Die vorläufigen Ergebnisse von Siltronic für das vierte Quartal überbewerten die zugrunde liegende Momentum, da die Erholung hauptsächlich durch Lieferverschiebungen aus dem dritten Quartal und dem frühen Jahr 2026 bedingt war, was die Sicht auf die Nachfrage im ersten Halbjahr 2026 einschränkt.

Obwohl die Ziele für das Geschäftsjahr 2025 erreicht wurden, verschlechtert sich die Erträge weiterhin, da höhere Volumina durch negative Preis-/Mischungseffekte, Währungsherausforderungen, höhere Abschreibungen aufgrund des FabNext-Ausbaus sowie die Stilllegung der SD-Linie mehr als wettgemacht werden, was das EBIT in den negativen Bereich drückt.

Die Verwertung von Beständen in den Bereichen Energie und Speicher bleibt das zentrale Hemmnis, während der Netto-Cashflow aufgrund geringerer Investitionen und zeitlicher Effekte anstelle von operationellen Verbesserungen sich verringert hat.

Die Verschuldung bleibt hoch, was auf eine langsamere Bilanzreparatur und höhere Zinsaufwendungen hindeutet.

Wir bestätigen die Hold-Empfehlung und senken unser Kursziel auf 51,00 EUR (von 53,50 EUR), da die Bewertung keinen ausreichenden Ausgleich für die vorherrschenden Herausforderungen und das Risiko der zeitlichen Verschiebung bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die HMS Bergbau AG hat den Produktionsanlauf (SOP) der Kohlenmine in Botswana bekannt gegeben, was den Übergang des Maatla-Projekts von der Entwicklungs- in die Betriebsphase markiert.

Die Rohstoffgewinnung erfolgt im Tagebau und ist auf den Export von hochwertiger Energie-Kohle ausgerichtet.

In Phase 1 wird ein jährliches Produktionsvolumen von etwa 1,2 Millionen Tonnen angestrebt, mit einer mittelfristigen Expansion auf bis zu 3,6 Millionen Tonnen pro Jahr in Phase 2.

HMS verfügt über eine exklusive Marketingvereinbarung für 100% der Produktion.

Für 2026 wird erwartet, dass die Aktivitäten in Botswana einen niedrigen zweistelligen Millionen-Euro-Betrag zum Umsatz beitragen.

Mit dem erreichten SOP in Maatla und den jüngst erworbenen Marine Fuel-Aktivitäten als neuem Wachstumsfaktor setzt HMS Bergbau seinen Übergang von einem reinen Rohstoffhändler zu einer integrierten Energie- und Rohstoffplattform fort.

Unser Kursziel bleibt bei 70,00 EUR, und wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung (BUY).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hms-bergbau-ag

Die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 von Sartorius zeigten, dass die Umsätze und das underlying EBITDA weitgehend im Einklang mit den Erwartungen lagen.

Der Konzernumsatz stieg um 4,7 % im Vergleich zum Vorjahr auf 3,54 Mrd. EUR, mit Wachstum in allen Regionen.

Allerdings deutet die wachsende Diskrepanz zwischen dem underlying und dem berichteten EBITDA darauf hin, dass die berichteten Margen etwa bei 27,3 % liegen (mwb Schätzung), was etwa 1,6 pp unter unseren Erwartungen liegt und darauf hinweist, dass die Marktgenesung noch nicht fest etabliert ist.

Die Bioprocess Solutions blieben der Haupttreiber der Erträge, unterstützt durch Verbrauchsmaterialien, während die Lab Products & Services mit sinkender Nachfrage und Druck auf die Margen konfrontiert waren.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf moderates Wachstum und begrenzte Margensteigerungen hin.

Wir bestätigen unsere Einschätzung, dass eine Bewertung von über 60x PER im Geschäftsjahr 2026E weiterhin anspruchsvoll bleibt, was unser SELL-Rating unterstützt.

Wir senken unsere Annahmen und leiten ein DCF-basiertes Kursziel von 172,00 EUR (vorher 175,00 EUR) ab.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

MHP Hotel übernimmt mit sofortiger Wirkung die Betriebsführung des bisherigen Andaz Vienna im Rahmen einer neuen Franchise-Vereinbarung mit Hyatt.

Das 303-Zimmer-Hotel wird im April 2026 in Hyatt Regency Vienna umbenannt und auf die Nachfrage im Bereich Premium-Geschäftsreise und MICE (Meetings, Incentives, Conferencing, Exhibitions) fokussiert, unterstützt durch 2.000 m² Veranstaltungsfläche.

Dies stellt die erste Partnerschaft von MHP mit Hyatt dar und diversifiziert den Franchise-Mix des Unternehmens weiter über Marriott hinaus, nach der kürzlichen Eröffnung des Conrad mit Hilton.

Das Hotel wird MHPs viertes Objekt in Wien und bildet einen Cluster im Belvedere-Viertel mit nahezu 1.000 Zimmern, was operative Synergien und eine starke Position im margenstarken MICE-Segment schafft.

Wir erwarten, dass die Immobilie einen RevPAR von rund 155 EUR erreicht und etwa 26 Mio. EUR Jahresumsatz generiert.

Wir passen die Schätzungen an, um die Übernahme des Hyatt Regency sowie höhere Renovierungs- und Anlaufkosten für die jüngsten Portfolioerweiterungen zu berücksichtigen.

Unser Kursziel bleibt unverändert bei 3,30 EUR, und wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

NORMA hat erfolgreich den Verkauf ihrer Water Management (WM) Einheit abgeschlossen, was einen wichtigen strategischen Meilenstein darstellt.

Die Transaktion entfaltet erhebliches Wertpotenzial für die Aktionäre, wobei ein Teil der Erlöse zur Schuldensenkung verwendet wird und die Kernindustrietätigkeit gestärkt wird, wodurch das Unternehmen nahezu schuldenfrei und mit starker finanzieller Flexibilität dasteht.

Das Management plant außerdem, bis zu 260 Millionen Euro an die Aktionäre zurückzugeben, was über 50 % der aktuellen Marktkapitalisierung entspricht und disziplinierte Kapitalallokation sowie Aktionärsorientierung unterstreicht.

Die Prognose für die fortgeführten Geschäftsbereiche bleibt unverändert, während die Transformation zu „NewNORMA“ planmäßig voranschreitet und sich auf die Kernsegmente der Industrie, Kosteneffizienz und Rentabilität konzentriert.

Die verbleibenden Geschäftseinheiten bieten attraktives Upside-Potenzial, unterstützt durch ein optimiertes, synergieträchtiges Portfolio und eine Bilanz mit umfangreichen Möglichkeiten für Fusionen und Übernahmen.

Insgesamt hat sich die Transaktion wie erwartet entwickelt, und wir bestätigen unser Kursziel von 20,00 Euro sowie das Buy-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/norma-group-se

Vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 zeigen Umsätze von 3,68 Mrd. EUR, was im Einklang mit den Prognosen und unseren Schätzungen steht.

Das bereinigte EBITDA von 405 Mio. EUR hingegen verfehlte die eingrenzende Prognosebandbreite von 420–450 Mio. EUR.

Der schwache deutsche TV-Werbemarkt, der im Jahresvergleich um etwa 4 % zurückging, belastete stark das saisonal starke vierte Quartal 2025, mit einem Rückgang der vierteljährlichen Umsätze um rund 8 % im Jahresvergleich und einem Rückgang des bereinigten EBITDA um etwa 20 %.

Mehrere Prognosesenkungen im Jahr 2025 verdeutlichen die hohe betriebliche Hebelwirkung des linearen TV-Geschäfts und die makroökonomische Sensitivität.

Da die Ertragswahrnehmung weiterhin begrenzt ist, senken wir unsere Schätzungen, reduzieren das Kursziel auf 5,10 EUR und stufen die Empfehlung auf HALTEN herab.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/prosiebensat-1-media-se

Der von unabhängigen Wirtschaftsprüfern gemäß den SEC-Standards erstellte Reservenbericht von Deutsche Rohstoff zeigt eine sehr positive Entwicklung.

Die bereits produzierenden Reserven stiegen im Jahresvergleich um 18% und die nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven um 46% auf 79 Mio. BOE, was hauptsächlich auf die starken Entwicklungsergebnisse in Wyoming zurückzuführen ist.

Trotz deutlich niedrigerer Terminölpreise stieg der Barwert (NPV) der produzierenden Reserven dennoch um 3%.

Die gesamten nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven erreichen einen Barwert von 542 Mio. USD bei einem konservativen Preis von 60 USD/Barrel und 1,1 Mrd. USD bei 80 USD/Barrel, selbst ohne Berücksichtigung von Teilen der unerschlossenen Flächen und der kürzlich erworbenen Flächen in Ohio.

Zusammen mit dem stark gestiegenen Wert der Almonty-Beteiligung untermauert der Reservenbericht das Bewertungspotenzial von Deutsche Rohstoff.

Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR 69,00 (bisher: EUR 62,00) und bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Die jüngste Konsensaktualisierung von Fresenius Medical Care lenkt den Fokus auf das Geschäftsjahr 2026 als ein Übergangsjahr.

Die Markterwartungen deuten auf eine schrittweise operative Erholung hin, jedoch mit begrenzter Sichtbarkeit, insbesondere hinsichtlich der Behandlungsvolumina.

Der Konsens für FY25E impliziert Umsätze von ca. 19,6 Milliarden EUR und ein EBIT von 1,8 Milliarden EUR, was im Wesentlichen mit unserer Umsatzprognose übereinstimmt, jedoch mit einer leicht höheren Rentabilität.

Für FY26E erwarten wir ein moderates Umsatz- und EBIT-Wachstum, bedingt durch Effizienzgewinne aus Kostensenkungsmaßnahmen.

Allerdings schränken Unsicherheiten bezüglich der Dialysevolumina in den USA, anhaltende unterbrechungen aufgrund von Grippe und fortwährende Währungsprobleme das Vertrauen ein.

Angesichts von Bewertungen auf mehrjährigen Tiefstständen und der Unterstützung durch Aktienrückkäufe bestätigen wir unser unverändertes Kursziel von 47,00 EUR.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Mister Spex bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2025 und berichtete über einen Umsatzrückgang von 18% im Vergleich zum Vorjahr auf etwa 178 Millionen EUR (mwb-Schätzung: 184 Millionen EUR).

Dies liegt im Rahmen der avisierten Rückgangsspanne von -10% bis -20% und spiegelt einen bewussten Wechsel hin zu Rentabilität gegenüber Volumen wider.

Die EBIT-Marge bewegte sich im unteren Bereich der -5% bis -15% Spanne (mwb-Schätzung: -11,5%), da das SpexFocus-Programm abgeschlossen wurde.

Daraus ergibt sich ein implizierter Umsatz für das vierte Quartal von 33 Millionen EUR, der den jährlichen Rückgang von 18% widerspiegelt.

Trotz des Drucks auf der oberen Linie erreichte das organische Wachstum (LFL) in Deutschland 8%.

Hochmargige Rezeptgläser machen nun 53% des deutschen Umsatzes aus, unterstützt durch das Abonnementmodell "Switch".

Die liquiden Mittel blieben mit 56 Millionen EUR stabil.

Daher bestätigen wir unsere BUY-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 4,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mister-spex-se

ATOSS Software hat starke vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 sowie das vierte Quartal veröffentlicht, die eine verbesserte Dynamik in der zweiten Jahreshälfte bestätigen.

Der Umsatz im vierten Quartal stieg im Jahresvergleich um 12%, angetrieben von der anhaltenden Stärke in den Bereichen Cloud und Abonnement, die um 28% zulegten.

Das EBIT übertraf die Erwartungen mit einer Marge von etwa 40%.

Im Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz um 11% bei einer EBIT-Marge von 36%, unterstützt durch eine verbesserte Umsatzqualität und einen wachsenden Anteil wiederkehrender Einnahmen.

Der Ausblick auf das Geschäftsjahr 2026 wird gestützt von einer starken Visibilität, da der ARR-Backlog einen erheblichen Teil des Umsatzes abdeckt und das zusätzliche Wachstum hauptsächlich durch neue robuste Nachfrage im Neugeschäft vorangetrieben wird.

In Bezug auf KI bietet sich dem Unternehmen eine Differenzierungschance statt disruptiver Tendenzen.

Auf dem aktuellen Kursniveau heben wir unsere Empfehlung von HALTEN auf KAUFEN an und erhöhen unser Kursziel auf 130,00 EUR (vorher 125,00 EUR) aufgrund höherer Margenannahmen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/atoss-software-se

Kions Q4-Pre-Close-Call deutete auf eine stabile, Saisonal bedingte Auftragseingangsentwicklung hin, mit einem leicht höheren Auftragsbestand zu Beginn des Geschäftsjahres 2026.

Der Gruppenumsatz wird voraussichtlich geringfügig höher ausfallen, während das bereinigte EBIT aufgrund gestiegener langfristiger Incentive aufgrund der Aktienkurssteigerungen zurückgehen dürfte.

Im Segment ITS hat der rückläufige Rückenwind durch den Auftragsbestand nachgelassen, was zu einem Umsatzrückgang im mittleren einstelligen Bereich, einem Book-to-Bill-Wert knapp unter 1 und einem deutlichen Rückgang der Marge führte.

Dennoch kommt das Segment auf den Mittelwert der eingeengten Prognose für das Geschäftsjahr 2025.

Im Segment SCS setzt sich die ungleiche Erholung fort, mit einem leicht höheren Auftragseingang, beschleunigtem Umsatzwachstum und einem signifikanten EBIT-Anstieg im Jahresvergleich.

Allerdings wird erwartet, dass die Margen sequenziell stabil bleiben und das EBIT für das Geschäftsjahr 2025 leicht unter dem Prognosemittelwert liegt.

Für die Gruppe bestätigte Kion das Ziel für das Geschäftsjahr 2027, eine bereinigte EBIT-Marge von 10% zu erreichen, was etwa 110 BP über unseren Schätzungen liegt.

Angesichts der begrenzten Sichtbarkeit auf eine nachhaltige Nachfrageverbesserung halten wir unsere SELL-Einstufung bei einem unveränderten, DCF-basierten Kursziel von 48,50 EUR aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/kion-group-ag

Secunet hat solide vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, unterstützt von einem umsatzstarken vierten Quartal, das durch Beschaffungen des öffentlichen Sektors und Auslieferungen im Verteidigungsbereich angetrieben wurde.

Die Q4-Umsätze und das EBIT übertrafen sowohl unsere Schätzungen als auch die Konsensschätzungen, was auf eine höher als erwartete Abarbeitung der Aufträge zurückzuführen war.

Für das Geschäftsjahr 2025 stiegen die Umsätze um 13% im Vergleich zum Vorjahr, während das EBIT um 22% anstieg, begleitet von einer moderaten Margenverbesserung.

Der Auftragseingang erreichte im vierten Quartal ein Rekordniveau, mit positiver Wirkung auf Auftragsbestand und Visibilität auf 2026.

Für das Geschäftsjahr 2026 gibt das Management Umsätze zwischen 460 und 500 Millionen Euro sowie ein EBIT von 53 bis 58 Millionen Euro an.

Wir aktualisieren unsere Schätzungen, erhöhen unser Kursziel auf 205 Euro und bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/secunet-security-networks-ag

Nemetschek hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die weitgehend mit unseren sowie den Markterwartungen übereinstimmen.

Das Unternehmen hat seine angehobenen Umsatzprognosen und das Ziel der Profitabilität bestätigt.

Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 19,7 % auf 1.191,2 Mio. EUR, was leicht unter unserer Prognose von 1.202 Mio. EUR liegt.

Das EBITDA betrug 371,1 Mio. EUR, was einer EBITDA-Marge von 31,2 % entspricht und nur marginal unter unseren Erwartungen von 31,4 % liegt.

Die Gesamtjahresleistung spiegelt eine starke Grundnachfrage und hohe Umsatzsichtbarkeit wider, unterstützt durch den AEC-Softwaremarkt und einen wachsenden Anteil an wiederkehrenden Einnahmen.

Im vierten Quartal 2025 zeigte sich weiterhin Wachstum, lag jedoch leicht unter unseren Annahmen, mit begrenzter wirtschaftlichen Hebelwirkung auf die Profitabilität.

Wir integrieren die vorläufigen Ergebnisse in unser Modell und belassen alle grundlegenden Schätzungen unverändert, wodurch wir unser Kursziel von 125 EUR und unsere Kaufempfehlung bestätigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Die vorläufigen Ergebnisse von Wacker für das Geschäftsjahr 2025 bestätigen, dass der Rückgang im Chemiesektor tiefer und langanhaltender ist als zuvor angenommen.

Die Dynamik zeigt in den meisten Endmärkten schwäche Anzeichen, und es ist derzeit keine klare Wende in Sicht.

Die Erträge haben sich deutlich verschlechtert, was in einem erheblichen Nettoverlust resultierte, der sowohl durch operationale Schwächen als auch durch erhebliche Sondereffekte bedingt war.

Die Cash-Generierung wurde hauptsächlich durch Maßnahmen im Bereich des Working Capitals unterstützt, anstatt durch einen operationalen Anstieg.

Angesichts der begrenzten Nachfragesicht bis 2026 sind die Erholungsrisiken tendenziell nach unten verzogen, und eine Normalisierung der Erträge dürfte wahrscheinlich weiter hinausgeschoben werden.

Der derzeitige Aktienkurs bietet daher nicht mehr ausreichend Kompensation für die kurzfristige Unsicherheit.

Wir stufen Wacker Chemie daher von BUY auf HOLD herab und senken unser Kursziel auf 75,00 EUR (alt: 80,00 EUR), bis deutliche Anzeichen für eine Normalisierung der Volumina und eine Verbesserung der Ertragsdynamik erkennbar sind.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/wacker-chemie-ag

Wir beginnen mit der Coverage von Blue Cap AG und empfehlen die Aktie mit einem BUY-Rating sowie einem Kursziel von 29,00 EUR, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 60% bedeutet.

Das Unternehmen bietet einen differenzierten Zugang zum deutschen KMU-Sektor und konzentriert sich auf B2B-Unternehmen in Nachfolge-, Carve-Out- oder Turnaround-Situationen.

Blue Cap hat eine solide Erfolgsbilanz in der Wertschöpfung vorzuweisen, die durch erfolgreiche Exits wie Neschen, nokra und insbesondere con-pearl hervorgehoben wird.

Diese Erfolge belegen sowohl die Restrukturierungsexpertise als auch die Kapitaldisziplin.

Das diversifizierte Portfolio von Blue Cap erstreckt sich über Nischen mit verteidigbaren Positionen und operativem Aufwärtspotenzial.

Während Blue Cap seine Bilanz erheblich entschuldet hat und sogar eine erhebliche Nettocash-Position aufweist, wird die Aktie nach wie vor mit einem erheblichen Abschlag zu seinem Nettoinventarwert (NAV) von etwa 30,00 EUR pro Aktie (2025E) gehandelt.

In Kombination mit einer prognostizierten Dividendenrendite von 8%, einer robusten Deal-Pipeline und steigendem Streubesitz ist Blue Cap gut positioniert für das nächste Kapitel eines signifikanten, durch M&A getriebenen Wachstums.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/blue-cap-ag

Der Update-Call mit TPG-CEO Benner bot zusätzliche Klarheit über die geplante Übernahme von AEP GmbH und ermöglichte eine differenzierte Bewertung der Transaktionsökonomie.

Obwohl die endgültigen Konditionen noch nicht bekannt gegeben wurden, verdeutlichten die Gespräche AEPs Positionierung als regulierter pharmazeutischer Großhändler mit strukturell niedrigen Margen.

Das potenzielle Käuferuniversum ist begrenzt, da strategische Wettbewerber aufgrund von wettbewerbsrechtlichen Beschränkungen weitgehend ausgeschlossen sind, was die Wahrscheinlichkeit von Bewertungsprämien verringert.

Basierend auf Branchenbenchmarks werden die Transaktionsmultiplikatoren voraussichtlich niedrig bleiben, im Bereich von 3,0–4,5x EBITDA.

Dies impliziert einen angenommenen Unternehmenswert von ungefähr 60–90 Mio. EUR (mwb est.), was mit TPGs disziplinierter M&A-Strategie übereinstimmt.

Basierend auf realistischen Annahmen erwarten wir, dass dies eine ertragssteigernde Transaktion sein wird.

Bis endgültige Details zu den Transaktionskonditionen und regulatorischen Rahmenbedingungen verfügbar sind, belassen wir unsere Prognosen unverändert.

Wir bestätigen unser Kursziel von 19,50 EUR und behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

Anta Sports Products hat zugestimmt, eine Beteiligung von 29,06 % an Puma SE von dem bestehenden Aktionär Artémis zu erwerben und wird nach Abschluss der Transaktion der größte Einzelaktionär des Unternehmens sein.

Die Vereinbarung ist als strategische Minderheitsbeteiligung strukturiert, ohne dass kurzfristig eine vollständige Übernahme geplant ist.

Anta etikettiert den Eintritt als Teil seiner globalen Multi-Brand-Strategie und hebt seine Erfolgsbilanz im Markenaufbau, der Aufstellung im Handel und dem Supply Chain Management sowohl in China als auch in internationalen Märkten hervor.

Aus Pumas Perspektive könnte dies langfristige strategische Optionen in asiatischen Märkten eröffnen.

Das Unternehmen befindet sich jedoch inmitten eines umfassenden operativen Umbruchs, wobei 2026 als Übergangsjahr bezeichnet wird und die Gewinnaussichten begrenzt sind.

Vor diesem Hintergrund ändert die Transaktion den derzeitigen Investment-Case zunächst nicht.

Wir bekräftigen unsere HOLD-Empfehlung und ein Kursziel von 21,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

Mit den vorläufigen Ergebnissen des vierten Quartals, die am 5. Februar erwartet werden, tritt Rational optimistisch in das Jahresende ein, gestützt durch ein robustes Momentum, gesunde Auftragseingänge, steigendes Kundenengagement und anhaltende Nachfrage nach produktivitätssteigernden Küchenlösungen.

Die Daten deuten weiterhin auf stabile Kundenaktivitäten hin, da die Betreiber Effizienz, Energieeinsparungen und den Ersatz von Arbeitskräften über den zeitlichen Aspekt von Investitionen in diskretionäre Ausgaben priorisieren.

Ein Blick in die Zukunft zeigt, dass 2026 als Jahr der Umsetzung gestaltet wird: Während die US-Zölle einen klaren, aber quantifizierbaren Gegenwind darstellen werden, bleibt das Management darauf fokussiert, die Wettbewerbsfähigkeit durch Effizienz und operative Hebel anstatt über preisgetriebenes Volumenrisiko zu schützen.

Mit iVario, das weiterhin schneller als die Gruppe wächst, einer noch frühen Durchdringung und strukturell vorbereiteter Produktionskapazitäten für Skalierung, sollte Rational in der Lage sein, das Wachstum über den aktuellen Zyklus hinaus aufrechtzuerhalten.

Wir reiterieren unsere BUY-Empfehlung und bestätigen unser Kursziel von 800,00 EUR, unterstützt durch das Premium-Qualitätsprofil des Unternehmens, starke Cash-Generierung und das Potenzial für mehrjährige Wachstumsvervielfachung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rational-ag

Die Platform Group (TPG) hat die geplante Übernahme von 100% der AEP GmbH bekannt gegeben, einem deutschen B2B-Pharmazeutika-Großhändler und Plattformbetreiber, vorbehaltlich der regulatorischen Genehmigung.

Basierend auf einem implizierten EBITDA-Beitrag von 20 bis 25 Millionen Euro wird der Kaufpreis auf etwa 130 bis 170 Millionen Euro geschätzt (mwb-Schätzung).

Die Transaktion würde Pharma & Service Goods als neues Kerngeschäftsfeld etablieren und erheblich die Größe, Sichtbarkeit und Sektorenzugehörigkeit erhöhen.

Obwohl die regulatorische Komplexität zunehmen würde, stellt die Übernahme einen strategischen Schritt dar.

Bis zum Abschluss (voraussichtlich im 2. Quartal 2026) und bis weitere Details zur Bewertung, Finanzierungsstruktur und regulatorischen Bedingungen verfügbar sind, lassen wir unsere Annahmen unverändert und bestätigen unser Kursziel von 19,50 Euro.

Die BUY-Empfehlung bleibt bestehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

GEA hat vorläufige Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, wobei der Auftragseingang mit 5,9 Mrd. EUR (+9 % organisch) die Erwartungen übertroffen hat, unterstützt durch starke Dynamik im vierten Quartal (+18 % organisch, Book-to-Bill 1,2x).

Die Umsätze im vierten Quartal lagen mit 1,56 Mrd. EUR (+7 % organisch) weitgehend im Rahmen der Erwartungen, während das EBITDA vor Restrukturierung mit 261 Mio. EUR die Schätzungen moderat übertraf, was die Marge in Q4 auf 16,7 % anhob und zu einer Jahresmarge von 16,5 % führte, die über der Unternehmensprognose von 16,2 % - 16,4 % liegt.

Allerdings blieb das vorläufige Ergebnis je Aktie (EPS) von 2,60 - 2,70 EUR sowohl hinter den Schätzungen von mwb als auch hinter den Konsensschätzungen zurück, aus Gründen, die noch nicht vollständig geklärt sind.

Das Management bleibt optimistisch für das Geschäftsjahr 2026 und prognostiziert ein organisches Umsatzwachstum von über 5 % sowie eine weitere Margenausweitung, wodurch das Unternehmen auf dem Weg zu seinen Zielen für 2030 bleibt.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und das unveränderte Kursziel von 68 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

Stabilus hat einen schwachen Start ins Geschäftsjahr 2026 verzeichnet, da die Umsätze im ersten Quartal auf 291,1 Mio. EUR (-10,7 % im Jahresvergleich) gesunken sind, was auf Schwäche im Automobilbereich und ungünstige Wechselkurse zurückzuführen ist.

Das Management bestätigte die Prognose für das Geschäftsjahr 2026, gestützt durch laufende Transformations- und Effizienzmaßnahmen.

Die regionale Leistung war gemischt, mit stabilen Umsätzen in der EMEA-Region und verbesserten Margen, während die Regionen Amerika und APAC unter Druck blieben, insbesondere aufgrund der schwachen Nachfrage im chinesischen Automobilmarkt.

Das berichtete EBIT fiel auf 21,1 Mio. EUR, während das EPS um 45 % im Jahresvergleich sank.

Positiv hervorzuheben ist die starke Cash-Generierung, wobei der bereinigte Free Cash Flow auf 23,9 Mio. EUR anstieg.

Da die Bewertung weiterhin gedrückt bleibt, bestätigen wir unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 25,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Die Platform Group (TPG) meldete das stärkste Jahr ihrer bisherigen Geschichte, wobei die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 im Großen und Ganzen im Einklang mit dem Ausblick und unseren Schätzungen standen.

Der Bruttowarenwert (GMV) stieg im Jahresvergleich um 44% auf 1,3 Milliarden Euro und der Umsatz wuchs um 38,8% auf 728 Millionen Euro, was die Skalierbarkeit des Plattformmodells und den Fortschritt in Richtung Vision 2030 bestätigt.

Das bereinigte EBITDA erreichte 55 Millionen Euro (7,6% Marge), während der berichtete Gewinn je Aktie (EPS) von 2,26 Euro im Wesentlichen mit unserer Schätzung von 2,27 Euro übereinstimmt.

Darüber hinaus verbesserte sich die Nettoverschuldungsquote (Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA) auf 2,2x.

Das Management erwartet weiteres Wachstum und Margenverbesserungen im Geschäftsjahr 2026.

Wir betrachten die Aktien als attraktiv bewertet und bestätigen unser Kursziel von 19,50 Euro sowie unsere BUY-Einstufung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-platform-group-se-co-kgaa

Friedrich Vorwerk (FVG) hat vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die über den Erwartungen und der Guidance liegen.

Dies wurde insbesondere durch ein außergewöhnlich starkes viertes Quartal begünstigt.

Der Umsatz und das EBITDA haben beide die Erwartungen übertroffen, was auf eine robuste Ausführung und Projektlieferung hindeutet, unterstützt durch günstige Rahmenbedingungen und Joint Ventures.

Trotz dieser beeindruckenden Ergebnisse hat sich der Auftragseingang jedoch abgeschwächt, mit einem Book-to-Bill-Verhältnis von nur 0,76x, was auf eine moderatere Dynamik in der Zukunft hinweist.

Nach diesen vorläufigen Ergebnissen erhöhen wir unsere Schätzungen im Einklang mit den berichteten vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 und für die kommenden Jahre, insbesondere auf EBITDA-Ebene, während wir weiterhin erwarten, dass die Margen nach einem starken Wert von 23,2% auf etwa 22% normalisieren, was im historischen Vergleich dennoch stark bleibt.

Der laufende Kapazitätsausbau und eine Steigerung der Mitarbeiterzahl um 15% sollten die Ausführung und das Wachstum unterstützen.

Wir bestätigen unser SELL-Rating, heben jedoch unser Kursziel auf 65,00 EUR (von zuvor 60,00 EUR) an, was die starken Ergebnisse bei einer erhöhten Bewertung widerspiegelt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/friedrich-vorwerk-group-se

Die vorläufigen Zahlen von BASF für 2025 untermauern ein bekanntes Bild in der späten Zyklusphase: Die Gewinne stehen unter Druck, jedoch verbessert sich die Cash-Generierung erheblich.

Während das EBITDA vor Sonderposten die Erwartungen nur geringfügig verfehlte, war der zentrale positive Aspekt das klare Übertreffen der Erwartungen beim freien Cashflow, welches durch deutlich niedrigere Investitionen und striktere Kapitaldisziplin begünstigt wurde.

Die operationale Schwäche konzentriert sich weiterhin auf die upstream-Geschäfte, wobei Preisdruck und Währungsherausforderungen voraussichtlich bis 2026 anhalten werden, angesichts einer gedämpften globalen Chemiefnachfrage und anhaltender Überkapazitäten.

Dennoch, mit einer zunehmenden Stabilität der Bilanz, einem beschleunigten Aktienrückkauf, der einen wichtigen Schutz nach unten bietet, und schneller umgesetzten Restrukturierungsmaßnahmen, schätzen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis positiv ein.

Wir bestätigen unsere BUY-Empfehlung und halten an unserem unveränderten Kursziel von 52,00 EUR fest, da wir die derzeitige Schwäche als zyklisch und nicht strukturell erachten.

Wir sind der Überzeugung, dass BASF gut positioniert ist, um von einer Normalisierung der upstream-Bedingungen zu profitieren, die wir ab 2027 für wahrscheinlicher halten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/basf-se

Die AUTO1 Group dürfte solide Ergebnisse für das vierte Quartal 2025 berichten, nachdem im Laufe der ersten neun Monate des Jahres eine starke Entwicklung zu verzeichnen war.

Der Konsens erwartet etwa 216.000 verkauften Fahrzeugen, Umsätze von ca. 2,1 Milliarden Euro und ein bereinigtes EBITDA von rund 45 Millionen Euro.

Unsere Schätzungen gehen von einem Volumen von etwa 205.000 Fahrzeugen und einem bereinigten EBITDA von 41-42 Millionen Euro aus.

Die Marktbedingungen dürften unterstützt haben, da die Preise für Gebrauchtwagen nur eine moderate saisonale Abschwächung zeigten.

Mit einem adjustierten EBITDA von 152 Millionen Euro für die ersten neun Monate scheint das Unternehmen gut positioniert zu sein, um den oberen Rand der aktualisierten FY25-Guidance zu erreichen.

Unser Kursziel und das Rating werden beibehalten (EUR 33,00, KAUFEN).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/auto1-group-se

Die zunehmenden Risiken im Nahen Osten vor dem Wochenende könnten die Stimmung im Verteidigungssektor verbessern, wobei RENK aufgrund seiner Exponierung gegenüber israelischen Plattformen und MRO besonders empfindlich reagieren dürfte.

Gleichzeitig sind Bedenken hinsichtlich des CSG-IPO weitgehend übertrieben.

RENK hat keine direkte Exponierung und sollte nicht als Proxy für CSG betrachtet werden, was das potenzielle Abwärtsrisiko durch Spillover-Effekte des IPO begrenzt.

Nach unserer Herabstufung auf VERKAUF in der letzten Woche hat RENK um rund 12% korrigiert und bewegt sich wieder im HOLD-Bereich.

Mit einem EV/EBITDA von 18,7 für 2026E ist die Aktie zwar weiterhin nicht günstig, aber auch nicht länger überbewertet im Vergleich zu unserem DCF-basierten Kursziel von 53,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/renk-group-ag

Carl Zeiss Meditec (CZM) hat zu Beginn des Geschäftsjahres 2026 deutlich schwächere Ergebnisse als erwartet veröffentlicht, was zu einer Gewinnwarnung und einer Überprüfung der Jahresprognose führte.

Die Umsätze im ersten Quartal 25/26 sanken im Jahresvergleich um 4,8% auf 467 Millionen EUR, während das EBITA um 77% auf 8 Millionen EUR fiel, was eine Marge von lediglich 1,7% impliziert.

China bleibt ein zentrales strukturelles Anliegen, da verlustreiche Ausschreibungen bei Intraokularlinsen (IOL) und zunehmender lokaler Wettbewerb voraussichtlich weiteren Preisdruck erzeugen werden.

In den Amerikas erhöhen aufgeschobene Klinikinvestitionen die zyklischen Gegenwinde.

Angesichts der erheblich reduzierten Sichtbarkeit vor einem Update im Mai senken wir unsere Schätzungen und unser Kursziel von 48,00 EUR auf 31,00 EUR und stufen die Empfehlung von KAUFEN auf HALTEN herab.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/carl-zeiss-meditec-ag

Die Aktien von Nemetschek sind seit Jahresbeginn um ca. 20% und seit August um 45% gefallen, obwohl es keine negativen Entwicklungen auf Unternehmensebene gegeben hat.

Dies spiegelt eher die schwache Marktstimmung gegenüber Software- und SaaS-Aktien wider als eine Verschlechterung der Fundamentaldaten.

Die Bedenken der Investoren bezüglich der Wachstumsprognosen und möglicher Störungen durch KI haben die Bewertungen im gesamten Sektor belastet.

Dennoch stützt die differenzierte Positionierung von Nemetschek im Bereich der Architektur-, Ingenieur- und Bau-Software (AEC) in Verbindung mit hohen Wechselkosten und tief verankerten BIM-Workflows die robuste Nachfrage und bietet eine starke Umsatzsichtbarkeit.

Die laufende SaaS-Transformation trägt weiterhin zur Verbesserung der Umsatzqualität bei, wobei die wiederkehrenden Einnahmen im dritten Quartal 2025 92% erreichen.

Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unser Kursziel von 125 EUR und bekräftigen unser "Kaufen"-Rating, da wir die aktuellen Bewertungsniveaus als attraktiven langfristigen Einstiegspunkt ansehen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nemetschek-se

Momentum baut sich rund um die MEKO-Plattform bei TKMS auf, da die anhaltenden Verzögerungen des F126 (NVL/Rheinmetall) TKMS zu einer glaubwürdigen Alternative machen.

Ein potenzieller Vorvertrag im ersten Quartal 2026 könnte einen frühzeitigen Beginn der Stahlbearbeitung ermöglichen und die Sichtbarkeit der Lieferung bis 2029 erheblich verbessern.

Wir spiegeln diese strukturell stärkere Perspektive in unserem Modell wider, indem wir das Terminal Value Wachstum von 2% auf 3,5% anheben, wobei wir TKMS´s lange Planungszeiträume und die nachhaltige Umsatzsichtbarkeit bis weit in die späten 2030er Jahre anerkennen.

Kanada und Indien bieten zusätzliches Aufwärtspotenzial durch potenzielle großangelegte U-Boot-Programme mit lokaler Arbeitsverteilung (insgesamt etwa 17 Milliarden EUR).

Die jüngsten Bemerkungen von Donald Trump unterstreichen die erneute strategische Bedeutung von „Battleships“ und stärken das langfristige Investitionsargument.

Kursziel auf 125,00 EUR (zuvor 102,00 EUR) angehoben.

Rating auf BUY (zuvor HOLD) angehoben.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Spät im Jahr 2025 entschied sich TIN INN, die geplante Emission von Anleihen in Höhe von 15 Millionen EUR nicht fortzusetzen.

Stattdessen wählte das Unternehmen flexiblere private Finanzierungsoptionen, was Einfluss auf die Expansionsgeschwindigkeit haben könnte.

Bis Ende 2025 waren 7 Hotels betriebsbereit sind, im Vergleich zu einem ursprünglichen Ziel von 10.

Wir glauben, dass TIN INN operativ weiterhin besser abschneidet als der breitere deutsche Hotelmarkt, da das Unternehmen von einem Trade-Down-Effekt in Richtung Budgetunterkünfte und von seinem automatisierten, energieeffizienten Modell profitiert, was hilft, die Kosteninflation auszugleichen.

Dennoch, nach mehr als einer Verdopplung des Kurses seit dem Börsengang im Mai 2025, könnten die Aktien nun von einer Konsolidierungsphase profitieren.

Bei unveränderten Schätzungen und einem unveränderten Kursziel von 12,25 EUR stufen wir die Aktie auf VERKAUFEN herab, bis das zugrunde liegende fundamentale Wachstum die Bewertung einholt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tin-inn-holding-ag

SBO berichtete über die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025, die leicht unter den Erwartungen lagen und den zyklischen Abwärtstrend im Markt für Ölfelddienstleistungen widerspiegelten.

Der Umsatz sank auf 455 Mio. EUR (-19 % im Jahresvergleich), während das EBITDA mit 71 Mio. EUR und einer Marge von 16 % eine effektive Kostenkontrolle zeigte.

Die schwächere Leistung im vierten Quartal lag auch an verzögerten Aufträgen, was bereits im dritten Quartal zu beobachten war.

Der Auftragseingang für das Gesamtjahr belief sich auf 406 Mio. EUR, und eine sequenzielle Verbesserung im vierten Quartal belegt aber Stabilisierungstendenzen bei der Nachfrage.

Die kurzfristige Sichtbarkeit bleibt jedoch begrenzt, da die großen Öl-Majors ihre Investitionsdisziplin wahren.

Die langfristigen Fundamentaldaten werden jedoch durch die Resilienz der Öl-Nachfrage und aufkommende Diversifizierungsmöglichkeiten gestützt.

Potenzielle Investitionen des Sektors in Venezuela bieten Opportunitäten, allerdings eher langfristig.

Nach moderaten Anpassungen der kurzfristigen Schätzungen setzen wir unser Kursziel von 38,50 EUR auf 37,00 EUR herab, behalten jedoch unsere BUY-Empfehlung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sbo-ag

Stabilus steht kurz davor, am 26. Januar 2026 das Q1 25/26 zu berichten, wobei die Erwartungen auf einen weiteren schwachen Start ins Geschäftsjahr hindeuten.

Die Umsätze werden auf etwa 295 Mio. EUR prognostiziert, was einem Rückgang von 9,4 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht.

Dies spiegelt eine schwächere Nachfrage und schwierige Vergleichswerte aus den Vorjahren wider, die von der Konsolidierung von Destaco profitiert haben.

Sinkende Volumina dürften die operative Hebelwirkung einschränken, wobei das berichtete EBIT auf 22 Mio. EUR geschätzt wird, was unter dem Vorjahreswert liegt.

Die zunehmende Unsicherheit in den USA, einschließlich erneuter Diskussionen über Zölle und Währungsrisiken, belastet zudem die Prognosesicherheit.

Wir senken unser Kursziel auf 25,00 EUR (von 26,60 EUR), halten jedoch an der Kaufempfehlung fest, da die Bewertung nach wie vor gedrückt ist.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/stabilus-se

Vor diesem Hintergrund veranstaltet mwb research am 29.01.2026 um 14:00 Uh einen Online-Roundtable mit Markus Cserna, dem CEO & CTO der cyan AG .

Nach einer Präsentation besteht die Möglichkeit, Fragen zu stellen.

Die Veranstaltung richtet sich an professionelle Investoren und semiprofessionelle Privatanleger und findet online in deutscher Sprache statt.

Die Teilnahme ist kostenlos, die Zugangsdaten werden nach Anmeldung unter https://research-hub.de/events/registration/2026-01-29-14-00/CYR-GR zur Verfügung gestellt.

Die Ergebnisse von Traton für das vierte Quartal 2025 zeigten den typischen saisonalen Anstieg, mit einem Anstieg der Absätze um 13% im Quartalsvergleich, jedoch einem Rückgang um 9% im Jahresvergleich.

Die europäischen Märkte hielten sich relativ gut, da MAN Truck & Bus von seiner Position als Vollanbieter profitierte, während die Nachfrage nach Bussen und Lieferwagen stabil blieb.

Zudem gab es Nachholeffekte, da Flotten allmählich veraltete Lastwagen ersetzten.

Im Gegensatz dazu sahen Scania und Volkswagen Truck & Bus eine Schwäche in Lateinamerika, während International Motors stark zurückging, was auf zurückhaltende Investitionen der US-Flotten, Unsicherheiten hinsichtlich Zöllen und breitere makroökonomische Herausforderungen zurückzuführen ist.

Im Gesamtjahr lieferte Traton 9% weniger Einheiten, was die ungleiche regionale Entwicklung widerspiegelt.

Gewinne in Europa wurden durch Herausforderungen in den USA und Brasilien ausgeglichen, was das allgemeine Wachstumspotenzial einschränkte.

Da die Flotteninvestitionen zurückhaltend bleiben dürften und die Märkte mit Gegenwind konfrontiert sind, bestätigen wir unser SELL-Rating mit einem Kursziel von 23,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/traton-se

BENO ist eine kleine, deutsche Asset-Management-Plattform im Bereich "Light Industrial" Immobilien, die die typischen Nachteile von begrenzter Liquidität und Sichtbarkeit mit eingebetteten Chancen kombiniert, da operative Fortschritte und Ausführungskapazitäten oft nur schrittweise in der Bewertung widerspiegelt werden.

Der zentrale Bestandteil des Investmentcase von BENO ist die vollständig implementierte, digitale und skalierbare Asset-Management-Plattform, deren fixe Kostenbasis bereits durch das bestehende cashflow-generierende Portfolio gedeckt ist und die eine effiziente Umsetzung in einem Markt ermöglicht, der durch Managementkapazitäten und nicht durch Kapital eingeschränkt ist.

In einem ausgeprägten Käufermarkt ist BENO strukturell positioniert, um Akquisitionen zu verfolgen, die bereits ab dem ersten Tag Cashflow generieren und sofort ertrags- sowie wertsteigernd sind.

Dennoch werden die Aktien mit einem Abschlag zum NAV gehandelt.

Wir beginnen daher mit der Coverage und empfehlen eine BUY-Bewertung sowie ein Kursziel von 12,50 EUR, was für geduldige Investoren ein attraktives langfristiges Potenzial bietet.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/beno-holding-ag

KI entwickelt sich zum nächsten strukturellen Wachstumstreiber von Infineon, da steigende Leistungsdichten und der Übergang zu höher­spannungs­basierten Rechenzentrumsarchitekturen die Energieeffizienz zunehmend zu einem systemkritischen Engpass machen und damit die Rolle des Unternehmens entlang der gesamten Wertschöpfungskette von Grid-to-Core strukturell ausweiten.

Infineon erwartet, dass sich die KI-Umsätze im GJ26 auf rund EUR 1,5 Mrd. mehr als verdoppeln werden, ein Ziel, das wir angesichts der aktuellen Nachfragedynamik als eher konservativ einschätzen.

Gleichzeitig beziffert das Unternehmen den adressierbaren Markt bis zum Ende des Jahrzehnts weiterhin auf EUR 8–12 Mrd., was nach unseren Schätzungen einem potenziellen KI-Umsatz von rund EUR 3,5 Mrd. im Jahr 2030 entspricht (mwb est.).

Zwar bleibt das KI-Ökosystem strukturell konzentriert, wobei die drei größten Kunden rund 60 % der Umsätze ausmachen (mwb est.), dennoch wird die Nachfrage durch schnelle Innovationszyklen, steigende Leistungsdichten sowie einen zunehmend bedeutenden Ausbau der Energieinfrastruktur strukturell gestützt.

Außerhalb des KI-Geschäfts verläuft die Erholung jedoch weiterhin langsam und uneinheitlich, da Leerkosten, inhärenter Preisdruck sowie negative Währungseffekte die kurzfristige Margenentwicklung belasten.

Vor diesem Hintergrund bestätigen wir unser HALTEN-Rating, erhöhen jedoch unser Kursziel auf EUR 40,00, was die gestiegene Visibilität und Bedeutung des KI-Geschäfts widerspiegelt, zugleich aber die weiterhin verhaltene Dynamik im Kerngeschäft berücksichtigt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/infineon-technologies-ag

Circus hat einen Vertrag mit der Bundeswehr zur Bereitstellung seines CA-1 KI-Roboters für die autonome Lebensmittelversorgung in einer Militärkaserne in Deutschland gesichert.

Wir sehen Potenzial für eine breitere Einführung an bis zu 280 bedeutenden Standorten, falls sich das Projekt als erfolgreich herausstellt.

Der CA-1 ist gut für den militärischen Einsatz geeignet und bietet rund um die Uhr Zugang zu warmen Mahlzeiten, effiziente Raumnutzung, schnelle Einsatzmöglichkeiten und Entlastung von Personalengpässen durch eine vollautomatisierte Lebensmittelzubereitung.

Neben diesem Vertrag erweitert Circus weiterhin sein Portfolio von erstklassigen Kunden mit Einsätzen bei Meta und Mercedes-Benz, einem laufenden Pilotprojekt mit REWE und dem Zugang zu über 200 Unternehmenskunden durch die Partnerschaft mit Secura, darunter Shell, Audi und Thyssenkrupp.

Während das Unternehmen in die Serienproduktion und den kommerziellen Betrieb eintritt, gestützt durch eine kürzliche Kapitalerhöhung, setzt Circus seinen Weg von einem Startup zu einem skalierbaren Industriepartner fort.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 46,00 EUR, basierend auf der Discounted-Cashflow-Analyse.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/circus-se

Viromed hat eine Partnerschaft mit der Universität des Saarlandes und der Medizinischen Hochschule Hannover geschlossen, um eine ex-vivo Lungenstudie mit einem validierten porzinen Lungenmodell durchzuführen, das der menschlichen Physiologie eng nachempfunden ist.

Ziel ist es, die Zulassung von PulmoPlas zu beschleunigen und gleichzeitig ethische sowie regulatorische Hürden bei Tierversuchen und humanen Studien zu vermeiden.

Das ex-vivo Modell schließt die Lücke zwischen in-vitro und in-vivo Forschung und ermöglicht realistische Tests inhalativer Therapien in intakten, funktionierenden Lungen.

Die Universität des Saarlandes ist ein globaler Vorreiter auf diesem Gebiet und hat ein porzines Lungenmodell entwickelt, das bis zu 30 Stunden physiologisch aktiv bleibt, was die Grundlage für einen spezialisierten Spin-off bildet, der der Pharmabranche dient.

Viromed hat eine 35%ige Beteiligung an diesem Spin-off erworben, was strategischen Zugang zu einer einzigartigen Forschungsplattform sichert, die sowohl das Risiko verringert als auch den regulatorischen Weg für PulmoPlas beschleunigt und gleichzeitig diversifiziertes Umsatzpotenzial bietet.

Auf dieser Basis bestätigen wir unser BUY-Rating und das Kursziel von 10,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

Die Multitude AG erhielt die Bestätigung ihres B+ Long-Term Issuer Default Ratings von Fitch Ratings, während das eigenständige Kreditprofil auf bb- angehoben wurde und die Bewertung der Multitude Bank auf BB- erhöht wurde.

Diese Entscheidung stellt eine qualitative Verbesserung dar und bestätigt die operativen Fortschritte, die in den letzten Quartalen erzielt wurden.

Fitch würdigte insbesondere die höhere Rentabilität, die stabileren Einnahmen sowie Verbesserungen in der Kapitalausstattung und im Risikomanagement.

Das verbesserte Rating ist besonders relevant für die Refinanzierung, da sich mittelfristig niedrigere Finanzierungskosten realisieren lassen könnten.

Insgesamt verbessert sich das Risikoprofil von Multitude weiterhin, was eine nachhaltigere Ertragskraft unterstützt.

Das Kursziel von 14,40 EUR und die BUY-Empfehlung bleiben unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/multitude-ag

Singulus hat eine Folgeauftrag für sein TIMARIS MicroLED-Beschichtungssystem erhalten (mwb est.

etwa 4–6 Mio. EUR), was die Dynamik in seinen Halbleiteraktivitäten stärkt und einen Übergang von der Pilotnutzung zur frühen industriellen Skalierung signalisiert.

Die wiederholte Natur des Auftrags hebt die erfolgreiche Validierung des Systems hervor und unterstreicht die Attraktivität der modularen TIMARIS-Plattform, die eine schrittweise Kapazitätserweiterung ermöglicht.

Obwohl der Auftrag in Bezug auf das Volumen nicht transformativ ist, unterstützt er die Auffassung, dass die Kommerzialisierung von MicroLEDs allmählich Gestalt annimmt und dass das Prozess-Know-how von Singulus mit konkreten Branchen-Roadmaps in Einklang steht, anstatt auf langfristige F&E-Aktivitäten zu setzen.

Trotz eines weiterhin hohen Risikoprofils deuten zunehmende Folge- und Erweiterungsaufträge auf verbesserte Ausführungssignale hin, die das Vertrauen in die zukünftige Entwicklung des Unternehmens und die Bilanzen gesteigert werden könnten.

Wir bestätigen unser spekulatives Kauf-Rating und halten unser Kursziel von 3,00 EUR aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

Die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs der USA, den Durnell-Fall zu prüfen, markiert einen Wendepunkt in den langanhaltenden Rechtsstreitigkeiten von Bayer bezüglich Roundup und beseitigt die größte verfahrenstechnische Unsicherheit rund um die Präemptionstrategie des Unternehmens auf Bundesebene.

Obwohl der Einzelfall finanziell nicht wesentlich ist, könnte die Überprüfung durch das Gericht, die darauf abzielt, eine Divergenz unter den Berufungsgerichten zu klären, potenziell das Endspiel der noch etwa 65.000 verbleibenden Ansprüche erheblich umgestalten.

Unterstützt durch den Generalstaatsanwalt und die langjährige Position der EPA zur Kennzeichnung von Glyphosat hat Bayer nun einen klareren und zeitlich begrenzten Weg zur rechtlichen Klärung bis Mitte 2026.

Obwohl das Ergebnis weiterhin binär bleibt, stärkt die verbesserte Transparenz signifikant das risikogewichtete Profil und unterstützt eine schrittweise Verringerung des Rechtsstreit-Rabatts.

Wir bestätigen unsere Kaufen-Empfehlung und unser Kursziel von 54,00 EUR, was ein ansprechendes Upside-Potenzial widerspiegelt, da die rechtlichen Unsicherheiten schrittweise angegangen werden.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Daimler Truck (DTG) gab die Verkaufszahlen für das Geschäftsjahr 2025 bekannt und schloss das Jahr mit gemischten Ergebnissen ab, wobei die saisonalen Effekte die Auslieferungen im vierten Quartal begünstigten.

Mercedes-Benz Trucks profitierte von Nachholeffekten in Europa, während Trucks North America weiterhin mit Herausforderungen konfrontiert war, die durch vorsichtige Flotteninvestitionen aufgrund von Zöllen und geopolitischen Unsicherheiten bedingt sind.

Trucks Asia blieb stabil, und Daimler Buses verzeichnete ein moderates Wachstum.

Insgesamt zeigt der globale Lkw-Markt gemischte Signale.

Temporäre Nachfragespitzen in Europa sind auf Nachholeffekte nach mehreren schwachen Verkaufsjahren zurückzuführen, während breitere makroökonomische Schwächen, Unsicherheiten in den USA und Handelskonflikte sich negativ auswirken.

Vor diesem Hintergrund bleiben wir vorsichtig und halten unsere Verkaufsempfehlung bei einem Kursziel von 30,00 EUR aufrecht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/daimler-truck-holding-ag

Die Revo Hospitality Group hat einen Insolvenzantrag in Eigenverwaltung gestellt, nachdem sie eine weitgehend selbstverschuldete Liquiditätskrise durch eine übermäßig aggressive, fremdfinanzierte Expansion erlitten hat, zu der auch die Übernahme von mehr als 60 H-Hotels gehört.

Obwohl der Restrukturierungsprozess Revo möglicherweise das Überleben sichern kann, wird die Insolvenz voraussichtlich das Vertrauen in die Marke bei Hotelketten und institutionellen Investoren beeinträchtigen, was potenziell Raum für Wettbewerber schafft.

Diese Situation bietet klare Chancen für MHP Hotel, die von Vertragskündigungen oder -abläufen profitieren und selektiv attraktive Objekte im Upper Upscale und Luxussegment aus dem Portfolio von Revo erwerben könnte.

Insgesamt bekräftigt die Entwicklung unseren positiven langfristigen Wachstumsausblick für MHP und unterstützt das bestätigte Kursziel von 3,30 EUR sowie das BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mhp-hotel-ag

Die Kursdynamik der SUSS MicroTec-Aktien war bemerkenswert, da sich der Aktienkurs seit November 2025 mehr als verdoppelt hat, was hauptsächlich durch Branchennachrichten zum Thema Speicherkapazitätsengpässe bedingt ist.

Während sich diese Erzählung bislang nicht in kurzfristige signifikante Aufträge übersetzt hat, deuten jüngste Signale aus dem gesamten Ökosystem, einschließlich TSMCs Vorverlegung von Investitionen in fortschrittliche Verpackung und Backend-Kapazitäten, auf eine zunehmende Dringlichkeit beim Kapazitätsaufbau hin.

Für SUSS bedeutet dies steigenden Druck auf die Entscheidungsfindung der Kunden in Bezug auf UV-Scanner und HBM-bezogene Bonding-Anwendungen.

Obwohl die Sichtbarkeit der Aufträge begrenzt bleibt, unterstützt die Kombination aus strukturellen Einschränkungen im Speicherbereich und beschleunigten Backend-Investitionen unsere Auffassung, dass die heutigen Möglichkeiten sich eher früher als später in Aufträge umwandeln können.

Wir bestätigen unser "Kaufen"-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 56,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suss-microtec-se

Die laufende Reformdebatte rund um die Führerscheinprüfungen in Deutschland hat die Aufmerksamkeit auf die weiterhin hohen Kosten gelenkt, bietet jedoch nur begrenzte kurzfristige Transparenz.

Politische Äußerungen deuten darauf hin, dass kurzfristige Entlastungen bei den Kosten nicht bevorstehen, was im Widerspruch zu den Markterwartungen steht und zu einer Zögerlichkeit bei potenziellen Fahrschülern führt.

Während Medienberichte von einem drastischen Rückgang der Anmeldungen an einzelnen lokalen Fahrschulen berichten, verzeichnet die 123fahrschule (123fs) eine normale Anmeldungsaktivität, was auf eine relative Resilienz im Vergleich zu kleineren Wettbewerbern hinweist.

Strukturelle Kostentreiber wie hohe Prüfungsgebühren, eine begrenzte Prüferkapazität und steigende Betriebskosten bleiben bestehen.

Reformen könnten mittelfristig Effizienzgewinne bringen, jedoch ist unwahrscheinlich, dass sie kurzfristig als Katalysator wirken.

Wir bestätigen unsere Schätzungen, das Kursziel von 6,00 EUR sowie das Rating „KAUFEN“.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Die Payments Group Holding (PGH) hat ihre Prognose für 2026 dargelegt, wobei der Fokus auf der Monetarisierung bestehender Vermögenswerte liegt, während selektiv in neue Wachstumsbereiche, hauptsächlich Künstliche Intelligenz und Gesundheitswesen, expandiert wird.

Die Hauptwerttreiber bleiben die 35% Beteiligung an AuctionTech und potenzielle Forderungen aus dem Streit mit SGT Capital, dessen Management eine Lösung für 2026 erwartet, was potenziell die Liquidität, den Cashflow und den Nettowert unterstützen könnte.

Strategisch baut PGH Optionen auf durch die 25% Beteiligung an dem auf Künstliche Intelligenz fokussierten Unternehmensgründer Softmax AI, wobei Cognicare AI starke Fortschritte zeigt und bis 2026 die Gewinnschwelle anstrebt.

Zusätzliche KI-Projekte und eine potenzielle Investition in Radiopharmazeutika bieten weiteres Upside-Potential.

Die Finanzierung wird durch eine 2,28 Mio. EUR 10% wandelbare Anleihe unterstützt, was das Refinanzierungsrisiko begrenzt.

Wir bestätigen unsere Spekulative KAUF-Empfehlung mit einem unveränderten Kursziel von 1,24 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Geratherm Medical erweitert sein Lifestyle- und Gesundheitsportfolio durch den Erwerb einer 27,5%-Beteiligung an dem in München ansässigen Startup oooxygen Health GmbH.

Die Partnerschaft beginnt im Januar 2026 und konzentriert sich auf den internationalen Vertrieb des COOODEX-Serums gegen Muskel- und Gelenkschmerzen.

Dieser Schritt unterstützt Geratherms strategische Neuausrichtung von margenarmen klinischen Thermometern hin zu wachstumsstarken, verbraucherorientierten Gesundheitsprodukten.

Dies folgt der MedTech-Investitionsstrategie des Unternehmens und dem Rahmen, der durch die Minderheitsbeteiligung an BIOThermare im Oktober 2024 vorgegeben wurde.

Geratherm baut ein Portfolio skalierbarer, moderner Marken auf, die auf seinem globalen Vertriebsnetz basieren.

Angesichts des frühen Entwicklungsstands von oooxygen Health wird die kurzfristige finanzielle Auswirkung voraussichtlich immateriell sein, was zu unveränderten Schätzungen, einem bestätigten DCF-basierten Kursziel von 6,00 EUR und einer weiterhin positiven Kaufempfehlung führt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/geratherm-medical-ag

Die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 von Drägerwerk (Dräger) lagen auf Betriebsebene deutlich über den Erwartungen und führten zu erheblichen Anpassungen unserer Schätzungen.

Während die Umsätze von etwa 3.482 Mio. EUR leicht unter unseren Prognosen lagen, übertraf das EBIT von mindestens 226 Mio. EUR klar unsere Schätzung von 189 Mio. EUR, angetrieben durch ein starkes viertes Quartal, eine robuste Medizintechnik-Sparte und eine verbesserte Produktmischung.

Diese Leistung ist besonders bemerkenswert, da das EBIT etwa 40 Mio. EUR durch Währungs- und Zollbelastungen belastet wurde.

Die Prognose des Managements für das Geschäftsjahr 2026 deutet auf ein stärkeres Margenwachstum hin als zuvor angenommen, was uns zu einer Anpassung unserer Prognosen veranlasst.

Wir erhöhen unser Kursziel von 76,00 EUR auf 95,00 EUR und stufen die Aktie von HOLD auf BUY hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Mit Blick auf die Ergebnisse von Hugo Boss für 2025, die Anfang März erwartet werden, liegen unsere Erwartungen für das vierte Quartal bei einem moderaten Rückgang des Umsatzes im Vergleich zum vierten Quartal 2024, der jedoch durch eine weitere Margenausweitung ausgeglichen werden sollte, die auf Preiserhöhungen, Produktmix und Kostenkontrolle zurückzuführen ist.

Basierend auf unseren Schätzungen sollten niedrigere Verkaufszahlen durch eine verbesserte Rentabilität mehr als kompensiert werden, was trotz eines herausfordernden Nachfrageumfelds zu einem soliden Ergebnis führen sollte.

Aktuelle makroökonomische Daten aus dem November unterstützen diese Sicht, wobei die US-Märkte erfreulicher ausfielen, während eine Stabilisierung in Asien und eine anhaltende Schwäche in der europäischen Modenachfrage zu verzeichnen sind.

Die Markterwartungen haben sich zunehmend auf dieses Szenario konzentriert.

Vor diesem Hintergrund fügt sich das vierte Quartal in die breitere strategische Neuausrichtung von Hugo Boss unter „Claim 5 Touchdown“ ein.

Wir bestätigen unsere HOLD-Einstufung und setzen ein Kursziel von 38 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hugo-boss-ag

Auf der JPMorgan Healthcare Conference zeigte die Geschäftsführung von Bayer einen zuversichtlicheren Ton bei der Bewältigung des Verlusts der Exclusivität von Xarelto, wobei das Geschäftsjahr 2026 als das letzte „stabile“ Jahr markiert wurde, bevor ab 2027 eine Rückkehr zu einem Wachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich im Pharmasegment erwartet wird.

Die Einnahmen aus Xarelto werden voraussichtlich zwischen EUR 0,9 und 1,0 Mrd. ihren Tiefpunkt erreichen, während die Margen während des Tiefpunkts stabil gehalten werden können.

Die Wachstumsbrücke wird zunehmend durch starke Impulse in Nubeqa, eine beschleunigte Marktdurchdringung von Kerendia und ermutigende frühe Signale von Beyonttra gestützt.

Der nächste wichtige Katalysator ist Asundexian, dessen Phase-III-Daten zu sekundären Schlaganfällen Anfang Februar erwartet werden.

Das Management bekräftigte zudem das Vertrauen in eine Rückkehr zu etwa 30 % Pharma-Margen bis 2030.

Insgesamt untermauert dies ein verbessertes Risiko-Ertrags-Profil für den mittelfristigen Zeitraum, was uns veranlasst, unser Kursziel auf 54,00 Euro (von zuvor 35,00 Euro) anzuheben.

Trotz des kürzlichen Anstiegs des Aktienkurses stufen wir die Aktie von HALTEN auf KAUFEN hoch.

Während die erfolgreiche Umsetzung und die bevorstehenden Datenauswertungen weiterhin entscheidend bleiben, glauben wir, dass sich das Risiko-Gegengewicht positiv verschoben hat, selbst bei anhaltenden rechtlichen Bedenken und einer hohen Verschuldung.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bayer-ag

Bechtle AG hat die Akquisition des ungarischen PLM-Spezialisten EuroSolid Zrt.

bekannt gegeben, der mit einem Umsatz von rund 3,5 Millionen Euro und 31 Mitarbeitern der größte Reseller von SOLIDWORKS im Land ist.

Obwohl die Transaktion in ihrer Größenordnung unwesentlich ist, hat sie strategische Relevanz, da sie Bechtles margenstarkes, serviceintensives PLM-Geschäft stärkt.

Diese Akquisition markiert zudem einen Wandel in Ungarn, von einem rein handelsorientierten Markt hin zu einem wertschöpfenden Standort für Engineering und Dienstleistungen, was im Einklang mit Bechtles bewährtem Expansionsmodell steht.

In das europäische PLM-Netzwerk von Bechtle, das sich über neun Länder erstreckt, integriert, sollte die Akquisition grenzüberschreitende Synergien fördern.

Die kurzfristigen finanziellen Auswirkungen sind begrenzt.

Daher bleibt unser Kursziel bei 48,00 Euro und die Empfehlung „HOLD“ unverändert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Die Marktdiskussion über den Börsengang von CSG und die Ambitionen, Rheinmetall zu überholen, scheint übertrieben.

Während CSG von der Aufwärtsentwicklung im Ammunition sektor profitiert hat, bleiben strukturelle Lücken in Bezug auf Skalierung, Technologie, Integration und Geografie erheblich.

Die Qualität des Auftragsbestands und die Bewertung spiegeln bereits ein sehr optimistisches Szenario wider, während die früheren Investitionen von Rheinmetall, das breitere Systemportfolio, die Technologie und der starke Lokalisierungsvorteil das Unternehmen klar besser für die nächste Phase der europäischen Wiederaufrüstungsmaßnahmen positionieren.

CSG stellt keine strategische Bedrohung dar, und die Debatte ändert nichts an unserem Kaufempfehlung für Rheinmetall mit einem Kursziel von 2.200 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Mit den vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2025, die am 24. Februar veröffentlicht werden, wird Elmos voraussichtlich das Geschäftsjahr 2025 mit einem klaren operativen und strategischen Erfolg abschließen.

Dies setzt die beeindruckende Leistungsbilanz des Unternehmens fort, trotz der Herausforderungen durch Entlagerungseffekte und der Aufnahme erheblicher Sondereffekte.

Ausblickend wird das Jahr 2026 wahrscheinlich sogar noch besser aussehen.

Wir erwarten ein Umsatzwachstum von etwa 10%, während die Auswirkungen der Entlagerung nachlassen und sich die Margen im Jahresvergleich verbessern, wenn auch leicht unter unseren ursprünglichen Erwartungen.

Der bereinigte freie Cashflow (Adj.

FCF) wird voraussichtlich auf rund 15% des Umsatzes steigen, was über dem aktuellen Konsens liegt.

Über den Zyklus hinaus bleibt Elmos fest auf Kurs, seine Ziele für 2030 zu erreichen, unterstützt durch langfristige Branchentrends, Designgewinne und strategische Initiativen.

Nach mehr als einem Anstieg des Aktienkurses um rund 100% seit April 2025 ist jedoch ein Großteil der verbesserten Perspektiven bereits eingepreist.

Wir glauben, dass ein längerer Nachweis über die Erbringung von freiem Cashflow erforderlich ist, um eine weitere Ausweitung des Multiplikators zu rechtfertigen.

Basierend auf aktualisierten Annahmen erhöhen wir unser Kursziel auf 113,00 EUR (~17x 2026E KGV), stufen jedoch die Aktie auf HOLD herab und warten auf einen attraktiveren Zeitpunkt für einen Wiedereinstieg.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Laut einem Bericht des Handelsblatts evaluiert Lufthansa, wie sie zusätzliche Langstrecken-Kapazität in Deutschland sichern kann, um eine Flottenexpansion von etwa 20 % bis 2030 zu unterstützen.

Dabei werden zwei Hauptoptionen überprüft: zum einen die Erweiterung des Terminals 2 am Flughafen München, die wohl allein nicht ausreichen wird; zum anderen die Verlagerung von Lufthansa und Star Alliance in ein renoviertes Terminal 2 am Flughafen Frankfurt ab 2030, mit der Möglichkeit, dieses mit Terminal 1 zu einem Mega-Terminal für 70–75 Millionen Passagiere zu fusionieren.

Lufthansa drängt anscheinend darauf, das "Münchener Modell" in Frankfurt zu replizieren, indem sie ein Joint Venture mit Fraport bildet und eine signifikante Minderheitsbeteiligung eingeht, um operativen Einfluss auszuüben und Zugang zu Einnahmen aus dem Non Aviation-Bereich zu erhalten, während die Renovierungskosten von über 1 Milliarde EUR geteilt werden.

Einerseits würde diese Lufthansas langfristiges Engagement in Frankfurt absichern und Fraports finanzielles Risiko reduzieren.

Fraport ist aber zurückhaltend, da es den Verlust von Kontrolle und hochrentabler Einnahmen aus dem Non Aviation-Bereich bedeuten würde.

Hinzu kommen potenzielle regulatorische Herausforderungen.

Die Auswirkungen auf die Bewertung bleiben ungewiss.

Wir bestätigen unser SELL-Rating und DCF-basiertes Kursziel von 62,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fraport-ag

Südzucker (SZU) hat im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 eine solide Leistung gezeigt, trotz rückläufiger Umsätze, wobei die Rentabilität dank besserer Kostenkontrolle und normalisierter Bestände erheblich verbessert werden konnte.

Die Ergebnisse der einzelnen Segmente waren gemischt: Der Zuckersektor blieb unter Druck, konnte jedoch wieder ein positives EBITDA erzielen, während die Segmente Spezialitäten und Stärke ein moderates Wachstum verzeichneten.

CropEnergies wies eine starke Gewinnrückkehr aus, und die Fruchtsparte blieb bei stabiler Rentabilität.

Blickt man in die Zukunft, bestätigte das Management die Prognosen für das Geschäftsjahr 2026, während der Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 vorsichtig bleibt.

Es wird erwartet, dass die Umsätze leicht zurückgehen, während das EBITDA moderat steigt, angetrieben durch CropEnergies und Spezialitäten, während im Zuckersektor keine nennenswerte Erholung erwartet wird.

Der Preisdruck im Zuckersektor aufgrund von Überkapazitäten dürfte voraussichtlich bis mindestens Ende 2028 andauern.

Wir passen unsere Schätzungen an und erhöhen unser Kursziel leicht auf 9,00 EUR (von 8,50 EUR) und stufen unser Rating auf HALTEN hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

Im Mai 2025 hat die Planethic Group AG eine strategische Partnerschaft mit Jindilli Beverages geschlossen, um ihre 3D-gedruckte „Flat Milk“ unter der Marke milkadamia in Nordamerika einzuführen.

Diese Partnerschaft nutzt Jindillis umfangreiche Einzelhandelspräsenz und Beziehungen im Food Service.

Die Zusammenarbeit wurde jetzt durch verbindliche Mindestbestellverpflichtungen von 10 Millionen Litern im ersten vollen Jahr und 50 Millionen Litern im zweiten Jahr einer geplanten Produktionsanlage im US-Mittelwesten formalisiert.

Dieses ermöglicht Planethic die Sicherstellung der Finanzierung für eine Produktionsanlage, die voraussichtlich innerhalb von drei bis vier Monaten betriebsbereit sein wird.

Wir erwarten einen schrittweisen Ausbau der Kapazität von 30 Millionen auf 60 Millionen Liter und Investitionen von jeweils 5 Millionen Euro in den Jahren 2026 und 2027.

Unabhängig davon wurde auf der außerordentlichen Hauptversammlung am 12. Januar ein neues Bedingtes Kapital 2026/I genehmigt, das bis Ausgabe von bis zu 50 Millionen Euro in wandelbaren Instrumenten erlaubt.

Weiterhin wurde der ehemalige CEO Jan Bredack in den Aufsichtsrat gewählt.

Basierend auf den Abnahmegarantien von Jindilli überarbeiten wir unsere Verkaufsannahmen für die USA, was zu einem neuen Kursziel von 12,50 EUR (alt: 15,00 EUR) führt, was weiterhin ein potenzielles Upside von ca. 80% impliziert.

Spek.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/planethic-group-ag

United Internet AG (UTDI) hat seit unserem Upgrade im November 2025 eine robuste Performance geliefert, wobei der Aktienkurs um etwa 25 % gestiegen ist und unser vorheriges Kursziel von 28,00 EUR erreicht hat.

Dieser Anstieg wurde durch die erfolgreiche Migration der 1&1-Mobilkunden und den internen Verkauf von Versatel für 1,3 Mrd. EUR befeuert.

Allerdings spiegelt die aktuelle Bewertung mittlerweile diese Meilensteine wider, da die Aktie etwa bei 30,00 EUR gehandelt wird.

Unserer Ansicht nach begrenzt die hohe Bewertung die M&A-Appeal, da mögliche Synergien wahrscheinlich durch eine Übernahmeprämie aufgebraucht würden.

In Kombination mit der regulatorischen Unsicherheit bezüglich der BNetzA-Spektrumsfrist am 12. Januar 2026 und hohen Investitionen von 750 Mio. EUR sehen wir nur begrenzte weitere Upside-Potentiale.

Wir stufen UTDI auf HALTEN herab und erhöhen unser Kursziel leicht auf 30,00 EUR (zuvor 28,00 EUR), da wir die Margen für das Geschäftsjahr 2026E leicht nach oben anpassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/united-internet-ag

Nach einem Anstieg von etwa 20 % seit unserem letzten Update handelt TKMS nun nahe unserem DCF-basierten fairen Wert.

Diese Bewegung wurde überwiegend durch geopolitische Schlagzeilen und erneute Spekulationen über Indien angetrieben, anstatt durch neue fundamentale Entwicklungen.

Der potenzielle Auftrag für U-Boote im Wert von etwa 7 Mrd. Euro aus Indien ist wohlbekannt und wurde bereits in unserem Initiationsbericht als gesichert eingestuft, wobei die Erwartungen in unser Modell voll einfließen.

Obwohl die Projektstruktur die politische Akzeptanz unterstützt, bleibt die kurzfristige Marge nur eingeschränkt sichtbar.

Die erhöhten geopolitischen Spannungen steigern die Sensibilität des Sektors, werden jedoch wahrscheinlich nicht zu einem schnelleren Auftragseingang führen, da die Beschaffungszyklen lang und die Auftragsbücher bereits voll sind.

Da die Prognosen unverändert bleiben und die grundlegende These intakt ist, stufen wir die Aktie von BUY auf HOLD herab, belassen das Kursziel bei 102 EUR und sehen weiteres Potenzial abhängig von zusätzlichen Order wins, wie beispielsweise in Kanada, oder mehr Klarheit bezüglich GNYK.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Symrise AG hat eine nicht liquide Portfolioanpassung angekündigt, wobei Wertminderungen im Zusammenhang mit der geplanten Veräußerung des Terpen-Geschäfts sowie der Investition in Swedencare auf das Ergebnis drücken, aber die Liquidität und die Kernaktivitäten unbeeinträchtigt lassen.

Der Ausstieg aus dem Terpen-Geschäft scheint korrektiv statt wertschöpfend zu sein, ist jedoch strategisch konsistent mit der Schärfung des Portfolios und sollte die langfristige Qualität der Erträge verbessern.

Während der Abschlag auf Swedencare enttäuschend ist, handelt es sich eher um eine marktgetriebene Abwertung als um operationale Schwächen.

Wichtig ist, dass die gleichzeitige Ankündigung eines erstmaligen Aktienrückkaufs in Höhe von EUR 400 Millionen Euro ein starkes Vertrauenssignal sendet, was impliziert, dass bei den aktuellen Handelsniveaus ein mechanischer Anstieg von etwa 4% des EPS für das Geschäftsjahr 2026 zu erwarten ist und gleichzeitig die Kapitaldisziplin stärkt.

Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung für Symrise mit einem unveränderten Kursziel von EUR 100,00 , gestützt auf die Fähigkeit der Gruppe, Gewinne durch disziplinierte Reinvestitionen kontinuierlich zu steigern, sowie auf eine attraktive langfristige Ertragssichtbarkeit.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/symrise-ag

Verbio wird am 12. Februar 2026 die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 bekanntgeben.

Nach einem positiven ersten Quartal wird ein weiteres Umsatzwachstum erwartet, das durch eine höhere Produktion aus dem US-Ramp-up angetrieben wird.

Das EBITDA wird voraussichtlich im Vergleich zum ersten Quartal leicht ansteigen, bleibt jedoch unter dem Niveau des Vorjahres.

Die Marktstabilisierung schreitet voran, unterstützt von höheren Preisen für Treibhausgasquoten, die das EU-Biomethan stützen und Biodiesel stabil halten, während Bioethanol einen leichten saisonalen Rückgang zeigt.

In den USA bleiben die Marktpreise stabil, und die Produktion wird weiterhin ausgeweitet.

Ausblickend erwarten wir, dass die Biokraftstoffpreise im Jahr 2026 steigen werden, unterstützt durch die RED III in der EU.

Wir sind nun der Auffassung, dass der Markt seinen Tiefpunkt hinter sich gelassen hat, und erwarten eine beschleunigte Erholung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2026, die im Geschäftsjahr 2028 vollen Schwung gewinnen dürfte.

Dies veranlasst uns, die Prognosen ab dem Geschäftsjahr 2027 nach oben zu korrigieren.

Wir erhöhen unser Kursziel auf 28,00 EUR (von 18,00 EUR) und stufen unsere Empfehlung auf Kaufen (von Halten) hoch.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/verbio-se

Airbus SE bestätigte die Auslieferung von 793 Flugzeugen für das Geschäftsjahr, was voll und ganz mit den Erwartungen übereinstimmt.

Wichtiger ist jedoch, dass die Nettobestellungen von 889 unter unserer Prognose von etwa 970 liegen und unter dem langfristigen Trend stehen, trotz mehrerer hochkarätiger Kampagnen.

Nachdem die Bestell- und Auslieferungsniveaus von vor der Pandemie erreicht wurden, zeigt sich klar, dass die Erholung nach Covid abflaut und auf eine Normalisierung hindeutet, im Gegensatz zur Beschleunigung, die weiterhin durch die Marktpreise angedeutet wird.

Der Auftragsbestand von 8.754 Flugzeugen unterstützt langfristige Volumina, jedoch nicht höhere Bewertungen, wobei das Verhältnis von Auftragsbestand zu Umsatz bei etwa 10x liegt, was deutlich unter den Niveaus vor Covid ist.

In Anbetracht der Eröffnung mehrerer neuer Standorte heben wir dennoch unser langfristiges Produktionsziel leicht auf etwa 1.000 Flugzeuge pro Jahr von zuvor 950 an und erwarten etwa 870 Auslieferungen im Jahr 2026, was eine moderate Anhebung des Kursziels zur Folge hat.

Das Wettbewerbsrisiko durch COMAC wird vom Markt weitgehend ignoriert.

Bei etwa 30x KGV 2026E und rund 15x EV/EBITDA lässt die Bewertung keinen Spielraum für Fehler.

SELL bleibt bestehen, Kursziel EUR 175 (zuvor EUR 167).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Die Aktien von Drägerwerk (Dräger) sind seit Beginn des Jahres 2026 um nahezu 10% gestiegen, was den Kurs der Aktie nahe an unser Kursziel von 76,00 EUR bringt und eine Herabstufung von „Kaufen“ auf „Halten“ nach sich zieht.

Diese Bewegung fand ohne neue fundamentale Katalysatoren statt, obwohl nun die Aufmerksamkeit auf die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 gerichtet ist, die im Januar erwartet werden.

Das Management hat den Investment Case bekräftigt und verweist auf eine stabile Nachfrage, solide Betriebsabläufe und eine verbesserte Sichtbarkeit für das Geschäftsjahr 2026.

Die Saisonalität bleibt entscheidend, da typischerweise mehr als 50% des Jahresgewinns im vierten Quartal generiert werden.

Während die langfristigen Margenziele unverändert bleiben, deutet die aktuelle Bewertung auf ein ausgewogenes Risiko-Rendite-Profil hin.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/draegerwerk-ag-co-kgaa

Nordex erzielt ein weiteres Rekordquartal, wobei die Projektaufträge im vierten Quartal 2025 3,6 GW erreichen, was einem Anstieg von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht und das Rekordniveau des letzten Jahres übertrifft.

Dies trägt zur Stärkung der Marktposition bei und setzt die positive Entwicklung für das Geschäftsjahr 2025 fort.

Alle Augen sind nun auf das vierte Quartal gerichtet, um zu beobachten, ob dieser Fortschritt mit einem signifikanten Anstieg der Rentabilität einhergeht.

Wir erwarten einen Umsatz von etwa 2,4 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 9 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht, sowie eine EBITDA-Marge von über 10 %, was einen klaren Sprung im Vergleich zum Vorjahr darstellt.

Eine deutliche Margensteigerung im vierten Quartal würde nicht nur die operationale Wende validieren, sondern könnte auch positiven Schwung für das Geschäftsjahr 2026 erzeugen und möglicherweise die Tür zu einer Anpassung des 8 % EBITDA-Margen-Ziels von Nordex öffnen.

Wir halten an unseren Schätzungen fest und bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 36,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

MTU wird derzeit zum größten relativen Bewertungsabschlag aller wichtigen Multiplikatoren der letzten drei Jahre gehandelt, trotz strukturell signifikant verbesserter Fundamentaldaten.

Auf Basis der Schätzungen für 2026 wird MTU mit etwa 12,5x EV/EBITDA und etwa 20x KGV bewertet, im Vergleich zu den Medians der Peer-Gruppe von etwa 23x EV/EBITDA und etwa 35x KGV, wobei die Kluft in den letzten drei Jahren stetig gewachsen ist.

Ein multiples basierter Quervergleich deutet auf ein signifikantes Upside-Potenzial von möglicherweise 580–700 EUR hin.

Gleichzeitig erscheinen die Prognosen des Managements für 2030 in Bezug auf Umsatz und Margen konservativ, während die Konsensschätzungen weiterhin praktisch keine Margenexpansion im Vergleich zu den vor Corona Niveaus annehmen.

Mit zahlreichen neuen Standorten, unterstützenden branchenspezifischen Trends und einer längeren Nutzungsdauer von Flugzeugen sehen wir Spielraum für eine Neubewertung, wenn die Cash-Generierung nach 2026 ansteigt.

Innerhalb des Luftfahrtsektors bleibt MTU unser Top-pick, da das Unternehmen über überlegene risikoadjustierte Fundamentaldaten zu einer erheblich attraktiveren Bewertung als große OEMs verfügt.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und erhöhen unser Kursziel auf 505,00 EUR (von zuvor 435,00 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/mtu-aero-engines-ag

Viromed hat ein Strategie-Update veröffentlicht, in dem ein wichtiger bevorstehender Meilenstein für die PulmoPlas-Plattform für kaltes atmosphärisches Plasma (CAP) dargelegt wird.

Die Forschungsergebnisse eines wissenschaftlichen Konsortiums, das die Medizinische Hochschule Hannover (MHH) und das Helmholtz Zentrum für Infektionsforschung (HZI) umfasst, werden Ende Januar 2026 erwartet.

Diese Ergebnisse sollen die Wirksamkeit von CAP bei der Behandlung schwerer Atemwegsinfektionen wie der beatmungsassoziierten Pneumonie (VAP) validieren und eine Sondergenehmigung von der BfArM unterstützen.

Eine solche Genehmigung würde den Marktzugang ermöglichen, während die vollständige MDR-Zertifizierung noch im Gange ist.

Über VAP hinaus glauben wir, dass PulmoPlas auf lange Sicht erhebliches Potenzial in einer Vielzahl von Atemwegserkrankungen hat, einschließlich im Krankenhaus erworbener Pneumonien, viralen Infektionen, pilzlicher Besiedelung und chronischen Erkrankungen wie COPD und Mukoviszidose.

Die Genehmigung durch die BfArM wäre ein wesentlicher Katalysator, um die Preisdifferenz zu unserem Kursziel von 10,00 EUR zu verringern.

KAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/viromed-medical-ag

The Payments Group Holding (PGH) hat seine Equity-Story neu ausgerichtet, nachdem das Unternehmen anerkannt hat, dass die geplante Mehrheitserwerbung von The Payments Group (TPG) wahrscheinlich nicht in der ursprünglich vorgesehenen Form durchgeführt werden kann, was ein erhebliches Verwässerungsrisiko ausschließt.

Das Unternehmen konzentriert sich auf sein traditionelles VC-Modell, wobei AuctionTech als zentraler Anker für den Nettoinventarwert (NAV) hervorgeht, während AI- und Radiopharma-Initiativen als langfristige Aufwärtsoptionen betrachtet werden.

Um kurzfristige Liquidität zu sichern, wird PGH eine zwingend wandelbare Anleihe über 2,3 Millionen Euro begeben, was ein binäres Finanzierungs- und latentes Verwässerungsrisiko einführt.

Wir bringen unser Modell auf die Version vor dem TPG-Deal zurück und verankern die Bewertung an einem NAV von 1,24 Euro (zuvor 1,80 Euro) pro Aktie.

Wir ändern unser Rating auf Spekulatives KAUFEN (zuvor KAUFEN), während wir auf eine größere Transparenz warten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/the-payments-group-holding

Fresenius Medical Care (FME) hat sein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1,0 Mrd. EUR beschleunigt.

Die zweite Tranche in Höhe von 415 Mio. EUR wird nun voraussichtlich bis Mai 2026 abgeschlossen sein, was deutlich vor unserer ursprünglichen Annahme eines Abschlusses Mitte 2027 liegt.

Diese schnellere Umsetzung führt zu einer früheren Reduzierung der Anzahl der ausgegebenen Aktien, was eine nahezu 10%ige Verringerung der ausstehenden Aktien impliziert und die EPS-Steigerung in das Jahr 2026 vorverlegt.

Die operativen Annahmen bleiben unverändert und spiegeln eine allmähliche Erholung unter Berücksichtigung der anhaltenden Restrukturierungskosten wider.

Nach der Schwäche des Aktienkurses nach den Ergebnissen für das dritte Quartal 2025 und dem verringerten Eigenkapital heben wir unseren fairen Wert von 46,00 EUR auf 47,00 EUR an, was eine Hochstufung von HALTEN auf KAUFEN unterstützt.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/fresenius-medical-care-ag

Die Trump-Administration versucht, den Ölsektor Venezuelas wiederzubeleben und die Produktion in einem bereits überversorgten Markt zu steigern.

Allerdings hat jahrelange Unterinvestition in Venezuela und die damit einhergehende Abwanderung von Fachkräften die Produktionsbasis geschwächt, was Zweifel daran aufwirft, wie schnell zusätzliches Angebot tatsächlich einen Unterschied machen könnte.

Dennoch, mit einem WTI-Preis von unter 60 USD pro Barrel sind die Bohranlagen in den USA bereits um 15% im Vergleich zum Vorjahr zurückgegangen, und die EIA erwartet den ersten Produktionsrückgang seit der Pandemie im Jahr 2026, inmitten politischen Drucks, die Benzinpreise niedrig zu halten.

Trotz dieser Herausforderungen bleibt Deutsche Rohstoff aufgrund stark gesunkener Bohrkosten im Powder River Basin und potenziell hochrentabler Rückflüsse aus neuen Flächen in Ohio profitabel.

Wir passen unsere Schätzungen vorsichtig an, basierend auf einem WTI-Preis von 58 USD pro Barrel, und senken den operativen Gewinn um etwa 18%.

Die Bewertung wird jedoch vollständig durch die starke Rallye der Almonty-Aktien ausgeglichen.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und setzen ein Kursziel von 62,00 EUR, gestützt durch eine DCF-Bewertung und eine attraktive Dividendenrendite.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/deutsche-rohstoff-ag

Zalando hat eine Umstrukturierung seines paneuropäischen Logistiknetzwerks angekündigt, die die Schließung des Erfurter Fulfillment-Centers bis September 2026 sowie den Ausstieg aus drei extern betriebenen Lagern umfasst.

Diese Maßnahmen folgen einer Überprüfung des gemeinsamen Footprints von Zalando und ABOUT YOU und zielen darauf ab, das Netzwerk zu vereinfachen und die Flexibilität des Fulfillment zu verbessern.

Während die Reorganisation in Zalandos Effizienzagenda passt und zuvor kommunizierte Synergien von über 100 Millionen Euro bis 2028-29 fördert, ist im Jahr 2026 mit Reorganisationskosten zu rechnen, wobei Einsparungen erst in späteren Jahren realisiert werden.

Wir haben die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 entsprechend angepasst, während wir unser Kursziel von 39,00 Euro und die Kaufempfehlung unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zalando-se

TeamViewer (TMV) hat die vorläufigen Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 veröffentlicht, die eine verbesserte Ausführungsqualität, jedoch eine gemischte Entwicklung des Umsatzes zeigen.

Die pro forma Umsätze beliefen sich auf 767 Mio. EUR, was leicht unterhalb der Prognose für Oktober von 778–797 Mio. EUR liegt, jedoch über unserer Schätzung von 758 Mio. EUR.

Das Wachstum in konstanten Währungen betrug etwa 5 % im Jahresvergleich, während die ausgewiesenen IFRS-Umsätze aufgrund von Währungsdruck bei 747 Mio. EUR lagen.

Die Qualität im vierten Quartal verbesserte sich erheblich, wobei das sequenzielle Wachstum des jährlichen wiederkehrenden Umsatzes (ARR) auf 11 Mio. EUR anstieg.

Dies wurde durch eine stärkere Unternehmensdynamik, zwei größere Aufträge (Gesamtwert etwa 10 Mio. EUR) sowie eine Rückkehr zu positivem sequenziellen Wachstum des ARR bei der US-Tochtergesellschaft 1E unterstützt.

Die Rentabilität entsprach den Erwartungen, mit einer pro forma EBITDA-Marge von etwa 44 %.

Wir bestätigen die Kaufempfehlung und unser Kursziel von 10,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/teamviewer-se

TKMS hat ein nicht bindendes Angebot für die German Naval Yards Kiel (GNYK) abgegeben, einen Schritt, den wir seit unserer Initiation hervorgehoben haben und der aus unserer Sicht positiv für den Aktienkurs ist.

GNYK ist strukturell unterausgelastet, auf die verzögerten F126-Fregatten ausgelegt und hat aufgrund seiner unmittelbaren Nähe zum TKMS-Standort in Kiel nur eine begrenzte Anzahl an potentiellen Käufern.

Dies verschafft TKMS potentiell eine klare Preismacht und attraktive Aufwärtspotenziale durch zusätzliche Kapazitäten bei Oberflächenfahrzeugen und eine höhere Auslastung.

Wichtig ist, dass TKMS GNYK nicht benötigt, um seine Strategie umzusetzen, während die selbstständige Lebensfähigkeit von GNYK eingeschränkt zu sein scheint.

Wir halten TKMS´s Prognosen für zu konservativ, die strukturelle Margengeschichte bleibt intakt und die Sichtbarkeit des Auftragsbestands unterstützt unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 102,00, bis mehr Klarheit über Kanada oder GNYK besteht.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/tkms-ag-co-kgaa

Wir stufen Siltronic auf HALTEN herab, da die jüngste Stärke des Aktienkurses den Abstand zu unserem fairen Wert verringert hat.

Während der Optimismus hinsichtlich Engpässen in der Speicherlieferkette die Stimmung unterstützt hat, zeigt sich dies bisher nicht in einer signifikanten Kundenbindung, da die Bestände weiterhin auf hohem Niveau verharren.

Power bleibt der größte Hemmfaktor, da die anhaltende Schwäche in den Endmärkten Automobil und Industrie die Erholung und den Abbau der Bestände weiter hinauszögert.

Gleichzeitig sorgen höhere als zunächst erwartete Herstellungskosten (COGS), Abschreibungen und Zinsen, die mit der Aufstockung von FabNext und einer erhöhten Schuldenlast verbunden sind, für einen erheblichen Druck auf die mittelfristigen Margen.

Angesichts der Tatsache, dass die Bewertung nun ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Verhältnis impliziert, bei dem das Upside auf der Stärke der Nachfrage basiert, die sich in signifikanten Volumina niederschlägt, während die Abwärtsrisiken eher auf Timing, mittelfristigen Margendruck und Währungsrisiken ausgerichtet sind, senken wir unser Kursziel auf 53,50 EUR von zuvor 57,50 EUR und ziehen uns zunächst zurück, bis sich die Sichtbarkeit verbessert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/siltronic-ag

Die Aktionäre von TT Electronics haben am 7. Januar 2026 das Angebot von Cicor auf der Gerichts- und Hauptversammlung abgelehnt, und die geplante Akquisition wird nicht weiter verfolgt.

Nach der Erhöhung der Beteiligung von DBAY Advisors an TT Electronics auf etwa 25 % war der Abschluss des Deals zunehmend unsicher geworden, trotz der Unterstützung durch Vorstand und Aufsichtsrat.

Infolge der gescheiterten Transaktion hat Cicor die Prognose für das berichtete EBITDA für das Geschäftsjahr 2025 auf 53-57 Mio. CHF angepasst, was etwa 7 Mio. CHF an zusätzlichen Einmalaufwendungen widerspiegelt, während das bereinigte EBITDA unverändert bei 63-67 Mio. CHF bleibt.

Dieser Rückschlag unterstreicht die Projektionsrisiken bei größeren M&A-Transaktionen, doch die Flexibilität von Cicors Bilanz bleibt gewahrt.

Da der zugrunde liegende Investment Case unverändert bleibt, bietet das aktuelle Kursniveau einen attraktiven Wiedereinstiegspunkt in ein qualitativ hochwertiges EMS-Franchise.

BUY empfohlen, Kursziel 200 CHF.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/cicor-technologies-ltd

Knorr-Bremse hat erfolgreich die Akquisition von Duagon abgeschlossen, was die Fähigkeiten des Unternehmens in der Bahnelektronik, eingebetteten Systemen und Signalgebung erheblich stärkt.

Diese Transaktion festigt die Position des Unternehmens als Tier-1-Partner im gesamten Bahnsystem, von der Fahrzeugtechnik bis zur Infrastruktur, und erweitert das Team um etwa 1.000 qualifizierte Fachkräfte in den Bereichen Elektronik und Software.

Die Integration von Duagon wird voraussichtlich bedeutende Synergien liefern, Innovationen und die Digitalisierung beschleunigen sowie die langfristige Rentabilität der Bahnsparte unterstützen.

Unserer Ansicht nach verbessert dieser Deal die Ertragssichtbarkeit und hebt den Bahnsektor als einen wichtigen Wachstums- und Margentreiber hervor.

Die Sparte Nutzfahrzeug-Systeme hingegen sieht sich kurzfristig mit Herausforderungen durch schwierige makroökonomische Bedingungen, die den Lkw-Markt belasten, konfrontiert.

Wir erhöhen unsere Schätzungen und setzen unser Kursziel auf 86,00 EUR (von 80,00 EUR), senken jedoch unsere Bewertung auf VERKAUFEN (von HALTEN) in Folge der starken Kursrally der letzten Monate.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/knorr-bremse-ag

Nach der Erholung des Aktienkurses von Sartorius um rund 20 % seit Mitte November erscheint eine Überprüfung des Investment Case angebracht.

Sartorius ist nach wie vor ein hochwertiges Unternehmen mit starken Marktpositionen, hohen Eintrittsbarrieren und einem widerstandsfähigen Verbrauchsmaterialgeschäft, das eine allmähliche operative Stabilisierung im Geschäftsjahr 2025 unterstützt hat.

Das allgemeine Marktumfeld bleibt jedoch schwierig, mit zurückhaltenden Investitionsausgaben bei Pharma- und Biotech-Kunden, erhöhten Finanzierungskosten und zunehmender politischer Unsicherheit.

Die US-Industriepolitik stellt ein weiteres strukturelles Risiko für europäische Zulieferer dar.

Zwar profitieren die Margen von Kostendisziplin und Mixeffekten, doch ist die Sichtbarkeit einer nachhaltigen Erholung des Auftragseingangs begrenzt.

Die Aktie wird weiterhin mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber vergleichbaren Unternehmen gehandelt, was angesichts des moderaten Erholungstempos schwer zu rechtfertigen erscheint.

Wir bestätigen unser Kursziel von 175 EUR und behalten unsere Verkaufsempfehlung bei.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/sartorius-ag

Die vorläufigen Verkaufszahlen von Redcare Pharmacy für das vierte Quartal 2025 lagen unter den Markterwartungen, was auf eine schwächere Leistung im Non-Rx-Bereich zurückzuführen war.

Die Gruppenerlöse wuchsen im Vergleich zum Vorjahr um 18% auf 794 Millionen EUR, was unter den Konsensprognosen lag, nach einem Wachstum im Non-Rx-Segment trotz Grippesaison von lediglich 9%.

Im Gegensatz dazu stiegen die Rx-Umsätze in Deutschland um 60% im Jahresvergleich, was weitgehend den Erwartungen entsprach und das anhaltende Momentum bei e-Rezepten bestätigt.

Für das Geschäftsjahr 2025 erhöhte sich der Umsatz der Gruppe um 24% im Jahresvergleich auf etwa 2,9 Milliarden EUR, wobei der Rx-Bereich die Erwartungen vollständig erfüllte, während das Non-Rx-Wachstum hinter dem Ausblick zurückblieb.

Wir gehen nun von einer vorsichtigerer Ergebnisentwicklung aus, auch bedingt durch den intensiver Wettbewerb im Non-Rx-Segment nach dem Einstieg von dm.

Daher senken wir unser Kursziel auf 120,00 EUR (zuvor: 144,00 EUR), halten jedoch unsere Kaufempfehlung bei, die durch die unveränderte e-Rx-These und die erwarteten Effizienzgewinne aus der Automatisierung der Logistik untermauert wird.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/redcare-pharmacy-nv

Die jüngste Stärke des Aktienkurses deutet darauf hin, dass der Markt zunehmend eine reibungslosere Übergangsphase in den nächsten Aufschwung einpreist, wobei die ersten signifikanten Signale im zweiten Halbjahr 2026 von AI-bezogenen GaN-Bestellungen erwartet werden, die an NVIDIAs 800 VDC-Architektur gebunden sind.

Nach aktuellen Gesprächen mit Aixtron erwarten wir jedoch, dass sich 2026 schwächer entwickeln wird als ursprünglich angenommen, was hauptsächlich auf die anhaltende Schwäche bei SiC zurückzuführen ist.

Dies führt zu einer Herabstufung unserer kurzfristigen Prognosen.

Erfreulicherweise sollten die Margen dennoch im Jahresvergleich leicht steigen, unterstützt durch eine günstigere Mischung, die sich zu GaN und Photonik hin neigt (30% höher yoy 2026E).

Über dieses Übergangsjahr hinaus erhöhen wir unsere Schätzungen für die folgenden Jahre, da wir zuversichtlicher sind, dass eine spürbare Volumenänderung ab 2027 erfolgen wird, unterstützt durch eine Wiederbelebung bei SiC Anfang 2027, parallel zum Anstieg der AI-bezogenen GaN-Bestellungen.

Dies unterstützt ein höheres Kursziel von 21,00 EUR (von 18,00 EUR).

Auf dem aktuellen Niveau sehen wir das Risiko-Ertrags-Verhältnis als ausgewogen, da die Bewertung bereits die Dynamik des frühen Zyklus widerspiegelt.

Upside hängt von einer sich konkretisierenden Erholung ab, während die Downside mit verbleibenden zeitlichen Unsicherheiten und der Umsetzung verbunden ist, was uns dazu veranlasst, unsere HOLD-Empfehlung angesichts weiterhin schwacher Fundamentaldaten für 2026 aufrechtzuerhalten.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/aixtron-se

Bechtle bleibt aus operativer Sicht gut positioniert.

Die starke Präsenz im öffentlichen Sektor, die breite Kundenbasis sowie die solide Bilanz bieten Stabilität in einem selektiv herausfordernden IT-Marktumfeld.

Darüber hinaus deuten die kürzlich gewonnenen Aufträge und die Ergebnisse des dritten Quartals 2025 auf Anzeichen eines operativen Bodenausganges hin.

Der nächste potenzielle Katalysator wird die Veröffentlichung der Ergebnisse für das Geschäftsjahr 2025 am 20. März sein.

Unserer Ansicht nach wird die Prognose für das Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich konservativ ausfallen, da das Investitionsverhalten im Teilbereichen des privaten Sektors weiterhin vorsichtig ist und die Sichtbarkeit zu Beginn des Jahres begrenzt bleibt.

Bis dahin halten wir eine abwartende Haltung für angemessen.

Nach der allmählichen Erholung des Aktienkurses ist unser Kursziel von 48,00 EUR nun in Reichweite, was ein ausgewogeneres Risiko-Rendite-Profil aus Bewertungs perspektive ergibt.

Daher bestätigen wir unsere bestehenden Schätzungen und unser Kursziel, sehen jedoch begrenztes Aufwärtspotenzial in der nahen Zukunft.

Wir stufen Bechtle von „Kaufen“ auf „Halten“ herab.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/bechtle-ag

Die LS telcom AG hat die endgültigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2024/2025 veröffentlicht, die im Rahmen der Erwartungen liegen.

Nach einem verlustreichen Vorjahr gelang der Rückkehr in die Gewinnzone.

Bei nahezu stabilem Umsatz von 36,6 Mio. EUR wurde ein EBIT von 0,7 Mio. EUR erzielt, was vor allem auf ein konsequentes Kosten- und Effizienzprogramm zurückzuführen ist.

Der Auftragsbestand stieg um 16% im Vergleich zum Vorjahr auf 36,4 Mio. EUR und entspricht damit etwa einem Jahresumsatz.

Positiv zu vermerken ist der steigende Anteil an wiederkehrenden Service- und Wartungserlösen sowie größeren Projekten im Verteidigungsbereich.

Für das Geschäftsjahr 2025/2026 gibt der Vorstand einen Umsatz von 37,0 bis 42,0 Mio. EUR sowie ein EBIT von 0,4 bis 1,6 Mio. EUR in Aussicht.

Da unsere Schätzungen im Einklang mit der Prognose stehen, nehmen wir lediglich kleine Anpassungen vor und führen die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027/2028 ein.

Wir bestätigen unser Kursziel von 6,00 EUR und stufen die Aktie mit KAUFEN ein.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ls-telcom-ag

Der Bericht für das vierte Quartal 2025 sowie der Jahresbericht werden am 26. März erwartet.

Das Quartal entwickelte sich in einem deutlich weniger unterstützenden Jackpot-Umfeld, da der Eurojackpot an Dynamik verlor: Die durchschnittlichen Jackpots sanken im Jahresvergleich um etwa 54 %, und es konnten keine Jackpot-Spitzenwerte realisiert werden (im Vergleich zu sieben Spitzenwerten im letzten Jahr und zwei im dritten Quartal), was zu einem Rückgang der Einsätze um etwa 47 % im Jahresvergleich führte.

Im Gegensatz dazu bot 6aus49 eine gewisse Stabilisierung, da höhere durchschnittliche Jackpots (+50 % im Jahresvergleich) ein Wachstum der Einsätze von etwa 4,5 % im Jahresvergleich unterstützten, jedoch nicht ausreichten, um den Rückgang beim Eurojackpot auszugleichen.

Vor diesem Hintergrund prognostizieren wir für das vierte Quartal einen Gruppenumsatz von etwa 54,5 Mio. EUR (-19 % im Jahresvergleich, -10 % im Quartalsvergleich) und eine EBITDA-Marge, die auf etwa 28 % sinkt (-12 Prozentpunkte im Jahresvergleich, -2,7 Prozentpunkte im Quartalsvergleich).

Dies spiegelt eine geringere Benutzerbindung, schwierigere Vergleichszahlen und anhaltende Investitionen im zweiten Halbjahr wider, die teilweise durch eine geringere als erwartete Marketingintensität in Ermangelung von Jackpot-Spitzenwerten abgemildert wird.

Für 2026 modellieren wir ein Umsatzwachstum von knapp unter 10 %, mit einer moderaten Erweiterung der EBITDA-Margen im Jahresvergleich, wobei weiteres Potenzial für die Margensteigerung besteht, falls die Marketingintensität und -investitionen niedriger ausfallen als angenommen.

Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 67,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/zeal-network-se

Hensoldt wird durch eine allgemeine Rallye im Verteidigungssektor nach oben gezogen, statt durch unternehmensspezifische Nachrichten.

Die Bewegung ist fundamental schwer zu rechtfertigen, da das Unternehmen keine Exponierung gegenüber Venezuela aufweist und nur begrenzt indirekt mit den Schlagzeilen zu Iran & Israel verknüpft ist, die die Risikobewertung beeinflussten.

Da die Aktie nun deutlich über unserem Kursziel gehandelt wird, sehen wir das Risk-Return-Verhältnis als asymmetrisch.

Der makroökonomische Rückenwind bleibt weiterhin bestehen, jedoch ist die Auftragswelle zyklisch und der Wettbewerbsdruck nimmt zu, insbesondere in den Bereichen Sensoren und software defined defence – Hensoldt´s Hauptwachstumsbereiche.

Daher stufen wir die Empfehlung von HALTEN auf VERKAUFEN herab, das Kursziel bleibt unverändert bei 65,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/hensoldt-ag

Intershop hat seine Prognose für das Geschäftsjahr 2025 aktualisiert, nachdem die Cloud-Buchungen zum Ende des vierten Quartals stärker als erwartet waren.

Der Auftragseingang in der Cloud wird nun voraussichtlich um etwa 8 % im Vergleich zum Vorjahr steigen, im Vergleich zur vorherigen Prognose, die einen leichten Rückgang vorsah.

Der Net New ARR wird aufgrund eines höheren Anteils an mehrjährigen Cloud-Verträgen unter 1,0 Millionen Euro angepeilt.

Obwohl diese Verträge den Auftragseingang sofort erhöhen, erfolgt der Aufbau des ARR im Laufe der Vertragslaufzeit allmählicher, was lt.

Management zunächst zu einem niedrigeren Beitrag des ARR im ersten Jahr führt.

Insgesamt deutet sich eine Verbesserung der Vertriebsaktivität an, nach einer längeren Phase schwacher Sales-Conversion, während die Umsatz- und EBIT-Prognosen unverändert bleiben.

Wir bestätigen unsere KAUFEN-Empfehlung mit einem Kursziel von 2,00 Euro vor den Ergebnissen für das Geschäftsjahr 2025 am 18. Februar 2026.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/intershop-communications-ag

Airbus SE hat sein gesenktes Lieferziel für 2025 von etwa 790 Flugzeugen erreicht, was über unseren und den Schätzungen anderer Branchenexperten liegt, die schwächere Auslieferungen aufgrund des langsamen Starts in den Monat erwartet hatten.

Infolgedessen erscheint die finanzielle Guidance für das Geschäftsjahr 2025 in Bezug auf EBIT und FCF nun als realisierbar.

Das EPS könnte weiterhin positiv überraschen, unterstützt durch Gewinne aus der 10,6%igen Beteiligung an Dassault, obwohl dieser Beitrag nicht operativ ist.

Gleichzeitig schafft dies einen negativen Basis-Effekt für das folgende Jahr.

Der Fokus verlagert sich nun auf die Auftragseingänge, bei denen die Dynamik nachlässt und Airbus das Risiko eingeht, zum ersten Mal seit sechs Jahren das jährliche Auftragsrennen gegen Boeing zu verlieren.

Darüber hinaus bleibt COMAC ein unterschätztes Wettbewerbsrisiko für die mittelfristige Perspektive bei aktuellen Rekordbewertungen.

Die heutige Kursbewegung von 2% scheint wie eine Erleichterungsrallye.

Kursziel unverändert bei 167,00 EUR.

VERKAUFEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/airbus-se

Nordex hat bedeutende Aufträge aus Kanada im Gesamtvolumen von 508 MW für die Lieferung in den Jahren 2027–28 veröffentlicht, was einem Auftragseingang von etwa 480 Mio. EUR im vierten Quartal 2025 entspricht und die vierteljährliche Auftragsdynamik erheblich stärkt.

Mit insgesamt neu gemeldeten Aufträgen von rund 1,4 GW, davon fast die Hälfte aus Kanada, dürfte Q4 2025 ein Rekordquartal werden und möglicherweise den Spitzenwert von 3,3 GW aus Q4 2024 übertreffen.

Wichtig ist, dass Nordex typischerweise nur einen Teil seiner vierteljährlichen Aufträge meldet; die vollständigen Auftragszahlen für das vierte Quartal werden voraussichtlich bis Mitte Januar veröffentlicht.

Die Auftragsdynamik wird zusätzlich durch die bedeutende US-Vereinbarung über 1 GW, die Mitte Dezember angekündigt wurde, gestärkt und positioniert Nordamerika als neuen wichtigen Wachstumsmotor, während Europa weiterhin eine robuste Nachfrage aufweist.

Vor diesem Hintergrund wurden die Umsatzerwartungen für 2027 und darüber hinaus angehoben, und da starke Margen sowie gesunde Cashflow-Trends das Wachstum begleiten, erhöhen wir unser Kursziel auf EUR 36,00 (von EUR 33,00) und bestätigen unser BUY-Rating.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/nordex-se

Zum Jahresabschluss gab Pyramid bekannt, dass das Unternehmen seine nicht-europäischen Tochtergesellschaften von faytech AG im Rahmen eines Management-Buy-outs veräußert hat, um den strategischen Fokus auf Europa und ausgewählte internationale Schlüsselkunden zu schärfen.

Unserer Auffassung nach reduziert die Transaktion die strukturelle Komplexität und überträgt etwa 3,0 Mio. EUR an Verbindlichkeiten, während Pyramid die exklusiven Vertriebsrechte von faytech in Europa behält.

Trotz des Carve-outs bleibt die aktualisierte Prognose für 2026-27 solide, was auf einen begrenzten Umsatzbeitrag der verkauften Einheiten und eine verbesserte Qualität der Erträge hindeutet.

Obwohl die transaktionsbezogene Beziehung eine genauere Überwachung erfordert, werden Governance-Risiken durch das Ausscheiden von Vorstandsmitgliedern und Treuhandanteile gemindert.

Insgesamt unterstützt die Transaktion eine klarere Equity-Story und verbessert die Sichtbarkeit im mittelfristigen Zeitraum.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 1,50 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/pyramid-ag

Gerresheimer (GXI) hat das Kapitel der Bill-and-Hold-Buchhaltung abgeschlossen, indem etwa 28 Millionen EUR an Umsätzen für das Geschäftsjahr 2024 vollständig korrigiert wurden, nachdem eine von der BaFin eingeleitete Prüfung und eine externe Untersuchung systematische Verstöße gegen die IFRS festgestellt hatten.

Die Umsätze werden ins Geschäftsjahr 2025 umgebucht, wobei teilweise 10 Millionen EUR aus dem Geschäftsjahr 2023 gegengerechnet werden.

Der finanzielle Einfluss ist begrenzt: Die Umsätze, das EBITDA und das Ergebnis je Aktie (EPS) für das Geschäftsjahr 2024 werden voraussichtlich um etwa 1-2% zurückgehen.

Das Problem ist zeitlich bedingt und hat keine Auswirkungen auf den Cashflow, und die Bill-and-Hold-Praktiken werden eingestellt.

Trotz verbesserter Transparenz und Veränderungen im Management bestehen Governance-Bedenken und eine geringe Sichtbarkeit, insbesondere in einem schwachen Branchensentiment.

Daher bestätigen wir unser Kursziel von 27,60 EUR und halten an der „HOLD“-Bewertung fest.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gerresheimer-ag

Aktuelle Entwicklungen bei Singulus bringen in einem Zeitraum, in dem das Risiko bei der Umsetzung erhöht bleibt, zusätzliche, aber wichtige strategische Klarheit.

Der Verkauf des nicht zum Kerngeschäft gehörenden Bereichs Optische Datenspeicherung, einer strukturell rückläufigen Aktivität, die nur etwa 1,5 % des Umsatzes ausmacht (mwb Schätzung), schärft den Fokus des Managements und vereinfacht die Unternehmensstruktur.

Erfreulicherweise konnte das Unternehmen eine neue TIMARIS-Bestellung im mittleren einstelligen Millionen-Euro-Bereich (mwb Schätzung: ca. 6–7 Mio. Euro) sichern, mit einer bereits erhaltenen Anzahlung, was die anhaltende Nachfrage nach seinen Magnetfeldsensorfähigkeiten und die Attraktivität seiner modularen Werkzeugplattform unterstreicht.

Obwohl diese Schritte kurzfristige Sichtbarkeits- oder Refinanzierungsbedenken nicht ausräumen, bewegen sie sich eindeutig in die richtige Richtung.

Wir bestätigen unsere Spekulative BUY-Empfehlung und das Kursziel von 3,00 Euro, wobei wir das sehr hohe Risiko gegen das signifikante mittel- bis langfristige Aufwärtspotenzial abwägen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/singulus-technologies-ag

INDUS hat den Erwerb von 80 % der Anteile an der PRO VIDEO Handelsgesellschaft mbH bekannt gegeben, einem deutschen Spezialisten für professionelle Medien- und audiovisuelle Systeme mit einem Jahresumsatz von etwa 24 Millionen Euro.

Die Transaktion stellt die sechste Akquisition im Geschäftsjahr 2025 dar und stärkt weiter das Engineering-Segment, insbesondere im Bereich Mess-, Überwachungs- und Medientechnologie.

PRO VIDEO agiert in einem strukturell wachsenden Markt, der durch Digitalisierungsinitiativen, hybride Arbeitsmodelle und zunehmende Systemkomplexität geprägt ist.

Obwohl der Deal kurzfristig finanziell unbedeutend ist, verbessert er die Portfolioqualität, indem ein technologie- und dienstleistungsorientiertes Unternehmen mit geringerer Zyklenanfälligkeit hinzugefügt wird.

Wir betrachten die Akquisition als strategisch sinnvoll und vollständig im Einklang mit der langfristigen Buy-and-Build-Strategie von INDUS.

BUY mit unverändertem Kursziel von 35,00 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/indus-holding-ag

Die aktuellen ACEA-Daten weisen auf eine Stabilisierung des europäischen Automarktes hin, wobei die Neuzulassungen im November zum fünften Mal in Folge gestiegen sind und die Durchdringung von Elektrofahrzeugen (EV) weiterhin zunimmt.

Dies signalisiert eine normalisierende Entwicklung mit einem Fokus auf Elektrofahrzeuge nach einer längeren Phase der Entlastung von Lagerbeständen.

Für Elmos zeigt Europa (ca. 35 % des Umsatzes) einen Übergang von einem Belastungsfaktor zu einem stabilisierenden Anker, wodurch das Abwärtsrisiko reduziert und der Weg für eine Rückkehr zum Wachstum im Jahr 2026 geebnet wird.

Ungeachtet der sich verbessernden Fundamentaldaten hat die jüngste Kurskorrektur die Bewertung zurückgesetzt, sodass Elmos derzeit mit einem 2026E-KGV von rund 13,2× (mwb-Schätzung) bewertet wird, deutlich unter dem Peer-Median von etwa 19,4×.

Wir betrachten dies als eine attraktive Risiko-Rendite-Konstellation, trotz verbleibender Risiken durch Wechselkurse und die Volatilität kurzfristiger Bestellungen, und erhöhen daher unser Rating auf KAUFEN, wobei wir unser Kursziel von 105,00 EUR beibehalten, was ein Potenzial von etwa 15 % impliziert.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/elmos-semiconductor-se

Die Dürr AG hat ihre Prognose für den freien Cashflow für das Geschäftsjahr 2025 von 0-50 Mio. EUR auf 100-200 Mio. EUR angehoben und die Erwartungen an die Nettoverschuldung zum Jahresende verbessert.

Dies ist auf starke Kundenanzahlungen im vierten Quartal, aufgeschobene cash outflows ins Geschäftsjahr 2026 und den Erlös aus dem Verkauf des Geschäftsbereichs Umwelttechnik zurückzuführen.

Während die headline Verbesserung des Cashflows die Bilanz erheblich stärkt und das finanzielle Risiko reduziert, ist der Anstieg weitgehend zeitlich bedingt und zeigt keine strukturelle Verbesserung der zugrunde liegenden Rentabilität oder Cash-Umwandlung an.

Es gibt keine Änderung der operativen Prognose, und die Bedingungen der Endmärkte bleiben gemischt, insbesondere im Bereich Automotive und industrielle Automation.

Daher bleiben unsere Gewinnprognosen und die Bewertung unverändert.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating mit einem unveränderten Kursziel von 31,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/duerr-ag

Kürzlich veröffentlichte Branchendaten deuten auf einen Rückgang der Führerscheinanmeldungen um etwa 20% im vierten Quartal hin.

Diese Entwicklung wird durch eine Kombination aus normaler Saisonalität und der Erwartung von regulatorischen Reformen im Jahr 2026 bedingt.

Während dies kurzfristige Herausforderungen für die Branche mit sich bringt, verdeutlicht es auch strukturelle Ineffizienzen im fragmentierten Markt der Fahrschulen.

Mit seiner technologiegetriebenen, standardisierten Plattform ist 123fahrschule gut positioniert, um von einer Normalisierung der Nachfrage zu profitieren, und könnte durch Skaleneffekte und eine verbesserte Kapazitätsauslastung Marktanteile gewinnen.

Wir senken unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2026 leicht, sehen jedoch nur geringe Auswirkungen auf die Bewertung und bestätigen das Rating „Kaufen“ mit einem Kursziel von 6,00 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/123fahrschule-se

Im Vorfeld der Aufnahme in den DAX40 am 22. September verzeichneten die Aktien von GEA einen Anstieg um 11 %, was durch spekulative Käufe auf die Indexaufnahme sowie durch gestärkte Fundamentaldaten nach einer Anhebung der Prognose für das Geschäftsjahr 2025 im Juli angetrieben wurde.

Seit der Aufnahme hat die Aktie jedoch diese Gewinne wieder abgegeben, da das passive Kaufinteresse befriedigt ist und Investoren auf die unerwarteten Abgänge des CFO und COO sowie auf die allgemeine Schwäche der deutschen Industrie und eine Verlagerung in wachstumsstärkere Verteidigungs- und Energiesektoren reagierten.

Dennoch erscheint der Verkaufsdruck übertrieben, angesichts der Kontinuität beim CEO, der fortschreitenden Umsetzung der geplanten Neustrukturierung in vier Geschäftsbereiche und der klaren Fortschritte hinsichtlich der Margen- und Wachstumsziele bis 2030.

Dieser Fortschritt wird durch solide Margen im dritten Quartal und bestätigte Guidance unterstützt.

Der aktuelle Rücksetzer nach der DAX-Aufnahme bietet einen günstigen Einstiegszeitpunkt, weshalb wir die Aktie auf KAUFEN heraufstufen, wobei wir unsere Schätzungen und das Kursziel von 68,00 EUR unverändert lassen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/gea-group-ag

CECONOMY hat das Geschäftsjahr 2024/25 erfolgreich abgeschlossen und bestätigt damit die positive Entwicklung, die in den vorläufigen Ergebnissen zu sehen war.

Der Gruppenumsatz stieg auf 23,1 Milliarden EUR mit positivem organischem Wachstum, während die Bruttomarge auf 18,0 % (bereinigt: 18,3 %) verbessert werden konnte, was durch margenstärkere Geschäftsfelder wie Services & Solutions, Retail Media und Marketplace unterstützt wurde.

Das bereinigte EBIT erhöhte sich auf 378 Millionen EUR, während das berichtete EBIT durch einmalige Posten belastet wurde, die hauptsächlich mit Polen und Transaktionskosten im Zusammenhang mit JD.com verbunden sind.

Die Cash-Generierung hat sich erheblich gestärkt, und der leasingbereinigte freie Cashflow erreichte 337 Millionen EUR.

Das Management erwartet ein moderates Umsatzwachstum und ein bereinigtes EBIT von rund 500 Millionen EUR im Geschäftsjahr 2025/26, angetrieben durch inkrementelle, margenstärkere Beiträge, im Einklang mit dem Mehrjahres-Plan.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/ceconomy-ag

Heidelberger Druckmaschinen (Heidelberg) hat ein nicht verbindliches Memorandum of Understanding (MoU) mit Ondas Autonomous Systems unterzeichnet, um eine Zusammenarbeit im Bereich autonomer Verteidigungstechnologien in Europa zu prüfen.

Der Fokus liegt dabei auf Lösungen zur Bekämpfung von unbemannten Luftfahrzeugen (UAV) sowie auf ISR (Intelligence, Surveillance, Reconnaissance).

Diese Initiative steht im Einklang mit Heidelbergs zuvor kommunizierter Strategie, sich gezielt in verteidigungsrelevante Märkte zu diversifizieren, indem die Kernkompetenzen in den Bereichen industrielle Technik, Automatisierung und Hochleistungsfertigung genutzt werden.

Im Vergleich zu früheren Verteidigungsankündigungen bietet das MoU eine klarere Übersicht über die Anwendungsbereiche und hebt Heidelbergs Rolle als Partner für Industrialisierung und Lokalisierung hervor, anstatt als primärer Verteidigungsanbieter aufzutreten.

Obwohl es kurzfristig keinen finanziellen Einfluss gibt, bietet die Kooperation mittelfristige Optionen im Rahmen eines generationsübergreifenden Modernisierungszyklus der europäischen Verteidigung.

Wir bekräftigen unser BUY-Rating und ein Kursziel von 2,80 EUR.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/heidelberger-druckmaschinen-ag

Rheinmetall gab die voraussichtliche Veräußertung seiner zivilen Power Systems-Sparte bekannt und senkte gleichzeitig die Prognose für 2025.

Das verteidigungsgetriebene Umsatzwachstum für 2025 wird nun auf 30% bis 35% geschätzt (vorher 35% bis 40%, wie beim CMD angedeutet), während die langfristigen Ziele für das Jahr 2030 bisher unverändert bleiben, mit Margen über 20% und einer Cash Conversion von über 50%.

Die Aktie tendierte überraschenderweise am Morgen nach oben, was darauf hindeutet, dass die Anleger sich auf die Meldung zur Veräußertung konzentrierten (welche schon bekannt war) und die schwächere kurzfristige Prognose weitgehend übersahen.

Wir passen unsere Umsatzannahmen entsprechend an und berücksichtigen zusätzlich leicht niedrigere langfristige Erlöse, basierend auf zuvor nicht-öffentlichen Informationen von KNDS.

Dies führt uns zu der Annahme eines moderat geringeren Marktanteils für Rheinmetall nach 2030, da die Wettbewerbsstärke von KNDS mit ihrem IPO deutlicher sichtbar wird.

BUY, Kursziel gesenkt auf 2.200 EUR (zuvor 2.400 EUR).

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/rheinmetall-ag

Enapter nutzt eine franchisefähige Vertriebsstrategie und bildet exklusive Partnerschaften in Schlüsselstaaten, um in neue Märkte einzutreten, während der Wasserstoffsektor an Dynamik gewinnt, ohne das volle Risiko zu übernehmen.

Anfang 2024 wurden bedeutende Vereinbarungen getroffen, darunter eine Vertriebsvereinbarung in den USA mit CleanH2 Inc.

sowie ein Joint Venture in China mit der Wolong Electric Group für den Vertrieb und die Auslagerung der Produktion, einschließlich der Montage von Containern.

In der vergangenen Woche gab Enapter die Expansion in die Ukraine und nach Israel bekannt, gestützt durch eine exklusive Wiederverkäufervereinbarung mit ProLubric GmbH.

Dies bietet sofortigen Marktzugang, unterstützt durch nationale Wasserstoffpläne, eine starke Infrastruktur und gezielte Fördermittel.

Durch die Auslagerung des Vertriebs an erfahrene Partner kann sich Enapter auf seine Kernkompetenz konzentrieren, die Entwicklung und Produktion von AEM-Stapeln und Software.

In Verbindung mit der kürzlich erfolgreich abgeschlossenen Kapitalerhöhung in Höhe von 12 Mio. Euro verstärken diese strategischen Schritte unsere Spek.

KAUFEN mit einem Kursziel von 3,30 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/enapter-ag

Südzucker hat einen ersten Ausblick für das Geschäftsjahr 2027 (1. März 2026 bis 28. Februar 2027) veröffentlicht.

Der kurzfristige Aufschwung im Zuckermarkt scheint trotz anfänglicher Optimismus zu Beginn des neuen Zuckerjahres, das Mitte September begann und bis Ende Dezember läuft, zunehmend unwahrscheinlich.

Das anhaltende Überangebot aufgrund starker Ernten belastet den Markt weiterhin, während sich bei den Preisen und der Nachfrage nur begrenzte Verbesserungen zeigen.

In Anbetracht dieser Herausforderungen erwartet das Unternehmen, dass der Konzernumsatz für das Geschäftsjahr 2027 leicht zurückgehen wird, wobei das EBITDA im Bereich von 480 bis 680 Millionen Euro prognostiziert wird.

Ein Gewinnwachstum wird von CropEnergies erwartet, unterstützt durch höhere Ethanolprämien und niedrigere Rohstoffkosten, sowie vom Segment der Spezialprodukte.

Wir haben unsere Schätzungen für das Geschäftsjahr 2027 und darüber hinaus gesenkt und rechnen nun mit einer allmählicheren Erholung in den kommenden Jahren.

Angesichts der anhaltenden Schwäche im Zuckersegment senken wir unsere Einstufung von HALTEN auf VERKAUFEN und überarbeiten unser Kursziel auf 8,50 Euro, von zuvor 9,50 Euro.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/suedzucker-ag

SYNBIOTIC hat mehrere Entwicklungen angekündigt, die zusammen das Investment-Case unterstützen und das laufende Sanierungsszenario untermauern.

Zwei kleinere Kapitalerhöhungen, die Insolvenz einer nicht zum Kerngeschäft gehörenden Tochtergesellschaft und starke Rückenweinde im Sektor wurden gefolgt von dem strategischen Einstieg des auf Cannabis fokussierten Fonds CANSOUL als Hauptinvestor.

Während die Kapitalmaßnahmen kurzfristige Liquiditätsbedürfnisse signalisieren, wird der Rückzug aus den Aktivitäten im Bereich Freizeit-Cannabis als konsistenter Verlustabschluss im Rahmen einer fokussierten Restrukturierung angesehen.

Neue Hauptinvestoren validieren die strategischen Vermögenswerte von SYNBIOTIC, einschließlich medizinischer Cannabis-Lizenzen und der Exponierung gegenüber Industriehanf, und sollten die Finanzierung stabilisieren.

Wir integrieren die Ausgabe neuer Aktien in unsere Prognosen ab dem Geschäftsjahr 2026, was zu einer moderaten Verwässerung von etwa 5% führt.

In Anbetracht der aktualisierten Kapitalstruktur senken wir unser Kursziel auf 6,60 EUR (von 7,00 EUR), während wir unser Rating "Spec BUY" bekräftigen.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/synbiotic-se

Die PUMA-Aktien haben sich in den letzten Wochen gestärkt, angetrieben von Übernahmegerüchten und selektiven positiven Impulsen, jedoch nicht durch eine breit angelegte Verbesserung der Fundamentaldaten im Sektor.

Makroökonomische Indikatoren deuten auf ein stabiles, aber nicht beschleunigendes Verbraucherumfeld hin, wobei aktuelle Einzelhandelsdaten aus den USA und Asien Widerstandsfähigkeit zeigen, jedoch mit begrenzter nachfragegetriebenen Unterstützung.

Der Übergang des nordamerikanischen Legwear-Geschäfts von der PUMA United-Joint-Venture zu einem Lizenzmodell ist ein entscheidender Treiber für die Änderungen im Vergleich zu unseren bisherigen Schätzungen und sollte im Kontext des Wholesale-Resets betrachtet werden.

Obwohl dies die ausgewiesenen Umsätze reduziert, verbessert es die Kapitalintensität, die Sichtbarkeit des Cashflows und die Working-Capital-Dynamik ab 2026.

Angesichts einer niedrigeren Modellvolatilität erhöhen wir unser DCF-basiertes Kursziel auf 21,00 EUR (von 19,00 EUR) und bekräftigen die Empfehlung HALTEN.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/puma-se

tk nucera hat die Ergebnisse für GJ25 veröffentlicht, die den vorläufigen Zahlen entsprechen.

Der Umsatz ging leicht zurück, während der Gewinn verbessert werden konnte.

Green Hydrogen (gH2) zeigte kurzfristige Schwäche, da Altprojekte ausliefen und neue Aufträge nur begrenzt hereinkamen.

Im Gegensatz dazu blieb das Chlor Alkali (CA)-Segment stabil und erwirtschaftete verlässliche Cashflows.

Der Auftragseingang verlangsamte sich insgesamt, besonders bei gH2.

Für GJ26 erwartet das Unternehmen einen Rückgang des Konzernumsatzes und moderate Gewinne, was vor allem die Umsetzung des bestehenden Auftragsbestands widerspiegelt.

CA dürfte stabil bleiben, während gH2 voraussichtlich weiterhin schwächelt.

Dank starker Liquidität und eines soliden CA-Segments ist tk nucera gut positioniert, um durch den schwachen Zyklus zu navigieren, mit möglichen neuen Aufträgen in GJ26, sobald Machbarkeitsstudien für neue Projekte voranschreiten.

Wir bestätigen unser BUY-Rating und das Kursziel von EUR 10,00.

Die vollständige Analyse ist abrufbar unter https://research-hub.de/companies/thyssenkrupp-nucera-ag-co-kgaa