisse des ersten Quartals aufgrund von Währungseffekten leicht unter den Erwartungen lagen, jedoch deutlich bei der Rentabilität über den Erwartungen lagen, angetrieben durch Kostenkontrolle, Betriebseffizienz und BOOST-Optimierungen.

Der Umsatz zeigte ein moderates organisches Wachstum, während die Erträge stark anstiegen, unterstützt durch eine signifikante Margenverbesserung und eine bessere als erwartete Kostenabsorption.

Der freie Cashflow stieg ebenfalls erheblich, unterstützt durch eine stärkere Umwandlung und diszipliniertes Management des Working Capitals.

Der Bereich Schienenverkehr blieb der entscheidende Stabilitätsfaktor mit stabilen Umsätzen und weiteren Margensteigerungen, während der Bereich Nutzfahrzeuge trotz des weiterhin schwachen Lkw-Zyklus eine starke Verbesserung der Rentabilität erzielte, was auf eine effektive Kostenkontrolle hinweist.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und hob die anhaltende Resilienz und Umsetzung hervor.

Nach den Ergebnissen erhöhen wir unsere Schätzungen und setzen unser Kursziel auf 103,00 EUR (von 86,00 EUR), werten jedoch nur auf HALTEN von VERKAUFEN auf, aufgrund der erhöhten Bewertung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

R.

STAHL berichtete über stabile Umsätze im ersten Quartal 2026 in Höhe von 73,4 Mio. EUR im Vergleich zum Vorjahr, wobei die Qualität der Umsätze gemischt war: Asien/Pazifik verzeichnete ein starkes Wachstum aufgrund eines größeren Projektauftrags, während Deutschland, die zentrale Region und die Amerikas Rückgänge hinnehmen mussten.

Der Auftragseingang fiel um 21,9 % im Vergleich zum Vorjahr auf 77,2 Mio. EUR, und der Auftragsbestand verringerte sich auf 94,3 Mio. EUR, was die begrenzte Sichtbarkeit für das Geschäftsjahr 2026 und die anhaltend schwache Nachfrage bestätigt.

Die Rentabilität verbesserte sich jedoch deutlich, mit einem EBITDA before special items, das auf 6,7 Mio. EUR anstieg, und die Marge sich fast verdoppelte auf 9,2 % im Vergleich zu 5,0 % im Vorjahr, unterstützt durch niedrigere Materialkosten und Kostensenkungen.

Die Prognose wurde bestätigt.

Bei unveränderten Schätzungen bestätigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 17,00 EUR.

Ein Video zum Q1 Earnings Call von R.

STAHL ist hier verfügbar: research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/r-stahl-ag

Die Q1 2026 Ergebnisse von Mister Spex heben einen erfolgreichen, wenn auch schmerzhaften Übergang von einem volumenorientierten Online-Anbieter zu einem margenfokussierten Omnichannel-Händler hervor.

Trotz eines Umsatzrückgangs von 9% im Jahresvergleich auf 40,7 Mio. EUR verbesserten sich die Bruttomargen auf 58,8% und das bereinigte EBITDA verdoppelte sich nahezu auf 1,3 Mio. EUR.

Das Offline-Segment bleibt ein Lichtblick und verzeichnet ein Wachstum von 11% im Jahresvergleich.

Allerdings bleiben das negative berichtete EBITDA und der Druck auf den Cashflow durch das "Switch"-Abonnementmodell Hürden für eine vollständige Erholung.

Insgesamt zeigen die Ergebnisse ein Unternehmen, das "Qualität über Quantität" priorisiert, was unserer Meinung nach letztendlich zu nachhaltiger Rentabilität führen wird.

Wir bleiben optimistisch hinsichtlich des Fortschritts der Restrukturierung.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 3,40 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

Die Q1-Ergebnisse von HelloFresh lagen leicht über den Konsensschätzungen.

Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 7,7% in konstanten Währungen auf 1,68 Mrd. EUR, während das AEBITDA bei 23,6 Mio. EUR lag, einschließlich eines negativen Effekts von etwa 25 Mio. EUR aufgrund schwerer Winterstürme.

Der Free Cash Flow blieb mit 49 Mio. EUR positiv.

Die zugrunde liegenden Trends bleiben gemischt.

Die Meal Kits verzeichnen weiterhin eine Verringerung der Rückgänge und der durchschnittliche Bestellwert (AOV) verbessert sich, jedoch bleiben die Bestellvolumina schwach und die RTE-Sparte ist weiterhin defizitär.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, jedoch deuten Managementaussagen auf ein schwaches Q2 und damit einen anspruchsvolleren Erholungsweg im H2 hin.

Daher halten wir an unserem Kursziel von 4,10 EUR fest und bleiben mit einer HOLD-Einstufung an der Seitenlinie, da das Execution-Risiko weiterhin hoch ist und das Aufwärtspotenzial begrenzt erscheint.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hellofresh-se

HAMBORNER REIT hat einen soliden Start ins Jahr 2026 gemeldet, mit einem FFO von 11,7 Mio. EUR und einem bemerkenswerten Anstieg der vergleichbaren Mieten um 2,6 %.

Obwohl Veräußereffekte zu einem leichten nominalen Rückgang der Einnahmen führten, stieg der NAV pro Aktie auf 9,27 EUR.

Die Bilanz bleibt eine Festung mit einem LTV von 43,1 % und einem stabilen durchschnittlichen Zinssatz von 2,15 %.

Mit der Bestätigung der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und einer niedrigen Leerstandsquote von 3,5 % beweist das Unternehmen seine Widerstandsfähigkeit.

Bei einem Handelskurs von etwa 50 % unter dem NAV bietet die Aktie ein überzeugendes Wertangebot, wobei die Neupositionierung des Managements voraussichtlich kurzfristige Ertragsbelastungen ausgleichen wird.

Dies unterstützt unsere fortgesetzte BUY-Empfehlung und ein Kursziel von 10,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hamborner-reit-ag

Der Q1-Bericht war schwach, aber insgesamt im Einklang mit unseren Erwartungen und dürfte den Tiefpunkt für das Jahr markieren.

Das Hauptaugenmerk lag auf dem starken Anstieg der Auftragseingänge, die mit 149,3 Mio. EUR (+70% im Jahresvergleich, +27% im Quartalsvergleich) einen neuen Rekordwert erreichten, was deutlich über unseren Erwartungen lag und durch eine breit angelegte Stärke in beiden Segmenten unterstützt wurde.

Da die Auftragseingänge nach Quartalsende weiterhin stark bleiben und der Auftragsbestand auf 330,1 Mio. EUR (+24% gegenüber Dezember 2025) gestiegen ist, hat sich die Sichtbarkeit für die kommenden Quartale erheblich verbessert.

Wir sind der Ansicht, dass der aktuelle Nachfrageszyklus bis 2026 und 2027 aufrechterhalten werden kann, was die Grundlage für ein starkes zweistelliges Wachstum in den kommenden Jahren legt.

Vor diesem Hintergrund erhöhen wir unser Kursziel auf 90,00 EUR, von zuvor 70,00 EUR, stufen jedoch die Aktie von BUY auf HOLD herab, nachdem die Aktienkurse zuletzt gestiegen sind, da das Risiko-Ertrags-Verhältnis nun ausgewogener erscheint.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Die 100%ige Übernahme von Janoschka AG durch Blue Cap (ca. 90 Mio. EUR Jahresumsatz / ca. 13% EBITDA-Marge) stellt einen transformativen Meilenstein dar, der die Größe der Gruppe nahezu verdoppelt.

Der Deal führte zu einer erheblichen Anhebung der Prognose für 2026 (Umsatz auf 170-190 Mio. EUR; adj. EBITDA-Marge auf 7,5%-8,5%), vorausgesetzt, die Konsolidierung erfolgt ab Mitte 2026.

Mit einem implizierten Transaktionsmultiplikator von ca. 3-4x EV/EBITDA (mwb Schätzung) ist der Deal eindeutig wertschöpfend, insbesondere unter Berücksichtigung der nachfolgenden Synergien und Produktivitätsgewinne, die sich direkt positiv auf das Ergebnis von Blue Cap im mittelfristigen Zeitraum auswirken werden.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 33,00 EUR (von 29,00 EUR), da das Unternehmen sein Kapital sinnvoll einsetzt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

EDAG begann das Jahr 2026 mit einem erwarteten schwachen Q1, was die anhaltende Schwäche im Automobilmarkt und den fortwährenden Kostendruck bei OEMs widerspiegelt.

Trotz des Rückgangs beim Umsatz verbesserte sich die Rentabilität, unterstützt durch Restrukturierungsmaßnahmen, Effizienzgewinne und Personalabbau, während der Cashflow positiv blieb.

Sequenzielle Verbesserungen beim Auftragseingang deuten auf eine frühe Stabilisierung und erste Fortschritte bei der Diversifizierung hin, insbesondere durch den Verteidigungssektor.

Die Kernengineering-Segmente profitierten von Kostensenkungsmaßnahmen, während die Anlagenplanung aufgrund schwacher Investitionsnachfrage unter Druck blieb.

Das Management bestätigte die Jahresprognose und erwartet stabile Umsätze sowie eine schrittweise Verbesserung der Margen.

Während das erste Halbjahr voraussichtlich herausfordernd bleibt, sollten sich die Rentabilitätstrends schrittweise erholen.

Wir erwarten, dass das zweite Halbjahr 2026 den Wendepunkt markieren wird, da die Diversifizierungsbemühungen an Fahrt gewinnen dürften.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 6,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/edag-engineering-group-ag

Rheinmetall hat ein schwaches Q1 gemeldet, mit einem Umsatz von 1.938 Mio. EUR und einem operativen Ergebnis von 224 Mio. EUR, was die Konsensschätzungen um 15% bzw.

14% verfehlt.

Die Marge von 11,6% war das einzige klare Positive.

Die 4%ige Kursrally am Montag auf die Meldung ist überraschend.

Rheinmetall hat die Umsatzwachstumsprognose für das Geschäftsjahr 2026 von 40-45% bestätigt, wovon 28-31% organisch sind.

Mit einer Auftragsbestandsabdeckung von etwa 97% erscheint die Prognose erreichbar, und die Schwäche im Q1 ist weitgehend zeitlich bedingt.

Wir beziehen nun zum ersten Mal NVL ein, was etwa 1,3 Mrd. EUR Umsatz im Geschäftsjahr 2026 hinzufügt und unser Modell an die Prognose anpasst, wodurch wir den Umsatz erhöhen, aber die Margen verwässern und unsere Schätzung für Minderheitsanteile von 15% auf 17% anheben.

Kursziel 1.450 EUR und HOLD unverändert.

Überzeugender Auftragsbestand, aber begrenztes Upside.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Der veröffentlichte Gesetzesentwurf stellt einen wichtigen regulatorischen Meilenstein für 123fahrschule (123fs) dar und erhöht die Transparenz über die geplante Reform der Fahrschulen, die für Januar 2027 angestrebt wird.

Zentrale Elemente, darunter digitale Theorieausbildung, der Wegfall von Präsenzpflichten im Unterricht, eine breitere Nutzung von Simulatoren und kompetenzbasierte Ausbildung, stimmen eng mit der bestehenden Plattform und dem Geschäftsmodell von 123fs überein.

Die Reform würde eine asset-light Expansion ohne verpflichtende Klassenzimmer unterstützen, den adressierbaren Markt des Unternehmens über lokale Filialnetzwerke hinaus erweitern und die Wirtschaftlichkeit der Simulatoren verbessern.

Die Tochtergesellschaft FahrerWerk von 123fs könnte ebenfalls von digitalen und hybriden Ausbildungsformaten für Lehrkräfte profitieren.

Die endgültige Umsetzung und Skalierung bleiben entscheidende Erfolgsfaktoren, jedoch unterstützt der Entwurf eindeutig das Investitionsargument für 123fs.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung (BUY) mit einem unveränderten Kursziel (PT) von 5,20 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Infineons Q2-Ergebnisse lagen insgesamt im Rahmen der Erwartungen, jedoch war die Botschaft konstruktiver als die Überschriftenzahlen: Die AI-Power bleibt der Haupttreiber der Erträge und ist weiterhin durch Angebotseinschränkungen betroffen, während sich die Erholung auf industrielle Anwendungen und die Auffüllung im frühen Zyklus der Automobilbranche ausweitet.

Dies wird teilweise durch anhaltende Schwächen im Hochvolt-Antriebsstrang und im CSS ausgeglichen.

Das Wachstum des Auftragsbestands, sich verbessernde Auftragstrends und das Upgrade der FY26-Prognose verringern das Abwärtsrisiko für die Schätzungen in 2026 und 2027.

Wir erhöhen die kurzfristigen und langfristigen Schätzungen, was zu einem neuen Kursziel von 58,00 EUR führt, basierend auf einer stärkeren AI-Mischung und besseren Trends im Kernmarkt.

Nach dem starken Kursanstieg erscheint das Risiko-Ertrags-Verhältnis jedoch ausgewogen.

Daher bleiben wir an der Seitenlinie mit einer HALTEN-Empfehlung, bis sich eine attraktivere Einstiegsmöglichkeit ergibt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Die Ergebnisse von Amadeus Fire für das erste Quartal 2026 zeigten einen Rückgang des Umsatzes um 9 % im Vergleich zum Vorjahr auf 89,4 Millionen EUR und einen Rückgang des operativen EBITA um 30 % auf 3,0 Millionen EUR.

Dennoch wurde eine wesentliche sequenzielle Verbesserung im Vergleich zum vierten Quartal 2025 hervorgehoben.

Während der Bereich Personalservices weiterhin unter dem Druck eines schwachen deutschen Arbeitsmarktes leidet, erweist sich das Segment Training als widerstandsfähig und strategisch entscheidend aufgrund seiner von KI geführten digitalen Transformation.

Das Management bestätigte seine Umsatz- und EBITA-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und setzt auf eine stärkere zweite Jahreshälfte.

Trotz der aktuellen makroökonomischen Gegenwinde und einer erhöhten Verschuldung sind wir der Ansicht, dass der strukturelle Mangel an Fachkräften und die "AI First"-Strategie des Unternehmens erhebliches Aufwärtspotenzial bieten.

Daher bekräftigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 70,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/amadeus-fire-ag

MHP Hotel AG hat die geprüften Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht und ein starkes Jahr bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 11% und einem EBITDA-Anstieg von 35%, was auf eine solide operative Leistung hinweist.

Das Wachstum wurde durch neue Objekte wie den Koenigshof München und das neu eröffnete Conrad Hamburg vorangetrieben, während Portfolio-Kennzahlen wie der durchschnittliche Zimmerpreis und der RevPAR jeweils um 6% gestiegen sind.

Der Cashflow wurde durch eine Reduzierung der Pandemieverbindlichkeiten um 8 Mio. EUR und höhere Investitionen für die Renovierung des Conrad beeinträchtigt.

Das Unternehmen erweitert seine MOOONS-Marke mit einem neuen Objekt in Frankfurt, das für 2029 geplant ist.

MHP bestätigt die positive Prognose für das Geschäftsjahr 2026, unterstützt durch starke Impulse im ersten Quartal und die Übernahme des Hyatt Regency Wien, mit einer Umsatzprognose von 225 Mio. EUR und einem EBITDA von über 10 Mio. EUR.

Wir passen unsere Schätzungen an das untere Ende der Margenprognose an, um den globalen geopolitischen Unsicherheiten und den steigenden Kosten für Energie und Personal Rechnung zu tragen.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und senken unser Kursziel auf 3,00 EUR (zuvor 3,30 EUR).

Die Aufzeichnung des Earnings Calls kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-05-06-10-00/CDZ0-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Zalando hat die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 veröffentlicht, die auf operativer Ebene weitgehend den Erwartungen entsprechen.

Der GMV stieg im Jahresvergleich um 21,7% auf 4,3 Mrd. EUR, der Umsatz erhöhte sich um 23,8% auf 3,0 Mrd. EUR und das bereinigte EBIT verbesserte sich um 38,7% auf 64,8 Mio. EUR.

Der ausgewiesene Nettogewinn wurde durch Restrukturierungskosten belastet, während der Free Cash Flow aufgrund saisonaler Working-Capital-Effekte schwach ausfiel.

Das ausgewiesene Umsatzwachstum profitierte von der Konsolidierung von ABOUT YOU, während das pro-forma Wachstum moderater ausfiel.

Der B2B-Bereich war das Highlight, während die Margen im B2C-Segment durch ABOUT YOU verwässert wurden.

Mit bestätigter Prognose, fortschreitenden Synergien und lt.

Management stabilem Handelsumfeld bestätigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 39,00 EUR; wichtige Watchpoints sind die Cash Conversion, die Margenentwicklung von ABOUT YOU sowie makroökonomische und geopolitische Risiken.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

ZEAL hat im ersten Quartal schwache Ergebnisse in einem ungünstigen Jackpot-Umfeld geliefert, wobei die Umsätze weitgehend im Einklang mit unseren Schätzungen lagen.

Die Rentabilität war aufgrund erhöhter Marketing-, Personal- und direkten Betriebskosten schwächer, jedoch betrachten wir dies als eine Funktion der Expansionsphase des Unternehmens und daher als vorübergehend.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde bekräftigt; das Jahr bleibt stark auf das zweite Halbjahr fokussiert und hängt von einem unterstützenderen Jackpot-Umfeld ab.

Gleichzeitig erweitert ZEAL weiterhin sein Portfolio und bringt nun eine Premium-Auto-Verlosung auf den Markt, um die Abhängigkeit vom Jackpot-Umfeld zu verringern und die Mischung zu verbessern.

Mit der Normalisierung der Investitionsintensität sehen wir Potenzial für eine Margenausweitung auf höhere stabile Niveaus.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 72,00 EUR, was einem ~31-fachen KGV für 2027E entspricht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Daimler Truck berichtete einen schwachen Jahresstart, wobei die Ergebnisse für Q1 26 den anhaltenden zyklischen Druck widerspiegeln.

Niedrigere Volumina belasteten den Umsatz, während die Rentabilität stark zurückging und der freie Cashflow negativ wurde.

Der Auftragseingang stieg im Jahresvergleich stark an, jedoch ist diese Verbesserung hauptsächlich auf eine niedrige Basis und Nachholeffekte in Nordamerika zurückzuführen, anstatt auf eine echte Nachfrageerholung.

Die Segmentleistung blieb gemischt, wobei Nordamerika unter Druck steht, Europa relativ widerstandsfähig ist und der Busbereich stabiler bleibt.

Das Management bestätigte die Prognose für das Gesamtjahr, obwohl der Ausblick noch nicht vollständig die steigenden geopolitischen Risiken und potenziellen handelspolitischen Gegenwinde widerspiegelt.

Insgesamt fühlen wir uns in unserer vorsichtigen Einschätzung bestätigt und sehen die Auftragsstärke als vorübergehend, mit anhaltendem Druck durch geopolitische Dynamiken.

Wir bekräftigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 30,00 EUR, da wir der Meinung sind, dass der Markt nicht nur zyklische, sondern auch strukturelle Risiken durch den Wettbewerb im Bereich Elektrofahrzeuge aus China, die gerade erst beginnen sich zu entfalten, ausreichend berücksichtigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

RENK hat im ersten Quartal solide Ergebnisse geliefert, die weitgehend im Einklang mit den Konsens- und Pre-Close-Erwartungen stehen.

Der Auftragseingang war mit 582 Mio. EUR stark und hält das Ziel von 2 Mrd. EUR für das Geschäftsjahr 2026 gut auf Kurs, während der Umsatz im Einklang mit den Erwartungen lag und die bereinigte EBIT-Marge um 60 Basispunkte übertroffen wurde.

Allerdings war das Quartal uneinheitlich.

Der Bereich VMS profitiert weiterhin von der Aufrüstung im europäischen Verteidigungssektor und erzielte starke Ergebnisse, während die Marge im Bereich M&I aufgrund von kundenbedingten Logistikverzögerungen und einer Störung bei einem Lieferanten, die über 20 Mio. EUR an Marine-Umsatz in das zweite und dritte Quartal verschob, schwach war.

Die Prognose wurde bestätigt, und das Management zielt nun auf die obere Hälfte der Spanne von 255-285 Mio. EUR für das bereinigte EBIT, was weitgehend im Einklang mit den Konsens-Erwartungen steht.

Angesichts einer fairen Bewertung und der weiterhin sichtbaren Ausführungsrisiken im Bereich M&I belassen wir unsere HOLD-Einstufung und das Kursziel von 53,00 EUR unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Redcare Pharmacy hat die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 veröffentlicht, die im Großen und Ganzen die vorläufigen Zahlen bestätigen.

Der Gruppenumsatz stieg um 18,4% im Vergleich zum Vorjahr auf 849,5 Mio. EUR, während das bereinigte EBITDA um 58% auf 14,4 Mio. EUR anstieg, wenn auch leicht unter den Konsensschätzungen.

Die Bruttomarge sank aufgrund eines schwachen und wettbewerbsintensiven Non-Rx-Marktes, einem höheren Rx-Anteil und dem Rx-Bonus.

Allerdings konnten niedrigere Verkaufs- und Vertriebskosten den Druck mehr als ausgleichen.

Die DACH-Region blieb der Haupttreiber für Wachstum und Erträge, während die Profitabilität im internationalen Geschäft von temporären Effekten betroffen war.

Der deutsche Non-Rx-Markt erholte sich von dem Tiefpunkt im vierten Quartal 2025, und die Dynamik im Rx-Segment blieb stark.

Insgesamt unterstützt das erste Quartal den Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 und stellt einen Schritt in die richtige Richtung dar.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 95,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

TeamViewer (TMV) hat die Ergebnisse für das Q1 2026 veröffentlicht, die insgesamt im Einklang mit den Erwartungen stehen.

Der Umsatz betrug 183,2 Mio. EUR, was nahe am Konsens liegt und im Jahresvergleich stabil bei -0,4% in konstanten Währungen ist.

Das Wachstum wurde durch den erwarteten 1E-Churn, die Neuausrichtung im SMB-Segment und Währungsbelastungen beeinträchtigt.

Der Enterprise ARR blieb der wichtigste positive Faktor und stieg um 7,7% in konstanten Währungen im Jahresvergleich, bzw.

um 11% ohne den 1E-Effekt, während die Schwäche im SMB-Segment voraussichtlich bis ins zweite Quartal anhalten wird.

Das bereinigte EBITDA von 83,0 Mio. EUR übertraf den Konsens, was teilweise auf die Phasierung der Marketingausgaben zurückzuführen ist.

Die Prognose wurde bestätigt.

Das erste Quartal war beruhigend, jedoch nicht entscheidend für die Investmentthese.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 9,60 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

Rational hat einen starken Start ins Geschäftsjahr 2026 hingelegt, mit einer breiten organischen Beschleunigung in den Kernregionen, einer anhaltenden Überperformance von iVario und weiteren Belegen dafür, dass die mehrjährige Expansion der globalen Vertriebsorganisation in strukturell stärkere Wachstums- und Sichtbarkeitsmerkmale umschlägt, insbesondere in Nordamerika.

Während die Bruttomarge aufgrund von Wechselkursen und Zöllen unter Druck geriet, trotz der Preisanpassungen in den USA und höherer Volumina, blieb die zugrunde liegende Ausführung stark mit disziplinierten Kostenkontrollen, resilienter Rentabilität und verbesserter Cash-Generierung.

Insgesamt stärkt der Q1-Bericht unsere Ansicht, dass Rational in eine strukturell stärkere Wachstumsphase eintritt, unterstützt durch steigende Verkaufsproduktivität, wiederkehrende Aftermarket-Exposition und langfristiges Durchdringungspotenzial, was unsere BUY-Empfehlung und das leicht angehobene Kursziel von 830,00 EUR untermauert.

Registrieren Sie sich hier für den heutigen Earnings Call um 15:00 CEST: https://research-hub.de/events/registration/2026-05-06-15-00/RAA-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Koenig & Bauer's Q1 26 war geprägt von einem starken Anstieg der Aufträge um 21,4 % (EUR 297,6 Mio.) und einer erfolgreichen Wende im Bereich S&T, während gleichzeitig ein ausgewiesener Nettoverlust von EUR -27,6 Mio. zu verzeichnen war.

Das Ergebnis wurde durch einmalige Kosten in Höhe von EUR 6,6 Mio. für die Schließung von Albert-Frankenthal und saisonale Schwächen im Free Cash Flow (EUR -37,8 Mio.) belastet.

Dennoch bleibt der Weg zum operativen EBITDA-Ziel von EUR 80 Mio. für das Geschäftsjahr 26 mit einem Auftragsbestand von über EUR 1 Mrd. und dem zunehmend an Fahrt gewinnenden "IMPACT"-Programm weiterhin vielversprechend.

Wir betrachten den aktuellen Druck auf die Erträge als vorübergehende, jedoch teilweise saisonale Nebenwirkung einer notwendigen strukturellen Neuausrichtung.

Wir sehen ein günstiges Risiko-Rendite-Profil, insbesondere getrieben durch den starken Auftragsmomentum, weshalb wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von EUR 18,00 bekräftigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/koenig-bauer-ag

Q1 übertraf die Konsensschätzungen in allen Bereichen leicht mit Umsätzen von 496 Mio. EUR (+26% im Jahresvergleich), einem Book-to-Bill-Verhältnis von 3, einem Rekordauftragsbestand von 9,8 Mrd. EUR und einer bestätigten Prognose.

Die Ausführung ist eindeutig solide, insbesondere im Bereich Optronics, wo Skaleneffekte ein starkes Wachstum und eine Margenausweitung vorantreiben.

Dennoch bleibt die Bewertung das zentrale Problem.

Mit einem KGV von 45x für 2026 und einem EV/EBIT von 27,9x preist die Aktie Perfektion ein und eine deutlich größere SDD-Beitragsleistung als vom Unternehmen bis 2030 prognostiziert (nur 8%).

Wir erhöhen unser Kursziel auf 62,00 EUR (von 57,00 EUR), bekräftigen jedoch die Verkaufsempfehlung aufgrund der erheblichen Exponierung gegenüber politisch gesteuerten und zyklischen Beschaffungen von Land-Systemen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Voltatron's Q1 2026 ad hoc bestätigt den erfolgreichen Restrukturierungsfall.

Der Umsatz aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg auf 12,6 Mio. EUR, angetrieben durch die erstmalige vollständige Konsolidierung von KOMITEC, und das Kerngeschäft wurde erstmals vor Steuern profitabel.

Die EBITDA-Marge von 16,6 % wird durch einen einmaligen Buchgewinn aus der Akquisition geschönt, aber wenn man diesen herausrechnet, liegt die angepasste Marge von 8,1 % im Einklang mit unserem Jahresverlauf.

Die Umsatzlaufzeit annualisiert liegt leicht über unserer Schätzung von 49,0 Mio. EUR.

Die endgültigen Zahlen, einschließlich Bilanz und Cashflow, werden am 13. Mai veröffentlicht.

Spekulativer KAUF, Kursziel von 5,00 EUR unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron-ag

Hugo Boss berichtete das erste Quartal 2026 und übertraf sowohl bei den Umsätzen als auch bei den Margen die Markterwartungen.

Der Gruppenumsatz belief sich auf 905 Mio. EUR, während die Bruttomarge auf 62,5% (+110 Basispunkte) anstieg.

Allerdings ist 2026 als Reset-Jahr im Rahmen von CLAIM 5 TOUCHDOWN definiert, weshalb Druck auf die Umsätze besteht und das EBIT im Jahresvergleich um 42% auf 35 Mio. EUR fiel.

Das Management bestätigte den Ausblick für das Gesamtjahr.

Dabei bringt der anhaltende Konflikt im Nahen Osten Unsicherheiten für die untere Prognosespanne mit sich.

Der freie Cashflow war dagegen ein Lichtblick.

Wir belassen unsere Schätzungen unverändert, was den anhaltenden makroökonomischen Druck widerspiegelt, und bekräftigen unsere HALTEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 36,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Die Q1-Zahlen von Fresenius Medical Care (FME) bestätigen den graduellen Erholungspfad und lagen weitgehend im Rahmen der Erwartungen.

Der Umsatz sank um 6% yoy auf EUR 4,61bn und lag damit leicht über den Schätzungen, während das bereinigte operative Ergebnis von EUR 467m den Erwartungen entsprach.

Care Delivery blieb der wichtigste Ergebnistreiber, unterstützt durch TDAPA-Erstattungen, einen günstigen Preis- und Kostenträgermix sowie Einsparungen aus FME25+.

Allerdings blieb das Same-Market-Treatment-Wachstum in den USA mit -0,4% schwach.

FME25+ erzielte zusätzliche nachhaltige Einsparungen von EUR 50m, verursachte aber auch Einmalkosten von EUR 166m, die das berichtete EBIT belasteten.

Der Cashflow verbesserte sich, die Verschuldung blieb kontrolliert, und der abgeschlossene Aktienrückkauf sollte das EPS stützen.

Wir bestätigen BUY mit einem Kursziel von EUR 47,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

NORMA hat einen stärker als erwarteten Start ins Jahr 2026 geliefert, mit Q1-Ergebnissen, die die Erwartungen übertroffen haben.

Die Rentabilität verbesserte sich im Vergleich zum Vorjahr erheblich und übertraf die Konsensschätzungen, angetrieben durch schneller als erwartete Effizienzgewinne und eine solide Umsetzung des „NewNORMA“-Programms.

Der Umsatz lag leicht unter dem Vorjahresniveau, blieb jedoch über den Erwartungen.

Die Segmenttrends waren gemischt, mit einer widerstandsfähigen Performance im Bereich Industry Applications und anhaltender Schwäche im Mobility & New Energy-Segment aufgrund einer schwachen Nachfrage im Automobilsektor.

Der strategische Fortschritt wurde durch den Abschluss der Veräußering im Bereich Water Management unterstützt, was die Bilanz stärkt und bedeutende Rückflüsse an die Aktionäre ermöglicht, neben neuen Vertragsabschlüssen und verbessertem kommerziellen Schwung.

Insgesamt untermauern die Ergebnisse den Investment-Case, gestützt durch frühere Rentabilitätsgewinne, disziplinierte Umsetzung und verbesserte Kapitalrenditen.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und erhöhen unser Kursziel auf 23,00 EUR von zuvor 20,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

secunet hat im ersten Quartal 2026 solide Ergebnisse geliefert, mit einem Umsatz, der über den Konsensprognosen lag, und starkem Momentum im öffentlichen Sektor.

Die Ergebnisebene spiegelte das typische saisonale Muster sowie zusätzliche Timing-Effekte wider.

Der Auftragseingang war das Hauptaugenmerk, welcher sich fast verdoppelte und bei 143,0 Mio. EUR lag, was einem Anstieg von 90,7% im Jahresvergleich entsprach, während der Auftragsbestand um 21,1% auf 337,7 Mio. EUR stieg und somit eine starke Grundlage für den Rest des Jahres bietet.

Das Wachstum im öffentlichen Sektor wurde durch Verteidigung & Raumfahrt sowie Innere Sicherheit vorangetrieben, wobei beide Bereiche von einer strukturell robusten Sicherheitsnachfrage profitierten.

Mit bestätigter Guidance und gestärkter Visibilität des Auftragsbestands sehen wir das obere Ende der FY26-Guidance als erreichbar an und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 205,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Fraport lieferte im ersten Quartal solide Ergebnisse mit einer Erholung des Passagieraufkommens, trotz Streik- und wetterbedingter Störungen.

Der Umsatz belief sich auf 853 Mio. EUR (+5,2% im Jahresvergleich) und das EBITDA der Gruppe auf 196 Mio. EUR (+10,4%), wobei die Konsensschätzungen Fällen leicht verfehlt (Umsatz) bzw.

übertroffen (EBITDA) wurden.

Der Bereich Ground Handling stach mit starken Umsatz- und EBITDA-Verbesserungen hervor, während die Segmente Aviation sowie Retail & Real Estate ein moderates Wachstum zeigten, obwohl der Einzelhandelsumsatz pro Passagier rückläufig war.

Der Free Cash Flow verbesserte sich, da die großen Investitionsprogramme auslaufen, jedoch war der operative Cash Flow minimal und die Nettoverschuldung bleibt mit 8,5 Mrd. EUR hoch.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 mit moderatem Wachstum bei Passagieren und EBITDA, einem erheblichen Rückgang des Gruppenergebnisses sowie Plänen zur Wiederaufnahme der Dividende von 1,00 EUR pro Aktie.

Trotz eines soliden ersten Quartals verdeutlichen Herausforderungen – einschließlich der Integration von Terminal 3, steigenden Betriebskosten und Löhnen, rückläufigen Einzelhandelsausgaben sowie geopolitischen und Treibstoffrisiken – den anhaltenden Druck, was unsere SELL-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 62,00 EUR unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

WashTec erzielte im ersten Quartal einen Rekordumsatz von 111,3 Mio. EUR (+2,3 % im Jahresvergleich), unterstützt durch starke Geräteverkäufe in Nordamerika und einen wachsenden Auftragsbestand.

Allerdings fiel das EBIT um 22,4 % auf 3,8 Mio. EUR, was auf verzögerte Effizienzprojekte und Expansionskosten in Tschechien zurückzuführen ist.

Der freie Cashflow schwächte sich ebenfalls auf 7,0 Mio. EUR aufgrund von Timing-Effekten im Working Capital.

Trotz dieser Margendrucks bestätigte das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich; überproportionales EBIT-Wachstum; freier Cashflow von 35-45 Mio. EUR).

Unserer Ansicht nach bleibt das Nachfrageumfeld gesund, und der aktuelle Rückgang der Rentabilität ist weitgehend operativ und vorübergehend.

Die Umsetzung von Kostensenkungsmaßnahmen im zweiten Halbjahr wird entscheidend sein, um die Jahresziele zu erreichen.

Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 55,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/washtec-ag

Elmos hat ein starkes Q1 geliefert und bestätigt, dass die zugrunde liegende Nachfrage nach dem Abbau von Lagerbeständen zurückgekehrt ist, wobei die Rentabilität leicht über den Erwartungen lag und die Cash-Generierung das Hauptaugenmerk bildete.

Das Übertreffen der Erwartungen wurde durch eine starke Ausführung, Kostenoptimierung und Betriebseffizienz getrieben, die die Material- und Lieferantenkosteninflation mehr als ausglichen, während niedrige Investitionsausgaben und eine Freisetzung des Working Capitals den adj. FCF unterstützten.

Die angepasste Prognose des Managements für das Geschäftsjahr 2026 unterstreicht die verbesserte Sichtbarkeit hinsichtlich Wachstum, Margen und Cash-Konversion, und wir erhöhen unser Kursziel um 13% auf 170,00 EUR, um die höhere Ertragsqualität und das Margenpotenzial im mittelfristigen Zeitraum widerzuspiegeln.

Allerdings, da ein Großteil des operativen Upsides bereits in den Aktien eingepreist ist, scheint eine weitere Neubewertung zunehmend von einer Multiplikatorerweiterung und nicht von zusätzlichen fundamentalen Verbesserungen abhängig zu sein; daher bekräftigen wir das HOLD-Rating angesichts eines ausgewogenen Risiko-Ertrags-Verhältnisses und einer fairen Bewertung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Enapter meldete für das GJ25 Ergebnisse, die weitgehend im Einklang mit den vorläufigen Zahlen stehen.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich leicht auf 22,1 Mio. EUR, während das EBITDA auf -18,1 Mio. EUR zurückging, hauptsächlich aufgrund von Sondereffekten, darunter Wertberichtigungen auf Forderungen und Kosten im Zusammenhang mit einem Stack-Rückruf.

Der Auftragsbestand sank von 42 Mio. EUR auf 36 Mio. EUR, bietet jedoch weiterhin eine solide Grundlage.

Das Cash-Management verbesserte sich, unterstützt durch einen besseren operativen Cashflow (weiterhin negativ) sowie höhere Finanzierungszuflüsse aus Kapitalerhöhungen und Wandelanleihen, was zu einem Kassenbestand zum Jahresende von rund 10 Mio. EUR führte (ein Anstieg um 5,4 Mio. EUR im Jahresvergleich).

Das GJ26 wird durch vertraglich gesicherte Lieferungen in Höhe von 29 Mio. EUR gestützt, mit zusätzlichem Potenzial durch eine Erholung der Nachfrage nach grünem Wasserstoff in Europa und China.

Wir bekräftigen unser Spek.

KAUFEN mit einem Kursziel von 3,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Nach der Telefonkonferenz zur Ergebnisbekanntgabe überarbeiten wir unsere Annahmen zu Optoelektronik.

Ein struktureller Wandel in der Architektur von KI-Datenzentren hin zu optischen Verbindungen löst einen mehrjährigen Kapazitätsausbau aus und untermauert eine beträchtliche jährliche potenzielle Gelegenheit von etwa 0,5 Mrd. EUR.

Diese Nachfrage wird durch einen strukturellen Kapazitätsengpass, steigende Prozesskomplexität (insbesondere bei PICs) und eine zunehmende Standardisierung auf der G10-Plattform von AIXTRON verstärkt, was sowohl die Preismacht als auch den Marktanteil unterstützt.

Allerdings hat sich die Sichtbarkeit im Bereich Optoelektronik zwar verbessert, da die Aufträge bis 2027 reichen, bleibt die Erholung im Bereich Leistung jedoch ungewiss und dürfte wahrscheinlich auf Ende 2026 oder 2027 verschoben werden.

Da die Bewertung bereits eine reibungslose Umsetzung sowie eine zeitgerechte Erholung im Bereich Leistung einpreist, sehen wir nur begrenztes Aufwärtspotenzial und wenig Spielraum für Fehltritte oder Verzögerungen, was zu einem ungünstigen Risiko-Ertrags-Verhältnis führt.

Daher bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem erhöhten Kursziel von 40,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Nemetschek (NEM) hat ein starkes Q1 geliefert und bestätigt damit das solide zugrunde liegende Momentum trotz Währungsdruck.

Die Umsätze wuchsen um 17 % im Jahresvergleich (c.c.) auf 313 Mio. EUR, während das berichtete Wachstum aufgrund der Schwäche des USD auf 10,7 % begrenzt war.

Das EBITDA stieg überproportional um 29,6 %, wobei die Margen 31,4 % erreichten und damit den operativen Hebel verdeutlichen.

Das Wachstum wurde durch Abonnements/SaaS (+35,4 % im Jahresvergleich c.c.) und ARR (+21 % im Jahresvergleich c.c.) vorangetrieben, was den weitgehend abgeschlossenen Übergang zu wiederkehrenden Einnahmen bestätigt.

Das Build-Segment blieb der Haupttreiber (+29,8 % im Jahresvergleich c.c.), während andere Segmente weniger dynamisch, aber dennoch stark im Umsatzwachstum waren.

Trotz starker Fundamentaldaten senken wir die Schätzungen aufgrund von Währungs- und makroökonomischer Unsicherheit und reduzieren unser Kursziel auf 95,00 EUR von 109,00 EUR, wobei wir die Kaufempfehlung (BUY) bekräftigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Stabilus hat die endgültigen Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht, die mit den vorläufigen Zahlen übereinstimmen.

Der Umsatz belief sich auf 304,9 Mio. EUR (-9,8 % im Vergleich zum Vorjahr) und das bereinigte EBIT wurde mit 34,1 Mio. EUR angegeben, während das berichtete EBIT auf 24,6 Mio. EUR fiel.

Die bereinigte EBIT-Marge blieb stabil bei 11,2 %, während die berichtete Marge leicht auf 8,1 % anstieg.

Die Widerstandsfähigkeit der Margen wurde jedoch hauptsächlich durch Kostensenkungen erreicht, da die Aufwendungen für Forschung und Entwicklung sowie Vertrieb und Verwaltung um 7,6 Mio. EUR gesenkt wurden, anstatt durch zugrunde liegende operative Stärke.

Die regionale Performance war gemischt, mit stabilen Ergebnissen in der EMEA-Region, schwächeren Ergebnissen in den Amerikas und deutlich niedrigeren Umsätzen in der APAC-Region, jedoch verbesserten Margen.

Das Management bestätigte den Fortschritt der Transformation.

Insgesamt werden die Margen von Stabilus verteidigt, doch eine Neubewertung würde eine Erholung der Nachfrage und eine stärkere Cash Conversion erfordern.

Ohne Änderungen an unseren Schätzungen bestätigen wir unser Kursziel von 24,00 EUR und bekräftigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Die vorläufigen Ergebnisse von INDUS für das erste Quartal 2026 zeigen eine Dichotomie zwischen herausragender operativer Leistung und erheblichem Druck auf den Cashflow.

Während die Margen mit 9,6% ein starkes Niveau erreichten, angetrieben durch einen beispiellosen Anstieg der Wolframpreise, führte der daraus resultierende Anstieg des Working Capitals zu einem signifikanten Free Cash Flow (FCF) Abfluss von 74,1 Mio. EUR und einer Senkung der Prognose für die Liquidität im Gesamtjahr auf Break-even.

Die Entscheidung des Managements, die Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2026 anzuheben, signalisiert jedoch ein starkes Vertrauen in die Preissetzungsmacht des Unternehmens und die Resilienz der Segmente.

Wir betrachten den aktuellen Cashflow-Druck als ein vorübergehendes Nebenprodukt der Sicherstellung von Lieferungen in einem boomenden Markt.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem neuen Kursziel von 40,00 EUR (zuvor 35,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Delivery Hero hat ein solides erstes Quartal geliefert, mit einem GMV von 12,5 Mrd. EUR (+8,8% yoy LfL), was leicht über den Konsensprognosen liegt und im Einklang mit der Jahresprognose steht.

Der Segmentumsatz erreichte 3,7 Mrd. EUR (+17,8% yoy LfL).

Die regionalen Trends haben sich verbessert, wobei Korea wieder auf Wachstumskurs ist, gute Dynamik im MENA-Raum (insbesondere in Saudi-Arabien) zu verzeichnen war und temporärer Druck in Spanien voraussichtlich umkehren wird.

Quick Commerce bleibt ein wesentlicher Treiber (+30% yoy, 18% GMV-Anteil).

Die Prognose wurde bekräftigt, wobei das Managementvertrauen eher zur oberen Hälfte tendiert.

Der Verkauf des Taiwan-Geschäfts und die Aufstockung von Aktionär Uber bieten zusätzliche Unterstützung.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 28,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/delivery-hero-se

BASF verzeichnete im ersten Quartal eine moderate Übertreffung der angepassten EBITDA-Erwartungen, jedoch bleibt die Qualität schwach, hauptsächlich bedingt durch das Volumenwachstum (insbesondere aus China und dem Hochlauf in Zhanjiang) anstelle einer zugrunde liegenden Nachfrage.

Anhaltender Preisdruck (-4,8 % ohne Metalle) und Währungsrisiken belasten die Rentabilität, insbesondere in den upstream-Segmenten.

Die operationale Resilienz verbessert sich, jedoch wird dies durch Kostendisziplin, Portfolioflexibilität und vorübergehende Lieferunterbrechungen (Naher Osten) unterstützt, die kurzfristig die Preise stützen.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 beibehalten, jedoch auf makroökonomische Risiken hingewiesen, was die Abwärtsrisiken für das zweite Halbjahr verstärkt.

Wir betrachten die jüngste Volumenstärke als teilweise transitorisch und bekräftigen daher die HOLD-Empfehlung mit einem Kursziel von 52,00 EUR, während wir auf klarere Hinweise auf eine nachhaltige Erholung warten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

PUMA hat im ersten Quartal solide Ergebnisse gemeldet, mit einem Umsatz von 1,86 Mrd. EUR, der leicht über den Erwartungen lag (-1,0% bereinigt um Wechselkursänderungen), unterstützt durch eine Bestandsreduzierung.

Die regionale Performance war gemischt, mit Stärke in den Amerikas und im Asien-Pazifik-Raum, während die EMEA-Region weiterhin schwach blieb.

Die Profitabilität überraschte positiv, während die Bruttomarge auf 47,7% anstieg und das EBIT 51,9 Mio. EUR erreichte, was auf eine bessere Kostenkontrolle und günstige Mixeffekte zurückzuführen war.

Trotz des starken Starts bestätigte das Management die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und betonte, dass das Jahr weiterhin eine Übergangsphase mit anhaltenden Restrukturierungseffekten bleibt.

Die Ernennung von Mark Langer zum CFO unterstützt die nächste Phase der Umsetzung.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 25,00 EUR (von 23,00 EUR), HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Fielmann hat seine endgültigen, rekordverdächtigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht (Umsatz: 2,4 Mrd. EUR; Nettogewinn: 205 Mio. EUR) und meldete widerstandsfähige Umsätze im ersten Quartal 2026 von 613 Mio. EUR (+2,3% cc), trotz erheblicher wetterbedingter Einflüsse.

Für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert die Gruppe ein Umsatzwachstum von 5-7%, obwohl die EBITDA-Marge aufgrund hoher strategischer Investitionen in KI und medizinische Kapazitäten in den USA voraussichtlich bei etwa 23% liegen wird.

Unserer Ansicht nach bestätigen das Fehlen von Überraschungen in den endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 und die stabile Leistung im ersten Quartal die operative Stärke der Gruppe.

Wir sind der Überzeugung, dass die intensive Investitionsphase ein vernünftiger Schritt in Richtung Skalierbarkeit der Vision 2035 ist.

Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 68,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fielmann-group-ag

Die Ergebnisse von Nagarro für das Geschäftsjahr 2025 zeigen ein gemischtes, aber stabiles Bild.

Während die Umsätze in einem herausfordernden Umfeld moderat wuchsen (+2,8% im Jahresvergleich), blieb die zugrunde liegende operative Leistung solide, was sich in verbesserten Bruttomargen und einer widerstandsfähigen Cash-Generierung widerspiegelt.

Die Ergebnisentwicklung wurde durch nicht-operative Effekte beeinträchtigt, die die operative Ertragsqualität verzerren.

Der Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf stabile Margen, jedoch auf anhaltende Schwäche beim Umsatz hin, was auf ein vorsichtiges Nachfrageumfeld und begrenzte kurzfristige Visibilität zurückzuführen ist.

Wir senken unsere Schätzungen, um den makroökonomischen Gegenwinden und Investitionen Rechnung zu tragen, und überarbeiten unser Kursziel auf 75,00 EUR (alt: 87,00 EUR), während wir das Rating BUY aufgrund intakter Fundamentaldaten und attraktiver Bewertung beibehalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nagarro-se

H2APEX lieferte ein starkes Q4 und übertraf die Erwartungen deutlich, was eine solide operative Umsetzung trotz anhaltender EBITDA-Verluste unterstreicht.

GJ25 spiegelt einen klaren strategischen Wandel weg von EPC-Aktivitäten wider, was zu geringeren Umsätzen, aber einer verbesserten Auftragsdynamik führte, unterstützt durch ein starkes Book-to-Bill-Verhältnis und einen deutlich höheren Auftragsbestand, der die Visibilität erhöht.

Die GJ26-Guidance des Managements bestätigt eine Rückkehr zum Wachstum und liegt vollständig im Rahmen der Erwartungen, gestützt durch vertraglich gesicherte Umsätze und erste Beiträge aus einem eigenen Projekt, mit weiterem Upside aus der breiteren Pipeline eigener Green-Hydrogen-Projekte.

Insgesamt gewinnt der Übergang zu einem stärker projektbasierten Geschäftsmodell an Dynamik und verbessert die mittelfristige Visibilität sowie die Umsatzqualität.

Kurzfristig bleiben die Ergebnisse durch Vorabinvestitionen belastet, doch eine wachsende Pipeline, verbesserte Umsatzqualität und starke Nachfrage nach grünem Wasserstoff untermauern einen überzeugenden langfristigen Investment Case.

Wir bekräftigen unser Spec. BUY Rating mit einem Kursziel von 3.00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/h2apex-group-sca

AIXTRONs Q1 2026 entsprach den vorläufigen Ergebnissen, mit einem starken Auftragseingang, der durch die Optoelektronik angetrieben wird und auf den Beginn eines neuen Wachstumszyklus hindeutet.

Gleichzeitig belastet die anhaltende Schwäche im Bereich SiC und die stabile Nachfrage nach GaN weiterhin das kurzfristige Bild.

Mit dem Kapazitätsausbau in Malaysia, der vor dem Aufschwung in Angriff genommen wird, wurde die Bilanz durch die nach Q1 emittierte Wandelanleihe über 450 Mio. EUR weiter gestärkt, was eine beträchtliche „Kriegskasse“ und verbesserte finanzielle Flexibilität bietet.

Das Management bekräftigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, was auf einen deutlichen Anstieg im zweiten Halbjahr hindeutet.

Wir passen unsere Schätzungen an, um die Dynamik im Opto-Bereich und die AI-bezogenen GaN-Bestellungen bis Ende 2026 widerzuspiegeln.

Trotz dieser zusätzlichen positiven Aspekte sehen wir die Bewertung weiterhin als angespannt an, mit etwa 42x 2026E EBIT, etwa 26,5x 2027E und etwa 22x 2028E.

Daher bekräftigen wir unser SELL-Rating mit einem leicht erhöhten Kursziel von 35,00 EUR (alt: 33,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Drägerwerk (Dräger) Dräger berichtete über ein starkes Q1 26 mit Umsätzen von 756 Mio. EUR (+6,9 % yoy, cc) und einem Auftragseingang von 864,7 Mio. EUR (+3,4 % yoy, cc), was auf eine solide Nachfrage hinweist.

Das EBIT verbesserte sich signifikant auf 17,9 Mio. EUR (Marge 2,4 %), unterstützt durch höhere Volumina, eine Erweiterung der Bruttomarge und Kosten Disziplin.

Beide Segmente trugen dazu bei, wobei Safety der Haupttreiber des Gewinns blieb und Medical klare Fortschritte zeigte.

Das regionale Wachstum wurde von den Amerikas angeführt, während APAC zurückging.

Die Ergebnisse unterstützen die Ziele der Margenexpansion, obwohl die Saisonalität auf ein starkes H2 im Geschäftsjahr 2026 hindeutet.

Die Prognose bleibt unverändert.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 108,00 EUR.

Möchten Sie mehr über Dräger erfahren? Sehen Sie sich die vollständige Präsentation von unserer kürzlichen German Select Conference hier an: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Drägerwerk (Dräger) berichtete über ein starkes Q1 26 mit Umsätzen von 756 Mio. EUR (+6,9 % yoy, cc) und einem Auftragseingang von 864,7 Mio. EUR (+3,4 % yoy, cc), was auf eine solide Nachfrage hinweist.

Das EBIT verbesserte sich signifikant auf 17,9 Mio. EUR (Marge 2,4 %), unterstützt durch höhere Volumina, eine Erweiterung der Bruttomarge und Kosten Disziplin.

Beide Segmente trugen dazu bei, wobei Safety der Haupttreiber des Gewinns blieb und Medical klare Fortschritte zeigte.

Das regionale Wachstum wurde von den Amerikas angeführt, während APAC zurückging.

Die Ergebnisse unterstützen die Ziele der Margenexpansion, obwohl die Saisonalität auf ein starkes H2 im Geschäftsjahr 2026 hindeutet.

Die Prognose bleibt unverändert.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 108,00 EUR.

Möchten Sie mehr über Dräger erfahren? Sehen Sie sich die vollständige Präsentation von unserer kürzlichen German Select Conference hier an: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Die 123fahrschule (123fs) meldete einen stabilen Start ins Geschäftsjahr 2026 mit einem vorläufigen Umsatz im ersten Quartal von 6,7 Mio. EUR, was leicht über den Umsätzen des Vorjahres von 6,6 Mio. EUR liegt, trotz eines schwachen Gesamtmarktes, was die Widerstandsfähigkeit des plattformbasierten Modells von 123fs unterstreicht.

Das EBITDA erreichte 0,56 Mio. EUR im Vergleich zu 0,67 Mio. EUR im ersten Quartal 2025, was im Großen und Ganzen im Einklang mit den Erwartungen steht.

Der Rückgang ist hauptsächlich auf höhere Kraftstoffkosten und gestiegene Marketingausgaben für die Kundengewinnung und Marktanteilsgewinne zurückzuführen.

Die strategischen Investitionen des Managements vor der geplanten Reform des Führerscheins unterstützen die zukünftige Skalierung.

Die steigende Nachfrage nach digitalen Schulungslösungen und die verbesserte regulatorische Sichtbarkeit stärken das Vertrauen in die Prognose für das Geschäftsjahr 2026.

Wir bestätigen das Rating KAUFEN mit einem unveränderten Kursziel von 5,20 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Kion hat einen starken Start ins Jahr hingelegt, mit einem Anstieg der Auftragseingänge im Q1 26 um 10%, was die Erwartungen eines stagnierenden Auftragseingangs übertraf.

Während der Umsatz relativ stabil blieb, wuchs das bereinigte EBIT um 5,0% und übertraf die Konsensschätzungen, unterstützt durch Effizienzprogramme und eine Margenausweitung von 40 Basispunkten.

Beide Segmente zeigten eine positive Dynamik: Die Aufträge der ITS-Einheit stiegen um 11%, angetrieben durch die Nachfrage aus EMEA und APAC sowie Vorzieheffekte vor einer Preiserhöhung im April, während IAS einen Anstieg der Aufträge um 26% verzeichnete, der durch eine Beschleunigung aus dem E-Commerce-Sektor unterstützt wurde.

Trotz geopolitischer Turbulenzen bestätigte Kion die Prognose für das Geschäftsjahr 26 und hält den strategischen Fokus auf wachstumsstarke Technologien wie physische KI und Lagerautomatisierung aufrecht.

Wir bestätigen unser Kursziel von 55,00 EUR und unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Die Q1 26 Ergebnisse von TAKKT zeigen einen Rückgang des Umsatzes um 10,3 % auf 225,7 Mio. EUR, bedingt durch vorsichtiges Kundenverhalten und die Schwäche des US-Dollars.

Das EBITDA fiel auf 4,4 Mio. EUR, wobei die Marge nahezu halbiert wurde auf 2,4 %.

Während die Foodservices-Sparte mit einem organischen Rückgang von 13,9 % zu kämpfen hatte, zeigte das Segment Büroeinrichtungen & Displays Anzeichen einer Stabilisierung.

Das Management reagiert mit der Strategie "TAKKT Forward", die sich auf Kostensenkungen und Effizienzsteigerungen konzentriert.

Trotz des schwachen Starts bleibt die Prognose für das Geschäftsjahr 26 unverändert und zielt auf eine EBITDA-Marge von 2-5 %.

Wir sind der Meinung, dass der Weg zur Erholung stark von der zweiten Jahreshälfte abhängt und von einer verbesserten Nachfrage abhängig ist.

Dennoch glauben wir, dass wir den Tiefpunkt gesehen haben, weshalb wir unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 4,50 EUR bekräftigen, da wir ein positives Risiko-Rendite-Profil sehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/takkt-ag

Die Q1 26 Ergebnisse von MTU bestätigen das bullishe Szenario.

Der Free Cash Flow (FCF) von 177 Mio. EUR übertraf die Konsensschätzungen um 108%, während die Cash Conversion Rate (CCR) von 77% in einem saisonal schwachen Quartal beweist, dass die Cash-Belastung des Vorjahres programmbezogen war.

Die konservativen CCR-Schätzungen der Analysten sind schlichtweg falsch.

Die OEM-Marge von 30,2% übertraf die Erwartungen um 250 Basispunkte, bedingt durch eine bessere Mischung bei den Ersatztriebwerken und einen Anstieg im Militärbereich um 25%, was die bearishen Thesen der letzten Woche direkt widerlegt.

Der Rückgang der kommerziellen OEM-Umsätze um 9% ist saisonal bedingt.

Der PW1100G Rückgang betrug im Jahresvergleich 31 Mio. EUR und wird 2026 dauerhaft beendet, die Prognose wurde vollständig bestätigt, und das CCR-Ziel für 2030 von 75-99% bleibt weiterhin unterbewertet.

Der untere Wert wird nur erreicht, wenn das MRO schneller wächst als modelliert.

Das bärische Szenario zur CCR basiert auf einer Volumenüberperformance, wobei das gleiche Volumen-Konsens die Umsätze an der Spitze unterschätzt und MTUs eigene Prognose eines 50%igen Anstiegs der MRO-Umsätze zwischen 2030 und 2035 ignoriert.

Zwei neue Katalysatoren, die nicht in unserem Modell enthalten sind (GTF A-Zertifizierung, Markteintritt in den UAV-Sektor), bieten zusätzliches Aufwärtspotenzial für eine Aktie, die mit einem 50%igen Abschlag zu den Wettbewerbern auf Basis von EV/EBITDA gehandelt wird.

Das Kursziel wurde auf 530,00 EUR (von 520,00 EUR) angehoben, BUY.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 07.05.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Claus Bischoff (CEO) und Tobias Popp (CCO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-07-10-00/RSL2-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 06.05.2026 um 15:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Peter Stadelmann (CEO) und Jörg Walter (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-06-15-00/RAA-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 06.05.2026 um 10:00 CEST einen Online-Roundtable mit Dr.

Jörg Frehse (CEO) und Max Michaelsen (Senior Associate Corporate Finance).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-06-10-00/CDZ0-GR zur Verfügung gestellt.

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 05.05.2026 um 14:00 CEST einen Online-Roundtable mit Jürgen Laakmann (CEO) und Gerrit Kaufhold (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-05-05-14-00/H2O-GR zur Verfügung gestellt.

Q1 war schwach, aber insgesamt im Rahmen der Erwartungen, da niedrigere Wafermengen, eine ungünstige Produktmischung und anhaltende Schwächen im Bereich 200mm/Power zu weicheren Umsätzen, negativen Bruttomargen und schwachem Cashflow führten.

Zudem belastet die erhöhte Abschreibung durch den Ramp-up in Singapur weiterhin die Rentabilität.

Obwohl die Nachfrage nach fortschrittlichen Technologien sich verbessert, unterstützt durch eine stärkere Nachfrage nach KI-gesteuerten Servern, gesündere Bestände im Bereich Logik und Speicher sowie erste Anzeichen eines konstruktiveren Kundenverhaltens, bleibt die Erholung eng, da der Preisdruck außerhalb von LTAs und überschüssige Bestände im Bereich Power/200mm anhalten.

Da die Erträge weiterhin strukturell durch niedrige operative Hebelwirkung und hohe Abschreibungen eingeschränkt sind, betrachten wir die jüngste Neubewertung des Aktienkurses als vor den Fundamentaldaten und bekräftigen unsere SELL-Empfehlung, während wir unser Kursziel leicht von 50,00 EUR auf 55,00 EUR anheben, um die verbesserte Sichtbarkeit im mittelfristigen Bereich widerzuspiegeln.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Fuchs hat starke Ergebnisse für das erste Quartal 2026 geliefert, mit einem Rekord-EBIT von 125 Mio. EUR, was einem Anstieg von 16 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Dies wurde durch ein organisches Umsatzwachstum von 4,5 % angetrieben, insbesondere in den Regionen EMEA und Asien-Pazifik.

Trotz Währungsdruck und einem schwächeren USD, der die Amerika-Region beeinflusst, zeigte das Unternehmen eine solide finanzielle Entwicklung, mit einem stark gestiegenen freien Cashflow von 54 Mio. EUR.

Das Management hat die Prognose für das Gesamtjahr angepasst und die Umsatzprognose auf über 3,7 Mrd. EUR angehoben, während das EBIT-Ziel von 450 Mio. EUR beibehalten wurde.

Die Erwartungen an den freien Cashflow wurden jedoch aufgrund höherer Anforderungen an das Working Capital gesenkt.

Das Unternehmen bleibt auf Kurs, profitables Wachstum zu liefern.

Wir erhöhen unser Kursziel von 45,00 EUR auf 46,50 EUR und bestätigen die BUY-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fuchs-se

Scout24 hat einen starken Start ins Jahr 2026 hingelegt, wobei die Q1-Ergebnisse die Stärke des abonnementbasierten Modells sowie des Professional-Segments bestätigen.

Der Umsatz wuchs um 13,9% im Jahresvergleich (+10,7% organisch), während das operative EBITDA um 15,1% anstieg, was eine Margenausweitung auf 60,1%, die durch operativen Hebel und KI-gesteuerte Effizienzgewinne gestützt wurde.

Künstliche Intelligenz tritt als sichtbaren Ertragsfaktor hervor, mit Monetarisierungsverbesserungen in Propstack und starkem Nutzerwachstum bei HeyImmo.

Die Unternehmensprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde im Vorfeld des Capital Markets Day im Mai bestätigt, von dem wir aktualisierte Mittelfrist-Ambitionen erwarten.

Beschleunigte Aktienrückkäufe unterstreichen das Vertrauen des Managements in die Bewertung und die Cash-Generierung.

KAUFEN, Kursziel EUR 129,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/scout24-se

TIN INN hat eine transformative Rahmenvereinbarung mit einem institutionellen Investor gesichert, um bis zu 20 neue Hotelstandorte zu entwickeln und zu betreiben.

Dies markiert einen Wechsel von einem Eigentümer-Betreiber-Modell zu einer kapitaleffizienteren, asset-light Strategie.

Diese Partnerschaft reduziert das Risiko der Expansion des Unternehmens, da der Investor die Immobilien in der Bilanz hält, während TIN INN als Generalunternehmer und Betreiber fungiert.

Es wird erwartet, dass der Deal einen Umsatz von 35-40 Millionen EUR, was die Umsatzsichtbarkeit 2026 und 2027 erhöht und zusätzlich langfristige, wiederkehrende Managementgebühren bietet.

Das Management führt Gespräche mit weiteren Investoren über ähnliche Modelle.

Nach der Korrektur des Aktienkurses stufen wir TIN INN auf HALTEN (von VERKAUFEN) hoch, mit unveränderten Schätzungen und einem Kursziel von 12,25 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tin-inn-holding-ag

Symrise berichtete über einen besser als befürchteten Start ins Jahr 2026, mit einem organischen Umsatzrückgang von lediglich 0,4 % (1,25 Mrd. EUR), was die Konsensschätzungen von 1,21 Mrd. EUR übertraf.

Während das Segment Scent & Care mit Herausforderungen bei UV-Filtern konfrontiert war, zeigte die Sparte Taste, Nutrition & Health eine Resilienz mit einem organischen Wachstum von 1,7 %.

Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 (organisches Umsatzwachstum von 2-4 %, bereinigte EBITDA-Marge zwischen 21,5-22,5 %), was Vertrauen in eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte signalisiert, die durch das Transformationsprogramm "ONE SYM" angetrieben wird.

Trotz Währungsdruck und einem schwachen Start unterstützen das operative "Übertreffen" und der stabile Ausblick unser positives Investment-Argument.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das Kursziel von 95,00 EUR, was ein ansprechendes Upside-Potenzial von 30 % bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Die endgültigen Ergebnisse von Blue Cap für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen einen strategischen Wandel nach dem Ausstieg aus der Con-Pearl, wodurch die Gruppe in eine starke Nettobarposition von 50,9 Mio. EUR übergeht.

Die operativen KPIs lagen im Rahmen der Prognosen, wobei der Industriebereich der Haupttreiber blieb und die Geschäftsdienstleistungen trotz makroökonomischer Herausforderungen eine Margenrückgewinnung zeigten.

Der Rekorddividendenvorschlag von 1,60 EUR (~9% Rendite) bietet einen soliden Bewertungsboden und signalisiert einen Wechsel hin zu einer kapitalallokationsgesteuerten Equity-Story.

Mit einer entschärften Bilanz und signifikanten M&A-Optionen in Aussicht erscheint der aktuelle Rabatt von ~35% auf den NAV ungerechtfertigt.

Wir erwarten eine strategische Neubewertung, während Kapital neu eingesetzt wird, und bekräftigen daher unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 29,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Traton begann das Jahr 2026 mit einem schwachen Q1, da sowohl die Umsätze als auch die Volumina von einem bereits niedrigen Niveau zurückgingen.

Die bereinigte Rentabilität schwächte sich ab, während die berichteten Erträge stark von Sonderposten betroffen waren und der Cashflow sich verschlechterte, was auf ein schwieriges Marktumfeld hinweist.

Der Auftragseingang war das Hauptpositive, jedoch wird die Erholung größtenteils durch ein schwaches Vorjahr und temporäre Effekte angetrieben, anstatt durch eine echte Nachfrageerholung.

Die Segmentleistung blieb gemischt: Scania erwies sich im Bereich Dienstleistungen als widerstandsfähig, MAN verbesserte die Rentabilität durch Kostenkontrolle, während International Motors schwach blieb und Volkswagen Truck and Bus unter Margendruck litt.

Insgesamt befindet sich der Lkw-Markt in einem zyklischen Abschwung, der durch strukturelle Herausforderungen wie den zunehmenden Wettbewerb durch Elektrofahrzeuge von chinesischen OEMs verstärkt wird, was im Laufe der Zeit Druck auf Volumina und Margen ausüben könnte, ähnlich wie in der Automobilindustrie.

Wir bestätigen unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 23,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

Die Platform Group (TPG) hat starke Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 bestätigt, mit einem Umsatzanstieg von 39 % im Jahresvergleich auf 728 Mio. EUR, einem Anstieg des GMV um 44 % auf 1,3 Mrd. EUR und einem Anstieg des bereinigten EBITDA um 65 % auf 55 Mio. EUR, was die starke Skalierbarkeit der Plattform unterstreicht.

Der operative Cashflow von 59,7 Mio. EUR unterstützt die Qualität der Erträge, während die Bilanzstärke sich mit einer Eigenkapitalquote von 48,4 % und einem Leverage von 2,1x verbessert hat.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, ohne AEP, wurde bestätigt, während die geplante AEP-Akquisition der entscheidende Katalysator bleibt, wobei die Finanzierungsdetails im Mai erwartet werden.

Wir betrachten die derzeitige Bewertung als attraktiv, die eher durch Unsicherheiten in der Finanzierung als durch operationale Schwächen getrieben ist, und bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 19,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

Die Ergebnisse von Wacker für das erste Quartal 2026 bestätigten die vorläufige Veröffentlichung, wobei das EBITDA deutlich über den Konsensschätzungen lag, angetrieben durch PACE-Kosteneinsparungen und vorübergehende Kundenbestellungen, die vorgezogen wurden, anstatt durch eine echte Erholung der zugrunde liegenden Nachfrage.

Die Chemikalienmargen verbesserten sich trotz schwacher Volumina, unterstützt durch Kostendisziplin, Preisanpassungen und niedrigere Rohstoffkosten, während die nachfragebezogene Nachfrage im Bauwesen weiterhin schwach bleibt und Polysilizium gemischte Trends zwischen starker Nachfrage im Halbleiterbereich und schwachen Solarmärkten zeigt.

Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde aufgrund von Preisdurchleitungen angehoben, jedoch bleibt die EBITDA-Prognose unverändert, angesichts der anhaltenden geopolitischen Unsicherheiten und der Volatilität der Aufträge.

Daher halten wir an unserer HOLD-Empfehlung und unserem Kursziel von 90,00 EUR fest, basierend auf einem EV/EBITDA von etwa 10x für 2026E, da das erste Quartal eine Stabilisierung unterstützt, jedoch noch keine klare zyklische Wende signalisiert, während die Sichtbarkeit für eine nachhaltige Volumenrückkehr weiterhin gering bleibt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Gevorkyan hat die vollständige Übernahme von Sinteris Italia abgeschlossen, die wahrscheinlich als Asset Deal strukturiert wurde und dabei Altlasten vermeidet.

Das Zielunternehmen, das einen Umsatz von 12-14 Mio. EUR und ein EBITDA von etwa 2 Mio. EUR erzielt, wurde für 10 Mio. EUR erworben (alle Zahlen mwb Schätzung).

Strategisch stärkt die Transaktion die Marktposition von Gevorkyan, indem sie italienische Hochpräzisionstechnik mit Zugang zu Premiumsektoren wie Luft- und Raumfahrt kombiniert und gleichzeitig die kosteneffiziente Produktion und F&E-Basis in der Slowakei nutzt.

Obwohl die Übernahme die Margen leicht verwässern könnte, wird erwartet, dass sie das Umsatzwachstum und die Rentabilität durch Synergien vorantreibt, was die unveränderte Kurszielsetzung von 12,80 EUR und die fortgesetzte Kaufempfehlung mit einem Potenzial von über 60 % unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gevorkyan-as

Mister Spex wird am 7. Mai die Ergebnisse für Q1 26 veröffentlichen, wobei wir einen Rückgang des Umsatzes um 10 % im Vergleich zum Vorjahr auf 40,2 Mio. EUR erwarten, bedingt durch schwache Online-Nachfrage und anhaltend schwaches Verbrauchervertrauen in Deutschland.

Dennoch rechnen wir mit einer signifikanten Expansion der Bruttomarge um +259 Basispunkte im Jahresvergleich auf etwa 59 %, was auf eine überlegene Produktmix und Preisdiziplin hinweist.

Während das EBITDA aufgrund von Saisonalität auf -1,5 Mio. EUR prognostiziert wird, bleibt der Fokus auf dem Ziel für das Geschäftsjahr 26, das angepasste EBITDA-Break-even zu erreichen.

Der strategische Kurswechsel hin zu einem hochmargigen Omnichannel-Modell scheint intakt zu sein, wobei die physischen Geschäfte das E-Commerce-Segment übertreffen.

Unserer Ansicht nach sollten alle Margenverbesserungen als Bestätigung der aktuellen Restrukturierungsbemühungen angesehen werden.

Folglich bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 3,40 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

MS Industrie hat die Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die im Großen und Ganzen im Einklang mit den vorläufigen Zahlen stehen.

Dies spiegelt ein herausforderndes Jahr wider, das von niedrigeren Umsätzen und einer gedämpften Rentabilität geprägt ist, bedingt durch anhaltende Schwächen im Lkw-Markt.

Positiv hervorzuheben ist, dass der operative Cashflow solide blieb, unterstützt durch Effekte des Working Capital, während die Investitionstätigkeit minimal war, was eine Phase mit geringem CAPEX nach Abschluss wichtiger Automatisierungsprojekte unterstreicht.

Strategisch gewinnt die Expansion in den USA an Fahrt, da der Standort in Charlotte nun betriebsbereit ist und die Serienproduktion begonnen hat, was die Diversifizierung über das traditionelle Lkw-Geschäft hinaus unterstützt.

Ausblickend sollte das Geschäftsjahr 2026 eine Rückkehr zum Wachstum markieren, angetrieben durch eine verbesserte Nachfrage.

Die Diversifizierung in den Verteidigungssektor und die Infrastruktur von Rechenzentren, zusammen mit einer stärkeren Kostenbasis, sollte die Erholung der Erträge unterstützen, selbst ohne einen starken zyklischen Aufschwung.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung mit einem Kursziel von 2,20 EUR.

Earnings Call zusammen mit den Q1-Ergebnissen am 20. Mai.

Anmeldung hier: https://research-hub.de/events/registration/2026-05-20-14-00/MSAG-GR Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ms-industrie-ag

Airbus hat ein enttäuschendes erstes Quartal veröffentlicht und verfehlte die bereits stark reduzierten Konsensschätzungen in allen relevanten Kennzahlen.

Das EBIT der kommerziellen Luftfahrt in Höhe von 1 Mio. EUR bei einem Umsatz von 8,3 Mrd. EUR ist praktisch null, und der Überschuss beim Nettogewinn wird vollständig durch eine nicht zahlungswirksame Neubewertung der Dassault-Beteiligung erklärt.

Mit nur 114 Auslieferungen, was 13,1 % des Jahresziels entspricht, im Vergleich zu 17,2 % im Jahr 2025 (ein Jahr, in dem es ebenfalls zu einer Senkung der Prognose kam), erfordert das Erreichen von 870 Flugzeugen ein monatliches Tempo, das mehr als doppelt so hoch ist wie die Q1-Laufleistung, während die Engpässe bei P&W weiterhin ungelöst sind.

Der FCF-Abfluss von 2 Mrd. EUR ist größtenteils zeitlich bedingt und sollte nicht überinterpretiert werden.

Die Nachfrage bleibt intakt mit einem Rekordauftragsvolumen im ersten Quartal und einem nahezu zehnjährigen Auftragsbestand, und Airbus hat die Prognose erneut bestätigt.

Dennoch modellieren wir weiterhin eine Senkung und liegen bei Margen und FCF deutlich unter dem Konsens.

Die gedämpfte Reaktion des Aktienkurses von -0,5 % im nachbörslichen Handel spiegelt wahrscheinlich wider, dass eine Prognosesenkung bereits teilweise eingepreist ist.

Unser Kursziel bleibt unverändert bei 170,00 EUR.

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die endgültigen Ergebnisse von STRATEC für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen eine schwache zugrunde liegende Rentabilität trotz stabiler Umsatzergebnisse.

Der Umsatz sank im Jahresvergleich um 2,6 % auf 250,9 Mio. EUR, während die bereinigte EBIT-Marge auf 10,0 % fiel.

Besorgniserregend ist die deutliche Diskrepanz zwischen den bereinigten und den berichteten Zahlen: Das berichtete EBIT fiel auf 9,1 Mio. EUR (Marge von 3,6 %), und der Nettogewinn wurde leicht negativ.

Während die Umsätze im Bereich Systeme eine ermutigende Erholung zeigten (+6,3 % cc), blieben die margenstärkeren Verbrauchsmaterialien schwach.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf ein Umsatzwachstum, jedoch keine Verbesserung der Marge hin, wobei eine Erholung hauptsächlich in der zweiten Jahreshälfte erwartet wird.

Wir betrachten 2026 als ein Übergangsjahr und eine klare „Show-me“-Geschichte, und stufen die Aktie von BUY auf HOLD herab, mit einem Kursziel von 20,00 EUR (zuvor 24,30 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stratec-se

Die Anhörung von Bayer vor dem US Supreme Court in der Angelegenheit Monsanto gegen Durnell ist unserer Ansicht nach im Großen und Ganzen neutral bis leicht konstruktiv und stellt einen weiteren Schritt in der umfassenderen Strategie des Unternehmens zur Eindämmung der Roundup-Rechtsstreitigkeiten dar.

Während die mündlichen Argumente keine entscheidenden Hinweise lieferten und die Richter offenbar gespalten waren, bleibt die Vorabentscheidung des Supreme Court ein glaubwürdiger Katalysator, neben dem ausstehenden Vergleich in Höhe von 7,25 Milliarden USD, die beide die Sichtbarkeit rund um Bayers größten strukturellen Belastungsfaktor verbessern.

Ein günstiges Urteil würde nicht sofort alle Rechtsstreitigkeiten beseitigen, aber es würde Bayers rechtliche Position stärken, die zukünftige Unsicherheit bezüglich der Cashflows reduzieren und das Sentiment rund um das Crop Science-Geschäft unterstützen.

Da der Markt weiterhin eine verlängerte Belastung durch Rechtsstreitigkeiten überbewertet, bestätigen wir unser BUY-Rating und das unveränderte Kursziel von 52,00 EUR, da wir weiterhin Spielraum für eine Neubewertung des Unternehmens sehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Mayr-Melnhof (MM) hat ein Trading Update für das erste Quartal veröffentlicht.

Der Umsatz ging im Jahresvergleich um 11 % zurück, bedingt durch die Veräußerung der TANN-Gruppe, wobei die pro forma Umsätze (exkl.

TANN) um 5,9 % sanken.

Der bereinigte Betriebsgewinn fiel um 19 %, stieg jedoch pro forma um 5,6 %, was eine Margenverbesserung um 60 Basispunkte widerspiegelt, die durch betriebliche Effizienzgewinne aus dem Fit-For-Future-Programm in einem Umfeld mit gedämpfter Nachfrage sowie steigenden Energie- und Transportkosten vorangetrieben wurde.

Der Ausblick von MM für 2026 bleibt von einem herausfordernden Marktumfeld geprägt, das durch schwache Nachfrage, intensiven Wettbewerb und strukturelle Überkapazitäten gekennzeichnet ist.

Obwohl MM diesen Entwicklungen mit schneller als erwarteter Fortschritte beim Fit-For-Future-Programm erfolgreich entgegenwirkt, treten weitere Gegenwinde in Form von steigenden Energie-, Transport- und Chemikalienkosten auf.

Wir haben unsere Schätzungen angepasst, um dies zu berücksichtigen, was zu einem neuen Kursziel von 96,00 EUR (zuvor 105,00 EUR) führt.

BUY.

Kürzlich haben wir einen Roundtable mit dem Unternehmen veranstaltet, eine Aufzeichnung der Veranstaltung kann hier angesehen werden: https://research-hub.de/events/video/2026-04-23-11-30/MMK-AV) Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Südzucker (SZU) schloss das Geschäftsjahr 2026 schwach ab, wobei die vorläufigen Umsätze im vierten Quartal und der Gesamtjahresumsatz im Jahresvergleich zurückgingen, was auf ein weiterhin schwaches Marktumfeld hindeutet.

Die Rentabilität fiel stark, hauptsächlich bedingt durch anhaltenden Druck im Zuckersegment, wo die Preise auf die Margen drückten.

Infolgedessen sanken die Erträge im Jahresvergleich erheblich, wobei sowohl EBITDA als auch das operative Ergebnis einen starken Rückgang zeigten.

Zusätzliche, bereits angekündigte Wertminderungen belasteten die ausgewiesenen Ergebnisse weiter.

Das Management bestätigte, dass die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 auf leicht niedrigere Umsätze im Jahresvergleich hindeutet, jedoch eine gewisse Stabilisierung der Erträge suggeriert, was darauf hindeutet, dass das Schlimmste des Zyklus möglicherweise hinter uns liegt.

Während die kurzfristige Sichtweise weiterhin begrenzt bleibt, sehen wir sich verbessernde Marktbedingungen im Zuckersektor, unterstützt durch höhere Bioethanolpreise, ein geringeres europäisches Angebot und potenzielle wetterbedingte Unterstützung.

Insgesamt entwickelt sich das mittelfristige Umfeld positiver, und bei den aktuellen Bewertungen am Tiefpunkt des Zyklus sehen wir einen attraktiven Einstiegspunkt für geduldige Investoren.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem Kursziel von 15,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

Die geprüften Ergebnisse von FCR Immobilien für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen einen erfolgreichen Übergang zu einem wiederkehrenden Einkommensmodell.

Während der EBT auf 6,9 Mio. EUR fiel, bedingt durch das Fehlen von Einmaleffekten aus dem Vorjahr, stieg der FFO auf 7,4 Mio. EUR.

Die operative Stärke zeigt sich in einer Belegungsquote von 94,6 % und einer gewichteten durchschnittlichen Mietlaufzeit (WAULT) von 5,9 Jahren.

Der Portfoliowert bleibt stabil bei etwa 397 Mio. EUR.

Darüber hinaus hat aktives Deleveraging dazu beigetragen, die Nettoverschuldung auf etwa 259 Mio. EUR zu reduzieren, wodurch das LTV auf ca. 65 % gesenkt wurde, nachdem es im Vorjahr über 70 % lag.

Obwohl die hohen Zinsaufwendungen von 12 Mio. EUR weiterhin ein zentrales Investitionsrisiko darstellen, ist der Übergang zu einem transparenteren, cash-flow-orientierten Modell bereits in vollem Gange.

Angesichts der attraktiven Bewertung und der robusten Einzelhandelsausrichtung bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 22,00 EUR, das zudem eine attraktive Dividende von 0,35 EUR (Rendite ~3 %) bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fcr-immobilien-ag

Die Präsentation von SBO auf unserer Austrian Select Conference hat unsere bestehende Einschätzung weitgehend bestätigt: Die Erholung der Precision Technology bleibt ein wichtigster kurzfristiger Katalysator, während die langfristigen Trends im Öl- und Gassektor sowie die Diversifikation entlang bestehender Kernkompetenzen die breitere Equity-Story unterstützen.

Das Management sieht das dritte Quartal 2025 als den Tiefpunkt für die Precision Technology, mit spürbarer Verbesserung ab H2 2026.

Gleichzeitig unterstreichen steigende natürliche Förderrückgänge bestehender Felder und der hohe Anteil an Upstream-Capex, der allein zur Aufrechterhaltung bestehender Produktionsniveaus erforderlich ist, die strukturelle Relevanz von Öl und Gas.

Die Diversifizierung in Bereiche wie Flow Control und additive Fertigung bietet attraktives langfristiges Wachstumspotenzial.

Wir bestätigen unser HOLD-Rating und ein Kursziel von 39,00 EUR.

Die Aufzeichnung der SBO Präsentation sowie weitere Konferenzsitzungen finden Sie hier: https://research-hub.de/videos Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Nordex hat einen soliden Start ins Jahr 2026 hingelegt, mit steigenden Umsätzen und Margen, unterstützt durch Skaleneffekte, stabile Preise und einen wachsenden Beitrag aus margenstärkeren Serviceaktivitäten.

Der Cashflow war jedoch stark negativ, was auf eine Normalisierung des Working Capitals zurückzuführen ist.

Der Auftragsbestand bleibt unterstützend, insbesondere in Europa, mit starkem Service-Momentum und einer wachsenden installierten Basis, die die Sichtbarkeit wiederkehrender Einnahmen erhöht.

Das Management hat die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bestätigt und damit einen stabilen Ausblick unterstrichen.

Allerdings hat die starke Kursentwicklung der Aktie das Risiko/Rendite-Profil erheblich reduziert, da ein Großteil des positiven Momentums bereits in der Bewertung reflektiert ist.

Auf dem aktuellen Niveau erhöht die zyklische Natur der Windindustrie das Abwärtsrisiko.

Wir erhöhen unsere Schätzungen leicht, behalten jedoch unsere SELL-Empfehlung und das Kursziel von 40,00 EUR bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

ATOSS lieferte ein starkes Q1 mit einem Umsatzwachstum von 11%, einer EBIT-Marge von 35%, die deutlich über den Erwartungen lag, und einem Cloud ARR, der um 27% auf 109,8 Mio. EUR gestiegen ist.

Diese Zahlen belegen ein widerstandsfähiges Geschäftsmodell mit hoher Umsatzsichtbarkeit.

Die Nuance liegt in den Auftragsdynamiken: Einer soliden Pipeline-Umsetzung bis Ende Februar folgte eine Abschwächung der Konversionsraten im März, bedingt durch geopolitische Unsicherheiten.

So zeigte die Neukundendynamik im Enterprise-Segment solides Momentum, während der KMU-Bereich hinterherhinkte.

Das Management erhöhte die EBIT-Margenuntergrenze für das Gesamtjahr auf 34% und bestätigte die Umsatzprognose von 215 Mio. EUR.

Der durch KI-Sorgen getriebene Abverkauf von Software-Titeln hat den Sektor ohne Differenzierung getroffen: ATOSS verfügt über die Datenressourcen und die Domänenkompetenz, um zu zeigen, dass KI ein Hebel und kein Risiko ist.

Unsere Schätzungen und Kursziel bleiben unverändert bei 130,00 EUR, BUY.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Der Rückgang der MTU-Aktie um rund 4% spiegelt Sorgen über einen schwächeren Aftermarket-Zyklus wider, wir halten das implizite Negativszenario jedoch für unrealistisch.

Selbst wenn sich 2026 etwas normalisiert, macht das Jahr weniger als 2% unseres Kursziels aus und sollte die Investment-These nicht bestimmen.

Frühere Schocks wie Covid oder der Ukraine-Krieg führten zu deutlichen, aber temporären Rücksetzern, die schnell wieder gekauft wurden.

Wir sehen die aktuelle Schwäche als weiteren Einstiegszeitpunkt, während der langfristige Gewinnmotor von MTU intakt bleibt.

BUY.

Kursziel EUR 520,00.

Eine multiplenbasierte Bewertung deutet auf einen fairen Wert von über EUR 600,00 hin, den wir langfristig für realistisch halten, sobald die Unsicherheit nachlässt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Lockheed’s schwaches Q1 und der Rückgang um 4 % sind kein Warnsignal für die Nachfrage, jedoch ein wichtiges Cross-Read-Signal für Rheinmetall.

Der Sektor Rückenwind bleibt sehr stark, jedoch verlagert sich das Kapital zunehmend in Richtung Raketen (Cruise Missiles), Luftverteidigung und hochpräzise Systeme, anstatt in klassische Landplattformen.

Rheinmetall ist teilweise von diesem Wandel betroffen, doch die Story bis 2030 basiert weiterhin stark auf 155 mm Artillerie und Fahrzeugen, wo wir ein steigendes Normalisierungsrisiko sehen.

Wir senken unsere langfristigen Schätzungen und reduzieren unser Kursziel auf 1.450 EUR (von 1.500 EUR).

HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Wir bestätigen unser SELL-Rating für Siltronic, da wir die jüngste Rallye über 70,00 EUR als von der Marktstimmung getrieben und nicht als fundamental gerechtfertigt ansehen.

Frühe Anzeichen einer Stabilisierung im führenden 300mm-Segment werden sichtbar, unterstützt durch die KI-Nachfrage und eine moderate Verbesserung der Auslastung, was eine Anhebung unseres Kursziels auf 50,00 EUR (zuvor 41,00 EUR) rechtfertigt.

Dennoch bleibt die breitere Erholung durch hohe Bestände, anhaltenden Preisdruck und schwache traditionelle Endmärkte eingeschränkt.

Da die Rentabilität weiterhin durch hohe Abschreibungen, gedämpfte Auslastung und Währungsrisiken belastet ist, sehen wir kurzfristig keine Gewinnwende und betrachten die jüngste Stärke als Gelegenheit zur Risikominderung, nicht als Signal für eine strukturelle Erholung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Pyramid AG hat erfolgreich 5,54 Mio. EUR durch eine Kapitalerhöhung aufgenommen, wobei die schwache Inanspruchnahme durch bestehende Aktionäre (23 %) bestätigt, dass die Maßnahme größtenteils defensiv war.

Während die Transaktion die Refinanzierungsrisiken erheblich verringert und das Verschuldungsprofil verbessert—was das erwartete Netto-Schulden/EBITDA-Verhältnis für das Geschäftsjahr 2026 auf 1,1x bringt—ist die resultierende Verwässerung erheblich.

Wir sind der Ansicht, dass die gestärkte Bilanz eine notwendige Grundlage für zukünftiges Wachstum bietet, auch wenn der niedrige Platzierungspreis die Bewertung nach unten verankert.

In Anbetracht der erhöhten Aktienanzahl und der Beseitigung des Ausführungsrisikos senken wir unser Kursziel auf 3,30 EUR und setzen die Coverage mit einer BUY-Empfehlung (zuvor „unter Überprüfung“) fort.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Mayr-Melnhof (MM) Leiter der Investor Relations Stephan Sweerts-Sporck präsentierte auf der mwb research Austrian Select-Konferenz (Aufzeichnung hier verfügbar: https://research-hub.de/events/video/2026-04-23-11-30/MMK-AV) MM hat eine umfassende Transformation abgeschlossen und sich von recyceltem Karton zu Segmenten wie Frischfaserkarton und pharmazeutischer Verpackung gewandelt.

Nach einem Investitionszyklus von 1,2 Mrd. EUR und der Veräußertung von Nicht-Kernaktivitäten verfügt MM nun über eine modernisierte, kosteneffiziente europäische Produktionsbasis.

Inmitten herausfordernder Marktbedingungen mit Überkapazitäten und schwacher Nachfrage schützt die Gruppe ihre Margen durch ihr Effizienzprogramm „Fit-for-Future“, das bis 2027 Verbesserungen von über 250 Mio. EUR anstrebt.

Operative Stabilität, Kostenführerschaft und eine gestärkte Bilanz untermauern die solide Position, die sich in einer erhöhten Dividende von 2,00 EUR (3,8% Rendite 2026E) widerspiegelt.

Mit einem Bewertungsabschlag von 20 - 25% gegenüber den Wettbewerbern bietet MM ein attraktives Risiko-Rendite-Profil.

Wir empfehlen zu KAUFEN mit einem Kursziel von 105,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mayr-melnhof-karton-ag

Die POB AG (ehemals PerformanceONE; umbenannt im März) hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die Erwartungen übertreffen.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 15,2 % auf 10,6 Mio. EUR und übertraf sowohl die Prognose als auch unsere Schätzungen.

Das bereinigte EBITDA wurde positiv und betrug 0,4 Mio. EUR, was unsere Prognose von 0,1 Mio. EUR deutlich übertraf und auf eine stärkere zugrunde liegende Rentabilität hinweist.

Das berichtete EBITDA blieb aufgrund einmaliger Kosten für Umstrukturierungen und Kapitalerhöhungen negativ.

Operative Verbesserungen im Bereich Digital Services sowie erste Fortschritte im Bereich Digital Health und KI unterstützen die positive Entwicklung.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 erscheint angesichts der verbesserten Basis konservativ.

Dennoch bleibt die Equity Story weiterhin von potenziellen Exits abhängig, die durch die neue Holdingstruktur ermöglicht werden.

Wir bestätigen unser Kursziel von 4,70 EUR und die BUY-Empfehlung.

Für weitere Einblicke: Am 29. April wird POB an einem virtuellen Roundtable in Kooperation mit mwb research teilnehmen: Registrierung hier: https://research-hub.de/events Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pob-ag

Planethic hat ein Update zum Stand der Änderungen der Bedingungen seiner Anleihe veröffentlicht.

Die erste Gläubigerversammlung erreichte nicht das erforderliche Quorum von 50%, und eine zweite Gläubigerversammlung ist für Mitte Mai 2026 geplant, bei der die Quorum-Anforderung auf 25% sinkt.

Das Management erwartet basierend auf Gesprächen mit relevanten Anleihegläubigern, die unserer Meinung nach mehr als das erforderliche Quorum halten, eine ausreichende Teilnahme und Unterstützung der Änderungen.

Sollten die Änderungen nicht genehmigt werden oder das Quorum erneut nicht erreicht werden, bleiben die ursprünglichen Anleihebedingungen bestehen.

Dies könnte Planethic potenziell in ein Restrukturierungsverfahren oder in die Insolvenz zwingen.

Dies würde voraussichtlich zu niedrigen Rückflüssen für Anleihegläubiger und zu totalen Verlusten für Aktionäre führen.

Daher betrachten wir die Zustimmung zu den vorgeschlagenen Änderungen als das beste Ergebnis für Anleihegläubiger und Aktionäre.

Wir behalten die Bewertung von Planethic under review, bis das Ergebnis der zweiten Abstimmung vorliegt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

Siemens Energy (SE) hat solide vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 geliefert, mit einem klaren Übertreffen bei Aufträgen und Cashflow.

Der Umsatz wuchs in einem gesunden Tempo, lag jedoch leicht unter den Konsensschätzungen, während die Margen vor Sonderposten den Erwartungen entsprachen und im Jahresvergleich verbessert wurden, unterstützt durch starke Ausführung, Preisdiziplin und eine günstige Produktmischung.

Der Free Cash Flow (FCF) war besonders stark und unterstreicht die robuste Cash-Konversion.

Die Nachfrage bleibt der Haupttreiber, angeführt von der Gasinfrastruktur und der Elektrifizierung, mit zusätzlicher Unterstützung durch netzbezogene Aktivitäten.

Die Auftragsdynamik blieb im Jahresvergleich stark, was einen hochsichtbaren Auftragsbestand verstärkt, während die Erholung der Rentabilität und die Cash-Generierung weiterhin an Fahrt gewinnen.

Die angehobene Prognose bestätigt zudem die anhaltende strukturelle Nachfrage und stärkt die Erzählung eines laufenden Superzyklus in der Energieinfrastruktur.

Während wir hinsichtlich der operativen Dynamik von SE optimistisch bleiben, glauben wir, dass ein Großteil des Superzyklus-Optimismus bereits im Aktienkurs reflektiert ist, was ein weniger überzeugendes Risiko-Ertrags-Verhältnis hinterlässt.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 100,00 EUR (zuvor 89,00 EUR), bekräftigen jedoch unser SELL-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siemens-energy-ag

Sartorius meldete für das erste Quartal 2026 solide, aber unspektakuläre Ergebnisse mit einem Umsatz von 899 Mio. EUR (+1,8 % yoy; +7,5 % cc), was vollständig im Einklang mit den Konsensschätzungen steht.

Das Wachstum wurde durch Verbrauchsmaterialien angetrieben, während die Nachfrage nach Geräten schwach blieb.

Das bereinigte EBITDA erreichte 267 Mio. EUR (+1,6 % yoy), was leicht unter den Erwartungen lag, mit einer Marge von 29,7 %.

Der Bioprozessbereich zeigte weiterhin eine starke Performance, während das Laborgeschäft wieder Wachstum verzeichnete, jedoch mit rückläufigen Margen.

Insgesamt bleibt die Erholung ungleichmäßig und es fehlt an operativer Hebelwirkung.

Angesichts der weitgehend im Einklang stehenden Ergebnisse und des Fehlens positiver Überraschungen gibt es keinen Anlass für Schätzungsanpassungen.

Angesichts der weiterhin anspruchsvollen Bewertung mit einem 2026E EV/EBIT von 30x und einem KGV von 69x bekräftigen wir unser SELL-Rating und das Kursziel von 190,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Intershop startete 2026 hinsichtlich der Profitabilität stabil.

Trotz eines Umsatzrückgangs von 13 % lag das EBIT leicht positiv, da die Kosten diszipliniert gesenkt wurden und ein langjähriges Serviceprojekt abgeschlossen wurde.

Der Cloud-Auftragseingang stieg um 8%, der Cloud-Umsatz wuchs um 3%, und die Liquidität verbesserte sich erheblich.

Der Net New ARR steht weiterhin unter Druck durch den Verlust eines großen Kunden und anhaltend verlängerte Verkaufszyklen, die sich negativ im Neugeschäft bemerkbar blieben.

Dennoch wurde Ausblick für das Gesamtjahr in allen Punkten bestätigt.

Strategisch treibt das Unternehmen seine Agentic-AI B2B-Commerce-Plattform mit neuen Co-Piloten, einem visuellen Produktfinder und einem vereinfachten KI-Preismodell voran.

Der Fortschritt ist schrittweise, aber geht in die richtige Richtung.

KAUFEN, Kursziel EUR 1,80.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Die Deutsche Rohstoff hat die geprüften Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die die vorläufigen Zahlen aus Anfang März bestätigen, welche zu diesem Zeitpunkt die Erwartungen übertrafen.

Die Deutsche Rohstoff hat die Liquidität erheblich gesteigert und wird ihren Erfolg in Form einer vorgeschlagenen Dividendenanhebung auf 2,25 EUR pro Aktie (+13%) sowie eines neuen Aktienrückkaufprogramms von bis zu 7,5 Mio. EUR mit den Aktionären teilen.

Ausblickend hat das Unternehmen seine kürzlich angehobene Prognose für das Geschäftsjahr 2026 bekräftigt und einen ersten Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 eingeführt, der durch ein beschleunigtes Bohrprogramm unterstützt wird.

Die operative Flexibilität und die gestärkte Liquiditätsposition – einschließlich eines Gewinns von 100 Mio. EUR aus dem Verkauf von Almonty Industries-Aktien – versetzen das Unternehmen in die Lage, von den volatilen Ölpreisen zu profitieren.

In Anbetracht der angepassten Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 erhöhen wir das Kursziel auf 135,00 EUR (alt: 129,00 EUR), was einem potenziellen Aufwärtsspielraum von etwa 50% entspricht.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Stabilus hat vorläufige Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 veröffentlicht, die eine Margenüberraschung zeigen, da das bereinigte EBIT 34,1 Mio. EUR erreichte und die Marge bei 11,2 % lag, beides über den Erwartungen.

Der Umsatz von 304,9 Mio. EUR übertraf die Prognosen leicht, blieb jedoch im Jahresvergleich rückläufig, was auf anhaltende Nachfrageschwäche, insbesondere im Automobilsektor, hinweist.

Der Umsatz im ersten Halbjahr ging um über 10 % zurück, was den anhaltenden Druck auf die Umsatzerlöse bestätigt.

Der freie Cashflow war mit 4,1 Mio. EUR schwach, bedingt durch einen Anstieg des Working Capitals.

Die Qualität der Erträge bleibt durch erhebliche Adjustments beeinträchtigt, die voraussichtlich auf ähnlichem Niveau wie im ersten Quartal liegen.

Daher nehmen wir eine vorsichtigere Haltung ein und senken unsere Schätzungen, um die schwächere Dynamik widerzuspiegeln, während der Fortschritt bei der Restrukturierung den langfristigen Fall unterstützt.

Mit einem leicht niedrigeren Kursziel von 24,00 EUR (zuvor 25,00 EUR) bestätigen wir unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

RENK hat im Vorfeld der Q1-2026-Zahlen, die am 6. Mai veröffentlicht werden, einen Pre-Close-Call abgehalten.

Auf den ersten Blick wirkt der Umsatz im ersten Quartal schwach, mit unseren Schätzungen von EUR 280 Mio. gegenüber einem Konsens von EUR 304 Mio. sowie einem adj. EBIT von EUR 40 Mio. gegenüber EUR 43 Mio. im Konsens.

Die Abweichung ist jedoch auf rund EUR 15 Mio. an timingbedingten Effekten im Bereich M&I Navy zurückzuführen, die in Q2 verschoben werden sollten und keine schwächere zugrunde liegende Nachfrage widerspiegeln.

Der Auftragseingang war dagegen sehr stark.

Wir schätzen rund EUR 585 Mio. für Q1, was ein Rekordniveau für ein einzelnes Quartal darstellen und deutlich über der beim FY-2025-Call genannten Spanne von EUR 400-500 Mio. liegen würde.

Das Jahresziel von EUR 2 Mrd. bleibt damit klar erreichbar.

Auch der Free Cashflow dürfte sich verbessern und positiv ausfallen, nach EUR -25 Mio. im Vorjahr.

Unserer Ansicht nach müssen die Konsensschätzungen für den Q1-Umsatz nach unten angepasst werden, dies ist jedoch eine reine Timing-Frage und keine Veränderung der fundamentalen Story.

Rating HOLD, Kursziel unverändert bei EUR 53,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Vossloh hat einen soliden Start ins Jahr hingelegt, mit einem starken Umsatzwachstum im ersten Quartal, das leicht über den Erwartungen lag und durch die Übernahme von Sateba unterstützt wurde.

Die Rentabilität war gemischt, wurde jedoch hauptsächlich durch saisonale Faktoren und buchhalterische Effekte geprägt, während die zugrunde liegende Nachfrage robust blieb, was sich in einem starken Auftragseingang und einem höheren Auftragsbestand widerspiegelt.

Die Sparte Core Components war der Haupttreiber des Wachstums, während die Bereiche Customized Modules und Lifecycle Solutions aufgrund der Projektmischung, Logistikkosten und wetterbedingter Einflüsse eine schwächere Leistung zeigten.

Das Management bestätigte seine Prognose für das Geschäftsjahr und wies auf ein anhaltendes Wachstum sowohl bei den Umsätzen als auch bei den Erträgen hin, unterstützt durch eine gesunde Auftragspipeline und eine widerstandsfähige Nachfrage in den globalen Märkten für Schieneninfrastruktur.

Insgesamt stärken die Ergebnisse unsere positive Haltung, unterstützt durch die Positionierung innerhalb eines strukturell wachsenden globalen Aufschwungs im Bereich Schieneninfrastruktur.

Daher bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 100,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/vossloh-ag

Unser H1-preview deutet darauf hin, dass die berichteten Vergleichszahlen weiterhin durch die außergewöhnlich hohe Vorjahresbasis verzerrt sind, die operative Entwicklung jedoch klar intakt bleibt.

Wir erwarten für H1 einen Auftragseingang von EUR 2,2 Mrd., Umsätze von EUR 1,15 Mrd. sowie eine bereinigte EBIT-Marge von 5,4%, was aus unserer Sicht auf eine weiterhin solide operative Umsetzung hindeutet und das Vertrauen in den Gesamtjahresverlauf stützt.

Mit der Veröffentlichung des H1-Finanzberichts am 11. Mai 2026 sehen wir aktuell keine Faktoren, die die übergeordnete Investment-These infrage stellen.

Kosteninflation sollte kurzfristig kein Thema sein, da Altverträge ohne Inflationsklauseln bereits zu weit fortgeschritten sind, um noch wesentlich beeinflusst zu werden.

Vor diesem Hintergrund erscheint die FY-Margen Guidance von ~6% sehr gut erreichbar.

KAUFEN.

Price Target 125,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Rheinmetall hat heute einen Rahmenvertrag mit der Bundeswehr für die FV-014 loitering munition angekündigt, der als milliardenschwer beschrieben wird in der Headline, jedoch ist die unmittelbare finanzielle Auswirkung deutlich geringer.

Der einzige feste Teil zu diesem Zeitpunkt ist ein anfänglicher Abruf von rund 300 Mio. EUR, der etwa 2.500 Drohnen abdecken sollte und weniger als 1% des Auftragsbestands von Rheinmetall ausmacht.

Die Lieferungen sind für das erste Halbjahr 2027 geplant, vorbehaltlich der Qualifikation im zweiten Quartal 2026.

Der Auftrag ist strategisch relevant, da er die Position von Rheinmetall im Bereich autonomer Systeme stärkt, war jedoch bereits weitgehend bekannt nach der Bundestagsgenehmigung am 15. April und verändert daher unsere Schätzungen oder Investment-Case nicht.

HALTEN.

PT 1.500 Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Infineons AI-Power-Geschäft entwickelt sich zu einem strukturell stärkeren und nachhaltigeren Wachstumstreiber als zuvor angenommen, da die Nachfrage weiterhin das Angebot übersteigt.

Dies positioniert das Unternehmen, um von einem kapazitätsgetriebenen Umsatzanstieg, unterstützenden Preisen und einer voraussichtlichen Übertreffung der AI-Prognosen für das Geschäftsjahr 2026 zu profitieren.

Über das Volumenwachstum hinaus verbessert sich die Qualität der Erträge, da eine höhere Leistungsintensität und ein Wechsel zu fortschrittlicheren Architekturen den Inhalt pro System erheblich erhöhen und ein widerstandsfähigeres Margenprofil unterstützen.

Während sich die nicht-AI-Endmärkte stabilisieren und zusätzliche Aufwärtspotenziale bieten, glauben wir, dass die jüngste Neubewertung des Aktienkurses bereits einen Großteil der AI-Chancen widerspiegelt.

Daher erhöhen wir unser Kursziel auf 48,00 EUR, halten jedoch die Einstufung auf HOLD, da die aktuelle Bewertung ein ausgewogenes Risiko-Ertrags-Verhältnis impliziert, es sei denn, es ergeben sich weitere Aufwärtspotenziale aus einer zusätzlichen Monetarisierung von AI oder einer stärkeren als erwarteten Erholung in den nicht-AI-Endmärkten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Die endgültigen Ergebnisse von Formycon für das Geschäftsjahr 2025 bestätigten die aktualisierten vorläufigen Zahlen, mit Umsätzen von 44,5 Mio. EUR und einem EBITDA von -3,6 Mio. EUR.

Das Nettoergebnis von -64,7 Mio. EUR wurde von nicht zahlungswirksamen Wertminderungen auf FYB202 und einem negativen at-equity Beitrag von Bioeq dominiert.

Wichtiger ist, dass der operative Cashflow mit 10,8 Mio. EUR positiv wurde, was eine unmittelbare Verbesserung darstellt.

Die Liquidität bleibt mit 68,8 Mio. EUR solide.

Für 2026 strebt das Management Umsätze von 60-70 Mio. EUR und ein positives EBITDA an, unterstützt durch die kommerzielle Pipeline und die Realisierung von Meilensteinen bei FYB206.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von 40,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/formycon-ag

Die EBIT-Prognose für das Geschäftsjahr 2026 von TUI wurde heute gesenkt, wie wir bereits zuvor angemerkt hatten.

Der Konflikt im Iran hat die Buchungen beeinträchtigt und das Unternehmen allein im März rund 40 Millionen Euro gekostet.

Allerdings wurde die größte operationale Sorge (die beiden Kreuzfahrtschiffe, die im Persischen Golf festsaßen) gelöst.

Der Markt bleibt bei den Konsensschätzungen für EBIT um etwa 5 % zu hoch und wird Anpassungen vornehmen müssen.

Wir senken unser Kursziel auf 15,00 EUR (von 16,00 EUR), bleiben jedoch bei einer Kaufempfehlung (BUY).

Das Jahr 2026 ist ein von externen Faktoren getriebenes Schmerzjahr und nicht der Beweis für ein gebrochenes Geschäftsmodell.

Die Erholungsphase der Erträge, sobald die geopolitische Sichtbarkeit zurückkehrt, ist auf den aktuellen Niveaus nicht eingepreist.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tui-ag

Drägerwerk (Dräger) meldete einen starken Start ins Geschäftsjahr 2026, mit Umsätzen im ersten Quartal von 766 Mio. EUR (+6,9% im Jahresvergleich, währungsbereinigt), was am oberen Ende der Prognose liegt und von beiden Segmenten sowie einem soliden Auftragseingang (+3,4% im Jahresvergleich) unterstützt wird.

Die Rentabilität verbesserte sich erheblich, wobei das EBIT auf 18 Mio. EUR (Marge 2,4%) anstieg, angetrieben durch höhere Volumina, eine Erweiterung der Bruttomarge und niedrigere Kosten, teilweise bedingt durch Basiseffekte.

Die Ergebnisse liefern frühe Hinweise auf die Margenausweitungsstrategie des Unternehmens.

Angesichts der starken Saisonalität und eines am Ende des Jahres konzentrierten Ertragsprofils bleibt die Prognose (Umsatzwachstum 2–6%, EBIT-Marge 5,0–7,5%) unverändert.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 108,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Mit den Q2-Ergebnissen, die am 19. Mai veröffentlicht werden, erwarten wir, dass Hoenle eine sequenzielle Verbesserung nach einem schwachen Q1 erzielt, angetrieben durch eine stärkere Dynamik in den Bereichen Klebstoffe und Desinfektion, während das Curing-Segment weiterhin gedämpft, aber stabil bleibt.

Der Übergang zu größeren, wertvolleren Aufträgen im Bereich der Klebstoffsysteme sollte die Umsatzqualität und die Margen verbessern, mit zusätzlichem Aufwärtspotenzial aus einem derzeit in Verhandlung befindlichen Projekt im Wert von über 1 Mio. EUR.

Gleichzeitig werden etwaige Kosteninflationen weitgehend weitergegeben.

Trotz dieser sich verbessernden kurzfristigen Entwicklung belasten geopolitische Unsicherheiten und schwache Investitionen weiterhin die Sichtbarkeit.

Sollte das fragile makroökonomische Umfeld anhalten, würde die Prognose für das Gesamtjahr wahrscheinlich eher am unteren Ende liegen; dennoch halten wir an unserer BUY-Empfehlung und dem Kursziel von 20,00 EUR fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hoenle-ag

MTU wird seine Q1-2026-Zahlen am Donnerstag, den 30. April, veröffentlichen.

Wir erwarten ein starkes Quartal mit begrenztem Abwärtsrisiko, gestützt durch MTUs konsistente Erfolgsbilanz, zu konservative Markterwartungen regelmäßig zu übertreffen.

Kurzfristige Volatilität rund um die Jet-Fuel-Versorgung sowie potenzieller Druck auf die Airbus-Guidance sehen wir als Rauschen und nicht als fundamentale Veränderung an und würden entsprechende Schwächephasen zum Positionsaufbau nutzen.

In diesem Kontext unterstreicht die jüngst offengelegte Long-Position von Kerrisdale Capital unsere Kernthese, dass der Konsens die normalisierte Ertragskraft von MTU deutlich unterschätzt, wobei temporäre Belastungen strukturell höhere Margen und Cashflows überdecken.

Vor diesem Hintergrund bleibt der Bewertungsabschlag schwer nachvollziehbar.

Wir bekräftigen unser konservatives Kursziel von EUR 520,00 sowie unsere BUY-Empfehlung, wobei MTU weiterhin zu unseren Top-Picks im Sektor zählt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Wir nehmen die Coverage der Voltatron AG (ehemals Voltabox AG) mit einer Spec. BUY-Empfehlung und einem Kursziel von EUR 5,00 auf, was einem Aufwärtspotenzial von 12,5% entspricht.

Nach einer umfassenden Restrukturierung hat sich Voltatron als fokussierte und profitable EMS-Plattform mit einer klaren Buy-and-Build-Strategie neu positioniert.

Nach der Veräußerung verlustbringender Aktivitäten baut die Gruppe ein stärker integriertes Elektronikgeschäft mit Fokus auf Leiterplattenfertigung (PCB) und industrielle Elektronik auf.

Unterstützt durch ein erfahrenes Managementteam mit Umsetzungskompetenz, eine signifikante Managementbeteiligung (36%) sowie Exposure zu strukturell wachsenden Endmärkten sehen wir einen glaubwürdigen Pfad hin zu mittelfristigen Umsätzen von EUR 100 Mio. durch selektive Akquisitionen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/voltatron

Beiersdorfs organischer Umsatzrückgang im Q1 2026 von 4,6 % hebt einen herausfordernden Jahresstart hervor, der durch Schwächen bei NIVEA und La Prairie geprägt ist.

Trotz dieser Widrigkeiten bleibt das Derma-Segment mit einem Wachstum von 8,2 % robust.

Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 gesenkt, um ein vorsichtigeres Erholungstempo und potenzielle Margendruck zu berücksichtigen, was zu einer Reduzierung des Kursziels führt.

Dennoch glauben wir, angesichts der stabilen Nachfrage und der Stärke der Marke Eucerin, dass das langfristige Investitionsargument intakt bleibt.

Wir bestätigen unser BUY-Rating mit einem neuen Kursziel von 100,00 EUR (zuvor 125,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beiersdorf-ag

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 22.04.2026 um 13:30 CEST einen Online-Earnings Call zum Q1 2026 mit Markus Dränert (CEO) und Petra Stappenbeck (CFO).

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-04-22-13-30/ISHA-GR zur Verfügung gestellt.